這是周期股最好的時(shí)節(jié)。時(shí)逢經(jīng)濟(jì)逐步觸底、供給側(cè)改革深入推進(jìn)的時(shí)期,金融、煤炭、有色、鋼鐵、水泥這五大板塊,有望在春季行情中脫穎而出。 周期股發(fā)動(dòng)春季行情 隨著大盤熱點(diǎn)風(fēng)格從中小創(chuàng)轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股,市場進(jìn)入全新階段,并在今年春季全面進(jìn)入周期股輪動(dòng)行情。時(shí)逢經(jīng)濟(jì)逐步觸底、供給側(cè)改革深入推進(jìn)的時(shí)期,我們所面對(duì)的周期股行情注定不會(huì)簡單地重復(fù)歷史。五大板塊(金融、煤炭、有色、鋼鐵、水泥)有望在剛剛開啟的春季行情中脫穎而出。 在對(duì)2017年市場風(fēng)格的判斷上,百億級(jí)別的私募絕大多數(shù)仍看好價(jià)值股表現(xiàn),僅有10%選擇成長股。其次,認(rèn)為價(jià)值股和成長股齊頭并進(jìn)的占比30%。此外,對(duì)于2016年表現(xiàn)搶眼的周期股,幾乎所有受訪的私募認(rèn)為,2017年周期股行情仍將持續(xù)。不過他們也都一致認(rèn)為,要布局充分回調(diào)且業(yè)績改善型的周期股。值得關(guān)注的是,其中一家百億私募基金指出,經(jīng)濟(jì)若能在上半年見底,周期股則有比較好的機(jī)會(huì)。 招商證券認(rèn)為,金融領(lǐng)域去杠桿和傳統(tǒng)行業(yè)供給側(cè)改革同時(shí)推進(jìn),周期類國企有望成為市場的中流砥柱。2017年將著力解決一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),債市去杠桿、降低保險(xiǎn)資金投資股市比例、銀行表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管等將逐步推進(jìn)。抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫,保持匯率在合理區(qū)間,信用擴(kuò)張將放緩,資金價(jià)格將抬升。所以穩(wěn)健中性的貨幣政策將壓低股市的整體估值。但另一方面,周期性行業(yè)受益于供給側(cè)改革和周期回升,盈利預(yù)期上升將支撐股價(jià)上漲;而成長性行業(yè)過高的盈利預(yù)期面臨兌現(xiàn)壓力,可能出現(xiàn)戴維斯雙殺。周期行業(yè)去產(chǎn)能、兼并重組和混改有利于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、提高經(jīng)營效率、增強(qiáng)定價(jià)能力,企業(yè)的盈利能力將會(huì)逐漸提升、業(yè)績將逐漸改善,公司的估值有望上升。尤其是供給側(cè)改革重點(diǎn)推進(jìn)的煤炭、鋼鐵、石化等行業(yè),混改重點(diǎn)推進(jìn)的石油、軍工、民航、鐵路等行業(yè)。 “守住金融心不慌” 周一,以銀行股代表的金融股再次井噴,農(nóng)商行上演漲停潮,張家港行、無錫銀行、江陰銀行、吳江銀行、常熟銀行5股漲停,城商行也表現(xiàn)出色,貴陽銀行、杭州銀行、江蘇銀行、上海銀行漲逾4%。 節(jié)后,銀行股春季攻勢愈演愈烈,農(nóng)商行城商行最為耀眼,張家港行和江陰銀行近日連續(xù)漲停,張家港行上市后10個(gè)交易日累計(jì)漲幅已近180%,無錫銀行、吳江銀行、常熟銀行近5個(gè)交易日漲幅均超15%。分析認(rèn)為,下面四大因素引爆銀行股: 首先,新股空窗期引爆次新股攻勢,次新銀行股成帶頭大哥,今日早盤張家港行等5股集體封漲停。本周僅一天(2月15日)可打新股,這是最近半年來新股首次放緩發(fā)行速度。資金抓住罕見斷檔期集中發(fā)泄,本輪銀行股的上漲先鋒農(nóng)商行城商行幾乎全部為次新股。 第二,新股賺錢效應(yīng)回升激發(fā)打新熱情,近期上市的至純科技已經(jīng)16個(gè)一字漲停,華凱創(chuàng)意、吉大通信也超過了10個(gè)漲停,銀行股做為底倉配置將間接受益。 第三,銀行股業(yè)績?cè)鲩L有望超預(yù)期,申萬宏源預(yù)計(jì)2016年上市銀行凈利潤同比增長2.3%,好于2015年的1.8%,2017年將達(dá)5.4%。 第四,包括養(yǎng)老金、海外資金(滬股通、深股通資金連續(xù)凈流入)等長線價(jià)值投資資金陸續(xù)進(jìn)場,高股息低估值的銀行股將成首選。 值得注意的是,近期包括中金公司在內(nèi)的券商積極唱多銀行股,中金公司在上周的一份研報(bào)中高喊“守住金融心不慌”,經(jīng)濟(jì)周期反轉(zhuǎn)、不良周期反轉(zhuǎn)、盈利周期反轉(zhuǎn)、估值周期反轉(zhuǎn)等利好銀行股。 煤炭股業(yè)績大逆轉(zhuǎn) 曾經(jīng)近半企業(yè)陷入虧損的煤炭行業(yè),在國家大力倡導(dǎo)并推進(jìn)去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的影響下,迎來了經(jīng)營大幅改善。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,A股23家煤炭企業(yè)預(yù)告全年業(yè)績,17家預(yù)喜,占比超七成。 煤炭行業(yè)龍頭中煤能源成功實(shí)現(xiàn)業(yè)績大逆轉(zhuǎn)。中煤能源發(fā)布的2016年度業(yè)績預(yù)告顯示,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為18億至22億元,同比大增171.43%至187.30%。去年,中煤能源虧損25.20億元,創(chuàng)下近年虧損紀(jì)錄。 相較2015年,2016年行業(yè)經(jīng)營改善明顯。2015年,行業(yè)共有24家發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告,其中,預(yù)喜的僅有3家(預(yù)增2家、續(xù)盈1家),占比為12.5%。相反,預(yù)憂的多達(dá)21家,占比近九成,12家陷入虧損泥潭,且10家屬于首次虧損。 除業(yè)績整體好轉(zhuǎn)外,去年,虧損企業(yè)數(shù)量也由前年的12家減半至6家,8家成功實(shí)現(xiàn)扭虧。具體來看,19家公司預(yù)告業(yè)績區(qū)間,13家盈利、6家虧損,其中,11家盈利超億元。高居凈利榜首的仍是中國神華,公司結(jié)束了連續(xù)三年負(fù)增長,去年以同比40%的增速實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤227億元。其次是陜西煤業(yè)和中煤能源,分別為30億元、22億元。虧損方面,昊華能源預(yù)告的業(yè)績區(qū)間上限虧損額僅有100萬元,而安源煤業(yè)虧損較多,以虧損20億元的額度墊底。 二級(jí)市場上,煤炭板塊表現(xiàn)搶眼。年初以來,27家公司中20家的區(qū)間漲跌幅為正數(shù),其中潞安環(huán)能、平煤股份、冀中能源的區(qū)間漲跌幅超10%,依次為15.16%、14.58%、10.83%。 有色為春季行情添把火 2月13日,有色股持續(xù)活躍,板塊內(nèi)個(gè)股全線飄紅,翔鷺鎢業(yè)漲停,這也是該股自上市以來連續(xù)第十三個(gè)交易日封漲停板,和勝股份漲停,云南銅業(yè)、中色股份漲逾5%。機(jī)構(gòu)從供需梳理出此次有色股爆發(fā)的導(dǎo)火索。 需求方面,中國1 月進(jìn)、出口同比增速分別為16.7%和7.9%,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯然好于預(yù)期。此外,2017 年新疆1.5 萬億基建計(jì)劃顯然是另一個(gè)超預(yù)期因子。以銅為例,全國每年將近60 萬億固定資產(chǎn)投資額(其中地產(chǎn)投資約10 萬億),新疆每年投資額約1 萬億;對(duì)應(yīng)全國每年1000 萬噸以上的銅需求量,單純新疆的基建投資就在10 萬噸級(jí)別,因此,個(gè)別省份超預(yù)期的基建計(jì)劃相較于當(dāng)前全球微弱的供給過剩量(大概過剩20 萬噸)有很大的邊際影響。 供給端,全球最大的埃斯康迪達(dá)銅礦(智利)周四(2 月9 日)開始罷工成為一個(gè)很大的導(dǎo)火索,該礦年產(chǎn)量約150 萬噸,如果按照目前大概罷工1 個(gè)月的預(yù)期,大概影響全球銅礦供給端在10 萬噸級(jí)別。一般而言,罷工事件屬于短期因子,但在全球供給側(cè)改革的大浪潮下,這類事件往往成為改變供需緊平衡的促發(fā)因子。 海通證券總結(jié)道,無論是中國因素、美國基建還是一帶一路崛起,最終反應(yīng)的是:由于長期規(guī)避需求端復(fù)蘇的話題,往往因此不斷顯現(xiàn)超預(yù)期因子。供需面不斷在向好地進(jìn)展,堅(jiān)定看好溫和加息期中以銅為首的金屬價(jià)格表現(xiàn),彈性排序:云南銅業(yè),銅陵有色,江西銅業(yè),洛陽鉬業(yè),錫業(yè)股份,紫金礦業(yè),西部礦業(yè)。 鋼鐵需求增長帶來盈利支撐 2月10日,鋼鐵板塊出現(xiàn)普漲格局,安陽鋼鐵、凌鋼股份、酒鋼宏興、太鋼不銹漲停。 在經(jīng)歷周初的平穩(wěn)報(bào)價(jià)之后,上周臨近周末鋼材價(jià)格出現(xiàn)大幅拉漲,市場情緒樂觀。在看多氛圍濃厚之際,囤貨需求激發(fā)造成本周鋼貿(mào)商庫存進(jìn)一步上升,單周環(huán)比增幅逾230萬噸,創(chuàng)近年來新高。后期博弈的關(guān)鍵在于需求釋放的節(jié)奏和力度,中泰證券認(rèn)為正月十五之后隨著下游工地陸續(xù)復(fù)工,需求復(fù)蘇有望使社會(huì)庫存快速回落,旺季行業(yè)產(chǎn)能利用率走高將為行業(yè)盈利帶來堅(jiān)定支撐。 鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩是事實(shí),但需求增長更是事實(shí)。申萬宏源證券表示,過去20 年我國粗鋼產(chǎn)能和產(chǎn)量增長了約10 倍,而產(chǎn)能過剩只是階段性出現(xiàn)。反觀需求,固定資產(chǎn)投資,汽車和家電的產(chǎn)量均保持正增長,表明需求仍然在擴(kuò)大。2015 年粗鋼產(chǎn)量首次下降2.6%,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速也進(jìn)一步下滑,但這也并不能證明需求開始萎縮,因?yàn)殇摬纳鐣?huì)庫存大幅下降30%左右。因此,即使是普遍反映需求很差的2015 年,粗鋼產(chǎn)量下降對(duì)應(yīng)的是庫存去化,實(shí)際需求并未明顯下降。去產(chǎn)能將確定推動(dòng)產(chǎn)能利用率回升,利好鋼材價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示,產(chǎn)能利用率與鋼材價(jià)格正相關(guān),而且通常產(chǎn)能利用率的變化會(huì)領(lǐng)先于價(jià)格變化。在“供給側(cè)改革”的大背景下,2017 年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能力度加大,而需求穩(wěn)中向好,新增產(chǎn)能遭嚴(yán)格控制,因此產(chǎn)能利用率的上升是不可逆的趨勢,在此階段中鋼材價(jià)格將保持總體上漲趨勢。 水泥股受市場追捧 新年過后,水泥鋼鐵等基建股受到市場追捧,以天山股份為代表的新疆水泥股,扛起本輪水泥鋼鐵基建股上漲大旗。天山股份2月7日-10日連拉四個(gè)漲停。水泥股大漲背后邏輯被認(rèn)為是受益于基建行業(yè)的供給側(cè)改革去產(chǎn)能。 日前工業(yè)和信息化部副部長徐樂江赴中國建筑材料聯(lián)合會(huì)調(diào)研。徐樂江指出,積極化解產(chǎn)能過剩矛盾,大力推進(jìn)傳統(tǒng)建筑材料去產(chǎn)能。 去年12月21日,《國務(wù)院關(guān)于發(fā)布政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》公布,將鋼鐵、煤炭、船舶、玻璃、電解鋁及水泥列為產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè),要求各地方、各部門不得以任何方式備案及支持新增產(chǎn)能項(xiàng)目,并要求合力推進(jìn)化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。 中信建投表示,目前國內(nèi)水泥行業(yè)已進(jìn)入成熟期,2015年和2016年上半年行業(yè)陷入產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、盈利低迷的泥淖,在此背景下,以金隅冀東重組、“兩材”合并、華新水泥收購拉法基水泥資產(chǎn)為代表,水泥龍頭企業(yè)已開始整合重組之路,這種行為對(duì)產(chǎn)能過剩的水泥行業(yè)來說無疑是積極的信號(hào)。長期來看,水泥行業(yè)供給側(cè)改革仍將繼續(xù)推進(jìn),未來水泥行業(yè)潛在的整合仍將持續(xù)。 信達(dá)證券則認(rèn)為,目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾依然突出,未來供給側(cè)改革的核心主線是區(qū)域集中度的提高,去產(chǎn)能以兼并重組為主。新型建材將迎來發(fā)展契機(jī),新型玻璃、綠色建材和裝配式建筑等子行業(yè)面臨藍(lán)海市場,將成為未來建材行業(yè)的主要發(fā)展領(lǐng)域??梢躁P(guān)注具有龍頭地位且盈利能力行業(yè)領(lǐng)先的海螺水泥;業(yè)績?cè)鏊偌涌?,進(jìn)入裝飾涂料領(lǐng)域的東方雨虹。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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