預(yù)計2016年業(yè)績虧損的瀘天化，在主業(yè)萎靡的情況下還發(fā)布了“若2016年年度報告顯示公司期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將被實(shí)行退市風(fēng)險警示”的消息。在公司有可能面臨退市風(fēng)險的刺激下，瀘天化積極展開重組進(jìn)行自救。

根據(jù)瀘天化披露的主要重組內(nèi)容可知，公司將與主要銀行債權(quán)人進(jìn)行市場化債轉(zhuǎn)股交易。同時，也有業(yè)內(nèi)人士分析，公司的重組方案很可能會以債轉(zhuǎn)股的形式來進(jìn)行，有利于降低公司的債務(wù)費(fèi)用。

值得注意的是，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，截至2016年9月30日，瀘天化前三季度的負(fù)債總額合計高達(dá)74.3億元。在如此之高的債務(wù)下，即使是將一部分債務(wù)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股也有一定的難度。

對此，瀘天化曾以“本次重大資產(chǎn)重組工作涉及的工作量較大，重組方案尚需進(jìn)一步溝通、協(xié)商及論證”為由，推遲公布重組方案的時間。

根據(jù)2月14日公司發(fā)布的最新公告顯示，公司依然在與相關(guān)各方就本次重大資產(chǎn)重組方案及相關(guān)事項進(jìn)行溝通、協(xié)商及論證。

瀘天化現(xiàn)退市危機(jī)

從瀘天化披露的2016年業(yè)績預(yù)警公告可知，公司預(yù)計2016年公司業(yè)績虧損6億元至8億元。對于虧損原因，公司解釋稱，主要是化肥及化工產(chǎn)品市場持續(xù)低迷，價格持續(xù)下降所致。

與此同時，公司還同時發(fā)布了“2016年度業(yè)績預(yù)告補(bǔ)充公告暨存在被實(shí)施退市風(fēng)險警示的提示性公告”稱：“若2016年年度報告顯示公司期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將被實(shí)行退市風(fēng)險警示并冠以“*ST”字樣?！?/p>

有注冊會計師向《證券日報》記者分析，從公司2016年三季報可知，公司所有者權(quán)益從一季度的7.09億元，降至三季度的3.76億元，如果公司第四季度的所有者權(quán)益再次大幅下降為負(fù)值的話，那么，公司2016年期末的凈資產(chǎn)有可能為負(fù)值。這樣一來，公司可能存在2016年年度報告顯示公司期末凈資產(chǎn)為負(fù)值的風(fēng)險。

《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，公司自2013年虧損以來，主營業(yè)務(wù)持續(xù)萎靡，而繼2013年和2014年的連續(xù)虧損之后，瀘天化于2015年靠營業(yè)外收入扭虧，挽救了退市危機(jī)后，公司2016年前三季度的業(yè)績虧損依舊。

值得注意的是，瀘天化面臨的危機(jī)不僅僅是業(yè)績虧損，公司還需要面臨74.3億元的高額負(fù)債危機(jī)。

《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，瀘天化的高額負(fù)債起始于2012年，公司當(dāng)年的負(fù)債為96.92億元，比2011年的58.74億元相比同比增長了65%。此后，公司的負(fù)債一直居高不下，2015年一季度，公司負(fù)債甚至一舉突破115億元。

截至2016年前三季度，瀘天化的負(fù)債合計74.3億元，其中，20.04億元的短期借款和29.39億元的長期借款是公司高額負(fù)債的主要來源。

“債權(quán)人”或變“股東”

上述注冊會計師認(rèn)為瀘天化高額的負(fù)債是拖累公司業(yè)績的一大因素。其給《證券日報》記者算了一筆賬稱：“假設(shè)74.3億元的負(fù)債都是銀行貸款而來，那么，以4.35%的利率計算的話，公司將需支付逾3億元的利息。而如果假設(shè)公司約50億元的短期借款和長期借款來自銀行貸款的話，公司也需支付逾2億元的利息。”

不得不說的是，在高額負(fù)債的壓力下，促使了瀘天化集團(tuán)啟動市場化債轉(zhuǎn)股項目。

瀘天化于2016年12月30日收到控股股東瀘天化（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱：瀘天化集團(tuán)）的通知，瀘天化集團(tuán)于2016年12月30日與瀘州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、中國銀行(3.620, -0.01, -0.28%)股份有限公司四川省分行和中國農(nóng)業(yè)銀行(3.220, 0.00, 0.00%)股份有限公司四川省分行，在友好協(xié)商的基礎(chǔ)上，本著互惠互利、合作共贏、共同發(fā)展的宗旨，簽署了《關(guān)于共同推進(jìn)瀘天化集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級脫困的合作框架協(xié)議》，共同啟動瀘天化集團(tuán)市場化債轉(zhuǎn)股項目。 

瀘天化表示：“鑒于公司屬于瀘天化集團(tuán)控股子公司，該框架協(xié)議的簽署將對上市公司轉(zhuǎn)型脫困產(chǎn)生積極影響?！?/p>

不過，由于上述合作協(xié)議僅為各方合作的框架性協(xié)議，在開展具體合作業(yè)務(wù)時，需另行商洽簽訂具體合作協(xié)議。因此該協(xié)議在履行中可能發(fā)生變動，存在一定的不確定性。

按照瀘天化的說法，“在瀘天化集團(tuán)整體債務(wù)優(yōu)化重組框架下，公司擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組工作”。而重大資產(chǎn)重組的主要交易內(nèi)容則是公司與主要銀行債權(quán)人通過市場化債轉(zhuǎn)股的形式轉(zhuǎn)化部分債務(wù)。

不過，有市場人士分析，公司的債轉(zhuǎn)股難在轉(zhuǎn)化的比例多少，能否解決公司的負(fù)債問題。

重組方案“難產(chǎn)”

瀘天化自2016年12月12日開市時起“因籌劃重大事項”停牌，此后，公司因“正在籌劃的重大事項構(gòu)成重大資產(chǎn)重組”而自2016年12月26日開市起繼續(xù)停牌。

當(dāng)時，公司曾承諾爭取停牌時間不超過1個月，承諾爭取在2017年1月11日前披露符合《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號-上市公司重大資產(chǎn)重組申請文件》要求的重大資產(chǎn)重組預(yù)案（或報告書）。同時，公司還表示，將按照相關(guān)規(guī)定積極開展本次重大資產(chǎn)重組的各項工作，盡快履行必要的報批和審議程序，督促公司聘請的獨(dú)立財務(wù)顧問、審計、評估等中介機(jī)構(gòu)加快工作，按照承諾的期限向交易所提交并披露符合相關(guān)規(guī)定要求的重組文件。

不過，在2017年1月11日前，公司并未能夠按時公布重組預(yù)案，對此，公司給出的理由是：“因本次重大資產(chǎn)重組涉及的盡職調(diào)查、審計、評估等相關(guān)準(zhǔn)備工作尚未完成，交易方案仍在商討、論證中，公司預(yù)計無法按照原計劃于2017年1月11日前披露本次重大資產(chǎn)重組方案?！?/p>

繼1月11日的重組停牌期滿申請繼續(xù)停牌之后，瀘天化的重組方案遲遲未能露面，至2月11日，公司再次以“由于交易方案仍在商討、論證中，預(yù)計無法按照原計劃于2017年2月11日前披露本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案并復(fù)牌”為由而將披露時間再次延遲至3月11日。

對于延期復(fù)牌的原因，瀘天化解釋稱：“公司已與交易對方進(jìn)行多次磋商，就本次交易的方案已達(dá)成初步意向，具體細(xì)節(jié)仍在謹(jǐn)慎探討過程中，由于相關(guān)工作量較大，中介機(jī)構(gòu)開展工作將持續(xù)較長時間，無法在公司原承諾的時間2017年2月11日前披露重大資產(chǎn)重組信息。”

公告顯示，公司本次重大資產(chǎn)重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)主要是中國銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司等金融機(jī)構(gòu)的部分金融債務(wù)，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行的控股股東均為中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。

瀘天化表示：“本次交易具體方案仍在論證過程中，交易方式將根據(jù)交易進(jìn)展進(jìn)行調(diào)整，尚未最終確定?！?/p>