一年一度的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議即將召開，按照慣例，證監(jiān)會(huì)主席劉士余將發(fā)表講話，總結(jié)過(guò)去一年的工作，部署今年重點(diǎn)任務(wù)。

從召開時(shí)間來(lái)看，今年的監(jiān)管工作會(huì)議較往年晚一些，此前會(huì)議時(shí)間均在農(nóng)歷春節(jié)前，1月中旬左右，而今年受春節(jié)因素影響，會(huì)議推后至農(nóng)歷春節(jié)后。

每年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議是資本市場(chǎng)的大事，證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)均出席，各證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的一把手也會(huì)集聚北京參會(huì)，除此之外，中央紀(jì)委、中宣部、最高人民法院、發(fā)改委、公安部、財(cái)政部、商務(wù)部、人民銀行、國(guó)資委、稅務(wù)總局等有關(guān)部門也會(huì)派代表列席會(huì)議，會(huì)系統(tǒng)內(nèi)副處級(jí)以上干部通過(guò)視頻分會(huì)場(chǎng)參加會(huì)議。

這是劉士余擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)首次在監(jiān)管工作會(huì)議上亮相，包括證監(jiān)系統(tǒng)在內(nèi)的各市場(chǎng)參與主體較為期待。坐著“火山口”履新證監(jiān)會(huì)已近一年的這位主席，較為低調(diào)，公開亮相次數(shù)屈指可數(shù)，“做得多，說(shuō)的少”，市場(chǎng)各方迫切需要聽到這位一把手的下一步主政思路，這不僅關(guān)系到資本市場(chǎng)新秩序的建立、各項(xiàng)改革措施的推進(jìn)，還關(guān)系到投資者對(duì)A股的信心以及監(jiān)管松緊度的預(yù)期。

劉士余如何評(píng)判過(guò)去一年的監(jiān)管工作，又將如何系統(tǒng)闡述新一年的監(jiān)管理念，通過(guò)梳理往屆議程，和近期證監(jiān)會(huì)高層的密集表態(tài)，市場(chǎng)各方關(guān)注的這幾方面或?qū)⒋蟾怕实某霈F(xiàn)在劉士余的講話手稿中。

第一，健全如何制度，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

證監(jiān)會(huì)多位副主席曾在公開場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)過(guò)“穩(wěn)”對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展的決定性意義，在休養(yǎng)生息的2016年，證監(jiān)會(huì)多措并舉的推動(dòng)健全資本市場(chǎng)制度體系，及時(shí)填補(bǔ)制度漏洞，提高制度有效性，規(guī)范杠桿融資。未來(lái)如何在穩(wěn)中求進(jìn)，推進(jìn)資本市場(chǎng)重大改革需劉士余規(guī)劃部署，證券法修訂、注冊(cè)制改革是否有新的監(jiān)管論調(diào)，市場(chǎng)屏氣等待。

第二，監(jiān)管的表述是否有變化

當(dāng)前，證監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管、防控風(fēng)險(xiǎn)的官方表述為“把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，深入推進(jìn)依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管，密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。”其中，三個(gè)監(jiān)管持續(xù)貫穿在去年資本市場(chǎng)新秩序建立過(guò)程中，今年是否會(huì)有所變化，或還是持續(xù)目前的監(jiān)管態(tài)勢(shì)，這決定著未來(lái)一年資本市場(chǎng)的整體監(jiān)管格局。

第三，多層次股權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新改革

要提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能，在提升當(dāng)前的股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)，還需發(fā)展壯大證券交易所主板，深入發(fā)展中小企業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板改革，提高新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。當(dāng)前，新三板市場(chǎng)人氣不高，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)亟待整合治理，如何確立轉(zhuǎn)板機(jī)制，更好地服務(wù)中小微企業(yè)，是擺在劉士余面前的重點(diǎn)命題。

第四，關(guān)于直接融資的表述，IPO發(fā)行節(jié)奏的快慢

從去年11月份開始，IPO獲得批文的速度從此前的兩周一次遞進(jìn)至一周一次，市場(chǎng)迫切需要知道，當(dāng)前的新股發(fā)行家數(shù)和每周一批的下發(fā)速度是否與此前證監(jiān)會(huì)“將根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整新股發(fā)行節(jié)奏，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”的官方基調(diào)相同。IPO的頻率和募資規(guī)模是監(jiān)管層短期調(diào)節(jié)市場(chǎng)的重要手段，提速減量是否意味著監(jiān)管層謹(jǐn)慎試探市場(chǎng)的承壓能力需要明確。

當(dāng)前，新股發(fā)行和審核速度加快，市場(chǎng)各方都在猜測(cè)，主流觀點(diǎn)為監(jiān)管層正在根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)疏解IPO排隊(duì)企業(yè)所形成的“堰塞湖”，向常規(guī)的IPO發(fā)審節(jié)奏回歸，提高發(fā)審效率。

一個(gè)健康的市場(chǎng)理應(yīng)承載相對(duì)合適的IPO募資規(guī)模，IPO的溫和加速顯示出市場(chǎng)正趨于健康穩(wěn)定的發(fā)展軌道，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，劉士余下一步的IPO發(fā)行和發(fā)審思路如何，至關(guān)重要。

第五，對(duì)融資行為、市場(chǎng)交易行為的監(jiān)管

歲末年初，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資念起了“緊箍咒”，相比于IPO的融資規(guī)模，再融資對(duì)于資金的吸噬堪稱大胃王，除了證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上對(duì)再融資亂象進(jìn)行羅列梳理外，監(jiān)管部門正在加強(qiáng)對(duì)于以定增為主的再融資審核監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)或采取現(xiàn)場(chǎng)檢查制度、保薦機(jī)構(gòu)復(fù)核等多種措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過(guò)大的行為。到底監(jiān)管尺度如何，對(duì)再融資的緊箍咒要念多久，需劉士余明確。

同時(shí)，去年年中以來(lái)對(duì)于并購(gòu)重組的規(guī)范，對(duì)“忽悠式”重組、“跟風(fēng)式”重組、虛假重組等情況的檢查和監(jiān)管，概念炒作、借殼上市的約束，中概股回歸的叫停等一系列監(jiān)管舉措，是否還將繼續(xù)或加強(qiáng)，也需得到答案。

第六，股市異常波動(dòng)時(shí)的非常態(tài)化政策是否需要回歸常態(tài)

當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)基本趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)普遍看好在深化改革的大背景下資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，在這種情況下，股市異常波動(dòng)期間，臨時(shí)性一些非常態(tài)化的政策措施是否會(huì)回歸常態(tài)，從國(guó)際成熟市場(chǎng)看，特殊時(shí)期采取的救市措施都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展變化情況逐步撤出。目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益類資產(chǎn)投資比例已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)，股指期貨等政策限制是否會(huì)松綁，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管態(tài)度很重要。

第七，對(duì)違法違規(guī)行為的稽查執(zhí)法力度

自上任以來(lái)，劉士余始終對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為保持高壓態(tài)勢(shì)，每周發(fā)布的行政處罰決定書可作為佐證，除了對(duì)傳統(tǒng)的內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、利益輸送等違法違規(guī)活動(dòng)進(jìn)行打擊外，劉士余還將稽查執(zhí)法之劍揮向了編造、傳播虛假信息，私募基金等新型違法違規(guī)行為。

劉士余對(duì)證監(jiān)會(huì)稽查局、稽查總隊(duì)的最新要求是，嚴(yán)厲打擊證券期貨違法犯罪活動(dòng)，嚴(yán)懲挑戰(zhàn)法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢于亮劍，成為中國(guó)資本市場(chǎng)的守護(hù)神，成為保護(hù)投資者合法權(quán)益的神盾，可見，劉士余已有一套較成體系的稽查執(zhí)法監(jiān)管思路。

第八，投資者保護(hù)

去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)研究出臺(tái)了證券期貨投資者適當(dāng)性管理制度，同時(shí)發(fā)揮投資者保護(hù)局和投?；鸸?、投資者服務(wù)中心的“一體兩翼”機(jī)制作用，動(dòng)員市場(chǎng)主體與監(jiān)管部門共同做好投資者保護(hù)工作，開展持股行權(quán)試點(diǎn)。今年，投資者保護(hù)還將是重頭戲，除了充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹立理性投資理念，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力外，還有哪些具體舉措來(lái)為投資者的各項(xiàng)投資保駕護(hù)航，還需劉士余進(jìn)一步細(xì)化明確。

第九，對(duì)期貨、私募、債券市場(chǎng)監(jiān)管的表述

除了股權(quán)市場(chǎng)外，證監(jiān)會(huì)去年對(duì)期貨市場(chǎng)、私募基金、債券市場(chǎng)也加強(qiáng)了監(jiān)管，除開展現(xiàn)場(chǎng)檢查外，對(duì)期貨市場(chǎng)的異常波動(dòng)進(jìn)行了關(guān)注，資本市場(chǎng)要在各個(gè)方面發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，需確保各市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，避免風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)在合規(guī)風(fēng)控方面對(duì)交易所、中介機(jī)構(gòu)的新要求，有待劉士余細(xì)化。