“最近若干省份在委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)對(duì)階段性的結(jié)余養(yǎng)老保險(xiǎn)金進(jìn)行運(yùn)作?！比珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)樓繼偉近日表示。

同時(shí)，隨著廣西壯族自治區(qū)與全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)正式簽訂資金總額400億元的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同》，養(yǎng)老基金春節(jié)后入市已成定局。

“養(yǎng)老金納入投資運(yùn)營(yíng)的比例(納入投資運(yùn)營(yíng)部分/累計(jì)結(jié)余部分)或與累計(jì)結(jié)余規(guī)模負(fù)相關(guān)：累計(jì)結(jié)余高的省份，納入投資運(yùn)營(yíng)的比例較低，累計(jì)結(jié)余低的省份，納入投資運(yùn)營(yíng)的比例較高。”廣發(fā)證券認(rèn)為，累計(jì)結(jié)余越少的省份，養(yǎng)老金支付壓力越大，通過(guò)投資運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值的需求將更加迫切。

廣發(fā)證券估算，養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余接近4萬(wàn)億元(2015年)，其中可交給社?；疬M(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的資金約2萬(wàn)億元；根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票(或股票型)產(chǎn)品的比例不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。參照社?；?入市比例12%左右)和險(xiǎn)資(上限30%，入市比例14%左右)的歷史數(shù)據(jù)，估計(jì)養(yǎng)老金入市的比例在12%左右，規(guī)模接近2500億元，僅占A股總市值的0.45%，整體影響不大。

中信建投首席策略分析師王君認(rèn)為，結(jié)合今年以來(lái)A股投資者結(jié)構(gòu)的變化，養(yǎng)老金投入股票市場(chǎng)將進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)收益性質(zhì)和低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性，助力市場(chǎng)風(fēng)格由公募和散戶主導(dǎo)的風(fēng)格向“絕對(duì)收益特征”切換。此外，養(yǎng)老金入市的本質(zhì)目的是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而非為股市引入增量資金，低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性疊加對(duì)“賺錢效應(yīng)”的訴求將使得其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置節(jié)奏與基本面之間的關(guān)系更為密切。

“從國(guó)內(nèi)社保基金投資經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老基金配置股票應(yīng)偏好大盤藍(lán)籌股?！币晃徊辉竿嘎缎彰娜萄芯繂T在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

“從政策取向以及試點(diǎn)表現(xiàn)來(lái)看，養(yǎng)老金入市的投資風(fēng)格和策略將大概率傳承社?；?，對(duì)于當(dāng)前社?；鸷推髽I(yè)年金的投資風(fēng)格的分析將為養(yǎng)老金的投資偏好提供重要參考?！蓖蹙赋觥?/p>

王君表示，通過(guò)對(duì)比分析社?；鸪止娠L(fēng)格與整體市場(chǎng)的差異，能夠總結(jié)出其在市值、行業(yè)、盈利能力以及穩(wěn)健性方面的擇股偏好。首先，從市值分布來(lái)看，社?；鹈黠@呈現(xiàn)出輕小盤股、重中大盤股的特征，其中配置100億元規(guī)模以下公司的比例遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均值，500億元以上市值的公司配置比例基本與市場(chǎng)持平，超配范圍多集中在100億元至500億元中等規(guī)模的公司股票。

其次，從行業(yè)偏好方面看，社?；鹋渲霉善痹诮^對(duì)數(shù)量上排名前列的行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、化工、電子、TMT、機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)和房地產(chǎn)，而行業(yè)總市值配置占比上，社保基金更傾向于配置休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、TMT、醫(yī)藥生物、食品飲料和輕工紡服等行業(yè)的股票。

再次，從公司基本面維度來(lái)看，估值水平低和盈利能力強(qiáng)的股票明顯更受社?；鹎嗖A，表現(xiàn)在社?；饘?duì)于凈資產(chǎn)收益率小于和大于5%的公司在配置比例上的明顯差異，以及高配估值在50倍以下的股票。

最后，從穩(wěn)健性方面看，社?；饘?duì)于高分紅和低貝塔公司的偏愛(ài)體現(xiàn)了其相對(duì)保守和偏防御的投資風(fēng)格，但也不排除其對(duì)部分高貝塔成長(zhǎng)股的配置需求。此外，通過(guò)企業(yè)年金最新的持股統(tǒng)計(jì)，同樣能看到其對(duì)于公司業(yè)績(jī)和盈利能力的重視。