繼近期擬參與認(rèn)購(gòu)東北電氣（000585）H股的定增份額之后，海航系又要接手蘇州青創(chuàng)持有的東北電氣A股股份。以上兩筆交易總價(jià)近16億元，交易完成后，海航系將合計(jì)持有東北電氣21.56%的股份，成為該公司新的第一大股東。

據(jù)東北電氣1月23日晚間發(fā)布的股份轉(zhuǎn)讓公告，公司第一大股東蘇州青創(chuàng)，擬向北京海鴻源協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有上市公司約8149萬(wàn)股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15.95元/股，交易總價(jià)約13億元。

這筆股份占東北電氣目前總股本的9.33%，為蘇州青創(chuàng)持有的東北電氣全部A股股份。

需要指出的是，北京海鴻源又是此前東北電氣H股新增股份的認(rèn)購(gòu)對(duì)象——海航酒店集團(tuán)（香港）的一致行動(dòng)人。1月3日，東北電氣曾公告稱，擬向海航酒店以2.35港元/股的價(jià)格增發(fā)1.36億股H股。按目前的匯率計(jì)算，這筆交易總額約合人民幣2.82億元。

新增股份完成發(fā)行后，海航酒店將持有東北電氣H股34.55%的股份，占東北電氣總股本的13.49%。同時(shí)，北京海鴻源持有的上市公司股份比例也將稀釋為8.07%；二者將合計(jì)持有上市公司21.56%的股份。

雖然同為獲得東北電氣股權(quán)，但A、H股的估值和定價(jià)卻截然不同。在新發(fā)H股認(rèn)購(gòu)協(xié)議簽署前一個(gè)交易日，東北電氣H股收市價(jià)為2.61港元，海航酒店的認(rèn)購(gòu)價(jià)相比收市價(jià)折價(jià)10%。而東北電氣A股停牌前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)為7.61元/股，北京海鴻源的受讓價(jià)格較之高出近110%，其接盤(pán)時(shí)溢價(jià)約6.8億元。

從收購(gòu)方海航系來(lái)看，其近年來(lái)的資本動(dòng)作可謂十分頻繁，并購(gòu)標(biāo)的從國(guó)際到國(guó)內(nèi)、從A股市場(chǎng)到港股市場(chǎng)，業(yè)務(wù)版圖逐步擴(kuò)大，行業(yè)覆蓋也愈加廣泛。就在今年1月，海航系旗下渤海信托還以10.43億元的股權(quán)收購(gòu)，成為龍星化工（002442）的第二大股東。

不過(guò)，相較龍星化工2016年預(yù)計(jì)超過(guò)100%的凈利潤(rùn)增速，從基本面來(lái)看，東北電氣卻并非一個(gè)質(zhì)地優(yōu)良的投資標(biāo)的。由于公司所處行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，自2013年以來(lái)，東北電氣的營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢、利潤(rùn)水平不斷下滑。今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入大幅下滑，凈利潤(rùn)更是虧損達(dá)2336萬(wàn)元。

在這一背景下，東北電氣第一大股東的位置也在快速更迭。蘇州青創(chuàng)其實(shí)是在2016年1月才正式成為東北電氣第一大股東。2015年12月，東北電氣原第一大股東新東投，將所持上市公司全部A股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給蘇州青創(chuàng)，交易價(jià)格為8億元。如今，蘇州青創(chuàng)持股剛滿一年便將股票轉(zhuǎn)讓。

以北京海鴻源的接盤(pán)價(jià)格來(lái)計(jì)算，蘇州青創(chuàng)的這筆投資，賬面收益超過(guò)60%。

事實(shí)上，為改變業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的局面，東北電氣也曾謀劃過(guò)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。2016年4月，東北電氣發(fā)布重大資產(chǎn)出售方案，擬以1.23億元的價(jià)格出售子公司新錦容100%股權(quán)。

從另一個(gè)角度來(lái)看，也正因東北電氣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，而海航系又布局廣泛，因此，海航系對(duì)東北電氣的收購(gòu)，也留給市場(chǎng)諸多想象空間。