【辯證看待收緊措施：】
 
　　2009年全年人民幣各項貸款增加9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。
 
　　據(jù)悉，1月份第一周新增信貸就達到了6000億元；另中金稱，一季度貸款有望達2-2.5萬億元。鑒此，央行果斷上調(diào)存款準備金率，以求抑制信貸沖動與通貨膨脹。
 
　　收緊信號導致了工業(yè)品期貨出現(xiàn)大幅振蕩和回落。然而，我們應當看到積極的一面，即：中國對經(jīng)濟的復蘇與企穩(wěn)有信心。

21號之后，國內(nèi)還將公布一些重要的經(jīng)濟指標，尤其是12月份的CPI。如果達到2%，那么市場又會緊張，因為通脹預期升溫。
 
　　不過，從歷史的角度看，金融市場進入升息周期的初期和中期，商品市場大的格局仍是上漲。以金屬銅為例，每次加息只會導致價格再創(chuàng)新高，盡管會有階段性壓力。原因是：經(jīng)濟表現(xiàn)不錯或是過熱。
 
　　在長期低利率的環(huán)境下，通貨膨脹是可以預期的，是必然要發(fā)生的事情。收緊措施暫時打壓了上漲的心態(tài)，但不足以改變通脹的趨勢。
 
　　預估：明顯的通脹會在今年下半年顯現(xiàn)。
 
　　【金屬市場觀察：】
 
　　本周銅市繼續(xù)呈向下調(diào)整之勢，周五LME銅收于7430美元/噸，跌60美元。
 
　　從新年開始，市場的人氣出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向，畢竟價格已上漲了一年，且處于歷史高價區(qū)域，市場需要休整。預期這種調(diào)整會持續(xù)至本月底或是春節(jié)前，LME銅7000美元處會有較強的支撐。
 
　　前期，我們曾從技術上提到過市場存在調(diào)整的要求，因LME銅的月線、周線和日線KD指標均出現(xiàn)高位交叉信號，另外，過長過急的漲勢累積了不少獲利盤。
 
　　近日，國內(nèi)央行頻頻釋放出收緊貨幣的信號，導致做多的人氣消散，滬銅1005合約63000元/噸之上壓力較大，而調(diào)整幅度則取決于消費買盤將在何處介入。
 
　　銅價回落的另外一個原因是：LME銅庫存出現(xiàn)持續(xù)增加，現(xiàn)為52.5萬噸，是去年2月中旬以來的最高水平。其實，庫存增加一直是利空因素，只是市場當時的焦點并不在其上。從長期而言，LME銅庫存在2001年曾到過150萬噸峰值；因此，現(xiàn)在的庫存量也算不得什么。
 
　　2010年的一個重要的話題是：中美政府何時退出寬松的貨幣政策。這一直是懸在市場上頭的一把劍。據(jù)目前的情況判斷，今年中旬調(diào)高利率的可能性較大。上周中國調(diào)高銀行存款準備金率，其實際效果不應該大，心理的影響力更大。
 
　　一季度通常是銅市的消費旺季，而如今市場卻處在調(diào)整之中。這種矛盾的格局決定著最好策略是：觀察而不是交易。
 
　　如果你認為市場已經(jīng)反轉(zhuǎn)，那么可以選擇做空；但如果市場只是調(diào)整，那么就應選擇等待。因為等待并不會喪失金錢，而不確定性的交易往往出師無名和不利。另外，市場經(jīng)過充分的調(diào)整又將迎來更好的投資機會。
 
　　【螺紋鋼市場分析：】
 
　　近段時期，鋼廠頻頻上調(diào)出廠報價，但期市并沒有跟進，相反在央行收緊貨幣的預期下，市場進入偏空的狀態(tài)。其中，螺紋鋼期貨主力合約RB1005合約跌破40日均線，周五跌65點報4368元/噸。
 
　　由于寶鋼并未上調(diào)2月份鋼材產(chǎn)品報價，這使得市場預期落空，加重了拋壓，亦宣告了利多出盡。期價在前期利多中不漲，原因是：1005合約及后期合約已經(jīng)透支了未來價格，即：處溢價狀態(tài)。此次回落正是對溢價的修正，亦有利于后市結(jié)構(gòu)的健康。
 
　　盡管技術上1005合約跌破40均線（4435元/噸），期市處偏空狀態(tài)，但這并不能說明這是個跌勢。從現(xiàn)貨價格及成本支撐考慮，市場維持區(qū)間振蕩的可能性較大，預期4300元/噸有投資價值，而技術支撐在4250元/噸。
 
　　就現(xiàn)貨方面，上海螺紋鋼20mmHRB400現(xiàn)貨維持在4030元/噸（實重應為4180元/噸）。據(jù)鋼之家網(wǎng)站，上周國內(nèi)14個主要城市螺紋鋼庫存總量為335.6萬噸，周比增加9.3萬噸。這已是連續(xù)9周庫存上升。
 
　　對下一個階段的市場做出評估：期價以尋找支撐的方式振蕩運行，中期基本面較弱。下個月就將進入春運，建材消費停滯，而鋼廠生產(chǎn)正常，這將導致庫存大幅上升，從而壓制現(xiàn)貨，不排除價格回落的可能。因此，從時間的角度看，真正戰(zhàn)略性建立多單的時機還不成熟，不排除在春節(jié)之后。
 
　　對于長遠考慮，鋼材市場的前景看好，鋼鐵行業(yè)將從復蘇逐漸步入繁榮。理由還是這幾點：1、今年供給狀況將有所改善，2、下游需求依然旺盛，3、全球復蘇進一步明朗，4、成本抬升與通脹增強。
 
　　策略：逢低或遇急跌可試探性做多，暫以振蕩行情看待，真正做多的時機仍需等待條件的轉(zhuǎn)變。