【導(dǎo)讀】原油、白銀、瀝青這些大宗商品現(xiàn)貨投資，原本不是普通老百姓日常關(guān)心的領(lǐng)域，但現(xiàn)在卻通過QQ、聊天室、直播平臺(tái)進(jìn)入大眾視野，這真的是一種“低投入、高回報(bào)、交易靈活又靠譜”的投資方式嗎？《天天315》特別專欄——《期貨打假在行動(dòng)》，幫您認(rèn)清披著現(xiàn)貨交易外衣的變相期貨，究竟是怎么回事。

主持人：郇芃

嘉賓一：中國證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)監(jiān)管干部 楊岱旻

嘉賓二：北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人 方曉濱

嘉賓三：中鋼期貨有限公司資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理 趙輝

12月8日晚，現(xiàn)貨微交易市場出現(xiàn)巨震，多家微盤公眾平臺(tái)暫停微信支付入金功能。此前我們的節(jié)目討論過微交易、微盤交易、二元期權(quán)、郵幣卡市場這些利用期貨交易模式、但帶有一定娛樂和賭博性質(zhì)的平臺(tái)，也做了風(fēng)險(xiǎn)提示。現(xiàn)在看起來，這類缺乏監(jiān)管、容易侵犯投資者權(quán)益的平臺(tái)已經(jīng)引起監(jiān)管層的重視,我們對(duì)這些互聯(lián)網(wǎng)類期貨交易的未來發(fā)展也將給予持續(xù)關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)之聲：后臺(tái)留言的不少投資者說，他們是被“炒現(xiàn)貨原油、白銀賺錢快”這樣的說法吸引進(jìn)一些平臺(tái)的,為什么做現(xiàn)貨又和期貨聯(lián)系上了呢？

趙輝：期貨和現(xiàn)貨并不是兩個(gè)割裂的市場，期貨是從現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期合約發(fā)展而來的，以前我們都聽人說炒期貨，但是很少聽人說炒現(xiàn)貨。現(xiàn)貨通俗來說就是“一手交錢、一手交貨”。現(xiàn)貨交易是最古老、大家最熟悉的一種交易方式，由于它交收的時(shí)間很短，它的價(jià)格只能夠反映當(dāng)時(shí)的市場行情，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營并沒有太多的參考價(jià)值。

期貨市場和現(xiàn)貨市場具有本質(zhì)的區(qū)別，現(xiàn)貨市場是以生產(chǎn)流通為目的進(jìn)行商品交換的場所，但是期貨市場是一個(gè)面向大眾的金融市場，除了相關(guān)的現(xiàn)貨企業(yè)以外，參與者還包括大量的社會(huì)公眾投資者。期貨交易具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值的經(jīng)濟(jì)功能，是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一種工具。此外，也有很多投機(jī)者把它當(dāng)作一種賺取買賣差價(jià)的投資工具。

經(jīng)濟(jì)之聲：“變相期貨”是一個(gè)法律概念嗎？什么是變相期貨？

楊岱旻：所謂的“變相期貨”是指未經(jīng)國家主管部門的批準(zhǔn)，一些地方機(jī)構(gòu)、企業(yè)甚至一些個(gè)人在現(xiàn)貨批發(fā)市場擅自以現(xiàn)貨的名義，采用期貨市場的部分運(yùn)行機(jī)制，還有一些交易的方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。這些年來這些“變相期貨”交易在各地現(xiàn)貨市場一直未能杜絕，甚至呈現(xiàn)出愈演愈烈的態(tài)勢?！白兿嗥谪洝苯灰讓?duì)市場體系的健康穩(wěn)定發(fā)展帶來了巨大的危害，而且也引起了諸多的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。

2012年國務(wù)院總理溫家寶簽署了國務(wù)院令，公布了國務(wù)院關(guān)于修改期貨交易管理?xiàng)l例的決定。當(dāng)時(shí)國務(wù)院法制辦和證監(jiān)會(huì)的負(fù)責(zé)人就條例的修改有關(guān)問題就表示了，這次修改的目的主要是為了適應(yīng)當(dāng)時(shí)的形勢，解決一些新問題、新情況。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們注意到，一些地方性的交易場所，以大宗商品現(xiàn)貨為名，以標(biāo)準(zhǔn)化合約為交易對(duì)象，進(jìn)行具有明顯期貨交易特征的交易活動(dòng)。這些交易活動(dòng)在市場開辦，主體資格、交易規(guī)則、信息披露以及在風(fēng)險(xiǎn)防范這些方面缺乏統(tǒng)一的規(guī)范和要求，脫離了期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一監(jiān)管，存在嚴(yán)重的市場風(fēng)險(xiǎn)和資金安全隱患，直接影響了社會(huì)穩(wěn)定，損害投資者利益，亟需進(jìn)行清理整頓。但是原條例雖然規(guī)定禁止在國務(wù)院期貨監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易場所以外進(jìn)行期貨交易，禁止“變相期貨”交易，但是對(duì)什么是期貨交易缺乏明確的界定，而且原條例關(guān)于“變相期貨”交易的界定也不夠嚴(yán)謹(jǐn)，容易被市場所規(guī)避。修改之后的條例就規(guī)定了，期貨交易是指采用公開的集中交易方式或者是國務(wù)院期貨監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的其他交易方式進(jìn)行的，以期貨合約或者是期權(quán)合約為交易標(biāo)的的交易活動(dòng)。主要有兩個(gè)特征，一個(gè)就是期貨交易的方式是公開的集中交易方式。第二個(gè)就是期貨交易的標(biāo)的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，具體就是有期貨合約和期權(quán)合約。當(dāng)時(shí)條例修改之后不對(duì)“變相期貨”交易再做規(guī)定了，其實(shí)刪除“變相期貨”這個(gè)定義是擴(kuò)大了打擊的范圍。

案例：變相期貨第一案是嘉興市大江南絲綢有限公司與浙江省絲綢集團(tuán)有限公司、中國繭絲綢交易市場、嘉興中國繭絲綢市場交易結(jié)算有限責(zé)任公司等七家機(jī)構(gòu)之間的保證金糾紛案。該案歷時(shí)近10年之久，至今沒有最后落案。原告以擅自吸納會(huì)員并非法組織變相期貨交易及撮合交易活動(dòng)，進(jìn)行違法交易結(jié)算、操作交易和違規(guī)交易等為由起訴，要求被告歸還保證金、結(jié)算資本金以及各項(xiàng)扣款共計(jì)2300余萬元，并要求被告股東方承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

經(jīng)濟(jì)之聲：關(guān)于這個(gè)案例，我們看到的一篇報(bào)道是《嘉興繭絲綢變相期貨事件十年風(fēng)波再起》，里面還在為這家市場是不是“變相期貨”進(jìn)行爭論。這件案子為什么會(huì)被認(rèn)為是“變相期貨第一案”？

趙輝：因?yàn)檫@起案件的訴訟理由是非法開展期貨交易，當(dāng)時(shí)它跨越了我國期貨市場從無法可依到有法可依的一個(gè)發(fā)展過程。最開始我國對(duì)于非法開展期貨交易是沒有可以適用的法律和定義的，所以這個(gè)案件的爭議就集中在怎么認(rèn)定“變相期貨”這個(gè)問題上。再加上案情比較復(fù)雜，涉及面廣，歷時(shí)時(shí)間長，它就被稱為“變相期貨”第一案。由這個(gè)案例我們也可以看出，“變相期貨”的案件與以往的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)案件有比較大的區(qū)別，它涉及的內(nèi)容比較專業(yè)，判定難度大，涉案金額比較高，違法活動(dòng)具有隱秘性，因此它的維權(quán)難度大，成本也比較高。

目前散落于全國各地的交易所已經(jīng)超過千家，交易品種更是超過百種。交易品種不僅包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)，還包括農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品。在一些地方，就連國畫、大蒜、藥品、人參果、紅辣椒、絲綢都成為了交易所的交易對(duì)象。不少交易場所都出了問題，像“梧州裕農(nóng)案”、“贛南臍橙案”等等。

案例：2014年6月，俞某、朱某合伙注冊(cè)了“江蘇聚合輝商貿(mào)有限公司”，并成為長三角商品交易所有限公司115號(hào)綜合類會(huì)員，開展起了白銀、鎳、銅、原油的延遲交付業(yè)務(wù)?？蛻粢浴熬酆陷x公司”為對(duì)手方，進(jìn)行虛擬交易，只付一定比例的保證金，即可交易全額的商品；每交易“一手”需交納固定比例的“手續(xù)費(fèi)”和“點(diǎn)差”，如果客戶持有商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約過夜必須繳納“持倉延期費(fèi)”。客戶可以“買空”或“賣空”，以“對(duì)沖”方式平倉。被告人俞某、朱某為吸引客戶，招收了多家代理商，雇傭了多名業(yè)務(wù)員，采用電話營銷、網(wǎng)絡(luò)營銷等方式向社會(huì)招攬客戶，并對(duì)外宣稱是“長三角公司”會(huì)員單位，屬于正規(guī)平臺(tái)，進(jìn)行現(xiàn)貨交易。經(jīng)查明，2014年7月10日至11月7日，在“長三角公司”平臺(tái)上，“聚合輝公司”的客戶成交金額合計(jì)為27億元，合計(jì)虧損166萬元，客戶合計(jì)交納手續(xù)費(fèi)為140萬元，客戶合計(jì)交納持倉延期費(fèi)23萬元，被占用保證金為8541萬元。

法院經(jīng)審理認(rèn)為，俞某、朱某違反國家規(guī)定，未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)非法經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)，屬于非法經(jīng)營罪的一種行為表現(xiàn)。變相期貨交易的本質(zhì)特征在于交易中的參與者主要目的不是轉(zhuǎn)移商品所有權(quán)，形式特征主要包括交易方式為集中交易、交易對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)化合約、交易實(shí)行保證金制度等?！熬酆陷x公司”與客戶是在“長三角公司”平臺(tái)交易，符合集中交易的特征；客戶交易的對(duì)象為白銀、鎳、銅、原油合約，且是除價(jià)格條款外其他條款均系固定的合約，符合標(biāo)準(zhǔn)化合約的特征；合約訂立后，“聚合輝公司”可以通過對(duì)沖平倉方式了結(jié)自己的權(quán)利義務(wù)，符合保證金制度的特征；綜合“聚合輝公司”和客戶的盈利模式，其主要目的并非轉(zhuǎn)移商品所有權(quán)，而是通過價(jià)格變動(dòng)獲取投機(jī)利益，因而符合期貨交易的本質(zhì)特征。該公司不屬于中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，該公司的經(jīng)營行為應(yīng)認(rèn)定為擅自從事期貨業(yè)務(wù)。根據(jù)江蘇省人民政府辦公廳“關(guān)于我省清理整頓各類交易場所檢查驗(yàn)收情況的通知”（蘇政辦發(fā)[2013]74號(hào)），雖然“長三角公司”作為現(xiàn)貨交易場所被保留，但不能證實(shí)被告人俞某、朱某經(jīng)營的“聚合輝公司”實(shí)施的行為是合法經(jīng)營模式。最終，俞某、朱某的行為構(gòu)成非法經(jīng)營罪，司法機(jī)關(guān)對(duì)其以非法經(jīng)營罪進(jìn)行了定罪量刑。

經(jīng)濟(jì)之聲：上述案件有以下三個(gè)問題，第一，延遲交付業(yè)務(wù)怎么解釋？

趙輝：延遲交付仍然是現(xiàn)貨交易的范疇，可以被認(rèn)為是遠(yuǎn)期交易。就是我們現(xiàn)在不交付，延遲一段時(shí)間再交付，但是“聚合輝”后來的做法又不是我們通常所了解的現(xiàn)貨交易。

方曉濱：現(xiàn)貨延遲交付業(yè)務(wù)雖然名義上進(jìn)行的是現(xiàn)貨交易，但從它的本質(zhì)上來講，它交易的是合約，是以保證金的形式在交易所集中買賣某種延期交收合約的一種交收合約的交易行為。

經(jīng)濟(jì)之聲：第二，這家聚合輝公司，讓客戶以自己為對(duì)手方，是什么概念？這和我們常聽說的“做市商”角色有什么區(qū)別？

趙輝：在上面這個(gè)案例里面，聚合輝相當(dāng)于一個(gè)對(duì)賭平臺(tái)，讓客戶以自己為交易的對(duì)手方，其實(shí)就是跟客戶對(duì)賭，他賺的錢就是客戶的虧損，和客戶有著嚴(yán)重的利益沖突。在這種情況下很難保證它不會(huì)基于自身的利益徇私舞弊，在現(xiàn)實(shí)生活中類似的黑平臺(tái)往往是一邊誘騙客戶頻繁的買賣來賺取巨額的手續(xù)費(fèi)，一邊又和客戶進(jìn)行對(duì)賭交易使客戶蒙受巨額的虧損。聚合輝的交易方式它借鑒了做市商的交易機(jī)制，那么做市商它是一種流動(dòng)性的提供機(jī)制，是以集中交易方式的一種。但是沒有經(jīng)過批準(zhǔn)，現(xiàn)貨平臺(tái)就是不能擅自使用這種交易方式的。

聚合輝的交易方式借鑒了做市商交易機(jī)制，這是一種流動(dòng)性提供機(jī)制,是集中交易方式的一種，未經(jīng)批準(zhǔn)，現(xiàn)貨平臺(tái)是不能擅自使用這種交易方式的。而且，國內(nèi)很多黑平臺(tái)把做市商制度扭曲或者變味，變成非法占有客戶財(cái)產(chǎn)的手段。首先，在做市商交易中，大部分時(shí)間里，多空雙方的持倉是不均衡的，比如有100手看空，200手看多，那么做市商就會(huì)持有100手的多方凈頭寸，在規(guī)范的市場上，做市商會(huì)利用期權(quán)、期貨等工具對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，而在黑平臺(tái)上，他們會(huì)讓分析師惡意提供錯(cuò)誤的投資建議、喊單唆使客戶重倉看空，跟其持有的這100手多單成交，讓客戶巨虧。其次，在NASDAQ市場上市的公司股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)，而一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達(dá)到40多家。但黑平臺(tái)與投資者是一對(duì)一的關(guān)系，所有客戶均以其為永恒不變的直接買賣對(duì)手方。另外，黑平臺(tái)的交易軟件是定制的，因此能從電腦技術(shù)上單方操控價(jià)格，從而完全控制雙方的交易。相當(dāng)于雙方打一副牌，投資者處于明牌狀態(tài)，交易所或其會(huì)員坐莊還抽老千，投資者自然沒有贏錢的可能。在這里說明一下，目前，國內(nèi)期貨采用的是集中競價(jià)的交易機(jī)制，而不是做市商機(jī)制。

經(jīng)濟(jì)之聲：第三，上面這個(gè)案例中提到“長三角公司”不屬于中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易場所，也就是說，可以確認(rèn)不是合法的期貨交易場所。我們期貨市場只有四家嘛。原來講過：上海兩家，鄭州一家，還有大連一家。但是案例中他宣稱自己是“合法的現(xiàn)貨平臺(tái)”，到底它是不是合法的現(xiàn)貨平臺(tái)呢？

楊岱旻：生活中處處都有現(xiàn)貨交易，所以現(xiàn)貨一直都是一個(gè)泛經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但是一個(gè)交易場所的設(shè)立必須經(jīng)過嚴(yán)格的審批，也就是國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定，以及國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見，也就是我們業(yè)內(nèi)常說的38號(hào)文和37號(hào)文。經(jīng)營場所的設(shè)立除了要經(jīng)過國務(wù)院或者國務(wù)院金融管理部門的批準(zhǔn)以外，必須報(bào)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。這也就是現(xiàn)在許多經(jīng)過省級(jí)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的交易場所宣稱自己是合法的現(xiàn)貨平臺(tái)的一個(gè)由來。但是從另一方面來講，這些交易平臺(tái)按規(guī)定只能開展以商品實(shí)物交收為目的的交易活動(dòng)，不能以集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，但是很多交易場所都違反了以上規(guī)定。

經(jīng)濟(jì)之聲:那是不是說，用期貨的交易方式炒現(xiàn)貨，是把經(jīng)念歪了？既然期貨的交易方式很先進(jìn)，其它行業(yè)借鑒一下有什么不可以？

楊岱旻：任何具體的交易技術(shù)和手段都既可以為現(xiàn)貨市場服務(wù)，也可以為期貨市場服務(wù)。但如果現(xiàn)貨市場完整地套用期貨市場的交易方式，就會(huì)出現(xiàn)把商品現(xiàn)貨市場也辦成由社會(huì)公眾參與的具有金融產(chǎn)品性質(zhì)的市場。而這樣的市場又沒有明確的監(jiān)管部門和監(jiān)管法規(guī)，就可能會(huì)出現(xiàn)市場被操縱、投資者被欺詐等違背公正原則的情況，投資者的資金安全和投資利益無法得到有效的保護(hù)。

期貨交易有高杠桿、T+0交易、雙向交易等獨(dú)特機(jī)制，因此被公認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)較高。國內(nèi)外都把它作為一個(gè)嚴(yán)格監(jiān)管的領(lǐng)域，像我國，就對(duì)于期貨相關(guān)的業(yè)務(wù)牌照、從業(yè)人員資格都有完善的監(jiān)管體系，設(shè)立了期貨市場監(jiān)控中心來監(jiān)控資金安全，給客戶開戶之前必須先講風(fēng)險(xiǎn)，做好客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估和充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，期貨公司還必須持續(xù)擁有充足的凈資本以抵御各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，投資者保護(hù)基金也為期貨投資者提供了補(bǔ)償渠道。正是這一整套完善的投資者保護(hù)體系，保障了期貨市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

其它市場借鑒期貨的交易方式，不是不可以，但是如果缺少相配套的嚴(yán)格監(jiān)管體系和投資者保障機(jī)制，不僅會(huì)損害投資者的利益，也會(huì)造成市場的混亂無序，從而影響社會(huì)穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)之聲：我發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在現(xiàn)貨市場和期貨市場在發(fā)展客戶方面有截然不同的取向?，F(xiàn)貨平臺(tái)熱衷于發(fā)展普通投資者，期貨市場現(xiàn)在更多地在提服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈、上下游客戶，這是為什么？

趙輝：以我們中鋼期貨為例，我們的控股股東是中鋼集團(tuán)，我們的客戶有很多是鋼鐵企業(yè)，或者鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游的焦炭企業(yè)、鐵礦石貿(mào)易商、鋼材加工企業(yè)等，近年來由于鋼材、焦煤焦炭、鐵礦石等大宗商品的價(jià)格受國內(nèi)外因素的影響劇烈波動(dòng)，使這些實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營面臨巨大的不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，舉個(gè)例子，比如企業(yè)預(yù)估利潤尚可，于是大規(guī)模生產(chǎn)或者購買原材料，等到實(shí)際銷售時(shí)，當(dāng)初預(yù)估的利潤可能大幅減少，甚至產(chǎn)生巨額虧損，又比如企業(yè)看到無利可圖暫停經(jīng)營，但一段時(shí)間過后產(chǎn)品價(jià)格卻大幅上漲，白白錯(cuò)失了市場良機(jī)。

那么我們通過為實(shí)體企業(yè)量身定做套期保值方案，比如在計(jì)劃生產(chǎn)的同時(shí)在期貨市場上建立賣出頭寸，鎖定價(jià)格和利潤，當(dāng)銷售完成后再進(jìn)行對(duì)沖平倉，或直接交割實(shí)物，由于期貨合約持有到期要強(qiáng)制交割，這就迫使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在臨近交割日前趨向一致，最后持有期貨的盈利將彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損，或持有現(xiàn)貨的盈利沖銷了期貨的虧損，所以企業(yè)做了套期保值就像買了一個(gè)鎖定利潤的保險(xiǎn)，之后就基本上不必理會(huì)市場價(jià)格的波動(dòng)，從而幫助實(shí)體企業(yè)用較小的資金有效控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可增強(qiáng)企業(yè)管控生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的靈活性，從而更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

經(jīng)濟(jì)之聲:那可不可以這樣理解：期貨市場是為真正做大宗商品現(xiàn)貨的企業(yè)服務(wù)的。一般的投資者在里面的作用就是增加市場流動(dòng)性。那對(duì)于普通投資者來說，期貨市場是一個(gè)好的投資渠道嗎？怎么來判斷期貨是不是適合自己的投資渠道呢？

楊岱旻：首先，普通投資者也是期貨市場的重要組成部分，如果只有套期保值者參與期貨交易，那么，必須在買入套期保值者和賣出套期保值者的交易數(shù)量完全相等時(shí)，交易才能成立，實(shí)際上二者的不平衡是經(jīng)常的，而普通投資者的參加能彌補(bǔ)這種不平衡，讓快速交易成為可能。另外，普通投資者為了獲利，收集、傳遞、整理所有可能影響商品價(jià)格變動(dòng)的信息，并將自己對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期通過交易行為反映在期貨價(jià)格之中，因此，適度的投機(jī)交易，能使期貨價(jià)格相對(duì)準(zhǔn)確、真實(shí)地反映出商品的遠(yuǎn)期價(jià)格。

那么，如何判斷期貨是否是適合自己的投資渠道呢？我認(rèn)為至少需要從以下三個(gè)方面來做一個(gè)評(píng)估：

首先，要看你是否充分認(rèn)識(shí)并接受期貨的高風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場是零和游戲，也就是說有人賺，就有人賠，考慮到手續(xù)費(fèi)甚至是負(fù)和游戲，這點(diǎn)大大不同于股票市場上股市上漲共贏、股市下跌同虧的情況。高杠桿的保證金交易成數(shù)倍地放大了收益和虧損，每日無負(fù)債結(jié)算使得投資者一旦有穿倉風(fēng)險(xiǎn)就必須立刻補(bǔ)充保證金，否則將被強(qiáng)行平倉，比如今年雙十一的夜盤交易時(shí)段，多個(gè)品種上演了午夜驚魂，走出從漲停到跌停的極端行情。

其次，要看你是否有承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，比如你拿養(yǎng)老、看病的錢來，或者拿買房子的首付款、娶媳婦的錢，準(zhǔn)備撈筆快錢，那我勸你不要參與期貨市場，你應(yīng)該去做風(fēng)險(xiǎn)較低的投資。

第三，要看你是否具有一定的專業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)，比如你對(duì)某種商品的基本面有深入的研究和了解，比如你有豐富的股票投資經(jīng)驗(yàn)，或者你熱愛投資分析并自學(xué)了相關(guān)的知識(shí)，總之，就是你要具備理性投資的心態(tài)，有自己獨(dú)立的研判能力。

經(jīng)濟(jì)之聲：為什么非法期貨交易活動(dòng)會(huì)與商品現(xiàn)貨平臺(tái)產(chǎn)生了剪不斷、理還亂的聯(lián)系？

方曉濱：標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨商品市場的正常經(jīng)營是非常困難的，因?yàn)橐粋€(gè)市場的形成要經(jīng)過很長時(shí)間，它需要上下游企業(yè)的配套，如果你憑空捏造出一個(gè)市場，它沒有這樣的基礎(chǔ)，是不可能賺錢的，它必須用一些特殊的手法，例如通過非法期貨交易來獲取收益。

最近，中國證監(jiān)會(huì)方星海副主席在中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦的第十二屆國際期貨大會(huì)上的發(fā)言說，近期非法和變相期貨活動(dòng)在全國各地有蔓延的趨勢，證監(jiān)會(huì)將配合公安等部門予以嚴(yán)厲打擊，決不手軟。當(dāng)前我國防范金融風(fēng)險(xiǎn)等責(zé)任很重，絕不能再發(fā)生大量的非法期貨風(fēng)險(xiǎn)，給人民群眾的財(cái)產(chǎn)帶來巨大損失。我們?cè)诖艘蔡嵝淹顿Y者：遠(yuǎn)離非法期貨，保護(hù)自身權(quán)益。

經(jīng)濟(jì)之聲：反觀現(xiàn)貨平臺(tái)亂象，我們整治變相期貨交易、防止期詐，避免市場無序發(fā)展損害投資者利益，就是非常急迫的事情了。商品現(xiàn)貨市場的交易活動(dòng)可能被認(rèn)定為非法期貨交易活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

楊岱旻：關(guān)于非法證券期貨活動(dòng)性質(zhì)認(rèn)定的問題，國務(wù)院文件已經(jīng)有明確規(guī)定了。就是地方的交易場所是由省級(jí)人民政府按照屬地管理原則負(fù)責(zé)日常監(jiān)管、違規(guī)處理和風(fēng)險(xiǎn)處置，在風(fēng)險(xiǎn)處置和違規(guī)處理的階段，如果存疑的，可以提交清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會(huì)議認(rèn)定，由證監(jiān)會(huì)在征求相關(guān)意見的基礎(chǔ)上依法出具認(rèn)定意見。借此機(jī)會(huì)我也想解釋一下，我們出具的性質(zhì)認(rèn)定意見，本質(zhì)上是應(yīng)省級(jí)人民政府或者公安司法機(jī)關(guān)的請(qǐng)求，對(duì)其查處違法證券期貨活動(dòng)提供的專業(yè)支持，不代替其依法做出的認(rèn)定結(jié)論。一項(xiàng)交易活動(dòng)是否違法，還是應(yīng)該由有權(quán)機(jī)關(guān)在調(diào)查核實(shí)的基礎(chǔ)上依法做出判斷。如果投資者認(rèn)為交易行為構(gòu)成非法期貨交易，應(yīng)該向當(dāng)?shù)卣岢龌蛘呦蚬矙C(jī)關(guān)報(bào)案，請(qǐng)其調(diào)查處理。

經(jīng)濟(jì)之聲:就是說，如果自稱是現(xiàn)貨，但交易形式符合期貨交易基本特點(diǎn)，就是變相期貨。可以這樣認(rèn)為嗎？

方律師：我個(gè)人同意這種說法。對(duì)于未獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的情況下，為規(guī)避法律而以其他名稱變相從事期貨交易的非法經(jīng)營行為，就屬于變相期貨。不法分子往往以商品現(xiàn)貨交易為幌子，誘導(dǎo)投資者參與非法期貨交易活動(dòng)，造成投資者財(cái)產(chǎn)損失。投資者對(duì)此應(yīng)保持高度警惕，并特別注意以下兩點(diǎn)：一是商品現(xiàn)貨交易通常采取買賣雙方“一對(duì)一”的方式協(xié)商確定品種、價(jià)格、數(shù)量、交貨日期等合同條款，而不能采取集中競價(jià)、做市商等集中交易方式；二是商品現(xiàn)貨交易通常要發(fā)生實(shí)物交割，而不是通過結(jié)算買賣差價(jià)的方式了結(jié)交易。若有人勸誘你參加與上述特點(diǎn)不相符合的“商品現(xiàn)貨交易”，你要當(dāng)心卷入非法期貨交易活動(dòng)，并可向當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)舉報(bào)。

經(jīng)濟(jì)之聲：最近記者發(fā)現(xiàn)，有不少詐騙案發(fā)生在省級(jí)交易平臺(tái)上，而且通常是在省級(jí)平臺(tái)的代理商那里產(chǎn)生的，這就不能讓人產(chǎn)生疑問：即使在正規(guī)平臺(tái)上，也可能會(huì)被騙，是不是？

方曉濱：是的，即使在正規(guī)平臺(tái)上交易也有上當(dāng)受騙的，而且這種騙局更有隱蔽性，因?yàn)槟切_子們打著正規(guī)平臺(tái)的幌子更容易讓投資者上當(dāng)。

投資者千萬不要以為到了所謂的省級(jí)平臺(tái)就沒有風(fēng)險(xiǎn)了。投資者一定要遠(yuǎn)離進(jìn)行集中交易標(biāo)準(zhǔn)化合約的商品現(xiàn)貨平臺(tái)。 

案例：2016年5月，浙江省新昌縣人民法院，就對(duì)韋某、姚某等九人以詐騙罪判處十個(gè)月到十年六個(gè)月不等。這些被告人就是在2014年7月成立了一家深圳四方匯通科技有限公司，成為湖南華夏商品交易市場有限公司、寧夏藍(lán)海大宗商品交易中心有限公司的會(huì)員單位，然后通過公司工作人員隨機(jī)撥打電話，采用夸大客戶收益、發(fā)送虛假盈利截圖、謊稱公司有專業(yè)分析師為客戶指導(dǎo)等手段，引誘客戶到華夏公司、藍(lán)海公司的平臺(tái)進(jìn)行投資交易。過程中，被告人韋瑋、姚國強(qiáng)等人明知四方公司與客戶之間經(jīng)濟(jì)利益對(duì)立，仍指使被告人王某甲、王某乙、劉某甲、蘇某、鄧某甲等人采用冒充專業(yè)分析師、引導(dǎo)客戶頻繁操作、故意提供反向行情等方式，致使客戶虧損，從而騙取他人投資款。這起案件中涉及到的湖南華夏、寧夏藍(lán)海均是所謂的省級(jí)正規(guī)平臺(tái)。所以說，投資者千萬不能以為到了所謂的省級(jí)平臺(tái)就沒有風(fēng)險(xiǎn)了，投資者一定要遠(yuǎn)離進(jìn)行集中交易標(biāo)準(zhǔn)化合約的商品現(xiàn)貨平臺(tái)，不能有在省級(jí)平臺(tái)交易就不會(huì)受騙這樣的思維定式。

經(jīng)濟(jì)之聲：目前，各地方潛在的風(fēng)險(xiǎn)在急劇累積，徹底解決這個(gè)問題，最好的辦法是不是集中統(tǒng)一監(jiān)管？

趙輝：這個(gè)可能有一定的難度，目前來講，期貨和現(xiàn)貨的交易我們也講了，前面也介紹了有很大的差異。另外就是說，期貨市場和現(xiàn)貨市場對(duì)于代理商的監(jiān)管方面也有比較大的差異，期貨經(jīng)紀(jì)公司，它現(xiàn)在在牌照發(fā)放、綜合實(shí)力還有合規(guī)風(fēng)控等等方面也都有著比較嚴(yán)格的監(jiān)管，而現(xiàn)貨平臺(tái)的代理商比較松散，兩者目前還是比較難適用一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。另外在投資者的類型上面，期貨市場上有實(shí)體企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者等多種類型，而且這個(gè)比例比較均衡?，F(xiàn)貨平臺(tái)可以說現(xiàn)在的投資者絕大多數(shù)是個(gè)人，那么這兩個(gè)監(jiān)管著力點(diǎn)我覺得應(yīng)該也是不同的。

方曉濱：首先中央到地方，一定要對(duì)非法期貨交易活動(dòng)的性質(zhì)有統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。地方政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)交易場所的監(jiān)管，把38號(hào)文、37號(hào)文的要求落到實(shí)處，不能是只走個(gè)形式。最近河南省出臺(tái)的《河南省商品現(xiàn)貨交易場所監(jiān)督管理辦法》就做得很好。這個(gè)《規(guī)定》禁止自然人和沒有行業(yè)背景的投資機(jī)構(gòu)入市交易，這基本上就杜絕了在現(xiàn)貨市場進(jìn)行非法期貨交易的可能性。

楊岱旻：在目前的交易場所中，基本上投資者都是以個(gè)人為主。從保護(hù)投資者的角度來說，我想提醒廣大的投資者，遠(yuǎn)離違法違規(guī)的交易就是保護(hù)自己利益的一個(gè)最好的方式。如果我們都不去參與這一類交易，他們也就無利可圖了。從目前投資者反映的情況來看，一些交易場所，尤其是貴金屬、白銀、原油、瀝青還有郵幣卡這些交易場所確實(shí)都存在一些違法違規(guī)的問題。

經(jīng)濟(jì)之聲:那么對(duì)于已經(jīng)受騙的投資者來說，應(yīng)該怎樣維權(quán)？幾位具體有什么建議？

方曉濱：目前維權(quán)手段很多，如果發(fā)現(xiàn)受騙，應(yīng)該立即到公安部門報(bào)案，另外還可以通過訴訟維權(quán)。 

趙輝：我可以給多一點(diǎn)資料供參考。從美國金融市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上來看，市場監(jiān)管也同樣經(jīng)歷了從“雙線多頭”分業(yè)監(jiān)管到逐步統(tǒng)一，場外衍生品市場從豁免到納入監(jiān)管的過程。具體來說，美國2000年為了應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)空心化和滯脹局面，通過了《商品期貨現(xiàn)代化法案》，從分業(yè)經(jīng)營走向了混業(yè)經(jīng)營。在新自由主義理念的指導(dǎo)下，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和創(chuàng)新過度膨脹，直至系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)在2008年的爆發(fā)。作為對(duì)2008年金融危機(jī)的徹底反思，《多得-弗蘭克法案》于2010年的出臺(tái)?！抖嗟?弗蘭克法案》的核心在于第一，改變超級(jí)金融機(jī)構(gòu)“大而不能倒的局面，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”；第二，保護(hù)金融市場中的弱勢群體，避免金融消費(fèi)者受到欺詐。場外衍生品市場上，最早美國也只有期貨、期權(quán)被納入監(jiān)管體系，場外市場豁免監(jiān)管。《多得-弗蘭克法案》后場外市場的監(jiān)管得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化，場外互換等交易被引入場內(nèi)，衍生品市場層次被壓縮，監(jiān)管豁免的空間縮小。我們可以借鑒美國市場的經(jīng)驗(yàn)做法，通過制度建設(shè)完善對(duì)場外商品市場投資者的保護(hù)。