【導(dǎo)讀】微盤、微交易、二元期權(quán)這些概念逐漸通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進入公眾視野，他們打著“低投入、高回報、交易靈活”的幌子，以各種“發(fā)財致富”的實例吸引投資者，而實際上微盤、微交易風險重重，一旦發(fā)生糾紛投資者追償起來非常困難。《天天315》特別專欄——《期貨“打假”在行動》，邀請北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授、證監(jiān)會系統(tǒng)監(jiān)管人員崔麗琨女士、一德期貨有限公司首席風險官張凡先生為您揭開互聯(lián)網(wǎng)“類期貨”面紗。

據(jù)經(jīng)濟之聲《天天315》報道，微盤、微交易、二元期權(quán)這些陌生的概念逐漸通過互聯(lián)網(wǎng)，特別是移動互聯(lián)網(wǎng)終端平臺滲透進我們的視野。這些平臺的交易標的通常與正規(guī)期貨合約的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一致的，最常見的是貴金屬、原油以及外匯。他們以“低投入、高回報、交易靈活”作為宣傳重點，并輔以各種“發(fā)財致富”的實例吸引投資者。

經(jīng)濟之聲：微盤、微交易、二元期權(quán)這些名詞對于普通聽眾來說太過專業(yè)也太過陌生，它們之間有什么區(qū)別？

胡俞越：目前市面上主流的互聯(lián)網(wǎng)“類期貨”主要有三個名稱——微盤、微交易和二元期權(quán)。從交易機制上看，微盤是在規(guī)模上更小、經(jīng)過拆分的期貨交易，實行模擬或變相的保證金制度，具有杠桿，其投資標的與正規(guī)期貨合約的基礎(chǔ)產(chǎn)品一致。

二元期權(quán)又稱數(shù)字期權(quán)、固定收益期權(quán)?；谝环N標的資產(chǎn),在規(guī)定時間內(nèi)（例如未來的一小時、一天、一周等）收盤價格是低于還是高于執(zhí)行價格的結(jié)果，決定是否獲得收益。前面提到的案例中提到的濟南小伙參與的正是二元期權(quán)交易。

微交易是一種小額交易，是“固定收益”期權(quán)交易的一種，預(yù)測標的資產(chǎn)未來行情的走向，只需看漲或看跌的方向，無需考慮漲跌的幅度，在規(guī)定的時間內(nèi)(1 分鐘、5 分鐘、 15 分鐘等），根據(jù)收盤價格高于或低于入場價格的結(jié)果，來決定是否獲得收益。

二元期權(quán)和微交易從交易機制上看是同一事物。如果投資者判斷對了價格方向，則有可能獲得投資金額65%-80%的收益，如果判斷錯方向則會失去全部投資。

微交易和云交易采用的是二元期權(quán)的模式，而微盤采用的還不是二元期權(quán)的模式。

經(jīng)濟之聲：相較于普通的期貨交易，這三種交易的風險大還是小？

張凡：首先，微盤、微交易以及二元期權(quán)用一個詞定義就是類期貨。它在宣傳時往往宣傳高收益，但在實際過程中。因為微盤、微交易有一些特點。第一，大多數(shù)微盤平臺的保證金都是非常低的，也就是說，它的杠桿率非常高，而極高的杠桿率會成倍的放大投資者的風險波動。

第二，它們的交易時間都遠遠長于正規(guī)的期貨或者期權(quán)的交易時間的，有的甚至打出“全天無休”、“ 24小時滾動交易”的旗號，這就人為的制造了一些風險敞口期。除此之外，很多微盤還規(guī)定不能持倉過夜，這些交易規(guī)則導(dǎo)致了微盤只能進行短線交易，不能長期持倉，這就是一個純粹的投機平臺。

第三點是最不合理的，微盤、微交易的手續(xù)費都很高。二元期權(quán)往往號稱沒有手續(xù)費，但是它的規(guī)則是判斷方向，如果投資者判斷正確，則有可能獲得投資金額65%-80%的收益，如果判斷錯方向則會失去全部投資。

經(jīng)濟之聲：監(jiān)管部門會如何看待這樣的交易現(xiàn)象？

崔麗琨：首先，“類期貨”從來都不是一個法律概念，期貨就是期貨，任何形式模仿期貨的都不是期貨。因此這些微盤、微交易（二元期權(quán)）都不在期貨法律概念的外延之內(nèi)。依據(jù)《期貨交易管理條例》第六條以及證監(jiān)會《商品現(xiàn)貨市場交易特別規(guī)定(試行)》之規(guī)定，目前我國對于期貨、現(xiàn)貨交平臺采取的是“特許經(jīng)營”，即需經(jīng)過行政許可才能夠設(shè)立。境內(nèi)四大期貨交易所是經(jīng)國務(wù)院同意、證監(jiān)會批準而設(shè)立的，上海黃金交易所是經(jīng)過中國人民銀行批準設(shè)立的。但是這些互聯(lián)網(wǎng)類期貨平臺的設(shè)立并未經(jīng)過任何行政審批程序，屬于非法期貨平臺。

為什么微交易、二元期權(quán)的的風險比較大？首先，平臺的投資主體和業(yè)務(wù)流程不夠透明，缺乏內(nèi)控和外部監(jiān)督。根據(jù)我們的監(jiān)管要求，正規(guī)的期貨經(jīng)營機構(gòu)需要有嚴格的風控措施，而這些風控措施在微交易中基本是不存在的。

另外一方面就是資金的風險，在正規(guī)的期貨、期權(quán)交易中，客戶的保證金是由期貨保證金監(jiān)控中心統(tǒng)一監(jiān)管，并由第三方銀行進行存款。因此期貨公司、期貨交易所是不能挪用客戶資金的。但是在微交易平臺中，他們的客戶資金基本上都是直接打到平臺賬戶里，平臺資金和客戶之間沒有防火墻，平臺是可以支取客戶資金。這就可能導(dǎo)致平臺隨時圈錢跑路的后果。

第三，平臺存在“入金容易出金難”的問題。你往里轉(zhuǎn)錢的時候一切都很正常，但是當你想往外出錢時，就會碰到各種障礙和問題。

第四，其價格機制也不是太透明，很容易被人為操縱。它的報價系統(tǒng)號稱是連接境外正規(guī)交易所，實時導(dǎo)入行情，但是這些在技術(shù)上都是可以被篡改的。

最后，這樣的平臺一旦出現(xiàn)問題，投資者后續(xù)維權(quán)的困難很大，因為有些平臺不在國內(nèi)，所以投資者還是應(yīng)該持有一個很謹慎的態(tài)度。

經(jīng)濟之聲：針對這一現(xiàn)象，我們的監(jiān)管層做出了哪些反應(yīng)？

崔麗琨：前一段時間，證監(jiān)會的官方網(wǎng)站上非法證券期貨警示欄目明確表示，這些網(wǎng)絡(luò)平臺交易的二元期權(quán)，是從境外博彩業(yè)演變而來的，其交易對象為未來某段時間外匯、股票等品種的價格走勢，交易雙方為平臺和投資者，交易價格與收益事先確定，其實質(zhì)是創(chuàng)造風險供投資者進行投機，不具備規(guī)避價格風險、服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，與證監(jiān)會監(jiān)管的期權(quán)以及金融衍生品交易有著本質(zhì)的區(qū)別。其交易行為類似于賭博，目前已經(jīng)有地方公安機關(guān)以涉嫌詐騙對二元期權(quán)網(wǎng)絡(luò)平臺進行立案查處。

經(jīng)濟之聲：社會上還有哪些方面對此做出反應(yīng)？

張凡：2016年11月16日，微信公眾平臺發(fā)布了《關(guān)于整治 “二元期權(quán)”類信息的公告》，公告引用了證監(jiān)會關(guān)于二元期權(quán)風險警示中的內(nèi)容，并表示“將對發(fā)布“二元期權(quán)”等違法、違規(guī)推廣信息的公眾號進行處理，并對包括但不限于未取得證券期貨經(jīng)營法定許可證件或牌照而發(fā)布、傳播相關(guān)經(jīng)營活動等信息內(nèi)容進行清理，相關(guān)帳號做永久封禁處理?！?/p>

然而，僅僅微信平臺作出這樣的舉動還是遠遠不夠的，未來清理互聯(lián)網(wǎng)“類期貨”平臺還是需要各級部門的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

經(jīng)濟之聲：對于很多人而言，這些微盤、微交易、二元期權(quán)誘導(dǎo)性的廣告十分有吸引力，也具有迷惑性。那么對于公眾而言如何避免上當受騙呢？

胡俞越：中國經(jīng)濟已經(jīng)從超高速增長的階段進入次高速增長期，我們過去已經(jīng)習(xí)慣了GDP的高速增長，同時也在一味的追求高收益、掙快錢，其實這一篇已經(jīng)翻過去了，所以我們要調(diào)整心態(tài)。

另外，這些交易平臺缺乏有效的監(jiān)管。如果消費者遭受了巨大的損失，他們也不知道該向誰投訴以及投訴誰，因為這個交易平臺可能是虛擬的，它的服務(wù)器可能在境外。目前這一類交易平臺更具有賭博、博彩和賭場的性質(zhì)，所以投資者們一定要擦亮眼睛。

第三，正規(guī)的交易市場是受到法律保護的，所以投資者應(yīng)該更多的選擇這樣的交易平臺和交易品種。但是目前流動性過剩是一個不爭的事實，投資者確實找不到投資的出路，我們應(yīng)該把資金引導(dǎo)到規(guī)范的交易市場上去，這一點也應(yīng)當引起我們重視。

經(jīng)濟之聲：除了互聯(lián)網(wǎng)類期貨外，我們還發(fā)現(xiàn)市面上現(xiàn)在還存在一種叫做“郵幣卡”的產(chǎn)品，“郵幣卡”和我們現(xiàn)在談到的“類期貨”有什么相似之處，又有什么不同點呢？

胡俞越：郵幣卡市場在這兩年也挺火爆的，郵幣卡實際上主要是指郵票、紀念幣和電話卡。其中紀念幣和電話卡占的比例很小，主要是炒郵票。

我們國內(nèi)有集郵市場，這個市場也屬于一個小眾市場，原先屬于集郵愛好者，但是后來也有投資者、郵票商加入到這個市場中來。盡管如此，它還是屬于一個小眾市場。這兩年郵幣卡突然興起之后，它變成了一個大眾投資市場，類似于微盤交易和微交易。它的產(chǎn)生與2011年國發(fā)38號文要求清理整頓各類交易場所有關(guān)。

郵幣卡市場是從哪來的呢？它主要是從過去的大宗商品的撮合交易市場演變而來的。撮合交易在這個38號文件里也屬于清理整頓的對象，所以撮合交易需要轉(zhuǎn)變成這種郵幣卡的發(fā)售模式，而發(fā)售模式是跟股票學(xué)的，因此最終郵幣卡市場中就形成了這樣一種先發(fā)行、后交易的模式。

崔麗琨：國發(fā)38號文、國辦發(fā)37號文都明確規(guī)定，交易場所不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取包括集合競價、連續(xù)競價、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式進行集中競價，還有不得將權(quán)益按照標準化交易單位持續(xù)掛牌交易等。因此，這個平臺上的交易模式可能是存在問題的。

我的個人意見就是讓郵幣卡市場回歸它的本原，回歸到集郵愛好者和集郵投資者的小眾市場中去，不應(yīng)該采用這種互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)售模式來進行交易。總而言之，金融創(chuàng)新不能誤入歧途。