一提到中國(guó)石油，不少股民可能都會(huì)想到“問(wèn)君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)中石油”的那句調(diào)侃。確實(shí)，上市后中國(guó)石油除了牛市期間跟隨大盤大漲外，其余時(shí)間總體上一路震蕩下行。不過(guò)最近情況出現(xiàn)了明顯的變化。中國(guó)石油近期股價(jià)大幅反彈，而其這一次的上漲跟以往有所不同，一是較長(zhǎng)時(shí)間的逆市上漲，這是中國(guó)石油上市以來(lái)從未有過(guò)的現(xiàn)象；二是股東戶數(shù)（指A股數(shù)據(jù)，下同）已持續(xù)下降。

近期股價(jià)持續(xù)“逆襲”

中國(guó)石油于2007年11月5日在A股上市，當(dāng)日其股價(jià)一度超過(guò)48元/股（不復(fù)權(quán)），不過(guò)其最新股價(jià)僅8.52元/股，累計(jì)跌幅巨大。觀察中國(guó)石油歷年股價(jià)走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)特點(diǎn)：第一，除了2009年的小牛市和2014年下半年開始的大牛市，中國(guó)石油股價(jià)在其余時(shí)間以下跌為主。第二，中國(guó)石油的股價(jià)與滬指走勢(shì)重合度較高。在上述牛市或小牛市期間，中國(guó)石油股價(jià)盡管有所反彈，但也是跟隨大盤的上漲，走勢(shì)與滬指高度重合。

最近的情況則有所變化。2016年11月21日開始，中國(guó)石油一路震蕩上行，截至昨日，累計(jì)漲幅達(dá)到15%；而滬指同期下跌近3%。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這是中國(guó)石油上市以來(lái)首次出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的逆市上漲。在此前，由于在滬指中的權(quán)重較大，中國(guó)石油經(jīng)常會(huì)在大盤重挫時(shí)成為護(hù)盤的工具，進(jìn)而出現(xiàn)逆市上漲，但持續(xù)時(shí)間均不長(zhǎng)；比如2015年7月初A股暴跌之時(shí)，中國(guó)石油也曾逆市上漲，但僅有數(shù)個(gè)交易日。

股東戶數(shù)持續(xù)下降

9年降逾7成

中國(guó)石油近期的股價(jià)上漲打破了其此前與滬指走勢(shì)較為重合的規(guī)律。這是為什么呢？中國(guó)石油的股東戶數(shù)變化或許能提供部分答案。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，中國(guó)石油上市以來(lái)的所有報(bào)告期中，除2008年一季報(bào)和2012年半年報(bào)外，其余季度的股東戶數(shù)均是下降的。中國(guó)石油上市當(dāng)季發(fā)布的2007年年報(bào)中，股東戶數(shù)為187.92萬(wàn)戶；2008年一季報(bào)中，增加至213.28萬(wàn)戶；隨后一路下降，至2012年一季報(bào)大幅降至107.13萬(wàn)戶；2012年半年報(bào)微幅增加至107.42萬(wàn)戶，隨后又繼續(xù)下降。最新的2016年三季報(bào)中，中國(guó)石油的股東戶數(shù)已降至58.44萬(wàn)戶，較2008年一季報(bào)的數(shù)據(jù)下降逾七成。同時(shí)，在最近的17個(gè)季度中，中國(guó)石油的股東戶數(shù)均是下降的。由于A股的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較少，而散戶數(shù)量眾多，因此，從一定程度上看，中國(guó)石油的股東戶數(shù)持續(xù)下降，可以解讀為散戶持續(xù)出逃，而主力機(jī)構(gòu)則在主動(dòng)或被動(dòng)收集籌碼。

值得注意的是，觀察中國(guó)石油的股東戶數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)較為罕見的現(xiàn)象：即使是在股價(jià)大漲時(shí)，其股東戶數(shù)也在下降。而通常情況下，牛市時(shí)，隨著上市公司股價(jià)的大漲，散戶會(huì)跟風(fēng)買入，上市公司股東戶數(shù)會(huì)有所增加，比如“一帶一路”概念股中國(guó)交建(15.280, -0.23, -1.48%)等在2014年至2015年的牛市行情中即是如此。但中國(guó)石油情況不一樣，在2009年的小牛市期間，當(dāng)年中國(guó)石油股價(jià)累計(jì)上漲逾三成，但中國(guó)石油2009年末的股東戶數(shù)較2008年末下降了41.51萬(wàn)戶，降幅超過(guò)兩成。另外，2014年至2015年的大牛市時(shí)，中國(guó)石油的股東戶數(shù)也是下降的，中國(guó)石油2015年半年報(bào)的股東戶數(shù)較2014年半年報(bào)下降近19萬(wàn)，降幅達(dá)到兩成。換言之，在中國(guó)石油股價(jià)兩次上漲中，有數(shù)十萬(wàn)散戶逃離該股。

十大股東變化大

那么，在中國(guó)石油股東戶數(shù)持續(xù)下降時(shí)，其股東情況具體發(fā)生了什么變化呢？

中國(guó)石油2007年底上市，當(dāng)年年報(bào)的前十大股東合計(jì)持股數(shù)量為1790.97億股；而最新的2016年三季報(bào)中，中國(guó)石油前十大股東合計(jì)持股數(shù)量為1803.47億股；兩者相比較，可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)近9年的演變，中國(guó)石油前十大股東的持股總數(shù)微幅增加，但增幅并不明顯。

雖然近9年間中國(guó)石油前十大股東合計(jì)持股數(shù)量變動(dòng)不大，但具體的前十大股東名單則變化較大。具體來(lái)看，2007年年報(bào)與2016年三季報(bào)對(duì)比，中國(guó)石油集團(tuán)持股量略有下降，從1579.22億股降至1574.09億股，變動(dòng)的原因與其無(wú)償劃轉(zhuǎn)6.24億股中國(guó)石油A股給寶鋼集團(tuán)（目前已和武鋼實(shí)施聯(lián)合重組）有較大關(guān)系。其他股東中，香港中央結(jié)算（代理人）有限公司持股量也略有下降。

而中國(guó)證券金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱證金公司）、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱匯金資管）則在近年新進(jìn)中國(guó)石油前十大流通股東。在中國(guó)石油2016年三季報(bào)中，證金公司、匯金資管分別持有11.32億股、2.06億股，分別為第三、第五大股東。此外，香港中央結(jié)算有限公司（滬股通）以及兩只指數(shù)基金也現(xiàn)身中國(guó)石油2016年三季報(bào)的前十大股東。

總體上看，上市以來(lái)，中國(guó)石油的前十大股東變化較大，各路資金不斷進(jìn)出。表現(xiàn)較為突出的股東有，國(guó)家隊(duì)（證金公司、匯金資管）、指數(shù)基金、指數(shù)基金外的公募基金、險(xiǎn)資產(chǎn)品、自然人等。2015年以來(lái)，一度有三位自然人股東入駐中國(guó)石油的前十大股東，如李國(guó)院、趙凱、應(yīng)淑愛等，但這三人均在下一季度即退出中國(guó)石油的前十大股東。

混改概念或成助漲因素

中國(guó)石油近期股價(jià)的走強(qiáng)，或許與市場(chǎng)對(duì)混改主題的追捧以及國(guó)際油價(jià)反彈有關(guān)。此前，以中國(guó)聯(lián)通為代表的混改概念股走勢(shì)強(qiáng)勁，中國(guó)聯(lián)通在去年國(guó)慶后開始拉升，最大漲幅一度超過(guò)八成。而中國(guó)石油集團(tuán)去年底也曾召開全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會(huì)議，會(huì)議審議并原則通過(guò)《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》。

撇開混改概念的炒作，從基本面來(lái)分析，中國(guó)石油上市以后發(fā)生了哪些變化呢？從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，營(yíng)收方面，從2008年至2014年，中國(guó)石油的營(yíng)業(yè)收入總體上呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中2010年、2011年快速增長(zhǎng)；隨后又步入緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2015年則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2016年前三季，中國(guó)石油的營(yíng)業(yè)收入為1.15萬(wàn)億元，同比降11.9%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)方面，2007年中國(guó)石油的數(shù)據(jù)為1345.74億元，隨后幾年也基本維持在1000億元至1400億元水平，直到2015年大幅降至356.53億元，2016年前三季則為17.24億元，同比降94.4%。

海通證券荀玉根此前認(rèn)為，從籌碼角度看，石油石化龍頭股（中國(guó)石油、中國(guó)石化等）籌碼已高度集中。回顧近5年以來(lái)的市場(chǎng)變化，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中僅石化板塊仍然漲幅落后。而且石化板塊催化劑不斷，關(guān)注油價(jià)上漲、國(guó)企改革、“一帶一路”等利好因素。

中信證券黃莉莉、張樨樨點(diǎn)評(píng)中國(guó)石油三季報(bào)時(shí)下調(diào)公司2016年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)景氣和公司盈利均處于低位，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

海通證券分析師鄧勇認(rèn)為，油價(jià)回落是公司前三季凈利大降的重要原因。在不考慮非經(jīng)常損益的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為0.02元、0.11元，油價(jià)仍將是影響公司業(yè)績(jī)的重要因素。