滬金高開低走，后市仍有望震蕩走高

行情回顧：

今日滬金主力合約 1006 高開低走，見高 253.55 元 / 克，觸低 251.81 元 / 克，較上一交易日小幅下跌 -0.91 元，全天收于 252.21 元 / 克，成交量及持倉量較昨日略微減少，顯示出逢低買盤昨日介入后，大部分仍以持有為主，少部分獲利平倉。倫敦金亞盤時段延續(xù)隔夜?jié)q勢，最高觸及 1145 美元，后由于美元指數(shù)反彈有所走低。

基本面分析：

昨日歐洲央行宣布連續(xù)第八個月將指標利率維持在 1% 的紀錄低位不變，與市場預期一致。同時將隔夜存款利率維持在 0.25% ，隔夜貸款利率維持在 1.75% 不變。歐洲央行行長特里謝指出，當前歐元區(qū)通脹預期溫和，但經(jīng)濟增長前景面臨很大的不確定性。

美國 12 月份零售額意外下降。美國商務部公布， 12 月份零售額下降 0.3% ，遠差于經(jīng)濟學家們預計的上升 0.5% 。美國上周初請失業(yè)救濟人數(shù)意外增加。美國勞工部公布，截至 1 月 9 日當周初請失業(yè)救濟人數(shù)增加 11,000 人，預期為減少 4,000 人。美國勞工部公布，美國 12 月份進口價格與 11 月份持平； 11 月份數(shù)據(jù)向下修正后為上升 1.6% 。美國商務部公布，美國 11 月份商業(yè)庫存增長 0.4% ，至 1.3 萬億美元，主要受批發(fā)和制造業(yè)庫存量增長的推動。

受英特爾第四季凈利 22.82 億美元同比增 875% 的利好提振，美國股市繼續(xù)穩(wěn)步走高，道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)漲 29.78 點至 10710.55 點，為 15 個月以來新高收盤水平，標準普爾 500 指數(shù)漲 2.78 點至 1148.46 點，為 2008 年 10 月 1 日以來收盤最高。醫(yī)療保健和科技類股領(lǐng)漲，電信和材料類股走低。

后市展望：

我們認為，歐元區(qū)出于促進本地區(qū)經(jīng)濟復蘇擴大出口的考慮將利率維持在低位，會在一定程度上提振美元，從而打壓黃金。美元近期可能會圍繞 77 點上下震蕩，反觀黃金，自突破去年 12 月下旬的短期整理平臺 1100 美元之后，現(xiàn)在 1130 美元附近或?qū)⒗^續(xù)維持整理形態(tài)。技術(shù)指標上來看， MACD 紅柱已有四天幾乎維持等高，顯示上沖動能不足，多條均線趨于粘合，多空雙方處于膠著狀態(tài)。從 SPDR 黃金持有量及 COMEX 黃金期貨持倉報告來看，機構(gòu)似乎對后市并不樂觀，我們預計下周金價將以震蕩整理為主。現(xiàn)在離中國春節(jié)不足 1 月，且印度也處于消費旺季，因此金價可能會受到來自實物需求持續(xù)強勁的提振。滬金在 245-250 間是可適當建立中期多單。

周三跳空缺口壓力明顯， PVC 沖高回落

美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)及零售銷售數(shù)據(jù)令人失望，提高對經(jīng)濟復蘇力道的擔憂，受此影響，隔夜 NYMEX2 月原油期貨收跌 26 美分，或 0.33% ，收報每桶 79.39 美元。

今日國內(nèi) PVC 主力 1005 合約低開開盤，隨即快速走高，但無奈在整體商品走軟的帶動下，期價逐步震蕩走低。最終報收于 7770 元 / 噸，較上個交易日結(jié)算價下跌 55 元 / 噸，成交量為 69250 手，持倉量增加 974 手至 45178 手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海地區(qū) PVC 市場延續(xù)平淡， 5 型普通電石料主流送到報價在 7400-7450 元 / 噸，市場氣氛偏淡，出貨阻力較大，成本支撐，商家壓價現(xiàn)象仍矜持；臨沂地區(qū) PVC 市場波動不大，普通電石料主流不含稅報價在 7150-7200 元 / 噸，部分更高價格仍有堅持，雖然部分 PVC 生產(chǎn)企業(yè)報價下調(diào)，但幅度不大，中間商及下游接單謹慎，整體表現(xiàn)較為低迷，場內(nèi)交投氣氛清淡，成交有限；汕頭地區(qū) PVC 市場維持穩(wěn)定，部分貨源仍然不多，價格略有陰跌，普通 5 型電石料主流報價在 7450-7500 元 / 噸，普通乙烯料降至 7650-7700 元 / 噸，下游購買興趣仍然不高，成交清淡。

今日國內(nèi)商品市場再次出現(xiàn)整體下跌的局面，似乎在復制著周三的景象，并且多數(shù)商品的持倉均出現(xiàn)了不同程度的減少，資金持續(xù)撤退的跡象較為明顯。國家上調(diào)存款準備金率從投資者心理上的影響要遠遠大于實際資金面的影響力，這似乎在向市場傳導一個信號，那就是國家的貨幣政策可能將結(jié)束此前極其寬松的局面，轉(zhuǎn)而向收縮政策靠攏。就國內(nèi) PVC 而言，現(xiàn)貨報價堅挺的局面已經(jīng)發(fā)生改變，多個地區(qū)的報價開始出現(xiàn)陰跌，下游廠家接貨意愿并不強烈，報價下跌一部分原因是受到期貨的拖累，另外一部分原因是下游需求并未能回暖，而此前報價的走高主要是廠家出于成本上漲的考慮而被動調(diào)高出廠價格，在沒有需求支撐的情況下，價格難以延續(xù)漲勢。另外，近期國內(nèi) PVC 期貨盤面波瀾不驚，資金參與程度逐漸下降，價格日內(nèi)波動范圍狹窄，并不具備大幅走高的基礎(chǔ)。因此，從操作上來看，建議投資者不要盲目進場，暫時選擇觀望，密切關(guān)注整體商品市場以及持倉和成交的變化，擇機多單進場。

現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，期糖小幅回落

國內(nèi)糖市：

國內(nèi)白糖期貨市場行情概述：

今日期糖主力合約 1009 價格早盤小幅高開，最高價 5488 元 / 噸，隨后價格出現(xiàn)跳水行情，最低價 5388 元 / 噸，收盤價 5391 元 / 噸，較昨日收盤價下挫 64 元 / 噸，持倉量減少 33056 手至 60.2 萬手。

國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖現(xiàn)貨市場行情概述：

廣西：南寧，集團報價 5000 元 / 噸，持穩(wěn)，少量成交；中間商報價 5000 元 / 噸，詢價電話少。柳州，集團報價 5000-5020 元 / 噸，持穩(wěn)，暫無成交；中間商報價 4930 元 / 噸，較昨日下午下調(diào) 10-20 元 / 噸，成交清淡。

云南：昆明主流報價 4940-4950 元 / 噸，大致持穩(wěn)，成交一般；甸尾主流報價 4820-4850 元 / 噸，變化不大，成交少。

湛江：糖廠倉庫報價 5030 元 / 噸，下調(diào) 20 元 / 噸，成交少。

新疆：烏魯木齊商家報價 4950-5000 元 / 噸，持穩(wěn)，成交尚可。

總體來看，今日主產(chǎn)區(qū)廣西方面現(xiàn)貨報價在 5000 元 / 噸處獲得較強支撐，價格從前期的跌勢中企穩(wěn)，短期來看，報價將在 5000 元 / 噸附近等待市場成交量的回升。

國內(nèi)市場消息：截至 1 月 15 日，云南已有 38 家糖廠開榨，而上年同期的開榨糖廠已經(jīng)達到 65 家。主要是自開榨以來，既遭受大面積嚴重干旱，部分蔗區(qū)又遭遇霜凍災害影響。從目前的情況來看，云南產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)已成定勢。

國內(nèi)市場簡評：盡管云南減產(chǎn)是利多因素，但是一方面由于近期商品價格整體遭遇宏觀政策面的利空因素影響。另一方面，云南的產(chǎn)量占據(jù)全國產(chǎn)量的比例遠低于第一大主產(chǎn)區(qū)廣西，因此該地區(qū)的減產(chǎn)對市場的利多作用有限。操作上，期糖價格在經(jīng)歷了本周大幅回調(diào)后，預計近日有望展開技術(shù)性反彈行情，下方第一撐位在 5330 元 / 噸，倘若該支撐位繼續(xù)遭遇空頭打壓，那么將在 5200 元 / 噸處獲得支撐。上方強阻力 5600 元 / 噸。

國際糖市：

ICE 糖市： 1003 期約糖價在 27.70-28.34 美分 / 磅的范圍內(nèi)波動后下跌 28 個點收于 27.76 美分 / 磅； 1005 期約糖價在 26.43-27.04 美分 / 磅的范圍內(nèi)波動后下跌 25 個點收于 26.52 美分 / 磅。

近期投資者有可能把目光投轉(zhuǎn)向巴西數(shù)周后就將開始的 10-11 制糖年的生產(chǎn)，屆時市場上的食糖供給量增加將沖擊到期糖市場。如果短期內(nèi)糖市無力突破 1 月 7 日創(chuàng)下的 28.95 美分 / 磅的高點，如果買主察覺到糖市的上漲動力已枯竭，估計會有更多的投資者退場。

連豆弱勢依舊，技術(shù)反彈可期

DCE 大豆日內(nèi)綜述：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 3905 元 / 噸，最高價： 3949 元 / 噸，最低價 3902 元 / 噸，收盤價 3915 元 / 噸，全天按照結(jié)算價，大豆 -16 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉量約為 26.5 萬張，成交量約 31.4 萬張 .

DCE 市場分析：

今天大豆市場仍然維持弱勢震蕩格局，下跌的幅度和速度較前期有所收斂。受中國央行回收流動性預防通貨膨脹的影響，從 1 月 7 日開始，大宗農(nóng)產(chǎn)品紛紛下挫，大豆亦不例外， 短短 5 個交易日，累計下跌 300 元 / 噸。跌幅較大，市場開始擔心技術(shù)反彈的出現(xiàn)。

我個人認為本次央行一些政策的出臺，效果非常好，農(nóng)產(chǎn)品價格的下挫，首先是因為從 2009 年初，到目前為止連續(xù)已經(jīng)震蕩上揚了 12 個月，其中沒有出現(xiàn)過像樣的回調(diào)，多空雙方放在價格高位聚集了一定的能量，需要釋放；其次，中儲糧手中仍然有大量的現(xiàn)貨儲備，無論是大豆，還是小麥，玉米或者棉花，儲備都非常充足，同時市場上的有待消化的庫存也不少，這都對盤面價格的上揚形成了壓制；第三，農(nóng)產(chǎn)品在農(nóng)歷年之前應該保持一個市場的穩(wěn)定，期貨盤面是一個比較弱勢的格局。

CBOT 市場分析：

美盤市場，同樣由于中國政府回收流動性的舉措，配合國內(nèi)市場不斷下挫，目前遇到第一阻力位置 960 美分 / 蒲式耳，該價位是 CBOT 大豆主力合約 03 月份的六十周均線阻力位，筆者預計盤面一時穿破該阻力為仍然有許多的困難存在，換句話來說，筆者目前不能說美盤已經(jīng)沒有下挫的空間了，但是下挫的力度將越發(fā)困難。

交易策略：

投資者應該注意隨時可能發(fā)生的技術(shù)反彈行情，筆者不建議抄底做多，反而利用技術(shù)反彈加空對投資者可能更加有力。

同時，我們依舊建議投長線來看，資者依然要注意大豆前期高點是否企穩(wěn)并確立，以此作為投資的主要依據(jù)。目前，投資者應該順勢把握回調(diào)，取得調(diào)整的利潤。整個商品大局，很有可能在農(nóng)歷年之前都會保持一個弱勢格局。