受2009/2010年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅減少的預(yù)期推動(dòng)，國(guó)內(nèi)棉花報(bào)價(jià)出現(xiàn)持續(xù)快速上漲。鄭棉期貨指數(shù)從去年9月初的13200一線漲至前期最高接近17000，漲幅接近29%。新棉花年度以來國(guó)內(nèi)棉價(jià)的快速上漲主要受國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降、中間商囤積投機(jī)、市場(chǎng)資金充裕、通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)等多方面因素影響。

2009年下半年以來，在資源短缺和資金推動(dòng)雙重因素的影響下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格一路走高，而紡織行業(yè)產(chǎn)品由于產(chǎn)品差異性不強(qiáng)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力弱，出廠價(jià)格難以同步向下游傳遞，對(duì)我國(guó)紡織工業(yè)的效益帶來了較為嚴(yán)重的負(fù)面影響。隨著新棉收購逐漸接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家政策由“保棉農(nóng)”逐漸向“保紡企”轉(zhuǎn)變的預(yù)期也不斷增強(qiáng)。但由于2009年政府采取了大規(guī)模的拋儲(chǔ)和發(fā)放進(jìn)口配額的措施來抑制棉價(jià)，使得2010年的政策調(diào)控空間非常有限。

棉價(jià)高企

從9月開始進(jìn)入新的棉花年度，受2009/2010年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅減產(chǎn)的預(yù)期推動(dòng)，國(guó)內(nèi)棉花報(bào)價(jià)出現(xiàn)持續(xù)快速上漲。中國(guó)棉花328級(jí)指數(shù)報(bào)價(jià)從去年9月初的13000元/噸一路上漲至年底的14900元/噸附近，上漲了近1900元/噸，漲幅達(dá)到14.6%。新棉花年度以來國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲速度加快，主要受國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降、中間商囤積投機(jī)、市場(chǎng)資金充裕、通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)等多方面因素影響。

紡織企業(yè)首當(dāng)其沖

自去年9月份以來棉花價(jià)格接近15%的上漲幅度使得紡織企業(yè)面臨著很大的成本壓力，原料價(jià)格的上漲讓利潤(rùn)空間本來就微薄的紡織企業(yè)日子更加難過。紡織企業(yè)雖然可以對(duì)棉紗的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)漲，但由于下游紡織服裝業(yè)在出口受困的情況下普遍不景氣，所以對(duì)棉紗價(jià)格也不敢提價(jià)太高。目前他們生產(chǎn)的棉紗、坯布價(jià)格的漲幅只約為棉價(jià)漲幅的一半，利潤(rùn)空間已經(jīng)很小。

面對(duì)利潤(rùn)空間的收窄，紡織企業(yè)通常采取的對(duì)策是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，多做一些高檔次的產(chǎn)品，從而使得利潤(rùn)空間相對(duì)擴(kuò)大，抵消部分成本上漲的壓力。在原材料品種上，也會(huì)做些調(diào)整，少用些棉花，多用點(diǎn)化纖。雖然今年原油價(jià)格也在不斷上漲，但化纖產(chǎn)品漲幅相對(duì)較小，為紡織企業(yè)調(diào)整原材料提供可能。

相對(duì)于紡織企業(yè)承受的壓力來說，棉價(jià)上漲對(duì)下游服裝企業(yè)的影響相對(duì)間接，影響也相對(duì)較小，因?yàn)榧徔椘髽I(yè)已經(jīng)替他們消化掉了一部分壓力。對(duì)服裝生產(chǎn)商而言，在原材料價(jià)格上漲幅度不大時(shí)，一般不會(huì)輕易提高定價(jià)，因?yàn)橹鲗?dǎo)服裝定價(jià)的往往是品牌定位，品牌定位決定價(jià)格，原料因素在定價(jià)中所占的比例相對(duì)較小，除非其成本大幅波動(dòng)。

國(guó)家頻頻出手抑制棉價(jià)

就我國(guó)的棉花產(chǎn)業(yè)政策取向而言，通常隨著形勢(shì)的變化會(huì)不斷調(diào)整。首先是在棉花集中上市期間要防止棉價(jià)過分下跌，以保護(hù)棉農(nóng)利益，保持棉花種植面積的相對(duì)穩(wěn)定；二是要保證下游紡織用棉的需求，防止棉價(jià)過分上漲。截止到目前，2009年度棉花采摘工作已經(jīng)基本結(jié)束，自9月新棉上市以來，籽棉收購價(jià)格一路攀升，應(yīng)該說“保棉農(nóng)”的政策效果已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，隨后市場(chǎng)一直也有“保紡企”的系列政策將在新棉收購后期陸續(xù)啟動(dòng)的預(yù)期。截止到目前，國(guó)家實(shí)現(xiàn)“保紡企”的目標(biāo)主要通過兩種途徑來實(shí)現(xiàn)：一是拋售儲(chǔ)備棉，二是增發(fā)進(jìn)口棉配額。

繼2009年5月22日輪出152.3萬噸、8月14日增加輪出60萬噸儲(chǔ)備棉后，國(guó)家又于11月19日繼續(xù)出庫銷售50萬噸儲(chǔ)備棉，整個(gè)2009年共出庫儲(chǔ)備棉達(dá)到262.3萬噸。此外國(guó)家還于2009年12月底一次性發(fā)放189.4萬噸進(jìn)口配額，包括入世承諾的進(jìn)口關(guān)稅配額89.4萬噸和滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額100萬噸。按照慣例，國(guó)家發(fā)改委通常是在當(dāng)年年底或次年年初發(fā)放一批89.4萬噸的關(guān)稅內(nèi)（1%的稅率）配額，此后根據(jù)市場(chǎng)需求在次年4月前后增發(fā)一次滑準(zhǔn)稅配額作為補(bǔ)充。但今年為保障下游企業(yè)用棉需要，提前發(fā)放了滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額部分。

由于拋儲(chǔ)過程中存在大量的中間商囤棉投機(jī)行為，這使得棉花市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)并未得到有效抑制，尤其是在去年9月份的拋儲(chǔ)過程中，由于中間商的大量搶購囤積，使得拋儲(chǔ)價(jià)格大幅飆升，并帶動(dòng)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格大幅上揚(yáng)。而從去年12月底以來棉花期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)來看，進(jìn)口配額的大量發(fā)放也并未使棉價(jià)承受多大壓力，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍在持續(xù)上調(diào)，而期貨價(jià)格則在配額宣布發(fā)放后的一周左右創(chuàng)下了期棉上市以來的歷史新高。

后期政策調(diào)控空間有限

目前國(guó)儲(chǔ)庫中2008/2009年度國(guó)儲(chǔ)棉還剩余108萬噸，陳棉剩余量在50萬噸，國(guó)儲(chǔ)資源總量在160萬噸。除去正常的保有量100萬噸，剩下的國(guó)家可供拋儲(chǔ)的量約為60萬噸，而且考慮到隨著經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，后期下游消費(fèi)可能有較為明顯的恢復(fù)，因此我們認(rèn)為2010年上半年國(guó)家繼續(xù)增加拋儲(chǔ)的可能性不大。此外，進(jìn)口配額方面，由于目前近190萬噸的進(jìn)口量基本接近正常水平，也基本可以彌補(bǔ)本年度的供求缺口，除非后期下游消費(fèi)明顯增加，否則2010年國(guó)家再增發(fā)配額的可能性較小。此外，目前國(guó)際棉花價(jià)格也處于持續(xù)上行之中，進(jìn)口棉利潤(rùn)空間相對(duì)有限，增加的進(jìn)口配額多大程度上能真正為紡織企業(yè)獲取，進(jìn)口增加將推動(dòng)外棉上行進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成一定支撐，以上幾點(diǎn)也是國(guó)家必需考慮的問題。

目前來看，期望后期棉價(jià)出現(xiàn)回落，進(jìn)而緩解下游紡織企業(yè)的困境只能寄希望于以下兩個(gè)方面：一是新疆棉運(yùn)輸問題解決；其次是宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，期棉價(jià)格調(diào)整，從而引起中間商恐慌性出庫商業(yè)囤棉。

受鐵路運(yùn)力緊張的影響，前期大量新疆棉無法運(yùn)往內(nèi)地，后期如果運(yùn)力得以恢復(fù)，大量新疆棉發(fā)往內(nèi)地，短期內(nèi)棉花供給的大量增加或?qū)?duì)棉花價(jià)格上漲產(chǎn)生一定壓力。

2009/2010年度以來棉花價(jià)格持續(xù)上漲，使得絕大多數(shù)棉企看好后市，惜售心理明顯增強(qiáng)，導(dǎo)致2009年棉花供應(yīng)主要依靠?jī)?chǔ)備棉拋售，新棉并未大量上市。據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)記者調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前山東、河北等地絕大多數(shù)棉企有存棉且量較大，此外，國(guó)儲(chǔ)拋售的棉花中也有相當(dāng)一部分被中間商競(jìng)拍后囤積起來。有前期大量囤棉的中間商透露，其拋售的現(xiàn)貨目標(biāo)價(jià)位在16000，按照期現(xiàn)貨之間1000元的價(jià)差估算，當(dāng)期貨價(jià)格接近17000的價(jià)位時(shí)，市場(chǎng)上或?qū)⒂写罅康拿藁ㄙY源涌現(xiàn)。此外，由于目前中間商也大多參照期貨盤面經(jīng)營(yíng)現(xiàn)貨，當(dāng)棉花期貨價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整出現(xiàn)回調(diào)時(shí)（如本周二央行宣布提高存款保證金率），將會(huì)使得中間商恐慌心理增強(qiáng)，或從一定程度上增加棉花的出庫量。