停牌一個(gè)多月的樂(lè)視網(wǎng)（300104）終于在上周末迎來(lái)了一個(gè)好消息，公司將通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者的形式融資約168億元。對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)來(lái)說(shuō)，燃眉之急解決后，公司旗下終端產(chǎn)品的自身造血能力仍舊是一個(gè)問(wèn)題。

融創(chuàng)成二股東

樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭此前曾公開(kāi)表示，樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有實(shí)際意義上的二股東，也就是并不認(rèn)為持有公司股票7005萬(wàn)股的深圳市鑫根為公司的二股東，但是此次賈躍亭卻公開(kāi)表示，樂(lè)視網(wǎng)迎來(lái)了真正的二股東。

在公司投資的汽車(chē)發(fā)布會(huì)上，在被問(wèn)到市場(chǎng)最關(guān)心的公司目前融資進(jìn)展情況時(shí)，賈躍亭表示，樂(lè)視汽車(chē)有單獨(dú)的融資，上市公司正在引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，非上市公司也在尋求一些資本的合作。未來(lái)的3-4個(gè)月會(huì)逐步解決資金問(wèn)題。

此后不久，在2017年1月13日晚間，公司就對(duì)外宣布了融資計(jì)劃，據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公告，“為解決未來(lái)發(fā)展的資金需求、推動(dòng)樂(lè)視生態(tài)戰(zhàn)略升級(jí)，公司及其控股股東、 實(shí)際控制人賈躍亭擬引入戰(zhàn)略投資者融創(chuàng)控股的嘉睿匯鑫”。

具體的方案分為三部分，分別為賈躍亭轉(zhuǎn)讓持有的樂(lè)視網(wǎng)股份（涉及金額60.41億元）、公司控股子公司樂(lè)視致新也引入戰(zhàn)略投資者（通過(guò)老股轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股方式，涉及金額79.5億元）、樂(lè)視控股轉(zhuǎn)讓樂(lè)視影業(yè)股權(quán)（涉及金額10.5億元）。此外，在交易推進(jìn)過(guò)程中，樂(lè)視致新向其他投資人股權(quán)融資18.3億元。

可以看出的是，此次引入戰(zhàn)投和A股與一般意義上的通過(guò)定增引入戰(zhàn)投不同，其實(shí)樂(lè)視網(wǎng)曾在2016年12月28日表示，最開(kāi)始也是非公開(kāi)發(fā)行股票引入戰(zhàn)投，如此融創(chuàng)將持有更多的樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)。但是因?yàn)榘l(fā)行股份審核時(shí)間較長(zhǎng)，且存在被否的可能，所以最終樂(lè)視網(wǎng)選擇了終止定增采用這三種方式進(jìn)行融資，如此融創(chuàng)將直接參與樂(lè)視手機(jī)、影視以及電視方面的投資。

此次融資完成后，樂(lè)視網(wǎng)的股東結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，賈躍亭將直接持有樂(lè)視網(wǎng)5.12億股，通過(guò)樂(lè)視控股間接持有樂(lè)視網(wǎng)1194萬(wàn)股，合計(jì)持有股份占公司總股本的26.45%，仍舊為控股股東、實(shí)際控制人。而嘉睿匯鑫則將直接持有樂(lè)視網(wǎng)1.71億股，占樂(lè)視網(wǎng)總股份的8.61%，成為第二大股東。

復(fù)牌大概率補(bǔ)跌

樂(lè)視網(wǎng)為了籌劃此次重大資產(chǎn)重組從2016年12月7日起開(kāi)始停牌，而在停牌期間，創(chuàng)業(yè)板指大跌了10.48%，近7個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板指更是出現(xiàn)了罕見(jiàn)的7連陰。是樂(lè)視網(wǎng)借助利好復(fù)牌大漲帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板反彈，還是樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌補(bǔ)跌帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)調(diào)整？

正常邏輯下，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌大概率要補(bǔ)跌，理論上至少會(huì)有一個(gè)跌停，但是值得注意的是，是否補(bǔ)跌的戲碼此前就上演過(guò)一次。2015年12月7日樂(lè)視網(wǎng)曾停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，并一直停到2016年6月3日復(fù)牌，在此期間，創(chuàng)業(yè)板指大跌18.71%，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就推測(cè)樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后會(huì)大概率跌停，并至少有兩個(gè)。

但是2016年6月3日復(fù)牌的樂(lè)視網(wǎng)卻再次表現(xiàn)出了公司此前的妖股本性，樂(lè)視網(wǎng)2016年6月3日復(fù)牌的確以跌停價(jià)格52.89元/股開(kāi)盤(pán)，但是開(kāi)盤(pán)就遭到資金抄底，并一度上漲3.76%，最終收盤(pán)跌4.17%。對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，上一次復(fù)牌首日樂(lè)視網(wǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)是因?yàn)樵獾桨ㄖ行抛C券杭州四季路營(yíng)業(yè)部等敢死隊(duì)的抄底，但是顯然目前的市場(chǎng)氛圍和此前并不一樣。近段時(shí)間以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)激進(jìn)游資加強(qiáng)了監(jiān)管，嚴(yán)查操縱市場(chǎng)，導(dǎo)致激進(jìn)游資越來(lái)越少，1月16日是否會(huì)再次出現(xiàn)敢死隊(duì)很難說(shuō)。

另一點(diǎn)值得注意的是，樂(lè)視網(wǎng)在2016年6月3日復(fù)牌后雖然首日沒(méi)有跌停，但是在接下來(lái)的6個(gè)交易日連續(xù)下跌，6個(gè)交易日下跌了22.51%，期間創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)下跌了5.95%，顯然樂(lè)視網(wǎng)此后出現(xiàn)了持續(xù)跟跌，并領(lǐng)跌創(chuàng)業(yè)板。

綜合看來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后大概率補(bǔ)跌以跌停開(kāi)盤(pán)，最終收盤(pán)要看是否有激進(jìn)游資入場(chǎng)抄底。

融創(chuàng)為何敢碰燙手山芋

樂(lè)視網(wǎng)此前曾一度四面楚歌，而融創(chuàng)為何敢去碰這塊燙手山芋，也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

“在此次投資前，我問(wèn)了十幾位專(zhuān)業(yè)人士，他們給出了不同意見(jiàn)，有贊同有反對(duì)，但這都不足以顛覆我的決策?！比趧?chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌在發(fā)言時(shí)談道。

在講述了樂(lè)視的資金狀況后，孫宏斌談了他對(duì)樂(lè)視的三個(gè)判斷，這也是他選擇樂(lè)視的原因?！暗谝粋€(gè)是對(duì)人的判斷，我特別認(rèn)同賈躍亭的企業(yè)家精神，這在這個(gè)時(shí)代是非常稀缺的；第二個(gè)判斷是樂(lè)視戰(zhàn)略的認(rèn)可，樂(lè)視戰(zhàn)略的邏輯思路是沒(méi)問(wèn)題的；第三個(gè)判斷是樂(lè)視團(tuán)隊(duì)的認(rèn)可，執(zhí)行力強(qiáng)”。同時(shí)，孫宏斌明確表示不會(huì)參與樂(lè)視具體管理，也不想管，但可能會(huì)參與董事會(huì)、管理委員會(huì)，參與學(xué)習(xí)一塊兒探討?！拔覀兘o樂(lè)視帶不來(lái)任何東西，我也不會(huì)投入什么精力，因?yàn)槲覀兊馁I(mǎi)賣(mài)比這大”。

融創(chuàng)的這次投資并不包括樂(lè)視汽車(chē)板塊，孫宏斌表示：“挺看好汽車(chē)板塊，最近我們也在看樂(lè)視汽車(chē)板塊，但現(xiàn)在來(lái)說(shuō)還沒(méi)看懂?！?/p>

值得一提的是，樂(lè)視是融創(chuàng)中國(guó)第一次投資房地產(chǎn)以外的產(chǎn)業(yè)。對(duì)此孫宏斌解釋稱(chēng)，未來(lái)房地產(chǎn)仍是融創(chuàng)絕對(duì)的主業(yè)，未來(lái)5-10年是部分房企的鉆石十年，行業(yè)集中度會(huì)不斷提高。但是，未來(lái)5-10年以后，房地產(chǎn)市場(chǎng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在地價(jià)高企的情況下，到時(shí)企業(yè)應(yīng)該如何保持增長(zhǎng)點(diǎn)，是不得不面臨的一個(gè)問(wèn)題。孫宏斌直言，融創(chuàng)開(kāi)始投資房地產(chǎn)以外的產(chǎn)業(yè)，正是基于這份考量，為以后發(fā)展做準(zhǔn)備，其中，樂(lè)視就屬于文娛產(chǎn)業(yè)的布局。

有錢(qián)后產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)造血

其實(shí)對(duì)于目前的樂(lè)視來(lái)說(shuō)，公司產(chǎn)品包括手機(jī)等虧損一直被市場(chǎng)詬病，此次新投資的汽車(chē)能否帶來(lái)盈利也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，畢竟如果業(yè)績(jī)不行，不管是戰(zhàn)投多么看好，賈躍亭如何鼓吹，樂(lè)視網(wǎng)的市值都難以維持。

2016年11月6日，賈躍亭發(fā)布內(nèi)部信，承認(rèn)公司燒錢(qián)擴(kuò)張?zhí)欤Y金面臨極大挑戰(zhàn)。隨即引發(fā)全行業(yè)的高度關(guān)注，諸如拖欠供應(yīng)商貨款、裁員、高管離職等消息頻頻傳出，對(duì)整個(gè)樂(lè)視發(fā)展造成較大影響。隨著168億元戰(zhàn)略投資的敲定，樂(lè)視的資金問(wèn)題將得以解決。1月15日，賈躍亭對(duì)此次引進(jìn)戰(zhàn)略調(diào)整評(píng)價(jià)為“一次性解決樂(lè)視發(fā)展中的資金問(wèn)題”。孫宏斌也表示，之所以投資金額高達(dá)150億元，就是徹底滿(mǎn)足樂(lè)視除了汽車(chē)業(yè)務(wù)的所有業(yè)務(wù)發(fā)展。

對(duì)于市場(chǎng)此前猜測(cè)雙方存在業(yè)績(jī)對(duì)賭，但是據(jù)北京商報(bào)記者了解，此次雙方合作，并不存在任何的對(duì)賭協(xié)議，但融創(chuàng)將在樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)安排董事，在樂(lè)視移動(dòng)安排監(jiān)事。

談及樂(lè)視發(fā)展，有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，樂(lè)視已不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的視頻網(wǎng)站，而是橫跨電視、手機(jī)、影視、云、金融等多個(gè)產(chǎn)業(yè)的巨頭?？焖侔l(fā)展的代價(jià)是樂(lè)視反常規(guī)模式，如電視、手機(jī)等產(chǎn)品低于成本的定價(jià)策略，樂(lè)視體育瘋狂購(gòu)買(mǎi)賽事版權(quán)行為等。168億元短期內(nèi)肯定足夠樂(lè)視各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，樂(lè)視關(guān)鍵在于完善自身造血功能。

產(chǎn)業(yè)觀(guān)察家洪仕斌表示，樂(lè)視的資金問(wèn)題沒(méi)有很多人想象中嚴(yán)重，拿手機(jī)和電視來(lái)說(shuō)，無(wú)外乎就是供應(yīng)商貨款問(wèn)題，想要止損甚至盈利對(duì)于樂(lè)視子業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)也并不難，最簡(jiǎn)單策略就是提高硬件銷(xiāo)售價(jià)格。對(duì)于樂(lè)視來(lái)說(shuō)，隨著新資金的注入除了緩解現(xiàn)有資金問(wèn)題外，更多是需要去平衡未來(lái)發(fā)展中規(guī)模增長(zhǎng)和盈利的關(guān)系。