2016年回顧：

在歷經(jīng)數(shù)年漫漫熊途之后，2016年大宗商品迎來(lái)了絕地反擊的機(jī)會(huì)。受供給側(cè)改革政策的影響，黑色系一騎絕塵，扛起商品牛市大旗。國(guó)內(nèi)外油脂當(dāng)然也不會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)上漲的年份。

全年國(guó)內(nèi)油脂的上漲大體可以分為兩個(gè)階段：

(1)1月中下旬至4月底，豆油、棕櫚油先后啟動(dòng)上漲，期間豆油指數(shù)由5512元漲至6514元，漲幅18.2%；棕櫚油指數(shù)由4580元漲至5910元，漲幅達(dá)29%。菜籽油的第一階段上漲行情啟動(dòng)相對(duì)較晚，結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)也相應(yīng)后移，3月初至7月初，菜籽油指數(shù)由5494元漲至6776元，漲幅達(dá)23.3%。

(2)8月初至12月中旬，豆油、棕櫚油結(jié)束長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的調(diào)整期，重拾漲勢(shì)。這期間，豆油指數(shù)由5990元漲至7340元，漲幅22.5%；棕櫚油指數(shù)由5052元漲至6540元，漲幅29.5%。菜籽油的調(diào)整相對(duì)來(lái)說(shuō)最為平緩綿長(zhǎng)，調(diào)整實(shí)際上從4月底已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生，但因其平緩也最為堅(jiān)挺，故而整體上仍保持偏強(qiáng)的節(jié)奏。10月中旬開(kāi)始，受?chē)?guó)儲(chǔ)菜油拋售成交火熱及加拿大產(chǎn)區(qū)降雪影響收割提振，國(guó)內(nèi)菜籽油快速上攻。截至12月中旬，菜籽油指數(shù)由6260元漲至7808元，漲幅24.7%。

原油觸底反彈、南美收割期遭遇洪水、厄爾尼諾題材持續(xù)發(fā)酵、美豆出口強(qiáng)勁等題材相繼發(fā)揮，均給油脂類(lèi)品種帶來(lái)了上漲良機(jī)。此外，資金的輪番炒作也為市場(chǎng)注入了活力。不過(guò)，相比而言，油脂上漲之路頗為曲折，南美大豆減產(chǎn)預(yù)期被修正、北美大豆生長(zhǎng)期天氣平靜、馬來(lái)棕櫚油二季度產(chǎn)量增幅超出預(yù)期等均帶來(lái)階段性的壓力。

2017行情展望

2016年，除了宏觀外部環(huán)境影響之外，厄爾尼諾這一天氣題材在油脂上漲的過(guò)程中扮演了重要角色，其給東南亞地區(qū)帶來(lái)的干旱少雨天氣令棕櫚產(chǎn)量受到重創(chuàng)，制造了較好的炒作機(jī)會(huì)。如今，這一題材已經(jīng)退去，對(duì)于另一異常氣候拉尼娜能否緊隨而來(lái)，暫持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。從往年來(lái)看，拉尼娜多令南美大豆受損，在南美大豆批量上市前，也就是1、2月份，天氣題材仍可關(guān)注。

對(duì)于棕櫚油，一季度屬于季節(jié)性減產(chǎn)期，減產(chǎn)仍能提供支撐。二、三季度產(chǎn)量開(kāi)始恢復(fù)，不過(guò)出口也將增長(zhǎng)，關(guān)注全球棕櫚油低庫(kù)存狀態(tài)能否得到改善。

對(duì)于菜籽油，新年度全球產(chǎn)量或有小幅下滑，而消費(fèi)基本持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)菜油臨儲(chǔ)庫(kù)存正日益下降，加上產(chǎn)量縮減，菜油供需或相對(duì)偏緊。

從全球角度來(lái)看，三大油脂新年度的庫(kù)存消費(fèi)比均進(jìn)一步下滑，有助于其維持高位。

2017年，農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”作為工作重心寫(xiě)入了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，一去一降一補(bǔ)”即去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板，將成為改革的重點(diǎn)。政策形勢(shì)有利，若配合各品種自身的炒作要點(diǎn)，油脂仍有望進(jìn)一步上行，否則或以高位窄幅震蕩為主。