兩個(gè)月前，美銀美林在報(bào)告曾表示，擔(dān)憂美國對(duì)中國設(shè)置貿(mào)易壁壘還為時(shí)尚早。然而上周該投行報(bào)告認(rèn)為，特朗普最近態(tài)度表明，在其1月20日正式就職后，將中國貼上“匯率操縱國”標(biāo)簽的可能性增加。

美銀美林大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹及其團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中表示，特朗普這項(xiàng)針對(duì)中國的行動(dòng)可能最早會(huì)發(fā)生在2017年春季，或者是在美國財(cái)政部4月發(fā)布半年度匯率政策報(bào)告的時(shí)候。

美國法律規(guī)定，財(cái)政部每年的4月15日和10月15日要向國會(huì)提交美國主要貿(mào)易伙伴的匯率評(píng)估報(bào)告。

在奧巴馬執(zhí)政時(shí)期，中國并非匯率操縱國，因?yàn)闆]有滿足以下三個(gè)條件中的兩個(gè)，不過中國與其他五個(gè)經(jīng)濟(jì)體（日本、德國、韓國、臺(tái)灣、瑞士）在美國的觀察名單中。

被列入?yún)R率操縱國（或地區(qū)）要滿足三個(gè)條件：

（1）對(duì)美國的雙邊貿(mào)易順差超過200億美元。（2015年，中國對(duì)美國的貿(mào)易順差達(dá)3660億美元）

（2）經(jīng)常賬戶盈余超過其GDP的3%。（2015年中國經(jīng)常賬戶盈余為GDP的3%，2016年預(yù)計(jì)為GDP的2.4%）

（3）官方購買外匯超過其GDP的2%。（過去一年中，中國央行實(shí)際上已減少外儲(chǔ)，以防止人民幣進(jìn)一步下跌）。

喬虹表示，上述這些條件并非一個(gè)固定的標(biāo)準(zhǔn)，由于他們沒有法律約束力，未來美國總統(tǒng)可能會(huì)要求其其財(cái)政部長修改認(rèn)定匯率操縱國的標(biāo)準(zhǔn)，或總統(tǒng)使用其權(quán)力將中國列為匯率操縱國。如果2017年美國將中國列為匯率操縱國，那么這將是美國第二次做出這樣行動(dòng)，第一次是在1992-1994年。

“匯率操縱國”的標(biāo)簽對(duì)中國影響幾何？ 

美銀美林指出，被列為“匯率操縱國”并不會(huì)導(dǎo)致關(guān)稅立即上調(diào)。因?yàn)檫@個(gè)標(biāo)簽本身并不會(huì)使總統(tǒng)或國會(huì)立即對(duì)來自中國的產(chǎn)品實(shí)施關(guān)稅，也不會(huì)對(duì)中國實(shí)施嚴(yán)厲的懲罰措施。畢竟，上次使用這一條款的時(shí)候是在1994年。

據(jù)美銀美林，若中國被貼上“匯率操縱國”的標(biāo)簽，法律將要求美國財(cái)政部開始加強(qiáng)雙邊接觸。如果在初次被列為貨幣操縱國一年之后，美國對(duì)該國的貨幣操縱評(píng)估仍未改變，那么立法要求美國總統(tǒng)采取一項(xiàng)或多項(xiàng)處罰措施，包括（1）不能獲得美國海外私人投資公司（US Overseas Private Investment Corporation）的融資；（2）將中國排除在美國政府的采購之外；（3）呼吁加強(qiáng)IMF的監(jiān)督；（3）指示貿(mào)易代表評(píng)估是否簽訂貿(mào)易協(xié)定或進(jìn)行貿(mào)易談判。

然而，可以看出，大部分這些措施并沒有對(duì)中國形成任何立即的限制性或約束性懲罰。

特朗普想走“匯率操縱國”這步棋  到底是為了啥？

美銀美林認(rèn)為，特朗普想把中國列為匯率操縱國的主要是為了以最低的成本將中國拉回談判桌。特朗普已經(jīng)公開表示，他支持雙邊或多邊貿(mào)易協(xié)定（不僅僅是中國，還有所有的貿(mào)易伙伴）。特朗普政府可能將盡快尋求與中國進(jìn)行貿(mào)易協(xié)定的談判，甚至可能是在作出匯率操縱國這一結(jié)論之前。但根據(jù)所附加的條款和條件，中國可能不會(huì)急于參與。

美銀美林表示，危險(xiǎn)在于，中美雙邊關(guān)系將出現(xiàn)更深的裂痕，這將會(huì)削弱投資者的信心，擾亂金融市場。美銀美林稱：

中國將會(huì)對(duì)美國威脅實(shí)施貿(mào)易限制作出回應(yīng)。中國或?qū)⑾騃MF強(qiáng)烈抗議“匯率操縱國”這一標(biāo)簽，但不會(huì)立即啟動(dòng)更為激進(jìn)的報(bào)復(fù)措施（如從官方儲(chǔ)備中拋售美國國債）。而即便是“口水戰(zhàn)”（war of words），也可能削弱中美兩國乃至全球投資者的信心。

美銀美林認(rèn)為，中國已加入WTO十五年，中國可能需要更多的耐心和毅力來維持對(duì)外部門平穩(wěn)發(fā)展的路徑。