A股市場從來不乏股權(quán)爭斗的戲碼。1月9日，股東之間的明爭暗斗在股權(quán)分散的四環(huán)生物(000518)上再次出現(xiàn)，代表大股東昆山創(chuàng)投利益方的董事王琦投出惟一的反對票，雖然寡不敵眾，但仍舊釋放出了股東之間的火藥味。四環(huán)生物目前股東方兩派一明一暗，明處的昆山系雖然占據(jù)了大股東和二股東的席位，但是顯然在近幾次交鋒中都被處于暗處的陽光系占了上風。

董事會上再現(xiàn)分歧

據(jù)四環(huán)生物公告，公司1月9日召開2017年第一次臨時董事會會議審議通過了股權(quán)置換的議案，四環(huán)生物擬以持有的北京四環(huán)生物制藥有限公司(以下簡稱“北京四環(huán)”)12%股權(quán)與廣西陽光林業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱“廣西陽光林業(yè)”)持有的廣西洲際林業(yè)投資有限公司(以下簡稱“廣西洲際林業(yè)”)100%股權(quán)進行置換。

作為四環(huán)生物盈利能力最強的子公司，北京四環(huán)12%股權(quán)本次股權(quán)置換交易價格為6132萬元，廣西陽光林業(yè)持有的廣西洲際林業(yè)100%股權(quán)本次股權(quán)置換交易價格為5900萬元。股權(quán)置換交易價格差價232萬元由廣西陽光林業(yè)支付給四環(huán)生物。本次股權(quán)置換后，四環(huán)生物還持有北京四環(huán)88%股權(quán)，持有廣西洲際林業(yè)100%股權(quán)。

公司6名參會的董事中，5名董事贊同，董事許琦投出了反對票。反對的理由主要有四點：公司股東有反對公司投資苗木資產(chǎn)的意愿，公司不顧股東的意愿繼續(xù)投資苗木資產(chǎn)，與公司股東意愿相違背；第二，已經(jīng)簽署的苗木合同引發(fā)了公司巨額的資金債務(wù)和風險，苗木不能給公司帶來利潤；第三，生物制藥產(chǎn)業(yè)是非常有發(fā)展前途的行業(yè)，公司應(yīng)把生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)做大做強，而苗木是低效能行業(yè)，不能帶來利潤，因此反對此次交易；第四，北京四環(huán)是公司的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，把它與廣西陽光的苗木資產(chǎn)置換，對廣大股東的利益是極大的損害，況且評估價明顯低于市場公允價值。

據(jù)廣西洲際林業(yè)審計報告，標的公司截至2016年9月時，凈資產(chǎn)為2119萬元，當期實現(xiàn)的凈利潤為-100萬元，業(yè)績上表現(xiàn)較差，凈資產(chǎn)估值上有一定的溢價。

據(jù)北京四環(huán)審計報告，截至2016年9月，它的凈資產(chǎn)為4.12億元，報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1908萬元，而2016年前三季度，四環(huán)生物實現(xiàn)凈利潤也僅為1037萬元，北京四環(huán)是四環(huán)生物當之無愧的業(yè)績擔當。

昆山在明陽光在暗

四環(huán)生物的董事會和股東大會上多次出現(xiàn)這種分歧，公司近四次股東大會的決議就體現(xiàn)得淋漓盡致。

2015年9月12日，四環(huán)生物擬定增募資36億元分別用于向子公司江蘇晨薇增資及收購三家公司股權(quán)(其中就有作價6.51億元收購廣西洲際林業(yè)100%股權(quán))的定增方案在股東大會上進行投票表決，最終定增方案在2015年第二次臨時股東大會上遭到否決沒有通過。

當時進行表決時，關(guān)聯(lián)股東昆山創(chuàng)投因為是定增對象，屬于關(guān)聯(lián)股東所以選擇了回避，股東陸宇、王洪明和孫一帆因為和收購標的有關(guān)聯(lián)關(guān)系而選擇了回避。在市場人士看來，因為收購利好陸宇等代表的陽光系一方，所以4024萬股反對票大概率來源于昆山創(chuàng)投一邊的廣州盛景，它當時就正好持股4000萬股，反對理由或是因為定增方案中向昆山創(chuàng)投定向增發(fā)的股票太少。

2015年12月24日，四環(huán)生物又召開了2015年第三次臨時股東大會，意料之中又出現(xiàn)了爭端，此次股東大會主要是審議四環(huán)生物出售公司持有的新疆愛迪新能源股權(quán)的議案，最終同意票數(shù)2.05億股，反對票數(shù)2.08億股，昆山創(chuàng)投方以微弱的優(yōu)勢再次狙擊了陽光系。

不過此一時彼一時，2016年12月19日，四環(huán)生物再次召開2016年第一次臨時股東大會審議出售新疆愛迪新能源股權(quán)的議案，這一次同意票數(shù)3.1億股，反對票數(shù)2.07億股，陽光系卷土重來占了上風。

在對是否出售新疆愛迪新能源股權(quán)進行表決的股東大會決議中還穿插了一次董事會的罷免決議，2016年5月20日，四環(huán)生物召開2015年度股東大會，審議通過了關(guān)于免去林梅獨立董事職務(wù)， 增補劉衛(wèi)為第七屆董事會獨立董事的議案。罷免公司董事江永紅和獨立董事盧青， 選舉馮文和王福清為第七屆董事會董事和獨立董事的議案則未獲得通過。同時，昆山系提出的解除子公司江蘇晨薇與徐州中船陽光投資簽訂《綠化工程分包協(xié)議》等議案也遭到陽光系的狙擊。此次股東大會的結(jié)果就是，話語權(quán)占據(jù)優(yōu)勢的陽光系，不僅僅阻止了昆山系想改組公司董事會的念頭，也覆滅了昆山系想阻止四環(huán)生物向大農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的行動，陽光系再次占了上風。

之所以說昆山系和陽光系一明一暗，是因為昆山系的成員投資者基本上已經(jīng)知曉，分別為四環(huán)生物第一大股東昆山創(chuàng)投及其一致行動人、第二大股東中微小投和第六大股東廣州盛景。但是陽光系則顯得隱秘，雖然股東大會上投票方向上保持高度一致，但是公開場合卻并沒有表示任何關(guān)聯(lián)，且回應(yīng)彼此沒有結(jié)成一致行動人。

但是從此前定增方案中，股東陸宇、王洪明和孫一帆作為關(guān)聯(lián)方進行了回避可以看出端倪，三人有關(guān)聯(lián)，且大概率是另一家上市公司江蘇陽光的關(guān)聯(lián)方，江蘇陽光第三大股東為陸宇，江蘇陽光董事兼副總經(jīng)理為王洪明。

從歷次的交鋒中可以看出，得話語權(quán)者得天下，昆山系如果想要繼續(xù)對壘，必須增持四環(huán)生物股票，顯然，昆山系也非常明白這一點。2016年12月30日四環(huán)生物公告，第一大股東昆山創(chuàng)投及其一致行動人聯(lián)合通過集中交易的方式增持公司股份。增持后，三方合計持有公司股份1.03億股，占公司總股本的10%。

大農(nóng)業(yè)是否講故事

不管是此前計劃的定增36億元收購三家農(nóng)業(yè)資產(chǎn)以及對子公司江蘇晨薇的增資還是現(xiàn)在的利用生物資產(chǎn)置換農(nóng)業(yè)資產(chǎn)，四環(huán)生物目前都在給市場釋放著向農(nóng)業(yè)方向轉(zhuǎn)型的信號。

四環(huán)生物表示，公司目前正以全資子公司江蘇晨薇為平臺，逐步向“大農(nóng)業(yè)”轉(zhuǎn)型。從2015年下半年開始，陸續(xù)承接相關(guān)業(yè)務(wù)，通過與中船九院的戰(zhàn)略合作，目前已經(jīng)分別與徐州中船陽光投資發(fā)展有限公司、濰坊中船陽光投資發(fā)展有限公司簽訂了綠化分包協(xié)議。據(jù)四環(huán)生物公告，這兩家公司與陽光系沒有關(guān)聯(lián)，但是巧合的是都有陽光的標簽。

其實對于四環(huán)生物的投資者來說，不管是誰當家，只要公司業(yè)績上去，帶動股價上漲，投資者都會拍手支持，但是最怕的就是此次又是在講故事。

四環(huán)生物是A股的一家老殼，公司1993年就登陸了深交所，經(jīng)過幾次更名后才變成現(xiàn)在股權(quán)分散無實際控制人的四環(huán)生物，而支撐著四環(huán)生物這個標簽的則是公司目前的惟一主營生物制藥。

但是因為生物制藥業(yè)績增長的瓶頸，四環(huán)生物嘗試過各種轉(zhuǎn)型，先是打算向文化傳媒轉(zhuǎn)型，失敗后又計劃進軍新能源，收購新疆愛迪新能源股權(quán)就是主要表現(xiàn)，只是最開始耗資超2億元買入的新疆愛迪新能源股權(quán)，最終卻因為項目進展不及預(yù)期，標的常年虧損，以1100萬元賤賣。

目前進軍大農(nóng)業(yè)也并不順利，四環(huán)生物發(fā)展大農(nóng)業(yè)的平臺子公司江蘇晨薇在與華明綠化、江蘇澄豐、漣水宏茂、春輝生態(tài)、綠陽林業(yè)簽訂了《苗木購銷合同》后，因為未能按約支付貨款被對方提起訴訟，并被要求凍結(jié)資產(chǎn)，從而產(chǎn)生財務(wù)風險。而此次置換的標的資產(chǎn)西洲際林業(yè)近期業(yè)績又是虧損。如此也導(dǎo)致市場對四環(huán)生物發(fā)展所謂大農(nóng)業(yè)的戰(zhàn)略產(chǎn)生擔憂。