盡管韓國禽流感大規(guī)模爆發(fā)，對我國雞蛋進口數(shù)量預(yù)期增加，短暫提振市場，但由于總體進出口數(shù)量有限，對國內(nèi)現(xiàn)貨價格的影響也有限。目前現(xiàn)貨價格依舊維持弱勢下探，主產(chǎn)區(qū)蛋價已經(jīng)跌至2.7元/斤左右，據(jù)養(yǎng)殖戶反映，蛋價已經(jīng)跌至甚至跌破成本價。同時，市場預(yù)期中長期供給將趨緊，現(xiàn)貨價格下行空間有限將對期貨價格產(chǎn)生支撐。

現(xiàn)貨價格弱勢下探

韓國嚴(yán)重的禽流感疫情蔓延，已有3033萬只病禽因感染高致病性禽流感被撲殺。其中，雞的數(shù)量最多，達(dá)2582萬只。面對雞蛋供給收緊，韓國政府于1月4日起對雞蛋類產(chǎn)品實施關(guān)稅配額管理，將其關(guān)稅稅率降至0%。韓國政府將允許以零關(guān)稅進口9.8萬噸雞蛋，但對比我國年產(chǎn)量在2700萬噸左右的雞蛋市場而言，出口增加量預(yù)期有限，難以對國內(nèi)現(xiàn)貨價格產(chǎn)生提振。

從國內(nèi)蛋價走勢來看，自2016年9月以來，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了明顯的弱勢下挫；10月初試圖出現(xiàn)反彈收回部分跌幅，但供給形勢穩(wěn)定，弱勢并未改變；12月初一度跌至2.8—3.3元/斤，盡管后期振蕩小幅反彈，但12月下旬霧霾導(dǎo)致運輸放緩。元旦期間銷區(qū)走貨較慢，庫存略有積壓，加之春節(jié)前需求平淡，大中院校即將放寒假，市場需求悲觀預(yù)期下，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)振蕩下挫。目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至2.7—3.1元/斤，較2016年12月上旬的3—3.4元/斤下調(diào)了約0.3元/斤，下調(diào)幅度近10%。然而，要看現(xiàn)貨價格下行還有多少空間，我們還需要對成本進行分析。

飼料成本還有支撐

目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至部分地區(qū)成本價。按照2016年12月30日Wind數(shù)據(jù)，并結(jié)合蛋雞苗、飼料、獸藥疫苗以及人工水電費，計算雞蛋養(yǎng)殖利潤，1只蛋雞養(yǎng)殖投入約155元，而產(chǎn)出僅有142元。按照目前的時段價格計算，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖略有虧損，而追蹤數(shù)據(jù)顯示，1只蛋雞養(yǎng)殖僅有微利，折算后可知，每斤雞蛋的生產(chǎn)成本在3.0—3.1元。由于雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，在成本因素制約下，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行空間已經(jīng)有限。

中長期供給將趨緊

目前在產(chǎn)蛋雞占比較高，芝華數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，全國在產(chǎn)蛋雞占比為72.97%，遠(yuǎn)超平均66%的水平，供給充足也是近期現(xiàn)貨價格偏弱的主要原因。不過，結(jié)合養(yǎng)殖周期來看，在產(chǎn)蛋雞中300天以上的占比超過30%，360天以上的占比超過17%，未來3—5個月有近4億只蛋雞將進入淘汰周期，中期供給的持續(xù)性還要關(guān)注后備蛋雞的補欄情況。

然而，截至2016年11月，后備蛋雞已經(jīng)降至17%左右，遠(yuǎn)低于2014年以來平均23%以及往年11月平均20%的水平。后備蛋雞降低，意味著未來3—5個月后新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量減少，而高齡蛋雞占比為9.93%，低于2014年以來平均10.5%以及11月平均11.47%的水平，后期出現(xiàn)大規(guī)模集中淘汰的可能性較低。總之，盡管短期供給充足，但中長期供給將趨緊。受此影響，雞蛋現(xiàn)貨價格也將維持偏強態(tài)勢。

綜合以上分析，盡管現(xiàn)貨價格弱勢未改，春節(jié)前缺乏利多題材提振，但在資金關(guān)注降低的情況下，短期雞蛋期貨價格難改弱勢低迷態(tài)勢，關(guān)注3350—3400元/500千克多空爭奪。從走勢來看，若下挫，或繼續(xù)下探至3230—3250元/500千克尋找支撐。不過，中長期供給偏緊，現(xiàn)貨價格下行有限，并且結(jié)合持有成本，雞蛋交割成本相對較高，制約期貨價格進一步下行。