2017年是“十三五”規(guī)劃的第二年，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨內(nèi)部加速調(diào)整、外部變數(shù)增多的特殊環(huán)境，保持定力、穩(wěn)中求進(jìn)，不僅是國(guó)家整體改革發(fā)展的基調(diào)，也是資本市場(chǎng)改革發(fā)展的基調(diào)。

在新常態(tài)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、五大發(fā)展理念等構(gòu)成的新發(fā)展格局下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，關(guān)鍵領(lǐng)域改革將實(shí)現(xiàn)新的突破，資本市場(chǎng)功能建設(shè)將進(jìn)一步完善、成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開?！笆箢A(yù)言研究組”組織內(nèi)外研究力量，綜合分析影響2017年中國(guó)股市運(yùn)行的眾多因素，兼顧穩(wěn)定性、超前性和波動(dòng)性，做出如下預(yù)言：

預(yù)言一，2017年GDP增速預(yù)計(jì)為6.6%左右，CPI上漲幅度預(yù)計(jì)為2.5%左右。

2016年中國(guó)前三季度GDP同比增長(zhǎng)速度為6.7%，較2015年的6.9%有所下降。一部分專家據(jù)此認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能切換面臨較大困難，2017年經(jīng)濟(jì)增速下行壓力不減，GDP增長(zhǎng)率可能繼續(xù)下降。

我們認(rèn)為，“適度擴(kuò)大總需求”并不是刻意刺激，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級(jí)的基本邏輯，與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大方向是一致的。投資拉動(dòng)將保持平穩(wěn)。與此同時(shí)，在2017年，能源、土地、人口、投資、金融等改革紅利將進(jìn)一步釋放，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成果將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能將呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì)。

2017年GDP仍可按照6.5%至7%的增長(zhǎng)區(qū)間來考慮，實(shí)際增長(zhǎng)6.6%是大概率事件。正如2016年5月9日“權(quán)威人士”通過《人民日?qǐng)?bào)》所說，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去?！?/p>

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅可控制在3%以下，實(shí)際漲幅預(yù)計(jì)在2.5%左右。

預(yù)言二，2017年M2增速為12%左右，社會(huì)融資規(guī)模增量預(yù)計(jì)為18萬(wàn)億元左右。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2017年貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定?；谶@個(gè)總要求，預(yù)計(jì)2017年新增信貸規(guī)模將保持在12萬(wàn)億元左右，M2同比增長(zhǎng)12%左右，新增社會(huì)融資規(guī)模預(yù)計(jì)為18萬(wàn)億元左右。

此外，2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，維穩(wěn)流動(dòng)性的工具仍將倚重“MLF+逆回購(gòu)”的組合，降準(zhǔn)作為補(bǔ)充流動(dòng)性的輔助手段仍有可能使用，利率調(diào)整則要看通脹水平及國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化?？傮w看，著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，決定了2017年貨幣政策環(huán)境仍將處于比較適宜狀態(tài)。

預(yù)言三，人民幣對(duì)美元匯率將在6.7至7.2區(qū)間波動(dòng)。

2016年，人民幣對(duì)美元貶值較大，但對(duì)一籃子貨幣匯率幾乎走平。這說明人民幣貶值主要是美元走強(qiáng)的被動(dòng)結(jié)果。美元指數(shù)從年初的99到年末的103，水平值只上漲了4%，但人民幣卻貶值7%?？梢娙嗣駧刨H值并非完全基于美元指數(shù)絕對(duì)值變動(dòng)，而是只要美元波動(dòng)就出現(xiàn)貶值。為此，2017年要高度關(guān)注美元波動(dòng)情況，采取必要的穩(wěn)定措施。

我們認(rèn)為，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面，美元波動(dòng)對(duì)人民幣的下拉作用會(huì)趨弱，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)趨于平穩(wěn)。人民幣對(duì)美元匯率短期可能觸及7.2，但在7附近企穩(wěn)是大概率事件。

雖然中美貿(mào)易面臨重新平衡，但雙邊繼續(xù)合作是大方向，也將是最終結(jié)果。人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)是必然的，人民幣不存在中長(zhǎng)期持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)雖然聲稱2017年將加息三次，但考慮到其實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)，其加息不會(huì)超過兩次，甚至可能僅加一次。美國(guó)加息對(duì)人民幣構(gòu)成的貶值壓力總體可控。即便如此，加大人民幣匯率市場(chǎng)化改革仍十分迫切。

預(yù)計(jì)2017年人民幣對(duì)美元匯率將在6.7至7.2之間波動(dòng)，人民幣對(duì)歐元、日元、英鎊繼續(xù)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

預(yù)言四，上證綜指預(yù)計(jì)在3000點(diǎn)一線至4100點(diǎn)一線區(qū)間運(yùn)行，不排除向上突破4100點(diǎn)并繼續(xù)拓展空間。

2016年，中國(guó)股市整體上處于自我修復(fù)和休養(yǎng)生息階段，證監(jiān)會(huì)以“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”引領(lǐng)中長(zhǎng)期預(yù)期，過度投機(jī)行為明顯減少，各市場(chǎng)主體特別是大型主體的信譽(yù)底線得到提升。這為股市穩(wěn)定健康發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的機(jī)制性基礎(chǔ)。

2016年前三季度，65%以上上市公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這是行情穩(wěn)定運(yùn)行的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。上證綜指長(zhǎng)達(dá)一年時(shí)間在3000點(diǎn)一線波動(dòng)運(yùn)行，積累了厚實(shí)的勢(shì)能。隨著各項(xiàng)改革特別是投融資體制改革、混合所有制改革的深入推進(jìn)，股票這一權(quán)益類投資品將重新獲得比較優(yōu)勢(shì)，增量資金入市規(guī)模將加大。

在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和上市公司業(yè)績(jī)水平穩(wěn)定上升、預(yù)期轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)上，滬深兩市行情將向上拓展。預(yù)計(jì)上證指數(shù)3000點(diǎn)一線將成為中期底部，2017年上證指數(shù)有望上升至4100點(diǎn)一線，不排除向上突破4100點(diǎn)并繼續(xù)拓展空間。

預(yù)言五，混合所有制改革將成為市場(chǎng)普遍認(rèn)可的投資題材，利潤(rùn)指標(biāo)是重要約束條件。

按照中央部署，2017年將在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域開展混合所有制改革試點(diǎn)，目標(biāo)是完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率。混改將為已上市公司創(chuàng)造資產(chǎn)重組的歷史性機(jī)會(huì)：一是大型國(guó)有控股上市公司引入更大比例的非國(guó)有資本；二是非國(guó)有控股的中小上市公司并入大型國(guó)有上市公司；三是不同類型上市公司實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈、利潤(rùn)鏈整合，提升資產(chǎn)效能；四是剝離相對(duì)低效的資產(chǎn)板塊和產(chǎn)業(yè)板塊，優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升治理水平，打開利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，是混改的必然結(jié)果。投資者選擇預(yù)期較好的混改上市公司，將成為2017年及以后時(shí)期的一個(gè)潮流。監(jiān)管者要未雨綢繆、防微杜漸，對(duì)借機(jī)惡意炒作者及時(shí)發(fā)現(xiàn)、依法處理。普通投資者也要保持警惕，要尊重上市公司基本面。

預(yù)言六，房?jī)r(jià)過快上漲勢(shì)頭得到遏制，房產(chǎn)持有稅方案可望成型。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議用老百姓的心底話來指點(diǎn)樓市，即“房子是用來住的、不是用來炒的”，這為2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀管理定下了基調(diào)。我們預(yù)計(jì)，為了遏制房?jī)r(jià)過快上漲勢(shì)頭，將出臺(tái)包括土地供應(yīng)、保障房廉租房配給、開發(fā)規(guī)劃、城市布局、金融服務(wù)、市場(chǎng)監(jiān)管等方面的政策組合，降低熱點(diǎn)地區(qū)的聚集效應(yīng)，穩(wěn)定公眾中長(zhǎng)期預(yù)期。2017年，在強(qiáng)有力政策組合下，房?jī)r(jià)過快上漲勢(shì)頭將得到遏制。

房產(chǎn)持有稅是調(diào)整房產(chǎn)持有者和租賃者行為、調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需矛盾的重要工具，應(yīng)當(dāng)擇機(jī)推出?？紤]到我國(guó)各地區(qū)差異較大，我們建議在供需矛盾突出的地區(qū)先推行房產(chǎn)持有稅制度。目前，對(duì)于房產(chǎn)持有稅還存在一些爭(zhēng)議，但這是一道必須邁過的坎，預(yù)計(jì)2017年房產(chǎn)持有稅立法工作將取得重大進(jìn)展，稅制方案將成型。而推出時(shí)機(jī)需要慎重把握。

預(yù)言七，個(gè)人所得稅改革方案征求意見，按家庭征收是大方向。

2016年10月21日，國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于激發(fā)重點(diǎn)群體活力帶動(dòng)城鄉(xiāng)居民增收的實(shí)施意見》提出，健全包括個(gè)人所得稅在內(nèi)的稅收體系，逐步建立綜合和分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度，進(jìn)一步減輕中等以下收入者稅收負(fù)擔(dān)，發(fā)揮收入調(diào)節(jié)功能，適當(dāng)加大對(duì)高收入者的稅收調(diào)節(jié)力度。

目前，主流意見涉及三個(gè)方面的調(diào)整：1。進(jìn)一步優(yōu)化個(gè)稅稅率結(jié)構(gòu)，調(diào)低部分檔次的稅率；2。按家庭征收；3?？茖W(xué)設(shè)定抵扣項(xiàng)目。如果個(gè)稅按家庭征收，并且將育兒、教育、首套房購(gòu)置、贍養(yǎng)老人等家庭支出逐步納入抵扣，將是重大利好。

財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人2016年12月26日表示，已形成“個(gè)人所得稅改革方案建議”。2017年將積極創(chuàng)造條件，加快修訂稅收征管法，建立個(gè)人收入和財(cái)產(chǎn)信息系統(tǒng)，推動(dòng)現(xiàn)金交易的規(guī)范管理等社會(huì)綜合配套條件的逐步完善，為個(gè)人所得稅改革提供有力支撐。

我們預(yù)計(jì)，個(gè)稅改革方案有望在2017年公開征求意見，進(jìn)入加快落地階段。

預(yù)言八，股市互聯(lián)互通將有新進(jìn)展，與歐洲交易所合作優(yōu)先。

2016年12月5日，深港通正式開通。此前的9月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》，更新了內(nèi)地與香港股市互聯(lián)互通機(jī)制的政策版本。

2016年11月11日公布的第八次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話政策成果提及，雙方歡迎上海證券交易所和倫敦證券交易所關(guān)于“滬倫通”聯(lián)合可行性研究取得的重要的階段性成果，雙方同意將在下一步開展相關(guān)操作性制度和安排的研究與準(zhǔn)備。12月2日，證監(jiān)會(huì)方面表示，“要著力推進(jìn)與歐洲各個(gè)市場(chǎng)之間的共同發(fā)展”“滬倫通議題的可行性研究已取得階段性成果”。

至今，由上交所、中金所與德意志交易所集團(tuán)共同設(shè)立的中歐國(guó)際交易所已開業(yè)一年多，主要產(chǎn)品為ETF和債券。該所打算吸引中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)前往發(fā)行上市，如果準(zhǔn)備充分，2017年可望取得突破。

雖然滬倫通面臨兩地時(shí)差、匯率制度、英國(guó)脫歐等因素的影響，比滬港通、深港通的操作更復(fù)雜一些，但并不存在不可逾越的技術(shù)障礙和法律障礙。只要雙方共同努力，推出滬倫通的進(jìn)程可以適當(dāng)快一點(diǎn)。

預(yù)言九，機(jī)構(gòu)投資者“道德約束”走向體制化，有望全面推行誠(chéng)信檔案制度。

盡管我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)整體可控，特別是銀行體系總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，但2016年初發(fā)生的股市匯市動(dòng)蕩，仍反映出金融體系存在一定的脆弱性。

銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)既是經(jīng)營(yíng)實(shí)體，又是金融服務(wù)、金融產(chǎn)品的提供者，這些機(jī)構(gòu)的規(guī)范合法運(yùn)營(yíng)、責(zé)任義務(wù)擔(dān)當(dāng)是確保金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。2016年，個(gè)別保險(xiǎn)公司濫用上市公司舉牌機(jī)制，個(gè)別期貨公司過度使用杠桿資金，個(gè)別證券公司在一二級(jí)市場(chǎng)違規(guī)操作，部分私募基金變相套用商業(yè)銀行資金，一些未持牌公司借用持牌金融公司通道非法從事金融活動(dòng)，積累了較大風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管層已經(jīng)形成共識(shí)：在依法查處違法違規(guī)行為的基礎(chǔ)上，還要強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)；必須下大力氣加強(qiáng)和完善金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)防范、社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)闹贫冉ㄔO(shè)。2017年，有望加快建立金融機(jī)構(gòu)信用檔案制度，實(shí)現(xiàn)全覆蓋，將社會(huì)責(zé)任、誠(chéng)信約束與機(jī)構(gòu)日常監(jiān)管結(jié)合起來。

預(yù)言十，一行三會(huì)監(jiān)管體系加快改革，組建金融管理委員會(huì)呼聲漸高。

目前，我國(guó)金融混業(yè)、跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的情形日益普遍，形成了一些靠分業(yè)監(jiān)管不能觸及和覆蓋的領(lǐng)域，存在監(jiān)管真空。完善一行三會(huì)協(xié)調(diào)機(jī)制非常迫切，建立集中統(tǒng)一的“國(guó)家金融管理委員會(huì)”非常迫切。

早在2015年10月份十八屆五中全會(huì)上，習(xí)近平總書記就指出，“近來頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)說明，現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。2016年12月16日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提出“提高和改進(jìn)監(jiān)管能力”。

2017年，金融監(jiān)管體制改革有望獲得新進(jìn)展。一行三會(huì)職能有望進(jìn)一步歸并，消除監(jiān)管盲區(qū)和沖突點(diǎn)，監(jiān)管的協(xié)同性、聯(lián)動(dòng)性將得到加強(qiáng)。組建金融管理委員會(huì)的呼聲漸高。需要說明的是，組建金融管理委員會(huì)并非簡(jiǎn)單替代一行三會(huì)，而是完善有統(tǒng)有分、統(tǒng)分相濟(jì)的金融監(jiān)管體制。