2016年是我國“十三五”開局之年，期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力不斷增強(qiáng)。但是，在我國期貨市場發(fā)展的同時(shí)，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。股指期貨受限，嚴(yán)重影響期貨市場健康發(fā)展；部分期貨品種價(jià)格波動(dòng)較大；期貨公司謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之際，急需專業(yè)人才，但卻難阻人才外流趨勢。

前路漫漫，展望2017年，預(yù)計(jì)多重利好政策將落地，商品期權(quán)即將上市、股指期貨有望循序漸進(jìn)式松綁、部分品種國際化取得進(jìn)展，這將引領(lǐng)期貨市場再上新臺(tái)階，我國期貨市場將迎來跨越式發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。

[1][宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)大宗商品階段性行情有望持續(xù)]

2016年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革如火如荼，去產(chǎn)能改善供需關(guān)系，工業(yè)部門走出通縮，企業(yè)盈利持續(xù)改善；去庫存降低房地產(chǎn)市場存銷比，提升房地產(chǎn)商補(bǔ)充庫存沖動(dòng)；去杠桿推動(dòng)貨幣政策趨于保守，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，緩解金融風(fēng)險(xiǎn)。2016年8月以來，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)4個(gè)月站上50.0榮枯分水線，并且一直延續(xù)上行趨勢，刷新自2014年7月以來的高點(diǎn)。2016年9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束了連續(xù)54個(gè)月的負(fù)增長。PMI和PPI的持續(xù)上升，表明經(jīng)濟(jì)增長由落轉(zhuǎn)穩(wěn)，企穩(wěn)基礎(chǔ)進(jìn)一步穩(wěn)固。展望2017年，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)探底走勢將持續(xù)，底部有所抬升。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定大宗商品價(jià)格變動(dòng)趨勢最重要的因素。按照“美林時(shí)鐘”理論，在流動(dòng)性一定的情況下，四類資產(chǎn)（股票、債券、大宗商品、現(xiàn)金）會(huì)隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)而滾動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇時(shí)，大宗商品的收益通常在四類資產(chǎn)中最低；在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，大宗商品的收益位居四類資產(chǎn)之首。隨著經(jīng)濟(jì)周期迎來溫和性通脹，即“經(jīng)濟(jì)上行、通脹上行”，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，可能出臺(tái)的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價(jià)值相對較高，商品將明顯走牛。2016年大宗商品的表現(xiàn)可謂一騎絕塵，對比股、債、商品三類資產(chǎn)可以發(fā)現(xiàn)，截至12月29日，南華商品指數(shù)漲幅為53.37%；中證全債漲幅為1.77%；滬深300指數(shù)表現(xiàn)最弱，年內(nèi)下跌1.05%。有不斷轉(zhuǎn)好的基本面作為支撐，2017年大宗商品的階段性牛市有望持續(xù)。

[2][國際政治經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變“黑天鵝”事件多發(fā)]

2016年6月英國脫歐以及11月特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，都引起了全球市場的巨幅振蕩。國際政治經(jīng)濟(jì)格局紛繁復(fù)雜，市場方向變化難以捉摸?！昂谔禊Z”不僅是過去時(shí)，也有可能是未來時(shí)，投資者必須警惕2017年更加頻繁爆發(fā)的“黑天鵝”事件，比如特朗普新政、歐元區(qū)多個(gè)國家即將公投和大選等，這些都會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來較大影響。

2017年1月20日，特朗普將正式開始履行總統(tǒng)職責(zé)。若美版基建計(jì)劃一旦落地，對大宗商品走勢將是重要推動(dòng)。2017年的歐洲或許會(huì)是一個(gè)“天鵝湖”，將有“黑天鵝”不斷飛出。一是意大利修憲公投失敗，總理倫齊辭職，進(jìn)而導(dǎo)致反對派五星運(yùn)動(dòng)黨上臺(tái)。五星運(yùn)動(dòng)黨是一個(gè)民粹主義政黨，多次呼吁就退出歐元區(qū)進(jìn)行公投。二是2016年11月法國現(xiàn)任總統(tǒng)奧朗德宣布放棄連任。值得注意的是，目前在法國民調(diào)中領(lǐng)先的法國國民陣線是一個(gè)極右翼組織，該政黨領(lǐng)導(dǎo)人多次呼吁退出歐元區(qū)。三是2017年9月份德國大選，現(xiàn)任總理默克爾如何應(yīng)對右翼政黨的沖擊，仍有待觀察。如果意大利、法國政局都出現(xiàn)變動(dòng)，歐洲將出現(xiàn)不穩(wěn)定局面。而一旦德國也出了意外，整個(gè)歐元區(qū)很可能面臨解體。這些事件都可能在2017年對歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

[3][期貨新品種上市豐富完善現(xiàn)有品種體系]

2017年，國內(nèi)期貨市場將上市多個(gè)新品種。棉紗、乙二醇和原油期貨經(jīng)過多年論證和籌備后，上市步伐越來越近；大連商品交易所正在研究生豬期貨；2016年人民幣匯率一路走低，推出外匯期貨顯得尤為重要；2016年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，我國國債期貨上市后首次跌停，推出短期利率期貨、豐富利率期貨品種體系是應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的上策。

籌備中的乙二醇和棉紗期貨均是已有品種的上下游產(chǎn)品，有助于產(chǎn)品系列化的實(shí)現(xiàn)。乙二醇期貨可以配合現(xiàn)有的聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）和聚氯乙烯（PVC）等石化期貨品種，幫助聚酯企業(yè)和乙二醇企業(yè)完善套保體系。棉紗是棉花的下游品種，棉紗價(jià)格的運(yùn)行方向雖然與棉花基本一致，但兩者漲跌頻率和幅度往往不相同。相對而言，作為工業(yè)品，棉紗價(jià)格受下游需求影響更大。除此之外，交易所也在儲(chǔ)備新的品種，如生豬期貨。生豬期貨不同于其他品種，它的標(biāo)的是一個(gè)活體，需要在交割體系上有所創(chuàng)新，這也是難點(diǎn)所在。

市場對原油期貨上市可謂期盼已久。原油期貨的推出，一方面有助于我國完善能源品種體系，增強(qiáng)我國應(yīng)對國際能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力，助力我國構(gòu)建立體化、多元化能源安全體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展保駕護(hù)航；另一方面在原油供過于求的情況下，中國作為原油最大進(jìn)口國，有望通過原油期貨爭奪原油定價(jià)權(quán)，并與布倫特、WTI一起建立全球24小時(shí)滾動(dòng)交易網(wǎng)絡(luò)。

隨著人民幣匯率下行，實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資者等外匯避險(xiǎn)、投資需求不斷增強(qiáng)。推出外匯期貨，一是可以為企業(yè)提供外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；二是可以加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理，有效化解外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)國際收入平衡；三是進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化，目前境外已經(jīng)有8家交易所上市人民幣期貨，人民幣定價(jià)權(quán)豈能拱手相讓。外匯期貨的上市，有助于建立健全有深度和廣度的外匯市場體系，形成外匯即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等相配合的衍生品體系，奠定人民幣國際化的市場基礎(chǔ)。

2017年美國將迎來多次加息，在影響全球金融市場的同時(shí)，必將沖擊我國債券市場。盡快推出短期利率期貨，完善利率期貨產(chǎn)品體系，充分發(fā)揮現(xiàn)有國債期貨的作用，不僅能為市場參與者提供避險(xiǎn)對沖工具，滿足投資者多樣化的避險(xiǎn)需求，而且能夠與現(xiàn)有的中長期國債期貨形成呼應(yīng)，共同促進(jìn)基準(zhǔn)利率曲線的形成，進(jìn)而完善利率市場定價(jià)機(jī)制，并為貨幣政策的制定提供參考依據(jù)。

[4][股指期貨松綁助力期市功能有效發(fā)揮]

2015年夏季發(fā)生的股市異常波動(dòng)至今令人心有余悸，不少人將本輪股市異常波動(dòng)的原因指向股指期貨。監(jiān)管層也在當(dāng)年采取三大措施限制股指期貨交易，這對股指期貨造成了毀滅性的打擊，目前仍處于“休克”狀態(tài)。截至2016年11月，股指期貨交易量比2015年同期下降97%，成交金額更是降到8.67萬億元。

限制股指期貨將使股市積壓的流動(dòng)性無處釋放，在市場局部形成更難疏導(dǎo)的“堰塞湖”，導(dǎo)致股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步聚集，加劇股市的振蕩?？梢哉f，將股指期貨打入“冷宮”是應(yīng)對股市異常波動(dòng)的非常規(guī)措施，希望通過這一限制措施來降低股市的波動(dòng)。如今股市交易逐漸恢復(fù)正常，繼滬港通之后，又開啟了深港通。為了應(yīng)對內(nèi)外資本市場風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，為了應(yīng)對未來的不確定性，為了保證股指期貨應(yīng)有功能的發(fā)揮，應(yīng)盡快為股指期貨正名，恢復(fù)股指期貨常態(tài)，對股指期貨的限制部分保留、部分放松。例如，對頻繁報(bào)撤單及延時(shí)交易的限制均會(huì)保留，而對手續(xù)費(fèi)、保證金、交易量的限制則應(yīng)盡快放松。

早日松綁股指期貨，于股市于期市都是有百利而無一害的。健康穩(wěn)定的A股市場需要股指期貨的功能發(fā)揮，若股票市場面臨較大的不確定性，投資者的避險(xiǎn)需求將被急劇放大。投資者對沖風(fēng)險(xiǎn)工具首選仍是股指期貨。

券商、基金、期貨、私募等機(jī)構(gòu)投資者的資管業(yè)務(wù)也因股指期貨受限而嚴(yán)重受阻。機(jī)構(gòu)在配置現(xiàn)貨資產(chǎn)的同時(shí)，需要有對沖現(xiàn)貨標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，利用股指期貨構(gòu)建alpha、beta策略可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。運(yùn)用股指期貨的套期保值和期現(xiàn)套利，不僅有助于化解轉(zhuǎn)移股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，而且有助于減緩股票市場的價(jià)格變動(dòng)。

股指期貨受限已一年有余，目前對其松綁的時(shí)機(jī)已成熟。因此，為了股市的長期健康發(fā)展以及期貨市場的功能發(fā)揮，預(yù)計(jì)監(jiān)管層將在2017年放松對股指期貨投資者持倉手?jǐn)?shù)的限制，下調(diào)保證金比例以及手續(xù)費(fèi)。

[5][商品期權(quán)推出風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)獲新抓手]

準(zhǔn)備多年的商品期權(quán)即將開閘。證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)鄭商所、大商所分別開展白糖、豆粕期權(quán)交易。商品期權(quán)作為期貨市場的一個(gè)重要組成部分，是當(dāng)前資本市場最具活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。

商品期權(quán)的推出，將進(jìn)一步豐富我國期貨市場交易方式，對于市場風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。它將豐富涉農(nóng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，更好地滿足農(nóng)業(yè)企業(yè)精細(xì)化、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求；商品期權(quán)的推出有助于期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能充分發(fā)揮；期權(quán)產(chǎn)品又為機(jī)構(gòu)投資者提供了更加精巧的投資工具，建立起現(xiàn)貨、期貨與期權(quán)價(jià)格之間的網(wǎng)狀關(guān)系，三個(gè)市場價(jià)格之間的內(nèi)在聯(lián)系和相互影響，使價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置效率得以進(jìn)一步提高。同時(shí)，期權(quán)交易將推出做市商制度，做市商主要有如下功能：一是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，做市商通過專業(yè)估值促使期權(quán)價(jià)格更趨近于其實(shí)際價(jià)值；二是增強(qiáng)流動(dòng)性，能讓市場交投活躍起來；三是穩(wěn)定市場，做市商通過雙向報(bào)價(jià)和交易平抑期權(quán)價(jià)格波動(dòng)，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。

農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)還是管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。期貨公司利用農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)可以進(jìn)一步發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)已經(jīng)在涉農(nóng)企業(yè)中積極推進(jìn)，期權(quán)產(chǎn)品推出后，還可以積極嘗試“保險(xiǎn)+期權(quán)”的模式。保險(xiǎn)公司通過購買看跌期權(quán)來分散保險(xiǎn)的巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司給農(nóng)民承保就相當(dāng)于賣出看跌期權(quán)，承擔(dān)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)購買與承保品種相同的看跌期權(quán)來對沖承接的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)保險(xiǎn)標(biāo)的價(jià)格上漲時(shí)，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入可以支付期權(quán)費(fèi)用；當(dāng)保險(xiǎn)標(biāo)的價(jià)格下跌時(shí)，保險(xiǎn)公司通過選擇期權(quán)行權(quán)所獲得的盈利來彌補(bǔ)保險(xiǎn)賠款支出，規(guī)避價(jià)格保險(xiǎn)面臨巨額賠付的風(fēng)險(xiǎn)。

[6][期貨公司融資渠道日趨多元進(jìn)軍資本市場步伐加快]

最近幾年，期貨公司除了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，開始著力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)以及信息系統(tǒng)建設(shè)等方面發(fā)力。目前各家期貨公司開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)均為重資本業(yè)務(wù)，對期貨公司資本金消耗較大。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管框架以凈資本為核心，期貨公司各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)能否拓展均取決于其資本實(shí)力。因此，2017年期貨公司進(jìn)軍資本市場的步伐將再度加快，其融資渠道也會(huì)更加多元化。

首先，期貨公司股權(quán)融資的選擇范圍不斷擴(kuò)大。當(dāng)前新三板已經(jīng)成為期貨公司股權(quán)融資的主渠道。自創(chuàng)元期貨2015年4月9日在新三板掛牌上市以來，在新三板掛牌的共有7家期貨公司，目前還有多家期貨公司排隊(duì)等待上市，預(yù)計(jì)2017年新三板將迎來期貨公司上市潮。

其次，港股、A股也是股權(quán)融資的又一重要途徑。2015年，魯證期貨和弘業(yè)期貨先后在港交所上市，分別募集7.3億元人民幣和6億多港元。2016年12月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布11家企業(yè)預(yù)披露，瑞達(dá)期貨赫然在列。業(yè)內(nèi)人士表示，瑞達(dá)期貨一旦在深交所中小板上市獲得核準(zhǔn)，A股市場將告別沒有期貨公司的歷史。

最后，次級債融資也是補(bǔ)充資本金的另一手段。次級債發(fā)行簡單、周期短、效率高且不影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和決策，受到期貨公司的青睞。自2015年6月18日，東證期貨在上海證券交易所成功發(fā)行總額6億元的次級債券，成為首家發(fā)行次級債的期貨公司以來，已有多家期貨公司通過次級債形式補(bǔ)充資本金。

[7][期貨公司分化明顯行業(yè)人才持續(xù)外流]

近年來，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心，投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)為補(bǔ)充，成為大多數(shù)期貨公司的主要經(jīng)營模式，差異化的定位與發(fā)展路徑也體現(xiàn)在其中。不同背景、不同規(guī)模、不同地域以及不同的專業(yè)優(yōu)勢，決定了期貨公司不同的戰(zhàn)略定位，未來或?qū)⑿纬山鹑谛?、商品型、專業(yè)型期貨公司百家爭鳴的行業(yè)態(tài)勢。同時(shí)，期貨公司的地理版圖幾乎仍未改變，主要集中在上海、北京、廣東和浙江。其中，上海公司數(shù)量最多，浙江省的營業(yè)部數(shù)量是全國最多的。在具體業(yè)務(wù)方面，可概括為“政策北京、市場浙滬、國際廣東”。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，上述地域特點(diǎn)決定了不同地區(qū)期貨公司的發(fā)展周期。在行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展階段，浙滬、廣東地區(qū)期貨公司最具優(yōu)勢，而在行業(yè)合規(guī)監(jiān)管階段，無疑是北京期貨公司發(fā)展最為穩(wěn)健。

在期貨公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之際，期貨公司對專業(yè)人才的需求越來越大，但期貨公司從業(yè)人員卻在持續(xù)外流，專業(yè)人才缺口放大。其突出表現(xiàn)為期貨公司核心業(yè)務(wù)人才流向私募，交易所和期貨公司高端管理人才流向場外。造成這一現(xiàn)象的主要原因在于：一是在金融行業(yè)中期貨公司薪酬水平較低，且業(yè)務(wù)單一的劣勢凸顯，員工職業(yè)提升通道有限，一些員工流向證券行業(yè)；二是金融行業(yè)衍生品人才稀缺，期貨公司培養(yǎng)出來的創(chuàng)新業(yè)務(wù)人員，較多地流向了私募基金、公募基金、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)；三是互聯(lián)網(wǎng)開戶不斷發(fā)展，市場開發(fā)多元化，中介公司介紹業(yè)務(wù)比重加大，期貨公司削減部分市場開發(fā)人員；四是行業(yè)公司并購重組和發(fā)展輕型營業(yè)部的趨勢顯現(xiàn)，公司內(nèi)一些職能重復(fù)的崗位減員。

[8][期貨市場國際化提速品種國際化是突破口]

在滬港通、深港通之后，港交所正在積極謀求滬倫通、股指通、商品通，互聯(lián)互通，一通百通，內(nèi)地資本市場的開放勢在必然，期貨市場的對外開放也將持續(xù)推進(jìn)。越來越多的境外投資者參與內(nèi)地期貨交易，越來越多的期貨公司和投資者走出去參與境外期貨市場；原油這一國際化期貨品種即將推出，2017年期貨市場國際化將提速。

期貨市場國際化，對中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型具有戰(zhàn)略意義。第一，期貨市場國際化是提升中國金融軟實(shí)力的重要舉措；第二，期貨市場國際化是參與全球資源配置和財(cái)富分配的重要途徑；第三，期貨市場國際化是爭奪大宗商品話語權(quán)的重要手段。

我國期貨品種上市早晚不同、成熟程度迥異，因此，國際化品種的選擇和國際化的方式應(yīng)適應(yīng)期貨品種的特性，不應(yīng)遵循定例。第一，成熟的特色品種率先“走出去”，參與國際市場競爭。第二，有針對性地推出區(qū)域性品種。第三，期貨產(chǎn)品系列化需進(jìn)一步提速，完善產(chǎn)業(yè)鏈品種體系。第四，就期貨品種國際化方式而言，期貨交易所一方面可以引進(jìn)境外投資者；另一方面可以積極探索與境外市場進(jìn)行產(chǎn)品互掛，充分利用境外市場資源，降低品種國際化的操作成本。

[9][混業(yè)監(jiān)管迫在眉睫監(jiān)管與創(chuàng)新張弛有度]

改革金融監(jiān)管框架，是供給側(cè)改革、去杠桿的必要組成部分。自2015年股災(zāi)以來，金融混業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，理論界對監(jiān)管改革展開激烈討論。分業(yè)監(jiān)管體制下，各種金融產(chǎn)品分屬于不同監(jiān)管部門，標(biāo)準(zhǔn)互不統(tǒng)一，各類資產(chǎn)之間的資金流轉(zhuǎn)難以及時(shí)監(jiān)測。

有多頭監(jiān)管，就有監(jiān)管真空；有分割，就有套利。監(jiān)管不統(tǒng)一，會(huì)引發(fā)監(jiān)管套利，增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。如部分機(jī)構(gòu)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等途徑，在不同屬性的業(yè)務(wù)之間騰挪資產(chǎn)，將業(yè)務(wù)從監(jiān)管較嚴(yán)的市場轉(zhuǎn)向監(jiān)管相對寬松的市場，變相規(guī)避監(jiān)管規(guī)定，這使得風(fēng)險(xiǎn)在不同產(chǎn)品、不同機(jī)構(gòu)、不同市場間傳導(dǎo)，削弱了宏觀調(diào)控、審慎監(jiān)管的有效性，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。因此，跨市場混業(yè)監(jiān)管迫在眉睫。

同樣，創(chuàng)新與監(jiān)管應(yīng)當(dāng)張弛有度。監(jiān)管過度會(huì)遏制創(chuàng)新，導(dǎo)致創(chuàng)新不足；監(jiān)管寬松則容易忽視市場風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新是自選動(dòng)作，而不是規(guī)定動(dòng)作，其原則應(yīng)當(dāng)是對于市場主體“法無禁止即可為”，讓其有更多的空間不斷創(chuàng)新。相比之下，監(jiān)管才是規(guī)定動(dòng)作，監(jiān)管部門需要列出“負(fù)面清單”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)做到“法無授權(quán)不可為，法定職責(zé)必須為”。2017年市場監(jiān)管力度有可能進(jìn)一步加強(qiáng)。

[10][場內(nèi)場外均有痛點(diǎn)期現(xiàn)市場急需轉(zhuǎn)型升級]

我國期貨市場取得了長足的發(fā)展，但與發(fā)達(dá)國家相比仍不成熟。與此同時(shí)，大宗商品場外市場近年來發(fā)展如火如荼。場內(nèi)、場外市場在快速發(fā)展的同時(shí)均面臨著各自的問題與挑戰(zhàn)。

具體到場內(nèi)期貨交易所來說，主要是以下幾個(gè)方面。首先，場內(nèi)市場受到場外和境外的雙重倒逼。一是場外市場吸納的資金遠(yuǎn)大于場內(nèi)市場，場內(nèi)諸多未上市的品種場外均有涉及。二是港交所在深圳成立前海聯(lián)合交易中心，不僅與幾家期貨交易所形成正面競爭，而且吸納了期貨市場諸多人才。

從期貨市場自身發(fā)展來看，一是市場規(guī)模較小，市場深度不夠。二是期貨市場發(fā)展質(zhì)量有待提高。因此，2017年，場內(nèi)市場唯有創(chuàng)新才能發(fā)展，唯有創(chuàng)新才能轉(zhuǎn)型，唯有創(chuàng)新才能升級。

就大宗商品場外市場而言，彌補(bǔ)期貨市場不足的同時(shí)也暴露出自身的問題，魚龍混雜、良莠不齊。預(yù)計(jì)2017年場外市場將會(huì)面臨空前的監(jiān)管壓力。一方面，監(jiān)管部門對場外市場的清理整頓力度逐步加大。2016年下半年，證監(jiān)會(huì)再次啟動(dòng)對大宗商品電子交易市場全國范圍的摸底排查，此次加大了對原油、貴金屬、郵幣卡及微盤微交易的整治力度。清理整頓至今，絕大部分省份對違規(guī)違法的交易市場采取關(guān)?；蛘牡却胧?，但仍有死灰復(fù)燃之勢。到2016年全國大宗商品電子交易平臺(tái)總數(shù)已突破1700家。另一方面，交易模式有待創(chuàng)新。傳統(tǒng)的撮合模式和OTC模式受到普遍質(zhì)疑和嚴(yán)厲打擊，撮合模式逐步轉(zhuǎn)向以郵幣卡為代表的發(fā)售模式，而傳統(tǒng)的OTC模式逐漸過渡到微盤和微交易。好景不長，郵幣卡發(fā)售模式和微盤微交易等模式也逐步受到監(jiān)管層的限制。2017年場外市場將迎來一場監(jiān)管風(fēng)暴。