限倉規(guī)定已實(shí)施1年有余的股指期貨，再次傳來松綁消息。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，接近中金所人士稱，監(jiān)管層近期將調(diào)整股指期貨持倉與保證金指標(biāo)，但初始放開幅度不會很大，將分步驟進(jìn)行調(diào)整?！罢{(diào)整的節(jié)奏不會一下就全放開，一步步的放開持倉量，調(diào)低保證金，要密切關(guān)注市場走勢情況?！?/p>

去年股市巨震期間，中金所為抑制過度投機(jī)曾連續(xù)數(shù)次出臺調(diào)控和限制措施。隨后的一年多時(shí)間里，期貨市場曾經(jīng)的主力品種成交一落千丈，滬深300、上證50、中證500三大股指期貨成交量和成交額均出現(xiàn)了平均90%的萎縮。期貨公司、對沖基金等市場參與者紛紛陷入困境，艱難前行。

期指市場陷入“冰點(diǎn)”，而有關(guān)股指期貨松綁的傳言和呼聲卻始終不絕于耳。

12月19-20日，證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)期貨監(jiān)管干部培訓(xùn)班在大連舉行，證監(jiān)會副主席方星海出席并講話。其強(qiáng)調(diào)稱，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，不斷提升市場運(yùn)行質(zhì)量，積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場建設(shè)，進(jìn)一步深化市場功能，促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

第一財(cái)經(jīng)昨日報(bào)道稱，在部分業(yè)內(nèi)人士看來，方星海此番關(guān)于“深化市場功能”的表態(tài)或也進(jìn)一步暗示了期指松綁的可能性。股指期貨松綁只是早晚問題，而松綁時(shí)機(jī)又確實(shí)是一個(gè)重要議題。

松綁曙光頻現(xiàn)

上一輪期指松綁傳聞是在今年8月，當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道稱，中金所考慮放寬對股指期貨交易的有關(guān)限制，可能會涉及非套保日內(nèi)交易限制、保證金比率、手續(xù)費(fèi)等多方面規(guī)定的放寬。

隨后，有媒體報(bào)道稱，中金所召集了多位期貨公司高管論證股指期貨松綁方案，且方案已上報(bào)至證監(jiān)會。不過8月4日，中金所發(fā)出澄清公告，稱上述報(bào)道與事實(shí)不符，中金所未對外發(fā)布過相關(guān)信息。

更早的6月，也有報(bào)道稱，股指期貨市場恢復(fù)將采取逐步松綁的形式，初期將僅對券商、公募私募基金、QFII、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)交易賬戶等特殊法人客戶放寬限制，包括放開非套保日內(nèi)開倉手?jǐn)?shù)限制及下調(diào)保證金，個(gè)人客戶則還會按原先的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。中金所當(dāng)時(shí)未對這一報(bào)道置評。

A股暴跌“替罪羊”?

去年夏天爆發(fā)的股災(zāi)令股指期貨成為眾矢之的，經(jīng)過數(shù)次上調(diào)，中金所對期指非套保持倉保證金提高到40%，平倉手續(xù)費(fèi)提高至萬分之23，相較股災(zāi)前整整上調(diào)了20倍。

在交易量方面，中金所認(rèn)定非套期保值客戶的單個(gè)產(chǎn)品單日開倉交易量超過10手的，即為異常交易行為，此前的日均持倉量在20萬手左右。

監(jiān)管緊箍咒驟然發(fā)力幾乎令期指“名存實(shí)亡”，流動性接近枯竭。但是隨后，A股的暴跌之勢并未停止，過去一年時(shí)間里，期指“替罪羊”的鍋一直沒能甩掉，市場對于放松期指監(jiān)管的呼聲也越來越多。

中國證券報(bào)今年8月曾刊文提出，期指放松迫在眉睫：

業(yè)內(nèi)人士表示，事實(shí)證明，股指期貨在市場大幅下挫之際被指為“下跌”元兇確是無稽之談，期指的股災(zāi)“替罪羊”身份亟待撥亂反正，從而使金融改革和創(chuàng)新回歸到正確的軌道上來，同時(shí)復(fù)蘇對沖基金行業(yè)，為A股帶來新的流動性，促進(jìn)多層次資本市場的健康發(fā)展。

業(yè)界的期待

一波又一波的“傳聞”之下，業(yè)界對股指期貨松綁的期待一覽無余。

第一財(cái)經(jīng)昨日援引某券商系期貨公司副總經(jīng)理稱，“盡管商品市場今年的活躍抵消了部分期指’被廢’造成的影響，但少了股指期貨，期貨市場結(jié)構(gòu)、公司業(yè)務(wù)方面依然明顯失衡，行業(yè)沒有被打趴，但整體只能算是在艱難前進(jìn)?！?/p>

“期指的重要性不僅只是對期貨公司，對整個(gè)證券市場的影響都十分明顯。失去了這個(gè)最有效的風(fēng)險(xiǎn)管控工具，很多機(jī)構(gòu)投資者不敢輕易去做，增量資金不敢入場。”該期貨公司副總表示，現(xiàn)在不少私募產(chǎn)品被迫用期權(quán)來對沖，但期權(quán)的流動性依舊無法和期指相比。

海通期貨總經(jīng)理徐凌曾建議，應(yīng)當(dāng)逐步放開對股指期貨的限制，“股指期貨是成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對于發(fā)現(xiàn)價(jià)格、改善股市運(yùn)行機(jī)制、提供保值避險(xiǎn)工具、完善投資產(chǎn)品體系和促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。但只有在一個(gè)交易活躍、對手盤較為平衡的市場下，期指的功能才能真正有效發(fā)揮?！?/p>

博道投資董事長莫泰山也曾呼吁，股指期貨在政策上應(yīng)有所松綁。他認(rèn)為，量化對沖產(chǎn)品可為市場引入長期資金，如果能夠恢復(fù)股指期貨的交易，光是現(xiàn)有的產(chǎn)品復(fù)活就能帶來兩三千億活水。

盡管松綁只是早晚的問題，但是時(shí)機(jī)的選擇又是很重要的議題。恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德認(rèn)為，現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)的時(shí)候，才是適合的時(shí)機(jī)?！肮芍钙谪浽缤頃砰_，但一是要選擇對的時(shí)機(jī)，二應(yīng)該是逐步放開，不會一步到位?！?/p>