上周最弱的白糖周一增倉(cāng)幅度驚人,當(dāng)日增倉(cāng)達(dá)11.9萬(wàn)手,總持倉(cāng)增至126.1萬(wàn)手

本周一國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)結(jié)束了上周末連續(xù)兩個(gè)交易日的集體恐慌性殺跌局面,大宗商品全線止跌回升。從操盤(pán)的感覺(jué)上這次震蕩來(lái)得非常兇悍,雖然周一市場(chǎng)止跌回升,但驚魂未定的投資者仍對(duì)未來(lái)感到不安。我們認(rèn)為目前資金流動(dòng)對(duì)商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格影響占據(jù)了主導(dǎo)地位,其影響力超過(guò)了供求關(guān)系和技術(shù)性因素,所以有必要關(guān)注資金流特征的變化。

這次期貨價(jià)格的突發(fā)性變化與11月27日“迪拜事件”在形式上很相似,但本質(zhì)上還是有很區(qū)別。迪拜事件是一個(gè)由“突發(fā)事件”導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng),而上周末期市的連續(xù)兩日下挫,則是更為純粹的由于資金流動(dòng)引發(fā)的價(jià)格波動(dòng),其直接原因是央行1月7日發(fā)行了600億元3個(gè)月期央票,發(fā)行利率比之前提高了4.04個(gè)基點(diǎn),是四個(gè)月來(lái)利率首次上調(diào)。除此之外沒(méi)有任何其他基本面消息和突發(fā)性事件出現(xiàn)。

央行這種通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作的手段回籠資金令市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)資金面的收緊心存憂慮,因此1月7日和1月8日國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)幾乎是全線減倉(cāng)下跌,從商品市場(chǎng)資金流動(dòng)看,上周四（7日）按所有品種總持倉(cāng)變化推算流出期貨市場(chǎng)的資金量達(dá)到51.62億元,是2009年10月12日以來(lái)最大的單日資金流出量,資金逃離的規(guī)模超過(guò)了迪拜事件當(dāng)日的資金流出規(guī)模;上周五（8日）繼續(xù)流出7.95億元,期貨價(jià)格也隨之出現(xiàn)全線下挫,只有天然橡膠和玉米兩個(gè)品種是增倉(cāng),與之對(duì)應(yīng)這個(gè)兩個(gè)品種也成為商品市場(chǎng)中價(jià)格走勢(shì)最強(qiáng)勁的品種。由此也可以看出,資金流入流出對(duì)價(jià)格漲跌有著如何直接的決定性作用。

實(shí)際上,分析師非常關(guān)注這次資金撤離之后能否能夠像上一次“迪拜事件”發(fā)生后迅速地重返市場(chǎng),多數(shù)分析師認(rèn)為資金這次不會(huì)像上次那樣立即重返市場(chǎng),但本周一資金流向顯示資金回流期貨市場(chǎng)的速度仍然超出預(yù)計(jì)。周一資金大幅回流至白糖、有色金屬、螺紋鋼等品種,滬膠和玉米則持續(xù)增倉(cāng)。尤其是上周最弱的白糖周一增倉(cāng)幅度驚人。本來(lái)從技術(shù)規(guī)律上看,白糖是空頭主打的品種,經(jīng)過(guò)周一的增倉(cāng),將使其步入震蕩市,而難以出現(xiàn)單邊下跌,這也意味著空頭找不到突破口。金屬的增倉(cāng)主要集中在銅和鋁兩個(gè)品種上,這也是技術(shù)上最為超買(mǎi)的兩個(gè)品種,這樣一來(lái)金屬、橡膠等多頭積聚多頭風(fēng)險(xiǎn)最大的品種主力多頭仍然敢于高舉高打,與空頭找不到突破口的現(xiàn)象形成鮮明對(duì)比,多頭占據(jù)著明顯優(yōu)勢(shì)。

本周一的行情還顯示資金似乎拋棄了除玉米之外的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧),豆類(lèi)和油脂周一持倉(cāng)量普遍沒(méi)有明顯的增加。它們?cè)谌ツ甑纳蠞q行情中漲幅最小,但這次回落的幅度卻是最大的,與工業(yè)品的強(qiáng)勁向上趨勢(shì)相比,有天壤之別,預(yù)計(jì)它們將陷入?yún)^(qū)間震蕩的格局。

對(duì)于后市,我們策略仍然是建議做多工業(yè)品,尤其是抗跌性很強(qiáng)的金屬和橡膠。