引言

2015年年底，浙商期貨總經(jīng)理胡軍寄語(yǔ)新春祝福：“鯤鵬展翅風(fēng)正舉，龍騰四海恰逢時(shí)。展望新的一年，我們將立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足投資者多樣化投資需求，提升行業(yè)價(jià)值，打造資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、境外投資一體化的綜合性服務(wù)平臺(tái)?！?/p>

臨近2016年年底，回望胡軍的祝福，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)：一一落實(shí)且穩(wěn)步向前。

探索期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)新路徑

浙商期貨一直堅(jiān)持期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，積極探索期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)新路徑。近年來(lái)，其利用場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)“三農(nóng)”，取得了豐碩成果。其中，浙商期貨和嫩江縣政府多年來(lái)合作探索的“保險(xiǎn)+期貨”大豆價(jià)格保險(xiǎn)模式，得到了農(nóng)業(yè)部、證監(jiān)會(huì)的高度肯定，最終，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)寫進(jìn)了2016年中央一號(hào)文件。

“今年浙商期貨研究‘保險(xiǎn)+期貨’已經(jīng)是第四個(gè)年頭，黑龍江省大豆‘保險(xiǎn)+期貨’價(jià)格保險(xiǎn)項(xiàng)目，5月取得農(nóng)業(yè)部金融支農(nóng)服務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)項(xiàng)目資格，獲得500萬(wàn)元專項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼；6月成為大商所12個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目之一；7月保險(xiǎn)產(chǎn)品完成在中國(guó)保監(jiān)會(huì)的備案并完成了保險(xiǎn)合同簽署；10月成為中期協(xié)聯(lián)合研究計(jì)劃資助項(xiàng)目，并已開(kāi)始在期貨市場(chǎng)對(duì)保單進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！焙娫诘谑弥袊?guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上接受期貨日?qǐng)?bào)記者專訪時(shí)說(shuō)。

據(jù)了解，為貫徹中央一號(hào)文件精神，2016年“保險(xiǎn)+期貨”嫩江模式引入陽(yáng)光農(nóng)險(xiǎn)，完成了保險(xiǎn)公司和期貨公司的對(duì)接，不到半年時(shí)間，已為嫩江縣當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)合作社提供了價(jià)格保險(xiǎn)服務(wù)，保證了農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)合作社的收益，打通了金融服務(wù)“三農(nóng)”的“最后一公里”。其中，公司和嫩江縣政府合作，探索創(chuàng)立了大豆“保險(xiǎn)+期貨”嫩江模式，為當(dāng)?shù)睾献魃缣峁┐蠖箖r(jià)格保險(xiǎn)，在近兩年的推廣試點(diǎn)中，為合作社提供的現(xiàn)金賠償，基本規(guī)避了近年大豆價(jià)格的下跌風(fēng)險(xiǎn)。大豆保險(xiǎn)項(xiàng)目，總計(jì)為6萬(wàn)噸大豆提供價(jià)格保險(xiǎn)，今后每年將有超過(guò)20家大型農(nóng)業(yè)合作社及超過(guò)10萬(wàn)畝耕地受益。

“今年拿到農(nóng)業(yè)部重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，嫩江做到1.5萬(wàn)噸的大豆，這個(gè)模式具有可復(fù)制型，有可借鑒性意義?！焙姳硎?，2017年，浙商期貨將在2016年試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取項(xiàng)目早做準(zhǔn)備早日操作，為后續(xù)試點(diǎn)項(xiàng)目運(yùn)行提供充足的準(zhǔn)備時(shí)間，同時(shí)，為取得價(jià)格保險(xiǎn)的理想效果，將嘗試或探索更完善的擇價(jià)機(jī)制，爭(zhēng)取獲得更好的保險(xiǎn)價(jià)格。

12月4日，在第十二屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)鄭商所、浙商期貨“打通期貨支農(nóng)扶貧的‘最后一公里’”專場(chǎng)活動(dòng)上，浙商期貨與新疆維吾爾自治區(qū)阿克蘇地區(qū)柯坪縣政府就棉花“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)簽署合作意向書。

實(shí)際上，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)除發(fā)展較早的倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、基差交易外，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)已是子公司平臺(tái)的又一亮點(diǎn)。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避優(yōu)勢(shì)在于期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益的非不對(duì)稱性，在買方只付出一定的權(quán)益成本的情況下，其損失或義務(wù)都會(huì)轉(zhuǎn)移到賣方。在具體應(yīng)用場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，期權(quán)優(yōu)勢(shì)最重要的一點(diǎn)是，企業(yè)在市場(chǎng)反向波動(dòng)時(shí)無(wú)需面臨因追保所造成的現(xiàn)金流壓力。

事實(shí)上，隨著市場(chǎng)發(fā)展，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)在基礎(chǔ)的買賣保值功能上，結(jié)合企業(yè)實(shí)際問(wèn)題，向新的結(jié)構(gòu)化、產(chǎn)品化方面邁進(jìn)，服務(wù)的層次和深度都有了專業(yè)性進(jìn)展，期貨公司的角色也從簡(jiǎn)單的通道提供商向產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避專家等綜合性服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變。

研發(fā)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)共成長(zhǎng)

“今年重點(diǎn)在研究上創(chuàng)新，特別嘗試與券商合作，進(jìn)行賣方研究。傳統(tǒng)上期貨公司的研究沒(méi)有找到明確的發(fā)展路徑，但是相對(duì)于券商，期貨公司與現(xiàn)貨企業(yè)接觸較多，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游研究更加深入，依托這一優(yōu)勢(shì)，結(jié)合券商渠道優(yōu)勢(shì)，給基金公司做路演上百場(chǎng)，且反響不錯(cuò)?！焙娬f(shuō)。

近年來(lái)，公司積極加強(qiáng)研究品牌建設(shè)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和報(bào)告實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)。2015年，公司在第九屆中國(guó)最佳期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)暨最佳期貨分析師評(píng)選中，獲得宏觀策略、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品等5人次最佳期貨分析師榮譽(yù)稱號(hào)；在大連商品交易所優(yōu)秀期貨品種研究員評(píng)選中，共有6人次獲煤焦礦、油脂、飼料養(yǎng)殖組優(yōu)秀研究員稱號(hào)。經(jīng)過(guò)近幾年的積累，公司的研究品牌影響力不斷擴(kuò)大。

胡軍告訴記者，浙商期貨近年來(lái)組建了專業(yè)、高效的場(chǎng)外期權(quán)團(tuán)隊(duì)，運(yùn)用包括期貨和場(chǎng)外期權(quán)在內(nèi)的衍生品工具，引進(jìn)美國(guó)專家和相關(guān)優(yōu)秀人才，為包括大豆、雞蛋、鐵礦石、化工品等品種相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)十家企業(yè)提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了良好保障。

據(jù)了解，公司自2012年取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格以來(lái)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式明確、盈利能力提升、組織架構(gòu)清晰、風(fēng)險(xiǎn)控制有效，2015年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入2190萬(wàn)元，較2014年增長(zhǎng)近20倍。在數(shù)次股市異常波動(dòng)考驗(yàn)下，無(wú)一單資管產(chǎn)品因觸發(fā)止損線清盤，80%以上的產(chǎn)品取得正收益，財(cái)富管理能力顯著提高，取得了良好的業(yè)界口碑和品牌影響力。

浙商期貨子公司浙期實(shí)業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)現(xiàn)有盈利模式基礎(chǔ)上，引導(dǎo)現(xiàn)貨企業(yè)客戶深入?yún)⑴c期貨交易，積極探索在互利基礎(chǔ)上的多種場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外合作形式，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大到化工產(chǎn)業(yè)鏈、黑色產(chǎn)業(yè)鏈和軟商品產(chǎn)業(yè)鏈。特別是在橡膠產(chǎn)業(yè)鏈形成了自身品牌，確立了在橡膠行業(yè)中的地位。

期貨研發(fā)部門是大多數(shù)期貨公司的標(biāo)配。業(yè)內(nèi)人士表示，由于期貨研究缺乏利潤(rùn)創(chuàng)造的途徑，長(zhǎng)期以來(lái)在公司內(nèi)部相對(duì)弱勢(shì)。不過(guò)，隨著期貨投資咨詢、期貨資管和風(fēng)險(xiǎn)管理公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，期貨賣方業(yè)務(wù)打開(kāi)。這種情況下，研究所更需要不斷推陳出新，實(shí)現(xiàn)研究成果與創(chuàng)新業(yè)務(wù)共同成長(zhǎng)。

加強(qiáng)主動(dòng)管理及自身投顧培育

從去年下半年以來(lái)，隨著市場(chǎng)的變化和資管子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，期貨公司也在根據(jù)自身情況不斷調(diào)整。今年年中，《期貨公司資產(chǎn)管理子公司管理規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》下發(fā)，其中對(duì)公司凈資本、公司評(píng)級(jí)等提出七項(xiàng)要求，很多公司又對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整。

值得一提的是，在拓展資管業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，浙商期貨也在著力培養(yǎng)自己的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)。據(jù)介紹，浙商期貨目前的主動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)人數(shù)有20余人，發(fā)行了近百只產(chǎn)品，分別運(yùn)用量化投資、宏觀對(duì)沖、基差套利等策略，資金總規(guī)模在10億元左右?！敖衲曩Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與往年不同，今年是立足于商品期貨，依托公司自己培養(yǎng)的投顧，發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，收益不錯(cuò)，托起了公司一大部分資管規(guī)模。”胡軍在接受記者專訪時(shí)表示。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，主動(dòng)管理的資管業(yè)務(wù)越來(lái)越成為期貨公司更高、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的追求。胡軍說(shuō)，公司的目標(biāo)是成為綜合類的金融集團(tuán)，之前的收入主要來(lái)源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，三年的時(shí)間資管公司和風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的收入能夠占期貨公司總收入的50%。

今年是名副其實(shí)的“監(jiān)管年”，風(fēng)控、合規(guī)的監(jiān)管氣氛很濃，年內(nèi)圍繞“去杠桿”的主旋律也已經(jīng)做了很多次排查。記者發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管年，不少人士對(duì)期貨行業(yè)抱有悲觀的想法。

不過(guò)，胡軍卻認(rèn)為，“監(jiān)管年”是好事兒，不管在什么時(shí)候，我們都要做好迎接準(zhǔn)備，不然機(jī)會(huì)來(lái)了你都沒(méi)有能力去接受。資管業(yè)務(wù)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)，現(xiàn)在做小，等有機(jī)會(huì)時(shí)做大。創(chuàng)新需要先培育好基礎(chǔ)。

“創(chuàng)新有風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)逼迫我們往前走。世界潮流是往前走，一定要相信往前走?！?/p>

有人說(shuō)，“行業(yè)只有周期，沒(méi)有好壞”。期貨行業(yè)也是如此，業(yè)內(nèi)人士應(yīng)該認(rèn)清形勢(shì)、堅(jiān)定信心、深化轉(zhuǎn)型、共渡難關(guān)。中國(guó)作為龐大的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求是持續(xù)的。