近幾個交易日，白糖盤中大幅波動，主力1009合約周四和周五大幅下跌，周五觸及跌停板，持倉量持續(xù)大幅降低，截至上周五降低至543520手，周持倉減少超過30萬手；而遠期合約表現堅挺，1101合約上周三最高價觸及漲停，同時持倉量也持續(xù)增加，周持倉增加14.46萬多手；我們認為此前白糖大幅的調整為為春節(jié)后的消費旺季做蓄勢調整。

全國食糖產銷進度
 
　　截至2009年12月末，本制糖期全國累計產糖309.38萬噸，其中，產甘蔗糖256.85萬噸；產甜菜糖52.53萬噸。截至2009年12月末，本制糖期全國累計銷售食糖179.86萬噸（上制糖期同期銷售食糖109.295萬噸），累計銷糖率58.14%（上制糖期同期36.59%），其中，銷售甘蔗糖162.62萬噸（上制糖期同期89.865萬噸），銷糖率63.31%（上制糖期同期39.46%）；銷售甜菜糖17.24萬噸（上制糖期同期19.43萬噸），銷糖率32.82%（上制糖期同期27.37%）。
 
　　從產銷數據看，全國食糖銷糖率較上榨季有了很大提高，但如果考慮到2007/08榨季結轉食糖154萬噸的影響（2008/09榨季結轉食糖僅為24萬噸），12月末產銷率比較中性。
 
　　國家50萬噸食糖拋儲作用開始顯現
 
　　面對快速上漲的糖價，國家及時啟動食糖調控，分兩批進行總計50萬噸白糖拋儲：
 
　　2009年12月10日2009/10榨季第一批國儲糖競賣結束，此次總成交量為207445.69噸全部成交，平均成交價為4915元/噸，總成交金額10.20億元；2009年12月21日2009年第二批國儲糖競賣17:00分結束，平均價：4672.23元/噸，成交總量是：28.82萬噸，成交金額13.50億元。
 
　　從兩次國儲糖競賣過程以及結果來看，這兩次國儲糖50萬噸拋售在一定程度上緩解了國內食糖供應階段性的短缺，有效維護了國內食糖市場的穩(wěn)定；從目前看，拋儲調控政策的作用開始逐步顯現。
 
　　天氣仍是影響我國食糖產量的關鍵因素
 
　　《2009/2010制糖期全國食糖產銷工作會議》預測2009/2010榨季全國食糖產量為1200萬噸，從目前各主產省的開榨進度來看，2009/2010榨季存在較大變數。
 
　　首先，我國白糖主產區(qū)遭遇歷史性干旱，最為嚴重的省份為云南，廣西等其他主產區(qū)也受到干旱影響，整體情況不容樂觀；截至2009年11月13日，全省甘蔗受災面積307萬畝，占總種植面積的76%左右。其中，絕收面積為23.6萬畝，損失甘蔗273萬噸；截至目前，我國南方降雨仍偏少，干旱并未得到有效緩解，目前干旱對糖份積累有效，但持續(xù)的干旱有可能性使得甘蔗空心，使得白糖產量大幅降低。
 
　　其次，霜凍開始侵襲南方主產省。2009年12月23-26日，云南省德宏州境內盈江縣盞西糖廠蔗區(qū)甘蔗遭遇幾十年不遇的霜凍災害，該蔗區(qū)受災面積達2.8萬多畝，絕收面積5232畝。我國受厄爾尼諾氣候控制，遭遇歷史性極端天氣影響，干旱，雪災等，從目前看，厄爾尼諾氣候并未改變，南方遭遇霜凍災害挑起的可能性大大增加，而稍微的侵蝕都會讓我國已經決定繼續(xù)減產的食糖生產雪上加霜。
 
　　天氣逐步侵蝕食糖產量，在全國食糖繼續(xù)減產的年份，我國食糖生產形勢不容樂觀。
 
　　技術分析
 
　　鄭糖近一個星期整體呈現遠強近弱行情；綜合各方面看，白糖這種走勢為主力多頭出逃所使用的一種策略；根據鄭州期貨交易所交易規(guī)則，白糖單個合約持倉量大于100萬手保證金收取比例為12%；從這方面來考慮，主力1009合約持倉量最高超過90萬手，同時空頭并未減倉投降，如果繼續(xù)拉升則持倉量進一步擴大，對于主力的資金壓力將逐步顯現，在此情況下，主力資金上拉遠期合約而平倉近期合約，主力1009合約持倉量從上周二至周五減少近34萬手。
 
　　但從整體看，白糖技術形態(tài)走勢完好，下方較強的技術支撐位在5200點左右。
 
　　操作策略
 
　　從基本面看，2009/10榨季全國食糖繼續(xù)減產，食糖消費量繼續(xù)穩(wěn)步增長，這就奠定了糖價長期牛市運行的基調；目前長期利多因素主要有南方干旱天氣的持續(xù)尤其是云南省主產區(qū)的干旱天氣，以及霜凍災害；短期利空因素則是國家食糖宏觀調控，50萬噸食糖拋售在一定程度上緩解了目前市場的需要，以及09年12月底食糖產銷數據較為中性不支持糖價進一步走高
 
　　目前白糖的下跌我們認為是為春節(jié)行情積累能量，預計1009合約短期仍有下調空間。
 
　　操作建議：白糖1009合約盡管出現大幅調整但長期上漲趨勢保持良好，基于基本面分析以及技術面分析，我們建議1009合約跌至5300點下方可擇機建立趨勢多單，初次建倉比率20%。