七禾網(wǎng)11、您如何看待市場博弈？您的交易方法的盈利邏輯和取勝原理是怎樣的？ 

許武慶：我個人認(rèn)為市場博弈最核心的東西還是趨勢，趨勢對了就不用怕任何力量和任何人。 

我的交易方法主要贏在長期的概率，我的交易核心理念是在對的時候能持倉、加倉賺相對多的錢，錯的時候減倉虧相對少的錢，這樣長期下來賺錢的概率大于虧錢的概率。   

七禾網(wǎng)12、如何判斷一筆單子是對的還是錯的？

許武慶：我的系統(tǒng)里面最關(guān)鍵的是價格跟成本的關(guān)系。比如做多的時候，價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離成本，這個單子就是對的；做空的時候，價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本，那就是對的，反向就是錯的。這個理念其實很簡單，因為成本是最關(guān)鍵的。

七禾網(wǎng)13、請您談?wù)勂谪浗灰字杏吞潛p的關(guān)系、進(jìn)攻和防守的關(guān)系。 

許武慶：我認(rèn)為盈虧同源，在獲得高收益的同時也需要承擔(dān)相對高的風(fēng)險。我的交易系統(tǒng)敢對自己對的單子持倉和加倉，堅決不輕易對自己錯的單子加倉。我堅持做自己認(rèn)為相對低風(fēng)險的交易，我對自己一年的收益要求不是很高，所以我可以花足夠的時間和耐心等待一波自己系統(tǒng)里相對低風(fēng)險的機(jī)會。我自己永遠(yuǎn)把防守放在第一位，很多單子我都是倒推的，我首先考慮這把單子錯了我愿意虧多少錢，再考慮做多少倉位，交易關(guān)鍵還要有足夠大的盈虧比，也就是對的時候要多賺，錯的時候要少虧。   

七禾網(wǎng)14、您表示堅決不輕易對自己錯的單子加倉，怎樣理解“不輕易”這個表述，是偶爾會對錯的單子加倉的意思嗎？

許武慶：這句話我可以簡單用我們的交易系統(tǒng)來解釋。如果我絕對地說對自己錯的單子不加倉，有些人會鉆牛角尖。我們交易的周期比較大，比如我開始嘗試性建倉的時候行情可能先反向走，但是在我的范圍之內(nèi)，可能還會適當(dāng)再加點倉，但是我真正倉位建好、配比好了以后，錯的單子就不會輕易加倉。我以前給人家講課的時候，很多人鉆牛角尖，他說你這個單子不是錯了你為什么要加倉？我就問他，你有沒有看到我的倉位怎么配比？你有沒有看到我提前計劃是怎么做的？關(guān)鍵是你的計劃是怎么做的。系統(tǒng)不是死的，我們不是在所有品種都在漲的時候加倉，比如我大周期看多的時候，我打算好當(dāng)價格回調(diào)到某個位置的時候開始嘗試性建倉，而最終把倉位加上去肯定是價格脫離了我的成本的時候，或者我認(rèn)為從今天的走勢判斷我做對的概率很大了，那我可能會適當(dāng)加點倉。

七禾網(wǎng)15、您在風(fēng)險控制方面做得比較好，您主要用哪些方法控制賬戶回撤？ 

許武慶：多策略和控制倉位，加上自己市場的經(jīng)驗從容地應(yīng)對市場大部分的風(fēng)險。   

七禾網(wǎng)16、您現(xiàn)在總共用幾個策略？每個策略大概的特點是怎樣的？

許武慶：我們團(tuán)隊現(xiàn)在主要有3個策略：一個策略是主觀趨勢策略，里面會包括基本面和技術(shù)面分析，我們主要是以技術(shù)面出擊；第二個策略是套利策略，主要是同品種不同周期之間的套利，還有相關(guān)品種之間的套利；另外一個策略是短線策略，分為日內(nèi)短線趨勢策略跟日內(nèi)短線反轉(zhuǎn)策略。三個策略倉位會嚴(yán)格控制。我們的套利研究員我個人認(rèn)為這幾年下來還是不錯的。但對總的賬戶來說，套利的倉位是不重的，趨勢策略的倉位也是不重的，行情特別好的時候，也許我的趨勢策略倉位會做到20%，平時倉位一般是5%到10%。所以只要進(jìn)場點各方面控制得好，你的回撤自然而然相對比較小。同時我們還有短線策略，我原先也做過高頻，短線能力自認(rèn)為也還過得去，每年賺點小錢總是沒有問題的，短線策略上積累一點利潤，整個賬戶的回撤就會控制得相對比較小。   

七禾網(wǎng)17、在具體的倉位方面，比說一筆趨勢交易單子一般有多大倉位，一筆套利單或者短線單大概會有多大的倉位？整個賬戶的倉位一般是多大？

許武慶：原來我做單賬戶的時候倉位最大做到過總賬戶的40%?，F(xiàn)在做了資管以后，我的趨勢交易的倉位可能占10%左右，目前為止我印象中沒有超過15%到20%，套利策略倉位基本上是10%以內(nèi)，我們的倉位會根據(jù)對行情把握度的評估適當(dāng)調(diào)整。短線策略大多數(shù)的情況下倉位是很輕的，但是偶爾在我們系統(tǒng)評估里面，認(rèn)為短線機(jī)會比較好、風(fēng)險比較小的時候，倉位會適當(dāng)大一點，但也不會很大，在總的賬戶倉位里面可能就占10%左右。

七禾網(wǎng)18、2016年以來，商品期貨比較火爆，您覺得2016年較多商品期貨上漲的核心動力是什么？這一動力現(xiàn)在還在不在？ 

許武慶：我認(rèn)為上漲的核心動力是政府的財政刺激和潛在的全球基建，還有就是商品熊轉(zhuǎn)牛的周期。這一動力現(xiàn)在還在。   

七禾網(wǎng)19、您本人2016年主要抓住了哪些品種？對自己的業(yè)績是否滿意？為什么？ 

許武慶：2016年實際上我上半年對大的趨勢是判斷錯的，上半年主要靠套利、短線加階段性的做空賺了點錢，10月份后才真正意識到自己前面大的判斷是嚴(yán)重方向性錯誤，后來抓了些農(nóng)產(chǎn)品的趨勢行情，還有一些套利策略上賺了錢，加上偶爾的短線利潤。業(yè)績也談不上真正的滿意不滿意，對我個人來說一年能做到20%以上的收益都是滿意的。收益對我來說都是順其自然，我更滿意的是做資管后自己的回撤控制比以前好，心態(tài)和心理素質(zhì)上有一些進(jìn)步，以及團(tuán)隊人員的搭建和進(jìn)步。 

七禾網(wǎng)20、有人說“黑色漲過頭了”，有人說“有色要大漲了”，有人說“橡膠會有大行情”，有人說“油脂要起來了”……，您對后續(xù)各品種的行情怎么看？  

許武慶：個人大的思路：所有品種逢低找機(jī)會做多就可以了。當(dāng)然不同的階段不同的品種所對應(yīng)的策略會有所不同。   

七禾網(wǎng)21、所有的品種是不是指期貨市場所有的品種，有沒有例外？比如貴金屬、股指和其他商品還是有一定不同的。

許武慶：有例外，貴金屬不算，貴金屬的牛市邏輯跟商品的牛市邏輯是不一樣的，貴金屬可能我們近一兩年不會去碰，股指現(xiàn)在保證金太高了，我們基本上也不考慮配置，主要還是配置商品期貨為主。商品期貨簡單地講，大的思路是逢低做多，我們現(xiàn)階段主要會重點考慮一些還沒真正漲的，因為既然是商品牛市，我們就認(rèn)為它要潛在輪動。漲得太高的話短期調(diào)整空間會比較大，比如現(xiàn)在黑色系品種的政策風(fēng)險或者調(diào)整風(fēng)險，因為價格太高了波動風(fēng)險很大，我可能暫時不一定會參與，有色短期也拉得過頭，在我原先的交易體系里面現(xiàn)在的有色短期不會去做多，但我現(xiàn)在對摸頂?shù)呐d趣不是特別大，可能會以短線或者觀望思路為主，不會真正去持倉。我可能會選一些相對低位的農(nóng)產(chǎn)品、粕類、玉米，工業(yè)品中沒真正漲起來的PTA，這是我們認(rèn)為技術(shù)風(fēng)險相對比較小的品種。上半年我判斷錯了，我一開始認(rèn)為今年是大的低位震蕩，現(xiàn)在已經(jīng)證明我是判斷錯了，已經(jīng)改過來，現(xiàn)在認(rèn)定是商品牛市，所以很多技術(shù)形態(tài)好的、沒怎么漲的品種技術(shù)風(fēng)險就很小。

七禾網(wǎng)22、就您看來，面對當(dāng)下的商品期貨行情，采用怎樣的交易策略比較有效？ 

許武慶：在風(fēng)險可控的前提下逢調(diào)整找機(jī)會做多。   

七禾網(wǎng)23、可不可以在上漲的時候追多？

許武慶：這個要看不同的品種，策略有所不同。近期比如玉米、PTA轉(zhuǎn)強(qiáng)我可能會加倉，就是我底倉建好以后，有盈利了，轉(zhuǎn)強(qiáng)的品種我就追一點。但是像黑色、有色近期漲得太多，我們絕對不追，短期不調(diào)整肯定不做了，因為上方風(fēng)險太大了，比如螺紋鋼看到3500，這兩天價格最高3300左右，但現(xiàn)在調(diào)整風(fēng)險很大，調(diào)整300塊錢是很正常的，我短期不會真正去參與這些品種的持倉。

七禾網(wǎng)24、一個品種比如漲一波之后調(diào)整，我們怎么判斷它調(diào)整到某個位置差不多可以建倉了？

許武慶：這個很簡單，技術(shù)功底做好就好了。我自己的技術(shù)主體是均線，很簡單地沿著均線做就好了，但是不同的回調(diào)定位可能不一樣，有些品種強(qiáng)勢的時候，可能沿著5天均線10天均線去做。但是你的賬戶曲線想平穩(wěn)的話，你不能單單只是追多，因為你今天追了，不知道明天會怎么樣，一定要有提前的預(yù)判，你可能在啟動點做多，在你的有利點或者脫離成本了再加倉，那整個風(fēng)險就小了。如果你一直追漲殺跌，賬戶是很難平穩(wěn)的。  

七禾網(wǎng)25、也就是說，如果強(qiáng)勢的時候調(diào)整，可能回調(diào)到5日均線就可以建倉，有時候不強(qiáng)勢可能等回調(diào)到10日均線或20日均線。

許武慶：有些不強(qiáng)勢的時候可能回調(diào)到20日均線、30日均線再建倉，關(guān)鍵看你如何運用均線，我的交易體系里面最關(guān)鍵、最重要的就是均線，其實均線是很簡單的，但是要真正把均線理解透和跟運用好，那也不是那么容易的。

七禾網(wǎng)26、就您看來，2017年商品期貨市場有沒有可能出現(xiàn)一些暴利機(jī)會？哪些品種上最有可能出現(xiàn)暴利機(jī)會？ 

許武慶：我們交易體系里不刻意追求暴利，2017年3、4月份前有機(jī)會逢低找機(jī)會做多就可以了，風(fēng)險控制好，收益順其自然，不能過多地預(yù)測市場，更多的是要去應(yīng)對市場。