量化投資理念發(fā)源于海外，被眾多海歸引入中國，至今已走過十多個(gè)年頭。但海外的理念進(jìn)入中國，面對(duì)一個(gè)未完全成熟的市場(chǎng)，難免有些水土不服。量化投資如何完成“本土化”一直是業(yè)內(nèi)人士熱烈討論的問題。凱信聯(lián)合資本管理（武漢）有限公司首席執(zhí)行官嚴(yán)超，一直致力于量化對(duì)沖基金，此前在第十屆中國量化投資國際峰會(huì)上，獲得了中國量化投資新銳人物獎(jiǎng)。在本次訪談中，他以多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)向記者提到，國內(nèi)量化投資的數(shù)據(jù)研究和人才尚未能與國際接軌，是量化投資“本土化”目前最大的痛點(diǎn)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者：國內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的不同，導(dǎo)致量化投資在實(shí)際操作中有哪些差異？

嚴(yán)超：我認(rèn)為主要差異有兩點(diǎn)，第一，從政策角度看，國內(nèi)資本市場(chǎng)仍沒完全放開。期指、期權(quán)等對(duì)沖手段尚未成熟，很多交易品種仍處于T+1交易模式。即使國外對(duì)沖基金進(jìn)入，也需修改策略才能適應(yīng)國內(nèi)資本市場(chǎng)，但這也說明國內(nèi)量化投資者仍有很多利潤空間；

第二，從發(fā)展階段看，國內(nèi)量化投資仍處于起步階段。設(shè)計(jì)思路、設(shè)備硬件、數(shù)據(jù)收集等仍與國外有一定差距，需一段時(shí)間進(jìn)行調(diào)整和完善。

但我認(rèn)為未來量化投資仍將成為主要投資手段，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律正是如此，投資者將從散戶居多向機(jī)構(gòu)為主轉(zhuǎn)化，非理性風(fēng)險(xiǎn)逐步降低，追求低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定回報(bào)，而這些正是量化投資在逐步實(shí)現(xiàn)的。

《證券日?qǐng)?bào)》記者：以您的經(jīng)驗(yàn)，如何能讓量化投資策略適應(yīng)中國的市場(chǎng)？

嚴(yán)超：要做到量化策略的本土化，首先，需搭建本土化的量化投資模型。但我們不能僅憑純粹的數(shù)據(jù)挖掘來搭建，因?yàn)槲覈顿Y市場(chǎng)起步較晚，中間還經(jīng)歷了幾次重大變革，可借鑒的數(shù)據(jù)非常有限，所以我們要根據(jù)基本面和投資者行為搭建邏輯性框架進(jìn)行研究。

量化投資的一個(gè)重要要素就是數(shù)據(jù)，我們需對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、分析、檢驗(yàn)來建立策略，但是由于國內(nèi)歷史局勢(shì)不完整或者不一致，就有可能發(fā)生偏差。同時(shí)，數(shù)據(jù)在根據(jù)市場(chǎng)情況不斷發(fā)生變化，只有完整地經(jīng)歷市場(chǎng)的不同洗禮，才能更好地應(yīng)用于市場(chǎng)，服務(wù)于投資決策。具體的做法上，我覺得應(yīng)建立針對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的多領(lǐng)域多策略的投研體系，對(duì)每個(gè)策略的收益和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行把控，來權(quán)衡各類資產(chǎn)配比，然后根據(jù)市場(chǎng)變化產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行模型調(diào)整，最終做到與國際接軌，成為具有中國特色的量化策略；

另一個(gè)要素就是人才，量化投資關(guān)鍵在于如何對(duì)社會(huì)科學(xué)和自然科學(xué)技術(shù)進(jìn)行深刻理解，充分掌握2門學(xué)科并有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)綜合運(yùn)用。量化投資圈更加青睞自然科學(xué)背景的學(xué)生，而現(xiàn)階段國內(nèi)從事量化投資行業(yè)的人士都較年輕，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、計(jì)算機(jī)中較復(fù)雜的技術(shù)、靈活運(yùn)用量化產(chǎn)品上，還需要進(jìn)一步的提高。國外量化投資多為數(shù)學(xué)、物理、計(jì)算機(jī)的博士，但在金融專業(yè)領(lǐng)域很有欠缺。以凱信資本為例，為了適應(yīng)國內(nèi)以政策為導(dǎo)向、散戶居多的市場(chǎng)環(huán)境，我們的團(tuán)隊(duì)不僅有研究經(jīng)濟(jì)金融和投資理論的人才，也有在自然科學(xué)上進(jìn)行研究的專才，從而在團(tuán)隊(duì)構(gòu)建上實(shí)現(xiàn)了本土化。

《證券日?qǐng)?bào)》記者：以您所做的量化投資來看，量化投資對(duì)中國金融與投資市場(chǎng)而言，有什么深遠(yuǎn)影響？

嚴(yán)超：近幾年，銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券貨幣類產(chǎn)品非常暢銷，而股票型產(chǎn)品很難賣。最大原因就是投資者擔(dān)心股票型產(chǎn)品賺不了錢，賺了錢也很可能虧回去。絕對(duì)收益類的產(chǎn)品將成為趨勢(shì)，如何做到絕對(duì)收益？量化投資手段就是答案。

在國內(nèi)各個(gè)投資領(lǐng)域中引入量化手段，用對(duì)沖、單邊投機(jī)等多策略混合來控制風(fēng)險(xiǎn)，最終做到絕對(duì)收益。當(dāng)然，這里講的絕對(duì)收益，不等于固定收益，他的范圍比固定收益大，保本基金、對(duì)沖套利基金都屬于絕對(duì)收益類產(chǎn)品，絕對(duì)收益追求的是年化正收益。

未來，投資者是更親睞這種絕對(duì)收益類產(chǎn)品的。投資者的理性回歸將促使量化投資的占比越來越大，而量化投資更廣泛的應(yīng)用和成熟，又將促使國內(nèi)投資市場(chǎng)會(huì)變得更成熟、有效、多元化。這種良性的循環(huán)，使得量化投資作為一種國內(nèi)新興的投資思路和操作手段，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生非常積極的影響。