2017年全球經(jīng)濟和地緣政治都面臨很多風險。更廣泛的政治風險仍然是一個重大威脅，包括歐洲議會選舉，歐盟政策不確定性可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，以及美國政策的不確定性。美國經(jīng)濟方面，高盛最近也發(fā)布了對其前景的悲觀預(yù)期：

第一，高盛警告，投資者一直在關(guān)注特朗普可能對美國企業(yè)減稅的問題，而這將可能抵消低利率的好處。例如，根據(jù)共和黨的計劃，一些企業(yè)的稅收優(yōu)惠，如利息費用免稅扣減將被廢除。不僅如此，在特朗普的財政計劃下，2017年財政赤字占GDP的比重將從2016年的3.2%飆升到5%，到2018年更會增加到6.1%。2017年度赤字將增加到9600億美元，而2016年赤字預(yù)計為5900億美元，到2018年，赤字會暴漲至1.2萬億美元。

第二，特朗普政府下的另一大關(guān)鍵風險就是通脹率飆升。最近幾個月，美國通脹率指標在穩(wěn)步上行。核心CPI2.2%，核心PCE物價指數(shù)從去年同期的1.3%，上漲至1.7%。匯通網(wǎng)小編注：核心PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標。于此同時，勞動力市場逐步強勁推動工資增長。

第三，債券市場已經(jīng)開始押注通脹率上漲。特朗普當選后兩周內(nèi)，10年期通脹預(yù)期上升20個基點至1.9%。更高的通脹預(yù)期推動10年期美債名義利率上漲至2.3%，短短幾周漲幅高達50基點。高盛分析師團隊預(yù)計2017年美債收益率還會上漲，認為短期和長期債券的收益率曲線上升速度將快于市場預(yù)期。

第四，隨著10年期美債收益率上漲，美股也難獨善其身。上周高盛還表示，高于2.75%的債券收益率將給美股市場造成嚴重沖擊：預(yù)期債券市場和股票市場之間的相關(guān)性將進一步增加。

第五，隨著通脹率預(yù)期和收益率上漲，高盛預(yù)期，2017年下半年，更高的通脹率和利率將限制標普500指數(shù)的估值擴張。2011年9月以來，標普500指數(shù)遠期市盈率以上漲71%。歷史市盈率擴張周期通常伴隨利率下降和通脹回落，但高盛預(yù)期未來幾年，利率和通脹率都將上升；而更高的通脹率往往伴隨著較低的遠期市盈率。

第六，更高的債券收益率往往伴隨著更低的遠期市盈率。1976年以來，10年期美債收益率處于2%-3%區(qū)間內(nèi)時，平均市盈率則降至14.2倍。高盛預(yù)期，2017年，如果10年期美債收益率持續(xù)走高，標普500指數(shù)市盈率將進一步下跌（當前為17.1倍）。

第七，盡管高盛對美國經(jīng)濟的最新預(yù)期比較樂觀，但特朗普的經(jīng)濟政策不確定性很高，高盛認為，標普500指數(shù)的估值相對于歷史而言過高。對投資者而言，更關(guān)鍵的是，標普500指數(shù)覆蓋公司當前估值已達到歷史水平的98%。