乙二醇期貨合約及規(guī)則草案首次亮相市場——大商所詳解乙二醇期貨合約及規(guī)則草案

2016年12月4日，在2016第12屆中國（深圳）國際期貨大會的“大連商品交易所專場活動”上，乙二醇期貨合約及規(guī)則草案首次亮相市場。大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示，乙二醇期貨在合約設計上順應了現(xiàn)貨格局，選擇在華東、華南等主要消費及貿(mào)易集散地設置交割倉庫，并根據(jù)其為散裝液化品的特點，設計了“送貨上門”的廠庫倉單制度。此外，增設了門檻指標，以區(qū)分乙烯法及煤制乙二醇產(chǎn)品?！　?/p>

陳緯指出，從乙二醇現(xiàn)貨市場發(fā)展情況看，呈現(xiàn)出三個主要特點：一是市場規(guī)模大，企業(yè)數(shù)量多，產(chǎn)業(yè)地位十分重要。2015年我國乙二醇消費量約為1266.7萬噸，占全球消費量一半以上，按均價6000元/噸的價格計算，市場規(guī)模約760億元；2015年，國內(nèi)乙二醇上游的生產(chǎn)企業(yè)共29家。從進口及貿(mào)易環(huán)節(jié)看，參與乙二醇進口的企業(yè)有400多家，在張家港等乙二醇物流集散地，參與交易的中小型貿(mào)易企業(yè)達1000多家。從下游消費企業(yè)看，僅聚酯企業(yè)的數(shù)量就超過了100家，其中產(chǎn)能在30萬噸以上的約50家。二是對外依存度高，進口集中在江浙地區(qū)。2015年乙二醇進口量為877萬噸，進口依存度約69%。其中，江蘇和浙江是最大的乙二醇進口省份。三是價格波動較大，平均利潤低，行業(yè)避險需求較為強烈。

在交割質(zhì)量標準方面，陳緯表示，乙二醇期貨以國標為基礎，增設部分指標。乙二醇作為一種生產(chǎn)技術比較成熟的化工產(chǎn)品，其質(zhì)量的標準化程度較高?，F(xiàn)行的乙二醇國家標準為《工業(yè)用乙二醇（GB/T4649-2008）》，是現(xiàn)貨貿(mào)易的主流標準，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的出廠標準也大多遵照國標執(zhí)行。同時，考慮現(xiàn)貨貿(mào)易習慣，大商所在設計乙二醇交割質(zhì)量標準時，增設了氯離子指標。

陳緯強調(diào)，雖然現(xiàn)行國標中氯離子含量為非必檢指標，但現(xiàn)貨貿(mào)易中，氯離子含量基本為必檢指標，且下一代國標修訂中也擬將加入該項指標。此外，乙二醇中的微量無機氯主要來自產(chǎn)品運輸過程中的污染，氯離子對不銹鋼反應器和儲罐的耐腐蝕性影響很大，長時間存儲會造成反應器或管道嚴重損壞，對下游聚合工藝帶來不利影響，因此增設了氯離子指標。
陳緯指出，因為下游聚酯企業(yè)對煤制乙二醇尚未全面接受，煤制乙二醇產(chǎn)量很小、占市場份額比較低，且暫時無法達到交割標準，故煤制乙二醇產(chǎn)品暫無法用來交割。而為區(qū)分乙烯法及煤制乙二醇產(chǎn)品，乙二醇期貨增設了門檻指標，在交割質(zhì)量標準中添加了1,2-丁二醇、碳酸乙烯酯等雜質(zhì)指標。因此，對于部分聚酯企業(yè)而言，大可不必擔心煤制乙二醇進入交割。

據(jù)陳緯介紹，大商所為順應乙二醇現(xiàn)貨格局，選擇在華東、華南等主要消費及貿(mào)易集散地設置交割區(qū)域。從乙二醇上游供給看，生產(chǎn)和進口都集中在以江浙滬為代表的華東地區(qū)，其產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的38%；進口也主要集中在華東地區(qū)的江蘇、浙江兩省，進口占比達84%。此外，江浙地區(qū)也是我國乙二醇儲罐分布最集中的地區(qū)，當?shù)刭Q(mào)易商數(shù)量眾多，乙二醇現(xiàn)貨貿(mào)易非常活躍。

從下游消費看，乙二醇的消費主要集中于江浙滬以及粵閩等東部沿海地區(qū)。華東的江蘇、浙江兩省是我國聚酯企業(yè)最集中的地區(qū)，也是乙二醇消費量最大的地區(qū)，占全國總消費量的約73%。此外，福建、廣東等華南沿海地區(qū)也聚集了一定規(guī)模的聚酯產(chǎn)業(yè)，是我國第二大乙二醇消費地區(qū)，約占我國消費總量的12%。

由于乙二醇的產(chǎn)銷區(qū)域相對集中，現(xiàn)貨貿(mào)易流向也相對簡單、清晰。在整體流向上，從西北、華北流入乙二醇產(chǎn)銷最集中的華東、華南地區(qū)；華東地區(qū)僅江浙兩省消費占比就達73%。盡管江浙地區(qū)的產(chǎn)量最大，但與消費量相比，仍有很大的缺口需要依靠進口來補充；華東、華南2015年的凈流入量分別為34.5萬噸和28.8萬噸，這主要是當?shù)匾叶籍a(chǎn)能不足，需求缺口需要從庫容充足的華東調(diào)入。

陳緯表示，由于華東既是最大的消費地，也是最大的集散和罐容集中地，價格代表性更強。因此華東地區(qū)更適合作為乙二醇期貨基準交割地。

據(jù)了解，乙二醇期貨將在華東和華南等地設置交割倉庫。設置華東地區(qū)為基準交割地，其他地區(qū)為非基準交割地，升貼水設置為0元/噸。

最后，在交割制度方面，陳緯強調(diào)，由于乙二醇為散裝液化品，交割依賴于固定的儲罐，極端行情下，可能出現(xiàn)短期內(nèi)交割罐容不足情況。因此，大商所有針對性地設計了“送貨上門”的廠庫倉單制度，即注冊時倉單不對應固定提貨地點，在注銷時買方指定交貨地點，由廠庫負責送到。此外，由于乙二醇物化性質(zhì)穩(wěn)定，存儲1年不會變質(zhì)，倉單有效期為1年，每年9月底注銷。