2016第12屆中國（深圳）國際期貨大會

時間：2016年12月3日

地點：五洲賓館五洲廳

實錄內(nèi)容：

圓桌討論：境內(nèi)交易所高層論壇

主持人-王明偉：各位嘉賓、各位來賓，現(xiàn)在我們開始上午會議的第二個環(huán)節(jié)，這一環(huán)節(jié)我們分為三個高級論壇，境內(nèi)交易所的高層論壇、境外交易所的高層論壇、境內(nèi)外期貨機構(gòu)高層論壇。我們不僅邀請到了國內(nèi)六家交易所的老總們，而且還邀請到來自美國、歐洲、新加坡、迪拜、日本和中國香港的交易所高層領(lǐng)導(dǎo)，還邀請到了國內(nèi)外期貨經(jīng)營機構(gòu)的一些領(lǐng)軍人物。下面我們進行今天上午論壇討論的第一個環(huán)節(jié)：境內(nèi)交易所的高層論壇，有請本屆論壇的嘉賓：
    深圳證券交易所總經(jīng)理王建軍先生；
    鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍先生；
    大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海先生；
    中國金融期貨交易所總經(jīng)理胡政先生；
    上海證券交易所副總經(jīng)理謝瑋先生；
    上海期貨交易所黨委委員、紀委書記趙勝德先生。
    首先感謝各位老總參加本屆論壇，2016年即將過去，在這個非常繁忙的時間能夠請到各位老總參加我們的期貨大會，足以說明各位老總對我們期貨大會的重視。這些年每年年終一些權(quán)威的媒體都會評選出年度熱詞，我想今年在經(jīng)濟領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)該是今年的年度熱詞了。中央在2015年11月提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在短期內(nèi)通過“三去一補一降”這五個關(guān)鍵點，長期內(nèi)要使市場在資源配置中起決定性作用來使我們的供給體系的質(zhì)量、效率得到更大的提升，使我們國家經(jīng)濟水平在更高的層次上能夠平衡。
    剛才方主席在致辭中也對供給側(cè)改革與我們資本市場自身發(fā)展辯證關(guān)系做了深刻的闡述，我想也值得我們深入的思考，在供給側(cè)改革的大背景下，證券期貨市場2016年有哪些發(fā)展變化？作為市場的龍頭，各家交易所是市場的龍頭，在推進供給側(cè)改革中做了哪些工作？我們先從這個話題談起，有請深交所的建軍總經(jīng)理給我們分享一下他的體會。

王建軍：謝謝會長邀請我們深交所來參加這么大的盛會，讓我們在這兒見了這么多的老領(lǐng)導(dǎo)、老同事、老朋友，還結(jié)識了很多新的朋友。借大的舞臺感謝深港通準備過程中為深交所深港通的建設(shè)做出支持、幫助的各位行業(yè)同仁。
    剛才會長講的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，五個具體的任務(wù)“三去一補一降”，我想對我們交易所來說，無論是對上海交易所還是對深圳交易所來說，既是責(zé)任也是我們交易所發(fā)展的重要機遇，在中國證監(jiān)會的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，應(yīng)該說這一年來，深交所在支持結(jié)構(gòu)性改革上做了很多的工作。
    第一，我們支持更多的IPO企業(yè)上市，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整增加新鮮的血液。去年我們新增的上市公司130家，今年到11月底是101家，我們希望這個步伐能夠更快一些，目前的時機也是比較好的，特別是創(chuàng)業(yè)板科技型的公司，每家企業(yè)的申請融資額都只有兩三個億，加快對這些企業(yè)的發(fā)行對結(jié)構(gòu)性改革、調(diào)整是有重大幫助的。
    第二，對上市公司的再融資，特別是在并購重組的支持上力度很大，應(yīng)該說過去這一年，到目前為止深圳市場已經(jīng)有433家公司發(fā)生大的重組，發(fā)生的交易額接近6000億，我想結(jié)構(gòu)性的改革還有國有企業(yè)調(diào)整、國有企業(yè)的改革，利用資本市場的平臺進行推進效果十分明顯。
    第三，固定收益產(chǎn)品的發(fā)展上，通過固定收益產(chǎn)品的發(fā)展調(diào)整、優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。今年以來，新增的債券融資8300多億，當(dāng)然比上海小很多，但是已經(jīng)達到8300多億，成本降低57個bp，全市場我們算了一下大概47個億，這對整個市場、對企業(yè)降成本也起到很大的作用，當(dāng)然在這中間，我們把支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)放到十分重要的地位上來看，我們認為資本市場不支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就會失去活力也會失去動力。當(dāng)然創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)這些企業(yè)得不到資本市場恰當(dāng)?shù)?、有力的支持，?chuàng)新創(chuàng)業(yè)也會失去動力。
    應(yīng)該說在各方面的支持下深交所對支持結(jié)構(gòu)性的調(diào)整我覺得工作是有成效的，但我們的工作還有很多的不足，我們在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一部分的科技包括商業(yè)模式已經(jīng)都很領(lǐng)先的企業(yè)，但現(xiàn)在由于各方面的原因，包括條件、節(jié)奏，還不能得到資本市場及時的支持，我們作為資本市場領(lǐng)域工作的同志，我覺得有責(zé)任、有義務(wù)改進這件事情，把支持結(jié)構(gòu)性調(diào)整的工作做得更好。謝謝會長。

主持人-王明偉：對交易所而言支持實體經(jīng)濟，改進交易制度，完善交易環(huán)境，推出新的品種、新的工具，積極的引導(dǎo)實體企業(yè)利用好資本市場，這是我們一項重要的責(zé)任。有請上交所的謝副總經(jīng)理介紹這方面的情況。

謝瑋：首先感謝會長連續(xù)幾年邀請上交所參加期貨業(yè)大會，去年開始上交所也推出了期權(quán)產(chǎn)品，以現(xiàn)貨交易為主的證券交易所，現(xiàn)在我們也有衍生產(chǎn)品了。今天討論的話題是供給側(cè)改革，剛才建軍總已經(jīng)把交易所的基本情況和服務(wù)實體經(jīng)濟的基本要求講了，我們在考慮供給側(cè)改革的時候大概有這樣幾個方面：
    第一，剛才建軍講的，本身的基礎(chǔ)產(chǎn)品，服務(wù)實體經(jīng)濟多發(fā)股票把規(guī)模做大，滿足投資者的需求。
    第二，不斷推出新的產(chǎn)品，這些新的產(chǎn)品是投資者需要的，比如說像黃金ETF投資的標(biāo)的，其他的一些基金產(chǎn)品，現(xiàn)在還有一些固定收益類的產(chǎn)品，再有衍生產(chǎn)品，期權(quán)我們也只有一個，希望增加一些品種滿足投資者的需求。
    第三，從供給側(cè)改革，我們在考慮的是改變優(yōu)化或是創(chuàng)新一些交易方式，我們現(xiàn)在的交易方式已經(jīng)有了競價撮合和大宗交易，我們覺得還有一些其他的需求在交易的過程中有很大的需求，而且對實體的促進也很大，我們想這方面要盡快研究爭取推出來，比如說在期權(quán)產(chǎn)品過程中有些大的買入需求，比如說要做套保，這個單會很大，如果在現(xiàn)競有價市場上交易的話會有很多不方便，也沒有這個承受能力，訂單的厚度也不夠。如果用大宗交易方式，效率太低、成本太高，我們想用創(chuàng)新的方式滿足這樣的市場需求。
    第四，一些結(jié)算體制，交易和結(jié)算是聯(lián)系在一起的，結(jié)算體制的改革對交易本身也是很有影響的，不同的交易體制，比如說一些結(jié)算，通過實施交易結(jié)算把資金的周轉(zhuǎn)率各方面都提高了，把風(fēng)險降下來，實時效率也更好，這是我們研究的方向。
    第五，其他的一些衍生的東西，衍生出來以后做一些其他的用處，包括互聯(lián)網(wǎng)等其他的用途，這幾個方向都是我們在結(jié)構(gòu)側(cè)改革里一直關(guān)注的問題，謝謝。

主持人-王明偉：剛才兩位老總就證券市場在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作用的發(fā)揮做了介紹，改革同樣影響著我們期貨市場，期貨交易所在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面做了哪些工作？有請上期所趙勝德書記先做個介紹。

趙勝德：謝謝主持人，在這兒我也給大家介紹一下上期所對供給側(cè)改革方面做的一些工作，我們覺得近幾年期貨市場的平穩(wěn)發(fā)展、交易規(guī)模連續(xù)的增長、產(chǎn)品的增加等都為供給側(cè)改革提供了一定的服務(wù)能力。上期所今年交易的金額達到了67萬億，交易成交量達到14億手，增長分別是33%和70%多，我覺得從目前來看，上期所的14個品種只有個別品種交易相對清淡一點，大部分產(chǎn)品交易比較穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，有些品種和國際市場的關(guān)聯(lián)度還非常高，這些品種的發(fā)展對實體企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都起一些很好的作用。
    我們上期所主要是從下面幾個方面來考慮為供給側(cè)改革多出一些力、做一些努力：
    第一，產(chǎn)品創(chuàng)新方面來講，我們現(xiàn)在這14個品種，最近我們一直在致力于研究新的品種，像今年證監(jiān)會要求的全面深化原油期貨的上市準備工作，原油期貨準備工作也比較順利。還有其他的新品種，比如說20號標(biāo)膠我們也在做準備，新品種的不斷出現(xiàn)，像剛才方主席講的，會增加期貨市場的種類、豐富它的產(chǎn)品、豐富期貨市場的厚度和彈性。
    第二，完善交易制度的不斷優(yōu)化和改革，我們說交易制度方面，比如說夜盤、連續(xù)交易、保稅交割，這些都有助于不斷和國際市場的接軌。比如說保證金的優(yōu)化，我們做單向大邊保證金，搞了以后會員也好、用戶也好，保證金的效率會提高。
    第三，交割方面我們也在不斷的創(chuàng)新，交割制度、交割品牌、交割庫的布局，這方面通過努力以后，也會對實體企業(yè)產(chǎn)生一些便利，更符合產(chǎn)業(yè)的變化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括產(chǎn)業(yè)的布局。到10月底，我們有81個交割庫，147個存放點，278個品牌，我們覺得交割方面的這些變化和實體企業(yè)越來越近，對產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的發(fā)展十分有利。
    第四，我們覺得作為交易所既是市場的組織者，也是市場很重要的組成部分，交易所做市場培育的工作也非常重要，像交易所和會員、交易所和協(xié)會做了很多配合，今年和協(xié)會的配合我們搞了八期的培訓(xùn)，400多人參加，我們和會員的培訓(xùn)聯(lián)合市場培訓(xùn)就更多了，一年有500多場培訓(xùn)，有上萬家企業(yè)參加，4萬多人參加培訓(xùn)，我們覺得這也是推廣讓我們期貨更深入人心、更接地氣，更融進國民經(jīng)濟發(fā)展的各個方面。
    第五，交易所按證監(jiān)會的要求，它是市場組織者也是一線的自律監(jiān)管機構(gòu)，從監(jiān)管方面來講，在市場比較火爆的時候，在市場發(fā)展波動的時候，交易所要更好的履行市場一線監(jiān)管的職責(zé)，讓這個市場更穩(wěn)定，比如說交易中異常交易，我們今年大概有1358起的異常，我們對其中90起進行排查，其中有14起進行立案調(diào)查。
    總之希望這個市場更穩(wěn)定、更好的發(fā)展，上期所一直致力于對期貨市場的發(fā)展做出自己應(yīng)有的貢獻，希望在今后不斷完善新的產(chǎn)品，不斷優(yōu)化機制、優(yōu)化規(guī)則，更好服務(wù)于供給側(cè)改革、服務(wù)于實體企業(yè)，謝謝。

主持人-王明偉：接下來請鄭商所熊軍總經(jīng)理談?wù)勗诠┙o側(cè)改革背景下咱們交易所做了哪些工作？

熊軍：近期，受國際政治經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，匯率、利率波幅加大；國內(nèi)供給側(cè)改革深度推進，去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)步伐加快以及政府基建投資加大；市場流動性充裕，資金在不同資產(chǎn)及板塊之間流動加快等諸多因素的綜合影響，大宗商品現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了較大波動，期貨市場也呈現(xiàn)出一些新特點：

一是市場價格波動頻率加快、波幅加大。

二是品種交投活躍，成交量放大，換手率提高。

三是防范市場風(fēng)險壓力增大，交易所采取了提高保證金及交易手續(xù)費標(biāo)準、擴大漲跌停板幅度、加強異常交易行為監(jiān)控，加大違法違規(guī)行為排查等多項措施，努力保證市場平穩(wěn)運行。

期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)功能，能夠助力國家 “三去一降一補”政策的落實。為更好地服務(wù)供給側(cè)改革，交易所主要做好以下工作：

一是不斷推進品種創(chuàng)新，研發(fā)實體企業(yè)和現(xiàn)貨市場急需的新品種。

二是不斷推進工具創(chuàng)新，研發(fā)期權(quán)等新型衍生工具，開發(fā)綜合性業(yè)務(wù)平臺，滿足實體企業(yè)日益多樣化、個性化的風(fēng)險管理需求。例如：白糖期權(quán)；涵蓋倉單融資、場外期權(quán)。

三是不斷完善合約設(shè)計、優(yōu)化制度規(guī)則，降低企業(yè)風(fēng)險管理成本，更好服務(wù)轉(zhuǎn)型升級。例如：完善動力煤期貨交割質(zhì)量標(biāo)準，推出玻璃交割廠庫自報現(xiàn)貨升貼水，研究新疆棉花中轉(zhuǎn)庫轉(zhuǎn)為交割倉庫等。

四是加強市場監(jiān)管，全面貫徹落實“依法、從嚴、全面監(jiān)管”理念，加強市場監(jiān)測、交易監(jiān)控、風(fēng)險預(yù)警和應(yīng)急處理系統(tǒng)建設(shè)，打擊違法違規(guī)行為，營造良好市場環(huán)境。 

五是加大投資者教育和保護力度。引導(dǎo)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)及企業(yè)積極參與期貨市場，保值避險、穩(wěn)健發(fā)展；加強投資者教育，及時警示風(fēng)險，引導(dǎo)投資者理性、合規(guī)交易。

主持人-王明偉：剛才熊總介紹了鄭商所今年市場運行的情況，鳳?？?，我知道今年大商所一些交易品種也非?；钴S，請鳳海總談一談這方面的情況。

王鳳海：感謝會長的邀請來參加這個大會，來這里見到的很多老領(lǐng)導(dǎo)、老朋友，尤其是期貨大會，我們還看到很多證券界的朋友、銀行業(yè)的朋友，非常高興，借這個機會談?wù)劷衲暌詠泶笊趟诠┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的形勢下，市場運行的情況和我們采取的一些措施。
    首先，中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為國家經(jīng)濟工作中重要的任務(wù)，從期貨市場看，呈現(xiàn)出一些新特點：一是期貨市場交投比較活躍，以大商所為例，1到10月份大商所交易量同比增長了50%，年度成交額也增長了49%。二是投資者積極參與市場，截至10月末，大商所有效客戶數(shù)同比增加9%，產(chǎn)業(yè)客戶增加要多一些，增加到12%。 三是價格波動比較大，出現(xiàn)了波幅較大的行情，尤其是黑色系品種。對應(yīng)這三個特點交易所做了很多工作，防止市場過熱炒作，防止價格發(fā)現(xiàn)功能失去效力。期貨市場最主要的功能之一就是發(fā)現(xiàn)價格，如果價格信號失真，那就談不上發(fā)揮經(jīng)濟功能，所以在這方面我們下了很多功夫。目前，期貨市場價格漲幅比較大，但按照同標(biāo)準、同規(guī)格來算，期貨價格依然呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，基差仍然是正基差。   
    怎么看這種情況？供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必須采取的措施。從市場看，煤焦礦是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能、去庫存的重點，高能耗、高污染的企業(yè)聚集。在這個過程中，如短期內(nèi)供需發(fā)生變化，需要平衡的過程。將價格波動和可持續(xù)發(fā)展相衡量，還是要理性的選擇經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，還是要堅定不移的去產(chǎn)能、去庫存。過程中伴隨著供求關(guān)系的平衡，這是主動的市場再平衡、再協(xié)調(diào)的過程，過程本身需要時間。反映到市場上，價格變化快而且直接，是很正常的。期貨市場的價格由多種因素決定，供需關(guān)系，匯率等。在這個過程中，我們加大了風(fēng)險監(jiān)控力度，避免市場操縱、價格失真。其次，不斷推進新品種、新工具的研發(fā)，“保險+期貨”納入今年中央1號文件，場外期權(quán)試點、鐵礦石國際化等也都在研究開展。此外，期權(quán)的技術(shù)、規(guī)則基本準備完畢。  
    總之，對這波黑色系品種價格波動，我覺得要客觀、理性的看待，謝謝大家。

主持人-王明偉：剛才我們五位老總分別從證券市場、商品期貨市場分析了咱們市場目前的走勢、狀況，也談了他們對未來發(fā)展趨勢的看法。今天有六家交易所，中金所是六家交易所中最特別的，它本身是會員制的交易所，其他五位交易所是你的股東，又是一家專業(yè)的金融期貨交易所，現(xiàn)在上市的品種都是以證券市場產(chǎn)品為基礎(chǔ)品的衍生品，金融期貨在服務(wù)供給側(cè)改革中能發(fā)揮什么樣的作用？下面有請中金所的胡政總談?wù)勊母邢牒腕w會。

胡政：謝謝王會長，剛才您講得挺好，剛才各位老總也都展開做了比較詳細的闡述，他們都是我的股東，他們講完以后我講，我完全同意他們的觀點，其實我沒有更多可講的東西。
    去年的論壇上我講了一個觀點，我講供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革核心還是要更好的、科學(xué)的發(fā)展生產(chǎn)力，讓國民經(jīng)濟能更好的發(fā)展，所以我們整個衍生產(chǎn)品、整個期貨界要努力為生產(chǎn)力的進一步發(fā)展提供制度供給、工具供給、方法論的供給，這是去年講的觀點。
    今年我想跟大家分享一個觀點，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必然會帶來經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)整、利益關(guān)系的調(diào)整，這種調(diào)整可能就會反映在某一個商品的價格波動上，可能會反映在金融體系里的風(fēng)險集聚，也可能我們很多的風(fēng)險表現(xiàn)形式在這樣的大背景下都會發(fā)生很大的改變，因此整個期貨界，不僅是期貨交易所、期貨公司、市場的服務(wù)機構(gòu)、市場的參與者，都要對新的變化做好準備。
    今年以來，各位老總講了我們在商品期貨領(lǐng)域價格的劇烈波動是多種因素造成的，這實際上是一個體現(xiàn)。為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革我們期貨界能做的事就是要把我們的風(fēng)險管理工具管好、用好，在真正出現(xiàn)風(fēng)險的時候，這些工具能起作用，這也是我們最近這兩年來整個期貨界在努力做的事情，做了很多的嘗試，有一些嘗試是成功的，有一些嘗試不是特別成功，我覺得我們要盡快的研究、準備、學(xué)習(xí)，讓供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革導(dǎo)致的利益關(guān)系的調(diào)整、經(jīng)濟關(guān)系調(diào)整的過程中發(fā)揮期貨市場的作用，謝謝。

主持人-王明偉：剛才六位老總談的話題都是非常宏觀的，供給側(cè)改革的背景下交易所市場的功能作用發(fā)揮，我想接下來我們談一點微觀一點的話題：期權(quán)。大家知道期權(quán)是非常重要的衍生工具，在市場中發(fā)揮著資產(chǎn)定價、風(fēng)險管理的作用，剛才方主席在致辭中也講到，未來我們會推出更多的期權(quán)產(chǎn)品，到目前為止，我們國家的證券市場只上市一只期權(quán)品種，就是上證50ETF，運行了快兩年，運行得情況怎么樣？我們請上交所的謝總介紹一下這方面的情況。

謝瑋：很高興向大家報告一下期權(quán)方面的情況，上交所期權(quán)從2015年2月份推出以來，差不多有兩年的時間了，在整個推出的過程中，交易所一直注重產(chǎn)品創(chuàng)新，更多的精力是在履行一種責(zé)任，50ETF期權(quán)在各個交易所之間是第一個拿來做試點的，從防范風(fēng)險這個要求來看我們的責(zé)任很重大，這個產(chǎn)品一定要做好，一定要把風(fēng)險控制在可接受的范圍內(nèi)，為了這個，交易所對期權(quán)做了很多風(fēng)險控制和風(fēng)險防范措施。有的時候我們開玩笑，把全世界各個交易所能用的措施基本上全用上了，防得是夠嚴的。
    基本交易情況來看大致是這樣，剛開始的時候每天的交易幾萬張、十幾萬張，大概是這樣的規(guī)模水平，持倉也非常小，主要的交易都是在探索，看一下這個情況是怎么樣的。經(jīng)過這一年、兩年的發(fā)展來看，現(xiàn)在的基本情況，開戶近二十萬，大概17、18萬。每天成交的合約張數(shù)來看正在穩(wěn)步的增長，到現(xiàn)在多的時候一百多萬張的成交，現(xiàn)在少的時候大概在50萬張左右，是這樣的規(guī)模。
    從整個交易情況來看，基本上我們觀察了一下，如果現(xiàn)貨市場波動比較大的期權(quán)成交量就增加，如果波動相對比較小的，期權(quán)成交量和參與人數(shù)都會減下來，前一段時間剛開始的時候，基本上是以認購期權(quán)為主，主要是在做認購，現(xiàn)在這一段認沽的交易也逐步穩(wěn)步地增長，也越來越活躍。
    我們也觀察到一些投資行為，從最近一段交易的情況來看，交易是認購占60%左右，原來的持倉基本上是認購為主，認沽相對少一些。最近隨著參與人數(shù)的參加，認沽的持倉比例已經(jīng)超過了認購，從行為上我們分析一下，大家在做保險，套保的比例也在顯著增加，功能正在逐步地發(fā)揮。從這個上面來看的話，我們就感覺交易所在做整個投資者培訓(xùn)、市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整、功能發(fā)揮上正在逐步起作用，我們想從交易各個方面把試點工作做好，這是第一個問題。
    第二，從整個期權(quán)本身，試點下來的情況來看，認識在不斷的提高，原來總是把它看成簡單的衍生產(chǎn)品，期權(quán)、期貨有的時候混在一起談，從這一年多的交易情況來看，期權(quán)本身的功能和期貨還有很大的區(qū)別，在金融市場上發(fā)揮的功能還有很大的區(qū)別，有些投資者在說，他們的體會是怎么樣的？以前只有現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨市場作為投資者來說，基本上只能等著股市上漲才能賺錢、才能盈利，這是基本的模式。有了期貨以后，股市跌的時候如果做空的話他也能獲利，本來只能上漲才能盈利，現(xiàn)在下跌也能盈利。有了期權(quán)以后就不漲不跌也可以盈利，如果賣出期權(quán)，不漲不跌也能盈利。投資結(jié)構(gòu)和市場功能性來說它是不一樣的。
    另一方面，從交易下來的情況來看，它對整個金融市場風(fēng)險管理的維度又多了一個，現(xiàn)貨只是交易，根據(jù)供需關(guān)系決定它的價格，期貨可以看到的趨勢，交易的趨勢是怎么樣的？有了期權(quán)以后對波動率進行管理，這兩天的波動、漲跌的幅度也可以進行管理，所以從這個維度上來講，對整個市場風(fēng)險管理的維度又增加了，這是期權(quán)本身特有的一些功能。
    最后，我們也在不斷努力，把期權(quán)的試點做好，一方面我們會完善交易機制，還有一些交易的機制、交易的方式還在完善，另一方面把儲存另外的不同品種爭取早日推出來，豐富交易的品種。

主持人-王明偉：剛才謝總介紹了上交所50ETF期權(quán)的運行情況，總體看來運行狀況是良好的，交易的勢頭在上升，而且交易行為也在呈多元化而不是單邊的情形。我知道深交所也在做相應(yīng)的期權(quán)上市準備工作，我想請建軍總介紹一下這方面的情況。

王建軍：謝謝，首先我要祝賀上交所兩年ETF期權(quán)試點運行非常平穩(wěn)、非常成功，這中間謝總有很大的功勞，謝總是我們這個市場推出股票期權(quán)的功臣。

主持人-王明偉：得到同行的贊許是不容易。

王建軍：我也很羨慕謝總，謝總剛才都是現(xiàn)身說法，有交易所的實際運行情況，即使這樣，對上交所這么大的現(xiàn)貨市場來說，衍生品也是他的一個“細腿”、“短腿”，對深交所還“沒腿”、“缺腿”，我特別羨慕小加總?cè)a(chǎn)業(yè)鏈、全產(chǎn)品體系的交易所，深交所的市場規(guī)模，現(xiàn)貨交易量來看，我們現(xiàn)在排在全球第三位，非?？壳?。我們今年的股票融資額是全球第二位，但我們衍生品現(xiàn)在是空白，所以我要特別感謝上交所前期ETF期權(quán)運行過程中非常平穩(wěn)，為我們擴大試點做了很好的探索，我想對幫助我們深交所推出ETF期權(quán)會提供很大的支撐。
    當(dāng)然我們深交所搞這種產(chǎn)品并不是為了深交所本身需要，我想第一個是為支撐我們深交所多層次市場體系的健全和完善，我們現(xiàn)在這三個板塊已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，但衍生品完全是缺乏的，是不利于現(xiàn)貨市場進一步的健康發(fā)展，特別是我們在最近深港通全球路演上，相當(dāng)多的國際投資者，對深圳的股票表示了極大的興趣，認為深交所的股票高新技術(shù)企業(yè)比較多，代表了中國新經(jīng)濟的方向。但又問我們怎么對沖呢？我們就一時語塞，小加總有很多對沖工具。我們切身感受到我們的一些短板，深交所推ETF期權(quán)產(chǎn)品，我們也會選那種標(biāo)的基礎(chǔ)比較大，能夠抗操縱、抗內(nèi)幕交易的ETF來做一些初期的試點，當(dāng)然我們這種試點是在已經(jīng)試點的基礎(chǔ)上一種擴大的試點，上交所是2015年2月9號正式推出來，深交所在2015年1月份開始做仿真運行，我們已經(jīng)仿真運行438天，沒有一天有問題，所以我個人判斷，擴大試點的基礎(chǔ)是基本具備的，希望能早日推出。謝謝大家。

主持人-王明偉：剛才兩位證券交易所的老總提出了他們對推出更多期權(quán)產(chǎn)品的期待。我們知道期貨市場也在為推出我們的期權(quán)產(chǎn)品進行不懈的努力，特別是像豆粕、白糖、銅期權(quán)的呼聲特別高，也請幾家交易所分別介紹這方面的情況，有請熊總先介紹一下白糖期權(quán)的準備情況。

熊軍：期權(quán)作為重要的衍生工具，在證券期貨市場上發(fā)揮著資產(chǎn)定價、風(fēng)險控制、降低資金成本等作用。目前，我國證券市場唯一一個股票期權(quán)——上證50ETF期權(quán)已經(jīng)運行一年多，期貨市場也一直在為商品期權(quán)的推出做著不懈的努力和準備。

鄭商所高度重視期權(quán)的研發(fā)工作，早在1995年即著手開展研究，并于2012年成立專門機構(gòu)，進一步加大期權(quán)開發(fā)工作力度。經(jīng)過多年的理論研究、產(chǎn)品開發(fā)和大量的市場推廣，目前各項準備工作已經(jīng)就緒。

一是形成了系統(tǒng)的期權(quán)規(guī)則體系，對期權(quán)交易的全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進行了規(guī)范，并可以與期貨規(guī)則做好銜接。

二是技術(shù)系統(tǒng)達到期權(quán)上市要求，集期貨、期權(quán)交易為一體的交易所端技術(shù)系統(tǒng)已于2014年4月上線。

三是開展多種形式的期權(quán)培訓(xùn)和投資者教育，共舉辦3次仿真交易競賽，支持會員培訓(xùn)企業(yè)1300多家次，6300多人次。

下一步，鄭商所將持續(xù)深化技術(shù)業(yè)務(wù)準備，開展功能優(yōu)化升級，待試點獲批后，鄭商所將與市場各方共同努力，確保農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)試點順利推出和平穩(wěn)運行。
主持人-王明偉：鳳?？偅以诙啻螆龊下牭侥阍诮榻B大商所在豆粕期權(quán)的準備情況，我想你今天一定不會錯過這個機會，一定會隆重推薦你們豆粕期權(quán)的準備工作。

王鳳海：謝謝會長.大商所從2002年開始研發(fā)商品期權(quán)，并一直致力于期權(quán)上市籌備工作，特別是近兩年，我們按照證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，加大了期權(quán)上市前的籌備力度，著力開展了期權(quán)規(guī)則完善、技術(shù)系統(tǒng)測試、做市商仿真交易、多層次市場培訓(xùn)等工作，各項準備工作基本就緒。期權(quán)規(guī)則完善方面，經(jīng)過長期的研究對比、謹慎求證、適度創(chuàng)新，堅持“穩(wěn)健性、可操作性、一致性”原則，在期權(quán)交易基本規(guī)則、引入做市商、保護投資者利益等方面，制定完成了《豆粕期貨期權(quán)合約》和其他3部管理辦法草案。我們還對已有的8項規(guī)則制度進行了修訂，涉及交易、結(jié)算、行權(quán)與履約、風(fēng)險管理、信息管理等內(nèi)容，規(guī)范了期權(quán)交易的全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)；技術(shù)系統(tǒng)測試方面，早在2003年，我們就啟動了對現(xiàn)有核心交易系統(tǒng)及外圍系統(tǒng)的期權(quán)業(yè)務(wù)需求論證工作，2007年上線的核心交易系統(tǒng)已經(jīng)前瞻性地具備了期權(quán)功能。為提高系統(tǒng)支持能力，2012年起連續(xù)四次對期權(quán)系統(tǒng)進行優(yōu)化升級，2015年6月能夠全面支持期權(quán)業(yè)務(wù)運行的最新版技術(shù)系統(tǒng)正式上線，在技術(shù)系統(tǒng)上具備了上線期權(quán)的條件；做市商仿真交易方面，自2012年5月份開始豆粕期權(quán)仿真交易，陸續(xù)開展了所內(nèi)仿真、部分會員仿真和全市場仿真。今年8月，正式面向全體會員開展期權(quán)仿真交易演練活動。多層次市場培訓(xùn)方面，自2012年開始，針對期權(quán)基礎(chǔ)知識、期權(quán)規(guī)則、策略應(yīng)用、套期保值、做市商業(yè)務(wù)等方面，面向會員單位、產(chǎn)業(yè)客戶、投資者、媒體記者等持續(xù)開展相關(guān)培育活動。今年以來，大商所共舉辦各類期權(quán)相關(guān)市場活動近200場次，涉及全國絕大部分區(qū)域和會員單位，培育產(chǎn)業(yè)客戶萬余人，覆蓋研發(fā)人員2000多人次。
2016年，我們進一步完善相關(guān)規(guī)則制度和管理辦法、流程，優(yōu)化設(shè)計風(fēng)險防控方案，推進做市商遴選，持續(xù)開展仿真交易，加強市場培育。目前，已做好豆粕期權(quán)籌備階段各項工作，下一步將按照證監(jiān)會統(tǒng)一安排，爭取早日平穩(wěn)推出豆粕期權(quán)。此外，大商所也在全力推動玉米期權(quán)研究，目前玉米期權(quán)合約的主要參數(shù)已經(jīng)論證完畢，謝謝大家。

主持人-王明偉：剛才鄭商所、大商所對他們期權(quán)產(chǎn)品的推出著實費了一些口沫，上期所也不甘落后，也在做一些準備，請勝德書記做一些介紹。

趙勝德：我介紹一下上期所介紹一些新的進展，上期所2002年開始課題研究，搭建人員力量，到2005年的時候拿出一個初步的方案，2010年到2012年這段時間成立專門的部門做了各項準備，我們實際上是從2013年11月19日開始仿真交易，仿真交易這個階段，應(yīng)該說從技術(shù)、規(guī)則這些準備都差不多了才能仿真交易，2014年我們基本上是143家會員技術(shù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)測試基本完成，2015年開始重點有了做市商制度的研究、技術(shù)聯(lián)網(wǎng)測試、準備已經(jīng)基本完成。
    2013年開始做仿真交易時，有 兩個品種，一個是黃金期貨的期權(quán)，一個是銅期貨的期權(quán)，上期所覺得，期權(quán)的推出也應(yīng)該是慎重的、穩(wěn)妥的，最好的品種應(yīng)該是跟國際市場關(guān)聯(lián)度比較高的、相對成熟的，銅期權(quán)正如方主席說的，銅期貨和倫敦、國際市場的關(guān)聯(lián)度非常高，我們認為期權(quán)的推出應(yīng)該說萬事俱備，準備工作一直持續(xù)做，通過不懈的努力也到了準備比較充分的階段，已經(jīng)準備好了，這是我們的情況。

主持人-王明偉：剛才建軍總講深交所做股票期權(quán)的準備工作已經(jīng)做了438天，這不是紀錄，最長的紀錄是中金所，中金所已經(jīng)準備了超過三年，我想三年是不短的時間，胡政總一定有深刻的體會，請他分享一下他這方面的認識。

胡政：謝謝會長，我每天都看上證所50ETF期權(quán)的交易報告，我也每天看我們自己仿真交易的滬深300股指期權(quán)的交易報告，就兩個字“羨慕”，就像剛才熊軍總講的，中國期貨市場已經(jīng)為期權(quán)的推出準備了20多年，20多年前我也參與了這項準備工作，中金所滬深300股指期權(quán)的仿真交易也開展了三年多，這個問題上我沒有更多了話講，我強調(diào)一句王建軍總講的，擴大試點的條件完全具備了。謝謝。

主持人-王明偉：剛才我們討論從宏觀、微觀談了證券期貨市場發(fā)展的變化、特點，接下來再換一個話題，談?wù)劷鹑诳萍己途G色金融，金融科技也是我們這次大會的主題之一，當(dāng)前科學(xué)技術(shù)與金融業(yè)深度融合，應(yīng)該說在金融的業(yè)態(tài)、金融格局、業(yè)務(wù)本身，在這方面都使金融業(yè)發(fā)生了深刻的變化，一方面可以起到控制成本、提高效率的作用，從另一方面，科學(xué)技術(shù)的運用，剛才Eric J.Pan也講到區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)，也同樣對交易的安全性包括交易的公平性，以及監(jiān)管都帶來了挑戰(zhàn)，可以說金融科技這個詞已經(jīng)成為固定的名詞，F(xiàn)intech現(xiàn)在國際上很流行，也成為金融界目前關(guān)注的焦點，對于期貨衍生品市場也可能是未來競爭新的制高點，同樣綠色金融話題而言，證券期貨市場也是大有作為的，大家知道今年8月份人民銀行等7個部委聯(lián)合推出《構(gòu)建綠色金融體系指導(dǎo)意見》，對綠色金融也做了定義，把它定義為支持環(huán)境改善，應(yīng)對氣候變化、資源高效節(jié)能利用的經(jīng)濟活動，與此相關(guān)的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理的金融活動、金融服務(wù)，在金融科技和綠色金融這方面交易所做了哪些工作？下一步還有哪些思路？請交易所老總來談?wù)勥@方面的體會。剛才在討論中都是證券商品期貨交易所的老總發(fā)言，這個話題留給金融期貨交易所胡政總先講。

胡政：謝謝會長，這次期貨大會的主題“產(chǎn)業(yè)融合·金融創(chuàng)新”，本來是想對金融科技這個話題談點自己的觀點，本人是學(xué)計算機的，本人對金融科技應(yīng)該說還有點自己的心得，我看到工作人員已經(jīng)開始提示時間不夠了，我簡單談?wù)劇?br/>    金融科技這個詞之所以現(xiàn)在變得這么熱，成為一個專業(yè)名詞？任何一件事比較熱的時候就需要“冷思考”了，現(xiàn)在我們所謂的Fintech、金融科技這個詞，目前定義可能還是比較明確的，剛才王會長已經(jīng)講得非常清楚了，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等，就這么幾項東西定義得比較窄了，很多人的判斷，是不是這些東西會改變整個金融生態(tài)，或是導(dǎo)致一場金融方面科技性的革命？我個人不這么認為，我認為這次金融科技內(nèi)容更多的還是計算機技術(shù)發(fā)展到現(xiàn)在，它跟金融的服務(wù)更加有機的結(jié)合，跟互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更加有機的結(jié)合。比如說我們講大數(shù)據(jù)的分析，大數(shù)據(jù)的分析如果說沒有我們現(xiàn)在計算機這么高的處理能力、這么高的存儲能力，這個事就不可以做到，正是因為計算機技術(shù)發(fā)展了，所以它在金融領(lǐng)域的應(yīng)用就得到了提升。我非常不贊成把金融科技這個事兒跟幾年前開始流行起來的量化投資、高頻交易等聯(lián)系起來，我覺得現(xiàn)在金融方面的進展更多的是方便了我們整個交易設(shè)施，能夠從科技的角度上對這個市場進行推進。
    我個人對于金融科技，這一輪幾項技術(shù)為主體的金融科技判斷，交易的角度不只是使交易變得越來越快，而上讓交易變得越來越人性化、個性化，可以針對每個投資者個性化的、特性化的投資需求來滿足他在金融市場方面的應(yīng)用，而不是要追求一個單純的高速度、高效率或是我們總是強調(diào)在微妙級、毫秒級的領(lǐng)域里發(fā)展。剛才Eric J.Pan講了，無論是監(jiān)管還是交易所的實務(wù)我們都在觀察、我們都在看，我們都在積極的準備。
    比如說人工智能，我們組了一個小的團隊研究人工智能投資決策可能性，我們還真的造出一個東西可以做投資決策，不是我們要干這件事，我們是關(guān)注這個領(lǐng)域的發(fā)展，將來從交易組織、交易監(jiān)管方面，我們能夠更好的應(yīng)用好這些新出現(xiàn)的科技手段，來提高我們的市場效率，降低我們的成本，更好的個性化的服務(wù)高我們的市場參與者，我就講這些。

主持人-王明偉：我和建軍總?cè)粘＝涣鞅容^多，建軍總對金融科技也有一些想法和看法，建軍總非?？蜌?，把這個機會讓給另一位搞技術(shù)出身的老總--謝瑋總經(jīng)理，他也是學(xué)技術(shù)出身，這方面的體會非常深刻。

謝瑋：謝謝建軍總，上交所的期權(quán)他說我做了很多貢獻，實際上建軍總做了很多貢獻，他在會里是主導(dǎo)。關(guān)于期權(quán)我再補充一點，現(xiàn)在我們單個品種交易量排名已經(jīng)在世界前十位了，短短兩年的時間，基本上在第四位到第五位之間，中國的潛力非常巨大，國際市場也對我們非常羨慕，這是一個基本情況。
    說到金融科技，我個人感覺我們討論的問題是兩個方面，時間的關(guān)系我不展開了：一是用技術(shù)改變現(xiàn)有的做法，比如說以前都是用算盤去算帳的，如果說現(xiàn)在這種交易量用算盤算帳抄一遍都不夠，那是不可能的事情。二是技術(shù)的發(fā)展引領(lǐng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，因為以前有些東西你沒法做的，現(xiàn)在有了新的技術(shù)以后可以做了，這些技術(shù)的發(fā)展引領(lǐng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，這是我們關(guān)注一個很重要的關(guān)注點，比如說精準營銷，有了大數(shù)據(jù)以后廣告不用到處撒了，和你相關(guān)的才去做。比如說后臺上百度會跳出一個廣告，這個廣告實際上是有很多人競價的，有什么喜好推什么廣告給他，這些東西大家關(guān)注的是，以前不能做的，由于技術(shù)的發(fā)展現(xiàn)在能夠做了，這個對業(yè)務(wù)的影響是更加巨大的。最重要的在我們現(xiàn)在中國這樣的國家和世界其他發(fā)達國家去比，我感覺最大、最大的問題是監(jiān)管的問題，在發(fā)達國家做金融創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，只要守住法律的底線就可以做，他的整個創(chuàng)新是沒有限制的你就可以做，我們的金融創(chuàng)新基本上是倒過來，只有允許的才能做，沒有允許的基本上就要考慮了，或是先要獲得許可，一不小心就可能構(gòu)成違規(guī)。
    我覺得我們在金融創(chuàng)新和監(jiān)管兩個方面要做到有機的平衡，才能使得金融創(chuàng)新有良好的環(huán)境，才能使得金融創(chuàng)新更有活力。

主持人-王明偉：剛才兩位老總的發(fā)言是對金融科技談了他們的認識，綠色金融也同樣是值得我們關(guān)注的一個話題，雖然剩的時間不多，請鄭商所的熊總談?wù)剬G色金融的認識。

熊軍：今年8月31日，人民銀行等七部委發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，把綠色金融定義為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。

“綠色金融”的作用主要是引導(dǎo)資金流向節(jié)約資源技術(shù)開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)注重綠色環(huán)保，引導(dǎo)消費者形成綠色消費理念。

目前銀行、基金、證券等金融機構(gòu)已針對綠色金融主題開展了大量工作，例如“綠色信貸”、“綠色基金”、“綠色證券”等，為推動我國各類節(jié)能環(huán)保、可再生能源及清潔能源、工業(yè)節(jié)能節(jié)水、垃圾處理及污染防治等項目的發(fā)展做出了很大貢獻。作為金融市場的重要組成部分，期貨市場也應(yīng)積極參與到綠色金融體系構(gòu)建工作當(dāng)中，助力國民經(jīng)濟實現(xiàn)綠色發(fā)展。具體而言：

一是推動碳排放權(quán)期貨衍生品上市。近年來，我國不少城市頻繁出現(xiàn)霧霾天氣，對正常的生產(chǎn)、生活秩序造成日益嚴重的影響，應(yīng)對大氣污染、促進低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、服務(wù)生態(tài)文明建設(shè)，對加快推進碳交易市場建設(shè)、積極發(fā)展碳期貨市場提出了迫切要求。根據(jù)國務(wù)院的統(tǒng)一部署，證監(jiān)會高度重視碳排放權(quán)交易市場建設(shè)工作，并于2011年專門成立由姜洋副主席任組長的碳交易推進工作領(lǐng)導(dǎo)小組，對國際碳市場運行規(guī)律、機制、特點和監(jiān)管體系，國內(nèi)碳交易試點發(fā)展情況，以及開展碳排放權(quán)期貨的可行性進行了系統(tǒng)研究，形成了一系列專題報告，得到了有關(guān)方面的充分肯定。近段時期，社會各界也在不斷呼吁推出碳排放權(quán)期貨，建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場和有國際影響力的碳定價中心，期貨市場要順應(yīng)市場需求，加快推進碳排放權(quán)期貨的研發(fā)上市工作，為期貨市場服務(wù)綠色金融發(fā)展提供平臺和工具支持。

二是根據(jù)綠色金融發(fā)展要求，加快其他新型期貨衍生品的研發(fā)工作。例如，探索開發(fā)綠色股票價格指數(shù)期貨、綠色債券價格指數(shù)期貨，以及霧霾指數(shù)期貨等與空氣污染程度相關(guān)的期貨衍生品，為綠色經(jīng)濟發(fā)展提供科學(xué)有效的風(fēng)險管理工具。

三是適時優(yōu)化商品交割品級，引導(dǎo)企業(yè)綠色發(fā)展。順應(yīng)實體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級要求，通過適時提升交割品級、提高注冊品牌要求，通過期貨市場的實物交割環(huán)節(jié)，引導(dǎo)企業(yè)注重產(chǎn)品質(zhì)量，主動淘汰落后產(chǎn)品及產(chǎn)能，實現(xiàn)綠色生產(chǎn)經(jīng)營。

主持人-王明偉：關(guān)于金融科技、綠色金融鳳?？偤蛣俚聲浺捕加蟹浅Ｉ羁痰乃伎?、分析，但是由于時間的關(guān)系，我們今天討論到此結(jié)束，以后再有機會我們再邀請幾位老總就這個話題進行深入的討論。
    剛才我們六位老總對證券期貨市場在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革功能作用進行了討論，就市場運行的情況、期權(quán)、金融科技、綠色金融做了分析，感謝六位老總的精彩發(fā)言，謝謝你們。