第五屆期貨與衍生品國際學術(shù)論壇在深圳順利召開
2016年12月2日，“第五屆期貨與衍生品國際學術(shù)論壇”在深圳順利召開。論壇由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦，上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所下屬研究院，以及北京航空航天大學共同協(xié)辦。此次會議吸引了30多所國內(nèi)外高校、研究機構(gòu)以及期貨行業(yè)的有關(guān)專家、學者、專業(yè)人士近150人參加。
上午的論壇分為了五個分會場、十個專題，40余位入選論文代表分別圍繞商品期貨、股指期貨、期權(quán)、交易和定價、監(jiān)管與市場機制等主題進行了精彩的宣講及學術(shù)交流活動。
下午的論壇包括主題演講和圓桌討論等活動，著名期貨雜志《Journal of Futures Markets》主編、美國弗吉尼亞大學資深教授Robert I. Webb，金融學重點期刊《Quantitative Finance》主編、英國劍橋大學資深教授Michael A. H. Dempster，清華大學五道口金融學院教授余劍鋒，廈門大學證券研究中心主任鄭振龍教授等受邀來到現(xiàn)場為大家進行了精彩的主題演講，并熱情地回答了與會人員的問題。
Webb教授就亞太衍生品市場最新理論研究機會和成果發(fā)表講話。他指出，目前衍生品市場交易量仍然非常大，亞太區(qū)期貨市場價值發(fā)現(xiàn)機制的特點已非常明顯。他指出，價格操縱并非一目了然，有時很難分辨大宗交易風險與價格操縱風險，美國非常關(guān)注這一點，這些風險值得研究。余劍鋒教授在主題演講中指出，在他研究股票市場時，發(fā)現(xiàn)了一些有趣的現(xiàn)象，這些現(xiàn)象和衍生品有關(guān)，他將這些現(xiàn)象與彩票掛鉤進行了解讀。Dempster教授介紹了他所研究的基于導向隨機微分方程的一套新的理論。這套新的理論能夠?qū)r格進行更好的風險管控，對于參與機構(gòu)非常有益。
鄭振龍教授做了題為“期權(quán)市場發(fā)展瓶頸與思路”的主題演講。他指出，衍生品市場有兩大功能：一是價格發(fā)現(xiàn)，衍生品并不具有發(fā)現(xiàn)未來價值的能力，它主要發(fā)現(xiàn)的是今天價值，他認為業(yè)界與學界在這上面有很多的誤解；二是風險管理功能。鄭教授以期權(quán)的理論推導過程為基礎(chǔ)，提出可以用期權(quán)把任何時刻的衍生品價格進行復制，進而可進行風險管理。時間序列越豐富，復制出的價格越有效，才能更好地進行風險管理。現(xiàn)在的上證50ETF期權(quán)只有四個到期日，誤差比較大，導致市場管理的不充分。鄭教授還指出，市場具有自我糾正的功能，套利行為的存在才使得價差回歸，應該允許機構(gòu)投資者套利。由于期權(quán)設(shè)計不合理，限制了機構(gòu)投資者套利，市場失去了自我糾正的功能。特別是去年股市異常波動期間，股指期貨價格低于現(xiàn)貨價格，表面上看是股指期貨引導現(xiàn)貨下跌，實際上是市場定價機制出現(xiàn)了問題。為發(fā)揮衍生品的真正作用，鄭振龍教授建議，應消除市場套利障礙，取消融券限制，允許做空；建議取消漲跌停，代之以寬幅的熔斷機制；實行T+0交易機制；減少對機構(gòu)投資者的限制；降低交易成本。
隨后的圓桌論壇活動上，來自學界、業(yè)界的眾多代表圍繞期貨市場發(fā)展、人才培養(yǎng)進行了充分的交流討論。作為協(xié)辦方的四家期貨交易所研究院負責人提出，希望能與高校學者開展合作研究，呼吁學者們多多關(guān)注期貨市場的現(xiàn)實問題，為行業(yè)發(fā)展建言獻策。
中國期貨業(yè)協(xié)會副秘書長劉濤先生代表協(xié)會參加了此次論壇，在致辭中他表示，期貨市場的發(fā)展離不開理論研究的支持，衍生品學術(shù)論壇的召開對于推動我國期貨及衍生品市場的理論研究，推動期貨行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力具有非常重要的意義。他指出，作為行業(yè)的自律組織，中國期貨業(yè)協(xié)會向來重視期貨市場的研究，在促進產(chǎn)學研結(jié)合方面做了大量的工作，自2003年以來啟動了中期協(xié)聯(lián)合研究計劃，受到了業(yè)界和學界的廣泛關(guān)注，目前已經(jīng)開展了11期，共形成課題成果111項。同時協(xié)會每年出版《中國期貨市場年鑒》以及《中國期貨》雙月刊等雜志；與業(yè)界一起舉辦“中金所杯”全國高校大學生期貨及衍生品知識競賽；每兩年舉辦全國高校期貨教學和人才培養(yǎng)研討會，努力在行業(yè)研究、教育交流等方面起到推動作用。他呼吁專家、學者和業(yè)內(nèi)人士利用此次論壇充分交流，共同探討我國期貨及衍生品市場涉及的理論問題和實踐問題。此次學術(shù)論壇的成功舉辦有利于促進期貨行業(yè)產(chǎn)學研的交流與合作，提升行業(yè)研究水平，推進期貨和衍生品行業(yè)的發(fā)展。