種好“試驗(yàn)田”

日前，天風(fēng)期貨發(fā)布公告稱擬開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)，引起行業(yè)關(guān)注。此前，天風(fēng)期貨旗下子公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)備案并且進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)操作，這次公告中所提事項(xiàng)屬于其自營(yíng)業(yè)務(wù)。

“在銀行間市場(chǎng)，我們的資管產(chǎn)品資金只做撮合交易，交易員都是從公募、券商等引進(jìn)過(guò)來(lái)，至今表現(xiàn)穩(wěn)定。未來(lái)，公司自營(yíng)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控更加嚴(yán)格，這是目前的基調(diào)。”天風(fēng)期貨總經(jīng)理張震表示。

銀行間債市成期貨公司自營(yíng)的一塊“試驗(yàn)田”

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)有多家期貨公司在籌備相關(guān)事宜，而且已經(jīng)有公司利用自有資金開(kāi)始在銀行間市場(chǎng)交易。相對(duì)來(lái)說(shuō)，期貨公司的自有資金在龐大的銀行間市場(chǎng)中微不足道，但可以看到，其在拓寬業(yè)務(wù)范圍的道路上正一步一個(gè)腳印地前行。

去年4月，中期協(xié)發(fā)布通知，要求期貨公司及其資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)需向中國(guó)人民銀行上?？偛客瓿蓚浒?。盡管固收業(yè)務(wù)向來(lái)收益有限，但這仍然被認(rèn)為將成為期貨公司未來(lái)的一項(xiàng)“增收”之舉。

一年多來(lái)，不斷有期貨公司人士到處咨詢進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的相關(guān)辦理流程、注意事項(xiàng)等。不難看出，對(duì)于這個(gè)陌生的領(lǐng)域，他們剛開(kāi)始都小心翼翼?？傮w來(lái)看，有券商背景的期貨公司成為這條道路上的探路者、先行者。

“有券商背景的話，思維相對(duì)會(huì)比較超前，又或者是得到了股東方的支持?！庇兄槿耸拷榻B，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展相當(dāng)成熟，固收業(yè)務(wù)向來(lái)是券商的主要業(yè)務(wù)之一，在各方面支持期貨公司開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)合情合理。

不過(guò)，在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)已經(jīng)參與的期貨公司都希望低調(diào)進(jìn)行?！斑^(guò)去我從事國(guó)債期貨研究工作，現(xiàn)在負(fù)責(zé)具體業(yè)務(wù)，而且已經(jīng)參與到銀行間債市交易，實(shí)在是無(wú)法透露更多?！闭憬患移谪浌鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，因?yàn)橘Y金規(guī)模不大，他們進(jìn)入銀行間債市以后，對(duì)公司的整體盈利貢獻(xiàn)微乎其微，甚至“還不夠塞牙縫兒”的。

與此同時(shí)，他也介紹了自身經(jīng)驗(yàn)：“現(xiàn)在采取的是備案制，只要符合備案條件、按照要求走流程，最終都能夠獲批。在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性操作之前，還要和銀行間交易商協(xié)會(huì)、外匯交易中心、中債登、上海清算所等進(jìn)行對(duì)接?！?/p>

西南地區(qū)一家知名大型期貨公司總經(jīng)理則表示，銀行間債市是期貨公司自營(yíng)的一塊“試驗(yàn)田”，固收業(yè)務(wù)和期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)概念，期貨公司的經(jīng)營(yíng)開(kāi)展較為困難，固收業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，也能夠適應(yīng)期貨公司目前的發(fā)展形勢(shì)。

理想是豐滿的，現(xiàn)實(shí)往往很骨感。也有高管表示，期貨公司普遍資本金較低，撒進(jìn)銀行間市場(chǎng)“不過(guò)是大海里的一滴水”，可以說(shuō)微不足道，未來(lái)想利用這項(xiàng)業(yè)務(wù)支撐公司發(fā)展，恐怕不是朝夕之事。

不過(guò)，在張震看來(lái)，每個(gè)公司的未來(lái)發(fā)展方向不一樣，是提早布局還是繼續(xù)觀望，每個(gè)公司都會(huì)有不一樣的選擇，但不可否認(rèn)的是，這勢(shì)必是行業(yè)未來(lái)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。

因?yàn)椤疤澆坏谩保愿⒅匕踩?/p>

在已經(jīng)申請(qǐng)進(jìn)入銀行間債市的期貨公司之中，每家公司的情況也各有不同?！拔覀冑Y管產(chǎn)品率先申請(qǐng)的，現(xiàn)在大概有幾十億元的規(guī)模在做，收益情況還不錯(cuò)?！睆堈鹣蚱谪浫?qǐng)?bào)記者介紹，這個(gè)規(guī)模在銀行間市場(chǎng)不算大，但能夠開(kāi)展起來(lái)。

之所以資管產(chǎn)品先行，核心在于發(fā)展規(guī)劃和人才儲(chǔ)備。具體來(lái)說(shuō)，在去年期貨行業(yè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模的排名之中，天風(fēng)期貨一鳴驚人，處于行業(yè)首位。張震說(shuō)，為了能夠把固收產(chǎn)品做好，他們從其他大型金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)人才，“我們自己的人才儲(chǔ)備肯定不足，畢竟期貨行業(yè)距離銀行間市場(chǎng)還是太遙遠(yuǎn)”。

的確，在國(guó)內(nèi)，銀行間市場(chǎng)至今仍然是一片“神秘”之地，主要參與者是銀行、券商等大型金融機(jī)構(gòu)，動(dòng)輒百億乃至千億元。現(xiàn)下，期貨公司和其他中小型金融機(jī)構(gòu)都好似微不足道的存在，還有很多機(jī)構(gòu)至今仍然被拒之門(mén)外。

面對(duì)強(qiáng)大的交易對(duì)手方，如果經(jīng)驗(yàn)不足，勢(shì)必吃虧常有。而已經(jīng)處在水深火熱中的期貨公司，大都經(jīng)不起受傷，沒(méi)有充分的人才儲(chǔ)備，許多期貨公司在這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展上只有避而遠(yuǎn)之。

對(duì)于天風(fēng)期貨來(lái)說(shuō)，張震介紹，如果真正開(kāi)展自營(yíng)，將和資產(chǎn)管理方面采取“兩套人馬”。相對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，他們的自營(yíng)將在風(fēng)控方面把控更為嚴(yán)格，“雖然我們積累了一些經(jīng)驗(yàn)，但核心還是要區(qū)分開(kāi)來(lái)，我們虧不得，才要更安全”。

在人才的使用上，也有不少公司內(nèi)部解決。業(yè)內(nèi)一家中小型期貨公司，這一兩年間不斷培養(yǎng)自身的國(guó)債期貨研究員，招募過(guò)來(lái)以后外派到券商、公募基金前去學(xué)習(xí)，進(jìn)而成為交易型人才。

這種方式，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)也不失為一個(gè)“劃算”之舉?！斑@就是一個(gè)權(quán)衡，業(yè)內(nèi)還有研究所高管掛帥上陣的?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?，現(xiàn)在期貨公司普遍自有資金有限，利用自己培養(yǎng)的人才“試水”，也是為未來(lái)發(fā)展做準(zhǔn)備。

至于嚴(yán)格風(fēng)控，目前是業(yè)內(nèi)共識(shí)。上述西南地區(qū)期貨公司總經(jīng)理表示，新業(yè)務(wù)開(kāi)展都有“兩年期”，在還不足兩年的情況下，能夠穩(wěn)著步子前進(jìn)是重中之重，“采取撮合交易而不是投機(jī)，應(yīng)該是每個(gè)期貨公司都會(huì)進(jìn)行的選擇，把握好風(fēng)控，盡管資金規(guī)模小，但只要能夠可持續(xù)發(fā)展，美好的未來(lái)依然是可以遙望的”。