滬膠以牛氣沖天的走勢(shì)送走牛年，全年反彈幅度超過(guò)100%。目前，主力合約1005價(jià)格逼近25000元/噸的高位，難免令人有高處不勝寒的感覺(jué)。筆者認(rèn)為，在各種利多因素支撐下，滬膠的這種牛市格局短期內(nèi)不會(huì)改變，虎年行情依然值得投資者期待。

首先，全球天然橡膠減產(chǎn)為滬膠繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)提供了根本性支撐。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）接連調(diào)低會(huì)員國(guó)天然橡膠的總產(chǎn)量，9月份預(yù)估同比減產(chǎn)3.7%，10月份預(yù)估減產(chǎn)5.1%，而12月份發(fā)布的報(bào)告產(chǎn)量卻調(diào)減至6.4%。該地區(qū)天然橡膠產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的93%，其產(chǎn)量大幅減少基本上決定了全球天然橡膠供應(yīng)偏緊的局勢(shì)。從種植上看，泰國(guó)、印尼及越南等橡膠樹(shù)新植面積較多的國(guó)家，種植期主要集中在2005-2008年期間，考慮到橡膠樹(shù)成熟期的因素，在2011年前新植膠樹(shù)并不產(chǎn)膠。因此，在未來(lái)兩年天然橡膠全球產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)太大增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看將對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生支撐作用。

其次，下游行業(yè)復(fù)蘇、需求增加為滬膠注入上行動(dòng)力。橡膠主要消費(fèi)領(lǐng)域——汽車行業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，特別是國(guó)內(nèi)汽車業(yè)以強(qiáng)勁產(chǎn)銷量成為一道其他行業(yè)無(wú)法媲美的亮麗風(fēng)景線。預(yù)計(jì)我國(guó)2009年全年銷量將超過(guò)1300萬(wàn)輛，取代美國(guó)成為全球第一大汽車市場(chǎng)，而且，2010年國(guó)內(nèi)將延續(xù)刺激車市的相關(guān)政策，車市有望繼續(xù)保持較高的發(fā)展速度。我國(guó)汽車行業(yè)的高速增長(zhǎng)，相應(yīng)帶動(dòng)了輪胎制造業(yè)的發(fā)展，2009年1-11月份，國(guó)內(nèi)輪胎外胎產(chǎn)量累計(jì)達(dá)59734.4萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)15.6%。雖然中美“輪胎特保案”使得市場(chǎng)一度擔(dān)心國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)能過(guò)剩，但出口市場(chǎng)轉(zhuǎn)移及國(guó)內(nèi)汽車迅猛發(fā)展，均稀釋了“特保案”對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎業(yè)的沖擊。另外，2010年1月1日起我國(guó)再次調(diào)低天然橡膠進(jìn)口從量稅，在一定程度上減輕了輪胎企業(yè)的負(fù)擔(dān)，國(guó)內(nèi)橡膠消費(fèi)料繼續(xù)增加，無(wú)疑將助推滬膠價(jià)格走高。

再次，天然橡膠季節(jié)性壓力減小、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，均為滬膠提供支撐。從歷史數(shù)據(jù)看，未來(lái)的5-6個(gè)月，全球天然橡膠進(jìn)入季節(jié)性供應(yīng)淡季，國(guó)內(nèi)也進(jìn)入停割期，高庫(kù)存的壓力有望得到緩解。此外，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充足，將為滬膠漲勢(shì)起到推波助瀾的作用。美元指數(shù)近期雖有所反彈，但整體疲軟態(tài)勢(shì)不改，即使后期繼續(xù)走高，但在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的背景下，對(duì)商品的打壓力度料將有限。

總之，滬膠后期走勢(shì)依然值得期待，至少在2010年上半年，滬膠的牛市格局難以改變。因此，在操作上建議投資者以逢低買(mǎi)入的思路對(duì)待，即使出現(xiàn)回調(diào)，也不建議盲目做空，而應(yīng)該尋求回調(diào)時(shí)所蘊(yùn)含的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。