2010年的鋼材期貨市場(chǎng)，在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，主要受制于通脹預(yù)期和救市刺激政策退出的時(shí)間安排及加息的力度；在成本方面，主要受進(jìn)口鐵礦和海運(yùn)費(fèi)的影響?？傮w判斷，通脹預(yù)期與高成本因數(shù)影響將貫穿2010年全年。鋼材期貨價(jià)格在2010年上半年將趨勢(shì)性上漲，下半年將在高位振蕩盤整。價(jià)格運(yùn)行區(qū)間：螺紋鋼價(jià)格指數(shù)4400—5500；線材價(jià)格指數(shù)4200—5600。

牛年，滬鋼“初生牛犢不怕虎”，以其獨(dú)有的中國資源和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，深受廣大投資者和鋼鐵原材料、鋼鐵生產(chǎn)、鋼鐵貿(mào)易及房地產(chǎn)企業(yè)青睞，成交活躍，在國內(nèi)期貨市場(chǎng)上屢創(chuàng)交易量、持倉量第一。

一、螺紋鋼期貨的四大經(jīng)濟(jì)信息特點(diǎn)

1.螺紋鋼期貨在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中扮演先行者角色

2009年3月末到7月末的4個(gè)月時(shí)間，螺紋鋼期貨價(jià)格指數(shù)由3551飆升至4623，暴漲1072點(diǎn)，漲幅30.19%。而國房景氣指數(shù)，3月見底，4月才開始平穩(wěn)反彈。鋼材期價(jià)8月初開始暴跌后，房地產(chǎn)市場(chǎng)卻是持續(xù)升溫。鋼材期貨價(jià)格指數(shù)上漲先于國房景氣指數(shù)一個(gè)月時(shí)間，提前反映了房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇回暖及快速升溫的跡象和征兆。

隨后，鋼材期貨價(jià)格敏感傳遞了央行貨幣政策微調(diào)信號(hào)。8月4日，央行在二季度貨幣政策報(bào)告中，傳遞出將對(duì)寬松貨幣政策注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)信息后，鋼材期貨與股市應(yīng)聲下跌。當(dāng)日，上海螺紋鋼期貨價(jià)格指數(shù)由最高點(diǎn)4972，跌至收盤4843，下跌129，跌幅2.6%；而上證指數(shù)僅下跌6.57，跌幅0.18%。此后，螺紋鋼期貨展開一輪大跌行情，暴跌1373點(diǎn)，跌幅27.61%，10月12日在3599點(diǎn)止跌；上海股市大跌839點(diǎn)，跌幅24.12%，9月1日在2639點(diǎn)止跌。

數(shù)據(jù)分析顯示，鋼材期貨無論在反應(yīng)速度還是調(diào)整力度上均敏感于股市。這主要是因?yàn)槊媾R同樣的貨幣政策變化，鋼材期貨市場(chǎng)比股市多了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)功能所致。

2.鋼材期貨價(jià)格客觀反映了煉鋼成本因素

鋼材期貨上市以來基本上受煉鋼成本因素變化影響，同漲同跌。在2009年4月初至8月初的上漲行情中，進(jìn)口印度鐵礦石漲幅53.57%，進(jìn)口巴西鐵礦石漲幅42.62%，上海螺紋鋼期貨價(jià)格指數(shù)漲幅36.89%；在8—10月的下跌行情中，上海螺紋鋼期貨價(jià)格指數(shù)跌幅27.61%，進(jìn)口印度鐵礦石跌幅23.26%，進(jìn)口巴西鐵礦石跌幅22.54%。鋼材期貨價(jià)格漲幅小于進(jìn)口鐵礦石的漲幅，跌幅卻超過進(jìn)口鐵礦石的跌幅，表明鋼材期貨不僅沒有助推鐵礦石價(jià)格高漲的炒作，相反發(fā)揮了抑制和打壓作用。

3.鋼材期貨價(jià)格真實(shí)反映了市場(chǎng)需求變化

2009年3—6月全國螺紋鋼產(chǎn)銷率逐月提高，三個(gè)月時(shí)間提高13.1個(gè)百分點(diǎn)，強(qiáng)有力地支撐了鋼材期價(jià)大漲；6—8月全國螺紋鋼產(chǎn)銷率逐月下滑，二個(gè)月時(shí)間下滑7.61個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致鋼材期貨大跌；8月后，全國螺紋鋼產(chǎn)銷率企穩(wěn)，引導(dǎo)鋼材期貨價(jià)格止跌反彈。鋼材期貨漲跌均滯后于螺紋鋼產(chǎn)銷率一個(gè)月時(shí)間，表明鋼材市場(chǎng)需求主導(dǎo)鋼材期貨價(jià)格。

4.上海鋼材期貨價(jià)格全球定價(jià)效應(yīng)漸強(qiáng)

鋼材期貨上市初期2009年3—7月，處于從屬地位，基本跟著現(xiàn)貨走；8月初，主導(dǎo)作用開始顯露，且逐步變強(qiáng)。期貨市場(chǎng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)三天時(shí)間回調(diào)，帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)；止跌企穩(wěn)時(shí)間也先于現(xiàn)貨二天，反彈強(qiáng)度大于現(xiàn)貨。通過國內(nèi)長材價(jià)格傳導(dǎo)引領(lǐng)全球長材價(jià)格。國內(nèi)長材價(jià)格于3月在99.47點(diǎn)筑底，4月反彈，7月在116.68止?jié)q；全球長材于4月在152.3點(diǎn)筑底，5月反彈，9月在175.8止?jié)q；目前，國內(nèi)長材又企穩(wěn)上行，而全球長材尚在回調(diào)中。

二、虎年主導(dǎo)滬鋼價(jià)格的是通脹預(yù)期和不斷推高的成本

1.國內(nèi)鋼材市場(chǎng)總供給與總需求基本平衡，“囤貨”導(dǎo)致短暫失衡

2009年鋼材、水泥、線材累計(jì)產(chǎn)量比2008年分別增長18.77%、18.59%、18.39%；2008年比2007年分別增長3.04%、2.53%、-0.18%；2007年比2006年分別增長20.94%、24.58%、12.41%；2006年比2005年分別增長25.78%、15.97%、18.18%。

數(shù)據(jù)對(duì)比分析得出四個(gè)結(jié)論：一是剔除2008年全球金融危機(jī)影響因素，在近5年總量增長中鋼材、水泥、線材2009年的增長實(shí)屬正常；二是2009年鋼材、水泥、線材產(chǎn)量保持了同步同幅增長，表明“四萬億”刺激內(nèi)需因素均衡見效；三是線材增長低于鋼材0.38個(gè)百分點(diǎn)，表明建筑鋼材市場(chǎng)供給壓力小于鋼材整體壓力；四是水泥與建筑鋼材以固有的比例，廣泛用于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，水泥因不易儲(chǔ)存，其產(chǎn)量嚴(yán)格受限，基本上反映市場(chǎng)真是需求。

從供需變化看，2009年1—2季度產(chǎn)銷率，水泥97.9%、線材99.9%；2009年1—3季度產(chǎn)銷率，水泥98.9%、線材99.3%；2009年1—4季度預(yù)估產(chǎn)銷率水泥99%、線材99.6%。從數(shù)據(jù)對(duì)比分析中可以判斷出，鋼材貿(mào)易商囤貨行為存在，并造成市場(chǎng)供需階段性失衡。預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)鋼材總產(chǎn)量7.3億噸，總銷量7.2億噸。

2.2010年通脹預(yù)期對(duì)鋼鐵行業(yè)及鋼材期貨市場(chǎng)將產(chǎn)生重要影響

從全球看，世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了大幅下滑后，開始復(fù)蘇。但是，復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美歐日發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長期積累的問題在失業(yè)率上集中反映，目前失業(yè)率均處于歷史高位，2009年10月美國10.2%，9月歐元區(qū)9.7%、日本5.3%。美歐日連年居高不下的失業(yè)率很有可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。2010年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策很有可能會(huì)在低通脹的背景下以漸進(jìn)的方式取消。

從國內(nèi)看，2009年中國經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)了“保增長”目標(biāo)，回升向好趨勢(shì)不斷鞏固，同時(shí)在進(jìn)一步發(fā)展的道路上也面臨著不少困難和矛盾。主要表現(xiàn)在：（1）貨幣增量巨大，存有較大通脹隱患。（2）國內(nèi)房屋銷售價(jià)格增長過快，存在“泡沫”。（3）人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)增大。

3.2010年鋼鐵行業(yè)面臨高成本考驗(yàn)

全球粗鋼產(chǎn)能迅速恢復(fù)，鐵礦石需求增長。2009年前10個(gè)月，全球粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)累計(jì)增長了36.6%。2009年中國粗鋼產(chǎn)量將超過5.7億噸，比2008年增長6000萬噸左右，增速將超過11%。受全球粗鋼產(chǎn)量迅速恢復(fù)刺激，鐵礦石資源供應(yīng)方面也呈現(xiàn)出巨大的增長。2010年巴西和澳大利亞將大幅增加鐵礦石出口量，分別達(dá)到3.549億噸和4.216億噸，分別增長21%和8.5%。全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量2010年將突破10億噸。

在需求增長預(yù)期下，鐵礦石及海運(yùn)費(fèi)迅速拉漲。目前，中國港口進(jìn)口印度63.5%品位鐵礦石價(jià)格已攀升至104美元/噸，累計(jì)上漲38美元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)55.9%。巴西礦漲幅42.62%；巴西、西澳至中國的海運(yùn)費(fèi)價(jià)格分別升至43.8美元/噸和19.6美元/噸，比2009年4月份谷值累計(jì)上漲了28.3美元/噸和13.4美元/噸，漲幅分別達(dá)1.84倍和2.15倍；即使同去年9月下旬的價(jià)格相比，也分別上升了1.07倍和1.77倍。

更為嚴(yán)峻的是，國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量增速低于進(jìn)口礦，對(duì)外依賴度持續(xù)提高。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2009年1—10月全國累計(jì)生產(chǎn)鐵礦石7.03億噸，同比增產(chǎn)3604萬噸，同比增長5.4%。預(yù)計(jì)2009年全年鐵礦石產(chǎn)量將超過8.7億噸，同比增長6%以上。同國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增長速度大幅上升的情況相比，國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增長顯得有些微不足道。2009年1—10月中國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石5.15億噸，同比增長了36.8%。除1月份外，其他各月均超過上年最高水平。9月份進(jìn)口鐵礦石達(dá)到6455萬噸，刷新了歷史最高記錄，10月份雖大幅回落，但進(jìn)口量仍達(dá)到4547萬噸。2009年全年將進(jìn)口鐵礦石6億噸以上。據(jù)此判斷，2009年進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲幅為15%—30%。