一、 行情回顧

　　2008百年一遇的金融危機爆發(fā)后，市場對于大宗商品價格走勢有多種預(yù)測，其中支持“W”形、“U”形走勢者居多，支持“V”形反轉(zhuǎn)走勢者甚少，甚至有更悲觀的認為將呈現(xiàn)“L”形走勢。彈指一揮間，2009年的大宗商品價格紛紛扭轉(zhuǎn)乾坤，在觀望者的遲疑、猶豫和等待中實現(xiàn)了V形反轉(zhuǎn)，世界經(jīng)濟也逐漸走出了金融危機的陰影。現(xiàn)實再次證明，行情總是在絕望中萌芽，在遲疑中上漲，在瘋狂中崩潰。作為基本金屬中基本面最弱、反彈力度最小的鋁來說，其價格相對于2008年底的萬元低點也已經(jīng)上漲逾70%。世界經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，是全球各國政府通力協(xié)作的結(jié)果，也是各國尤其是中國非同尋常的經(jīng)濟刺激政策的結(jié)果，各國為刺激經(jīng)濟而釋放的大量流動性資金成為推動金屬價格走強的直接原因。

　　二、 宏觀分析

　　1、全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)繼續(xù)上升

　　2、貨幣供應(yīng)情況

　　作為一把雙刃劍，全球為刺激經(jīng)濟而投放的大量流動性很可能帶來一定程度的通貨膨脹。隨著世界經(jīng)濟逐漸走出衰退，關(guān)于經(jīng)濟刺激政策的是否退出、何時推出開始進入2010年經(jīng)濟決策者們的視野。2009年12月亞洲兩大新興經(jīng)濟體——越南和印度宣布出現(xiàn)了嚴峻的通貨膨脹形勢。越南在12月份的消費價格指數(shù)同比上升了6.52%，印度在截至12月12日的一周食品批發(fā)價格指數(shù)同比上升了18.65%，兩者的嚴峻通貨膨脹形勢都在一定程度上受到了金融危機中寬松貨幣政策的影響。

　　三、 供給分析

　　電解鋁生產(chǎn)成本面臨上漲。電解鋁的生產(chǎn)成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，電力成本超過三分之一，平均生產(chǎn)一噸鋁要消耗1.45萬度電。2009年11月20日起，國家發(fā)改委平均上調(diào)非居民銷售電價每千瓦時2.8 分錢，使鋁廠生產(chǎn)成本平均提高約400元/噸，政策公布以后，國內(nèi)鋁價應(yīng)聲上漲接近400 元/噸，基本彌補了電價上調(diào)對鋁廠成本的增加。

　　面對全球氣候變暖，各國紛紛采取二氧化碳減排措施，而作為能耗大戶的電解鋁企業(yè)成為減排的重要目標。在電解鋁主要生產(chǎn)地區(qū)中，歐洲新簽訂的供電價格已開始計入CO2 成本，這使得未來幾年歐洲電價水平呈上升趨勢。以德國為例，目前對CO2 征稅折標煤成本已超過10 歐元/兆瓦，隨著環(huán)保壓力的增大，澳大利亞和北美也將很快對CO2 排放征稅。11月26日，中國宣布到2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，預(yù)計以后會繼續(xù)出臺具體的減排措施，電解鋁行業(yè)必將首當其沖。顯然，對CO2 排放征稅將大大促進全球電解鋁生產(chǎn)成本的上升。