從一家二線視頻網(wǎng)站到一家一線互聯(lián)網(wǎng)巨頭，樂視僅僅用了5年的時間，其估值體量維度也從數(shù)十億飆升至千億級別。除了創(chuàng)造了這個商業(yè)上的奇跡，樂視還帶來了一場奇觀，無論是業(yè)界大佬、投資人士、專家教授、媒體領(lǐng)袖，甚至普通散戶和消費者，都分成了涇渭分明兩個派別：

一面的唱衰者認(rèn)為，賈躍亭只不過是一個很會講故事但完全不切實際的大忽悠，樂視的大餅遲早有一天會崩盤；而另一面的看多者則認(rèn)為，樂視是中國互聯(lián)網(wǎng)圈為數(shù)不多的真正創(chuàng)新者，終將成為可以媲美BAT的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

雙方似乎都有斷言樂視生死的論據(jù)和邏輯，言之鑿鑿。在雙方的角力中，樂視上市公司的股價也成為最直觀的體現(xiàn)：股價仿佛過山車一般，起伏跌宕了數(shù)輪，都已不是新聞，這讓旁觀者都心疼那些樂視的大小股東們。

樂視總有兩面：你賭哪一面？

賈躍亭反思“蒙眼狂奔”

11月6日下午，樂視創(chuàng)始人兼董事長、CEO賈躍亭在公司成立12周年之際發(fā)出全員信，首次公開反思一直“蒙眼狂奔”的樂視擴張節(jié)奏過快，他表示過去那種一味瘋狂燒錢發(fā)展的策略將停止。

實際上在剛剛過去的一個月時間里，樂視已經(jīng)數(shù)輪登上了媒體頭條。一方面是樂視生態(tài)宣布高調(diào)進軍美國，包括樂視電視、手機、超級自行車、VR、EUI、樂視云、超級汽車等多個樂視生態(tài)產(chǎn)品將進軍美國市場，這也被外界評價為樂視的全球化戰(zhàn)略再次提速，此前樂視已經(jīng)進入了亞太、印度和俄羅斯市場；樂視超級汽車也進展迅速，工廠開工在即。

另一方面，市場上開始出現(xiàn)各種關(guān)于樂視資金鏈緊張的傳聞，甚至傳言樂視的供應(yīng)鏈已經(jīng)出現(xiàn)巨額欠款，用戶全款預(yù)訂的樂Pro3手機遲遲不發(fā)貨，連員工工資都被暫緩發(fā)放……與此同時，樂視的股價也一路暴跌。11月7日開盤，樂視網(wǎng)(38.290, -0.77, -1.97%)跳空低開超5%，最終收報37.85．元，跌4.68%。加上此前的跌幅，樂視四個交易日市值蒸發(fā)超過128億元，股價創(chuàng)下13個月來的新低。

賈躍亭在這封全員信中對外界的種種質(zhì)疑進行了回應(yīng)，稱這些傳聞并不屬實；但是他也坦承，樂視的資金鏈確實面臨著巨大的壓力?！皹芬晫Y金的需求已遠遠超出樂視的融資能力。”他說。

同時，賈躍亭在接受媒體采訪時也表示，他將會給一路“蒙眼狂奔”的樂視踩下剎車?！皹芬暼卞X其實是行業(yè)公開秘密，但兩個月前，我發(fā)現(xiàn)樂視擴張?zhí)?，?dǎo)致資金風(fēng)險放大、組織問題不斷暴露。”他說。但對于這次剎車，賈躍亭表示：“這是一次計劃中的調(diào)整，但因為樂視擴張?zhí)?，不得不提?個月來進行。”

對于樂視發(fā)展節(jié)奏過快的問題，賈躍亭認(rèn)為管理層應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。樂視的資本結(jié)構(gòu)分成三部分：上市公司樂視網(wǎng)，樂視的非上市公司體系樂視全球（LeEco Global）和樂視汽車。賈躍亭表示，樂視在近兩年發(fā)展過程中犯了三個錯誤。一是節(jié)奏過快。樂視的子業(yè)務(wù)生態(tài)布局過快，燒錢過快，策略應(yīng)該更保守一些。二是全球化步伐過快。樂視同時全線進入美國、印度和俄羅斯市場，組織能力沒跟上，導(dǎo)致非上市公司旗下業(yè)務(wù)“后勁明顯乏力”。三是人員擴張失衡。大半年時間內(nèi)，樂視全球從6000多人擴張到13000人，管理難度加大，業(yè)務(wù)之間比較割裂，人浮于事的情況比較嚴(yán)重。

老問題與新情況

樂視的資金問題并不是第一次被質(zhì)疑，每一次樂視喊出一番美好愿景，圍觀者都會開始擔(dān)心：錢從哪里來？樂視很多業(yè)務(wù)都是燒錢大戶，尤其是汽車項目，動輒就是百億規(guī)模的投資。近幾年，樂視大手筆的收購和投資也已經(jīng)有數(shù)起：易到、酷派、VIZIO、TCL、花兒影視……不完全統(tǒng)計，樂視過去6年對外投資金額已經(jīng)近750億元人民幣。

樂視是一家全員持股的公司，比如樂視全球的股權(quán)激勵總量為原始總股本的50%，加上要保證管理層對公司的控制權(quán)，包括賈躍亭在內(nèi)的高管選擇頻繁進行股權(quán)質(zhì)押來解決公司發(fā)展所需資金，這樣可以不稀釋股份。

中央財經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威就曾多次撰文質(zhì)疑樂視的資本手段，并預(yù)言樂視模式難以為繼，提示投資人風(fēng)險巨大。不過，樂視云、樂視體育、樂視汽車、樂視金融等項目的融資過程中，還是吸引了國家電網(wǎng)旗下英大資本、深圳市政府投資平臺深創(chuàng)投、云鋒基金、聯(lián)想控股、民生信托等多家頂級投資人，融資金額也屢創(chuàng)紀(jì)錄。與此同時，柳傳志、盧志強、沈國軍等大佬也先后為樂視站臺。

上市公司樂視網(wǎng)（300104.SZ）既是創(chuàng)業(yè)板的“股王”，也是創(chuàng)業(yè)板的第一“妖股”。2010年，樂視網(wǎng)上市時市值僅僅40億元，而高峰時期的2015年6月，市值飆升至1500億元，而目前則不足800億元。

上市公司的融資是樂視擴張重要輸血源。但賈躍亭表示，關(guān)于上市公司，自己過往關(guān)注度不夠，并表達了對樂視網(wǎng)長期價值投資股東的感念和歉意。接下來，股民或可在資產(chǎn)注入預(yù)期、業(yè)績表現(xiàn)以及大股東支持等方面期待樂視網(wǎng)表現(xiàn)。為了承擔(dān)責(zé)任，賈躍亭表示，從即日起，他自愿永遠只領(lǐng)取1元年薪。

不燒錢了，樂視怎么辦？

除了宣布樂視將“剎車檢修”，賈躍亭還表示，這并不意味著樂視的戰(zhàn)略會發(fā)生變化?！皹芬晫⑦M入生態(tài)戰(zhàn)略第二階段：以經(jīng)營為導(dǎo)向、聚焦現(xiàn)有生態(tài)和區(qū)域市場、高質(zhì)量和可持續(xù)增長將成為樂視接下來發(fā)展關(guān)鍵詞?！辟Z躍亭說，調(diào)整節(jié)奏、專注經(jīng)營，打造公司正向現(xiàn)金流，并繼續(xù)組織變革，這些將是下一階段樂視的發(fā)展重點。

賈躍亭將樂視接下來發(fā)展方向總結(jié)為“三大變與不變”，即樂視的核心價值觀不變，顛覆精神不會變，生態(tài)戰(zhàn)略更不會改變；但戰(zhàn)略實現(xiàn)節(jié)奏將會調(diào)整、經(jīng)營策略會進一步優(yōu)化、組織變革即將開啟。

一家公司在高速增長的過程中，很多問題會被掩蓋；但一旦速度慢下來，問題也會接連浮出水面?！皹芬暃]有中間狀態(tài)，拒絕平庸，要么偉大，要么死亡。我們不愿意做一個平庸的公司?！辟Z躍亭說。這一次，樂視會迎來怎樣的結(jié)局呢？