場外業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅速

隨著風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)的不斷探索，場外市場尤其是場外期權(quán)業(yè)務(wù)近年有了明顯的發(fā)展，風(fēng)險管理公司的場外業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步被產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和私募所接受。

“去年我們剛開始推‘保險+期貨’模式的時候，規(guī)模還不算大。”新湖期貨衍生品業(yè)務(wù)中心總監(jiān)祝捷在第七屆期貨機構(gòu)投資者年會“風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢”分論壇上表示，今年以來，不僅是新湖期貨，其他公司場外業(yè)務(wù)規(guī)模擴張速度也相當(dāng)快。今年到目前為止，新湖期貨場外期權(quán)整體業(yè)務(wù)量名義本金已經(jīng)超過10億元，權(quán)利金1000多萬元，市場需求仍在持續(xù)增長。

當(dāng)然，場外期權(quán)在服務(wù)實體經(jīng)濟的過程中，也有一些問題需要解決。除了風(fēng)險管理公司自身需要修煉“內(nèi)功”，銀行等金融機構(gòu)的支持、企業(yè)金融人才的引進都不可或缺。

與會嘉賓也提到，未來場內(nèi)期權(quán)的推出將為場外期權(quán)業(yè)務(wù)提供支撐。但在談及未來場內(nèi)期權(quán)推出對于場外期權(quán)業(yè)務(wù)的影響時，業(yè)內(nèi)人士也有擔(dān)憂?！皥鰞?nèi)和場外其實是一個有機整體，兩者相互促進、相互補充，才能形成完整的風(fēng)險管理市場。”上海期貨交易所衍生品部經(jīng)理郝琳表示。

“從市場角度來講，場外市場有其不可替代性?！敝袊鹑谄谪浗灰姿呒夘檰柾蹒跁戏Q，場外產(chǎn)品由于其靈活多變和可定制的特性，生命力很強，市場需求也很大。

據(jù)郝琳介紹，調(diào)研顯示，現(xiàn)階段大多數(shù)風(fēng)險管理公司推出的期權(quán)都是利用場內(nèi)期貨做一個期權(quán)的復(fù)制。她表示，如果未來推出相應(yīng)品種的場內(nèi)期權(quán)，在產(chǎn)品設(shè)計方面，風(fēng)險管理公司就能進一步提高定價效率，降低場外期權(quán)成本，這將對風(fēng)險管理公司的衍生品業(yè)務(wù)起到了一定的促進作用。另外，場外期權(quán)的發(fā)展也將優(yōu)化場內(nèi)期權(quán)投資者結(jié)構(gòu)，提升場內(nèi)期權(quán)的活躍度，使得場內(nèi)期權(quán)變得更加有效。

“但我們也要認(rèn)識到，用期貨來復(fù)制場外期權(quán)其實面臨一些風(fēng)險。場外期權(quán)靈活性大，但是場外期權(quán)市場的定價不透明?！蓖蹒f，隨著場外期權(quán)市場規(guī)模的增長，期貨公司可能會面臨兩個問題——對手方風(fēng)險以及產(chǎn)品定價透明度。國內(nèi)期貨有漲跌停板制度，場外期權(quán)如何處理出現(xiàn)漲跌停板時的風(fēng)控是個挑戰(zhàn)。此外，對手方風(fēng)險造成現(xiàn)在的場外市場參與者結(jié)構(gòu)相對單一，交易方向一致性高，流動性出現(xiàn)問題時候就難以對沖風(fēng)險。

“解決這些問題，比較好的方法就是盡快推出場內(nèi)期權(quán)?！蓖蹒忉?，場內(nèi)期權(quán)相當(dāng)于為大家提供了一個公開的、合理的定價基準(zhǔn)，而且風(fēng)險管理公司也可以通過場內(nèi)市場進行大量的對沖，相當(dāng)于做一個“資本中介”的業(yè)務(wù)，不會再面臨隔夜合約跳空的風(fēng)險。