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滬鋅進(jìn)入12月以來，出現(xiàn)了一波小幅回調(diào)之后（12.3~12.11），一直維持較強(qiáng)勢(shì)態(tài)，節(jié)節(jié)攀升，而近日在缺乏外盤指引的條件下，滬鋅的漲勢(shì)在圣誕爆發(fā)，單日漲幅達(dá)650點(diǎn)。在今年的最后2天，12月30-12月31日，滬鋅又連連破新高，應(yīng)該說為它的一年的行情設(shè)計(jì)了一個(gè)火紅而又激情的結(jié)局。期鋅緣何在年末會(huì)有這樣的爆發(fā)，來年的滬鋅行情又會(huì)給大家?guī)硎裁礃拥捏@喜？為此期貨中國網(wǎng)專程采訪了南華期貨的金屬分析師丁玉潔。

期貨中國1：進(jìn)入12月以來滬鋅的這波漲情，主要是什么原因引起的？

丁玉潔：進(jìn)入12月以來，滬鋅走勢(shì)具有明顯的階段性。12月3日-12月11日，美元處于強(qiáng)勁反彈階段，受此影響，滬鋅市場(chǎng)表現(xiàn)小幅回調(diào)。美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈至圣誕節(jié)前，在此期間，滬鋅與美元之間的負(fù)相關(guān)性已大大降低，期價(jià)表現(xiàn)易漲難跌，且以穩(wěn)固為主。臨近圣誕節(jié)，美元于技術(shù)壓力位遇阻回落，漲勢(shì)稍作停頓，滬鋅在失去外盤引導(dǎo)、現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售和采購情況良好、國際重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人樂觀的提振下，強(qiáng)勢(shì)上漲。總體而言，12月份美元走強(qiáng)對(duì)基本金屬打壓力度較小，但回落卻對(duì)基本金屬構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐。

除了美元指數(shù)的影響外，滬鋅此波行情離不開投機(jī)資金的推動(dòng)，看多資金的大量涌入致使期鋅增倉放量上行，成為金屬市場(chǎng)的領(lǐng)軍品種。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自12月24日至30日，僅6個(gè)交易日，滬鋅的持倉量由22.1萬手上升至27.5萬手，期價(jià)上漲近6%。臨近年底，這種反預(yù)期的資金博弈背后反映市場(chǎng)對(duì)滬鋅未來走勢(shì)的看好。12月27日，國務(wù)院總理溫家寶接受新華社采訪的態(tài)度顯示：短期將繼續(xù)保持充裕的流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)刺激政策不會(huì)過早退出。此舉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)來年經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期的增強(qiáng)，有色金屬作為經(jīng)濟(jì)刺激政策的直接受益者則以強(qiáng)勁的上漲做出了回應(yīng)。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖意味著基本金屬需求的增加，滬鋅期價(jià)的走勢(shì)一定程度上體現(xiàn)了其商品屬性。鋅行業(yè)的最大需求端鍍鋅板和汽車兩個(gè)行業(yè)景氣度都在快速回升，從而拉動(dòng)上游原材料需求。

因此，可以說，期鋅的此波強(qiáng)勢(shì)上漲是美元高位遇阻、由通脹和逐漸回暖的終端需求預(yù)期而引發(fā)的節(jié)前樂觀投資情緒綜合作用的結(jié)果。而滬鋅的漲幅居有色之首，一方面蘊(yùn)含補(bǔ)漲的意味，另一方面，鋅的產(chǎn)能和庫存壓力遠(yuǎn)小于鋁和銅也助其期價(jià)走高一臂之力。

期貨中國2：今年如此火紅的收尾，來年滬鋅又會(huì)有什么樣的演繹？投資者又需要特別專注哪些因素？

丁玉潔：2010年，中國需求增長將對(duì)拉動(dòng)鋅市需求起到關(guān)鍵作用，特別是房地產(chǎn)、汽車等金屬主要消費(fèi)領(lǐng)域的需求。隨著國家關(guān)于打擊“占地不用等違法犯罪行為”的政策推出，房地產(chǎn)行業(yè)在流動(dòng)性充裕以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，大量新開工項(xiàng)目都將在新年度展開。另外，“汽車下鄉(xiāng)”和“家電以舊換新”政策的實(shí)行也將在2010年繼續(xù)刺激鋅消費(fèi)的持續(xù)增長。

基于以上，我們預(yù)計(jì)2010年鋅市的中國需求仍將高于2009年。需要注意的是，經(jīng)過2009年的期價(jià)反彈，2010年在主要央行加息前滬鋅雖然仍可能受益于充裕流動(dòng)性帶來的上漲動(dòng)能，但是由于其起點(diǎn)高度已經(jīng)跨越了一個(gè)更大的臺(tái)階，加上新年度市場(chǎng)將面臨更多的不確定因素，2010年的期鋅漲勢(shì)或?qū)⒎啪彙?STRONG>鋅價(jià)重心在寬幅震蕩的過程中抬升的可能性較大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注以下因素：

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期：若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)能得以延續(xù)，則過剩的流動(dòng)性可望大規(guī)模的釋放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)來，資源類商品尤其是基本金屬會(huì)從中受益而繼續(xù)走高。國內(nèi)在2010年一季度資金面將繼續(xù)寬松，在出口改善的情況下，熱錢流入、海外資金的輸入性因素將進(jìn)一步考驗(yàn)通脹程度。

美元指數(shù)：美元指數(shù)是影響有色金屬期價(jià)的重要因素，美元指數(shù)反轉(zhuǎn)的時(shí)間也很可能是鋅價(jià)走勢(shì)趨勢(shì)改變的時(shí)間。在經(jīng)濟(jì)仍然脆弱，資產(chǎn)泡沫開始膨脹，財(cái)政赤字愈發(fā)龐大的背景下，未來的復(fù)蘇之路并不平坦。2010年應(yīng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)改變“較長時(shí)間維持低利率”的舉措，央行何時(shí)加息是個(gè)關(guān)鍵問題。

庫存因素：2009年受到投資需求拉動(dòng)和通脹預(yù)期的影響，滬鋅價(jià)格未受到庫存的明顯壓制，出現(xiàn)了價(jià)格與庫存同漲的局面。進(jìn)入2010年，隨著鋅價(jià)的走高，庫存對(duì)鋅價(jià)的影響作用將會(huì)顯現(xiàn)，若庫存持續(xù)處于高位將在一定程度上壓制鋅價(jià)的上行空間。

市場(chǎng)題材炒作和整體投資氛圍：在宏觀基本面沒有大變故的背景下，投資者須留意影響供需等方面的市場(chǎng)題材炒作，因?yàn)槠渫艹蔀殡A段趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。另外，市場(chǎng)整體的投資氛圍也很重要，價(jià)格就是資金的博弈，所謂“天量對(duì)應(yīng)天價(jià)”，投資者平時(shí)應(yīng)密切留意盤中資金變化，不應(yīng)忽略炒作資金推動(dòng)的力量。

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