近期，內(nèi)地銀行股掀起回歸A股的熱潮，引發(fā)輿論關(guān)注和熱議。目前，最新一家準(zhǔn)備回歸的是青島銀行。而據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，在香港上市的19家內(nèi)地銀行中，有8家銀行已經(jīng)先后披露回歸A股的計(jì)劃，包括重慶銀行(1963)、徽商銀行(3698)、哈爾濱銀行(6138)、盛京銀行(2066)、錦州銀行(416)、鄭州銀行(6196)和青島銀行(3866)、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行(3618)。打算回歸A股的8家中，7家都是城市商業(yè)銀行，另一家是農(nóng)村商業(yè)銀行。

實(shí)際上，回顧多家城商行赴港上市的緣由，或許可以理解為一時(shí)的權(quán)衡之計(jì)，同時(shí)了解為何他們要求“回歸”。一般市場(chǎng)認(rèn)為，由于城商行資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，相較于大型銀行，以城商行、農(nóng)商行為代表的中小銀行長(zhǎng)期在資本補(bǔ)充渠道和方式上較為遜色，而中小銀行為了保證利潤(rùn)增速，資本消耗一直較快。在《巴塞爾協(xié)議III》及國(guó)內(nèi)銀行業(yè)監(jiān)管要求的硬約束下，銀行為提升資本充足率，上市成為其中一條可走的途徑。

然而，多年以來(lái)，由于監(jiān)管方向的影響，有較長(zhǎng)一段時(shí)間，都沒(méi)有城商行成功在A股上市。反觀赴港上市，由于門(mén)檻相對(duì)較低，所需時(shí)間也較短，不少中小行紛紛選擇南下，在香港發(fā)行股份，募集資金。不過(guò)，相對(duì)于A股市場(chǎng)估值，港股估值較低，因此不少商業(yè)銀行還是希望最終在內(nèi)地上市，同時(shí)打造境內(nèi)外的融資平臺(tái)。

估值偏低導(dǎo)致回歸潮

當(dāng)然，在港上市后也不是一帆風(fēng)順。近年來(lái)，不少赴港上市公司在上市當(dāng)日就跌破發(fā)行價(jià)。以青島銀行為例，其上市當(dāng)日盤(pán)中曾跌破4.75港元的發(fā)行價(jià)。而浙商銀行、天津銀行等不但首日一度跌破發(fā)行價(jià)，甚至兩家銀行在港公開(kāi)發(fā)售部分的認(rèn)購(gòu)都未足額。公開(kāi)資料顯示，浙商銀行公開(kāi)發(fā)售部分共獲認(rèn)購(gòu)9255.3萬(wàn)股，約占香港公開(kāi)發(fā)售的56%；天津銀行共獲認(rèn)購(gòu)579.2萬(wàn)股，僅占公開(kāi)發(fā)售的7.76%。簡(jiǎn)而言之，若非機(jī)構(gòu)投資者力捧，能否順利上市都存在變數(shù)。

而可對(duì)比的是，A股銀行上市首日普遍較為理想，甚至被媒體形容為“火爆”。如浦發(fā)銀行(600000)和寧波銀行(002142)等首日漲幅甚至分別達(dá)177.5%和140.54%。2016年9月2日上市的江陰銀行，更加一度連續(xù)八個(gè)漲停板。江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行業(yè)也在上市后收獲多個(gè)漲停。

渡過(guò)發(fā)行日后，多家在港上市的城商行股價(jià)也被媒體評(píng)論為“表現(xiàn)一般”。有媒體評(píng)論認(rèn)為，城商行香港上市后整體溢價(jià)率較低，加上城商行業(yè)務(wù)范圍更多具有區(qū)域性，所以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的制約因素也相對(duì)較多。港股市場(chǎng)10只中小銀行股中，僅青島銀行的市盈率超過(guò)8倍，哈爾濱銀行只有4.87倍。與之對(duì)比，A股市場(chǎng)上的多只中小銀行股市盈率均在7倍以上，江陰銀行甚至接近30倍。從成交金額看，兩地差異明顯，赴港上市的中小銀行股，相對(duì)而言，普遍活躍度較低。

港股市場(chǎng)融資地位受爭(zhēng)議

除了認(rèn)定A股是“真愛(ài)”之外， 有評(píng)論認(rèn)為，港股自身也有其問(wèn)題。

實(shí)際上，中資股估值偏低、認(rèn)購(gòu)難，乃至整個(gè)港股估值體系的諸多不合理之處，一直以來(lái)為市場(chǎng)詬病。近幾年來(lái)隨著A股出現(xiàn)牛市，A股市場(chǎng)的高估值，吸引不少中概股轉(zhuǎn)身回歸。除了銀行股以外，地產(chǎn)股也是其中一個(gè)主力。包括萬(wàn)達(dá)商業(yè)和富力地產(chǎn)，此前都被媒體報(bào)道，有意策劃回歸A股市場(chǎng)。此外，青島港、綠色動(dòng)力環(huán)保、中國(guó)太平等多家港股公司，也分別曾經(jīng)被媒體報(bào)道，公司有心回歸A股。

近期，為了改良港股市場(chǎng)上老千股、妖股橫行的局面，改革港股上市制度，港交所和香港證監(jiān)會(huì)曾推出“提升上市規(guī)管架構(gòu)”的咨詢，檢討有關(guān)方面在上市決策過(guò)程中的關(guān)系，增加香港證監(jiān)會(huì)在上市事宜參與度。有關(guān)措施雖然在香港資本市場(chǎng)持份者中引發(fā)巨大爭(zhēng)議和討論，但也代表香港本地市場(chǎng)為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，減少不合理之處的嘗試。

不過(guò)，面對(duì)愈演愈烈的中概股回流潮，也有香港媒體評(píng)論指出，中資企業(yè)既有其商業(yè)考量，香港監(jiān)管部門(mén)亦毋須刻意降低現(xiàn)時(shí)與國(guó)際接軌的監(jiān)管要求，為挽留個(gè)別企業(yè)而刻意遷就。此次的回流潮中，部分企業(yè)屬于自身?xiàng)l件不過(guò)硬，而反觀部分優(yōu)秀中概股，如騰訊等股價(jià)如日中天，證明市場(chǎng)還是會(huì)給予相對(duì)應(yīng)的正確估值。但也有香港媒體指出，港股成交萎縮確是事實(shí)。香港應(yīng)該繼續(xù)發(fā)揮其國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，港交所以至金融業(yè)界與其坐等中港互聯(lián)互通，如擴(kuò)大滬港通、啟動(dòng)深港通等，更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的推廣路演，吸引各方投資者。