自12月中旬至今，美豆粕和連豆粕雙雙探低回升，后者持倉(cāng)量也由15日的145萬(wàn)余手拓展至29日的157萬(wàn)余手，盤(pán)面呈價(jià)漲倉(cāng)增強(qiáng)勢(shì)特征。筆者認(rèn)為，由于供需關(guān)系偏緊，因此預(yù)計(jì)2010年豆粕期貨價(jià)格將維持穩(wěn)中趨漲的格局。

豆粕后市需求看好

資金不斷進(jìn)駐做多，其原因在于對(duì)豆粕需求的看好。

一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)主要飼料原料價(jià)格震蕩走高，雖然成為影響生豬養(yǎng)殖效益的最主要成本因素，卻不改養(yǎng)豬業(yè)盈利局面。在傳統(tǒng)秋糧上市季節(jié)，玉米價(jià)格并未出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，反而季節(jié)性上漲；而豆粕價(jià)格同樣震蕩上揚(yáng)。特別是11月中旬到12月中旬，在美豆收獲期推遲近一個(gè)月的影響下，我國(guó)進(jìn)口大豆(資訊,行情)(資訊,行情)到港相對(duì)集中的時(shí)間由11月份推遲到12月至明年1月份，豆粕價(jià)格在12月上中旬大部時(shí)間在3700-3800元/噸的偏高區(qū)間，較11月份上漲150-200元/噸，部分內(nèi)陸地區(qū)由于豆粕缺貨，現(xiàn)貨價(jià)格高達(dá)3900-4000元/噸。

盡管養(yǎng)豬成本出現(xiàn)抬升，但由于豬肉價(jià)格四季度漲幅較大，在飼料成本上升之后，生豬養(yǎng)殖盈利仍可達(dá)100-300元/頭。2009年全年國(guó)內(nèi)生豬存欄水平始終保持在4.5億頭以上的高位，其中能繁殖母豬存欄量持續(xù)占據(jù)生豬存欄比重的10％以上，明顯超過(guò)正常合理比重8％的水平。生豬存欄水平偏高，將對(duì)豬飼料需求產(chǎn)生重要的支撐作用。

進(jìn)入2009/2010年度以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，豆粕消費(fèi)市場(chǎng)回升勢(shì)頭明顯。在中國(guó)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2009/2010年度中國(guó)豆粕的使用總量將達(dá)到3472萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，較上年度3167萬(wàn)噸的使用量增長(zhǎng)了305萬(wàn)噸，增幅為9.6％，這已是自2007/2008年度以來(lái)中國(guó)豆粕使用量連續(xù)3年大幅增長(zhǎng)。由于2009年年末沿海主要油廠仍以執(zhí)行和預(yù)售合同為主，庫(kù)存豆粕數(shù)量不大，自身壓力較為有限，部分油廠遠(yuǎn)月合同預(yù)售亦比較理想。并且在春節(jié)之前，正是生豬存欄量較高的時(shí)期，飼料需求量大，因而豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，對(duì)期貨價(jià)格起到了有效的支撐作用。同時(shí)，在南美大豆集中上市前，美豆需求旺盛可能進(jìn)一步縮緊年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，原料的稀缺也將對(duì)豆粕價(jià)格有所支撐。

替代品種價(jià)格優(yōu)勢(shì)縮小

2009年以來(lái)，豆粕價(jià)格整體平穩(wěn)運(yùn)行，而棉粕和菜粕價(jià)格卻出現(xiàn)了較大的漲幅。雖然近期雜粕價(jià)格也逐步止?jié)q企穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)小幅調(diào)整，但整體價(jià)格也已調(diào)整至較高位置，與豆粕之間的價(jià)差隨之縮減。

目前國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕、棉粕的價(jià)差分別在1600和1100元/噸左右。菜粕具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但由于目前菜粕庫(kù)存極低，加之菜粕主要應(yīng)用于水產(chǎn)飼料，而天氣的轉(zhuǎn)冷，使得其需求量逐漸減少，因而對(duì)豆粕需求的影響也顯得比較有限。另外，加拿大進(jìn)口菜籽事件仍未解決，后期緊張的供應(yīng)局面可能繼續(xù)推高菜粕價(jià)格，這將使其對(duì)豆粕的價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)縮小。而棉粕目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)并不明顯，再結(jié)合蛋白吸收率及適口性等指標(biāo)，其對(duì)豆粕市場(chǎng)的影響不大。

值得注意的是，油、粕產(chǎn)量快速增長(zhǎng)使得今年以來(lái)大豆壓榨利潤(rùn)震蕩回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月國(guó)產(chǎn)大豆加工利潤(rùn)為124元/噸，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為134元/噸，預(yù)計(jì)12月大豆壓榨利潤(rùn)依然可能有所回落，由此將縮減豆粕供應(yīng)規(guī)模。