自9月底至國慶長假，全國有22個城市集中出臺房地產(chǎn)調控政策，房地產(chǎn)市場驟然降溫，市場預期開始一致轉空。種種跡象表明，政府對房地產(chǎn)市場的態(tài)度已經(jīng)有所轉變，過高的房價已經(jīng)引發(fā)政府擔憂。住建部更是罕見地承認，調控由中央領導批示，主要目的就是為了擠出樓市泡沫。

房地產(chǎn)市場的重要性毋庸置疑，今年以來經(jīng)濟增速企穩(wěn)以及各項工業(yè)數(shù)據(jù)改善都與房地產(chǎn)市場復蘇有關?？梢灶A計，經(jīng)歷大規(guī)模調控后，房地產(chǎn)市場的拐點將逐漸來臨，這一過程對整個商品市場的影響將逐漸顯現(xiàn)。事實上，房地產(chǎn)政策變動對市場的影響已經(jīng)在某些品種上得到體現(xiàn)。

筆者認為，房地產(chǎn)市場降溫對整個商品市場的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：

一是房地產(chǎn)投機資金流出對商品市場的影響。本輪房地產(chǎn)市場火爆的核心邏輯就是政策放松加流動性寬松。房地產(chǎn)市場作為一個蓄水池，承載了大量的資金，如果房價漲幅放緩特別是本輪調控力度最大的一二線城市房價停漲甚至回調（三四線城市房市投資吸引力遠小于一二線城市），那么從房地產(chǎn)市場流出的投機資金就要尋找去處，在投資標的本就不多的情況下，股市和期市無疑是資金可能選擇的地方。而新資金進入將加大市場的波動幅度，這既會創(chuàng)造投資機會，也會帶來更多風險。

二是房地產(chǎn)市場放緩可能導致相關需求下降和宏觀經(jīng)濟增速放緩。調控政策作用于房地產(chǎn)市場應該是遵循以下順序：首先是成交放緩，然后是房價下降及房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)放緩，并最終帶來宏觀經(jīng)濟有所放緩。相應地，房地產(chǎn)調控作用于商品市場的三個階段為：利空預期、行業(yè)需求下降、行業(yè)需求下降疊加經(jīng)濟增速下降。

在房地產(chǎn)調控中，首當其沖的品種無非是建材類商品，而房地產(chǎn)放緩勢必拖累整個經(jīng)濟，經(jīng)濟增速放緩則將影響所有商品（包括農(nóng)產(chǎn)品）。

現(xiàn)在調控才剛剛開始，對商品的影響更多通過利空預期來作用，而且即使同樣是建材類品種，房地產(chǎn)政策的影響也會有所不同。最近，建材類品種走勢出現(xiàn)分化，房地產(chǎn)調控開啟后玻璃走勢偏弱，而黑色系則仍高歌猛進。同樣是期貨大幅貼水現(xiàn)貨，“雙焦”走勢逆天，玻璃萎靡，為何？自然是品種間又有不同，區(qū)別在于黑色系在去產(chǎn)能，而玻璃產(chǎn)能仍在增加。調控帶來的需求減少預期被”動真格”的去產(chǎn)能抵消，所以房地產(chǎn)利空暫時在黑色系中顯現(xiàn)不出來。

但是，利空影響將隨著房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的惡化逐漸加劇。當去產(chǎn)能任務完成，去產(chǎn)能炒作告一段落，利多不再，黑色系也將淪陷。而房地產(chǎn)市場放緩的程度以及其對宏觀經(jīng)濟的影響程度將決定何時作用于其他工業(yè)品甚至農(nóng)產(chǎn)品。上述邏輯中或許蘊藏著不少品種間套利機會。