王紅英：CTA公司商業(yè)運(yùn)營(yíng)架構(gòu)建設(shè)

一、CTA公司商業(yè)運(yùn)營(yíng)背景
期貨行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和專業(yè)性決定了其準(zhǔn)入門檻較高，對(duì)普通投資者的知識(shí)結(jié)構(gòu)和技巧要求較傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)更為專業(yè)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋曾表示：“從國(guó)際成熟期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，期貨市場(chǎng)是一個(gè)專家市場(chǎng)，而不是一個(gè)大眾投資市場(chǎng)?！彪S著社會(huì)分工的日趨細(xì)化，非專業(yè)化的個(gè)人投資者將逐漸被淘汰，而專業(yè)化的理財(cái)服務(wù)則會(huì)成為具有強(qiáng)大生命力的新興產(chǎn)業(yè)。
　　商品交易顧問（CTA），是國(guó)際期貨行業(yè)中的一種基金管理方式，是指向個(gè)人籌集資金組成基金，從事期貨投機(jī)交易，獲取利潤(rùn)，形成職業(yè)化的客戶資金管理。當(dāng)前，以CTA業(yè)務(wù)為主的期貨投資咨詢金融增值業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了國(guó)際期貨市場(chǎng)主流。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，金融增值業(yè)務(wù)收入已經(jīng)占據(jù)國(guó)際投行70%以上比重。
　　目前，期貨CTA業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)尚處于發(fā)展的萌芽階段，還未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，主要是依靠比較專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)進(jìn)行統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)受托資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，大眾投資者的投資需求越來越明顯，期貨CTA業(yè)務(wù)具有寬廣增長(zhǎng)空間。
　　二、CTA公司的組織架構(gòu)
　　CTA公司的組織架構(gòu)
　　
　　

　　
　　
　　　　
　　期貨CTA公司須制定完善的組織體系和業(yè)務(wù)管理制度進(jìn)行有效的運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理。從部門治理框架上明確設(shè)計(jì)形成相互制衡的管理治理結(jié)構(gòu)，是內(nèi)控制度設(shè)計(jì)的前提條件。制度明確界定管理決策層對(duì)股東負(fù)責(zé)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)對(duì)管理決策層負(fù)責(zé)并垂直監(jiān)控包括管理決策層在內(nèi)的所有崗位，做到監(jiān)控層與經(jīng)營(yíng)層分開，形成內(nèi)部的監(jiān)督制衡機(jī)制。主要內(nèi)容包括：控制權(quán)的配置與行使、管理層的職責(zé)與行使、風(fēng)險(xiǎn)控制和經(jīng)營(yíng)層分離、管理層對(duì)經(jīng)營(yíng)層的職責(zé)與考核以及獎(jiǎng)懲等方面。
　　1.管理決策層
　　管理決策層是商業(yè)運(yùn)作的最高管理機(jī)構(gòu)，主要決定審議批準(zhǔn)商業(yè)運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、人力資源和財(cái)務(wù)管理，是風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。管理決策層決定聘任或解聘總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)主管等高管人員并決定其報(bào)酬，審議和批準(zhǔn)內(nèi)控制度等重大事項(xiàng)，審定資本金投入或撤出方案，決定運(yùn)作部門合并、分立、解散和清算等重大事項(xiàng)。管理決策層受股東層聘任，對(duì)股東層負(fù)責(zé)，是期貨CTA公司日常經(jīng)營(yíng)管理的最直接的負(fù)責(zé)人和決策人。
　　2.風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)
　　風(fēng)險(xiǎn)控制委員是公司最高的風(fēng)險(xiǎn)決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司整體的風(fēng)險(xiǎn)控制并制定風(fēng)險(xiǎn)控制原則，對(duì)管理決策層、部門總經(jīng)理負(fù)責(zé)。主要負(fù)責(zé)合規(guī)審核和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。加強(qiáng)期貨CTA商業(yè)運(yùn)作經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)督、交易運(yùn)作的監(jiān)督、事后風(fēng)險(xiǎn)處理、制度的合理性及合法性審核等，以防弊糾錯(cuò)，消除隱患。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)形成的決議為公司控制風(fēng)險(xiǎn)的最終決議，執(zhí)行人員當(dāng)無條件執(zhí)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)控制專員由風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)指定人員組成，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)負(fù)責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)控制專員根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)制定的原則具體監(jiān)控交易員的交易風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)有效的化解風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)不遵守本制度的交易員所交易頭寸實(shí)行強(qiáng)制平倉(cāng)，對(duì)期貨CTA公司潛在的重大交易風(fēng)險(xiǎn)向風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)提出意見。
　　動(dòng)態(tài)控制：對(duì)于交易員的持倉(cāng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督，尤其在市場(chǎng)處于單邊行情時(shí)，期貨CTA公司所有資金的持倉(cāng)方向很可能趨于一致，此時(shí)對(duì)于期貨CTA公司而言，潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大，風(fēng)險(xiǎn)控制專員須及時(shí)負(fù)責(zé)匯報(bào)、督促減倉(cāng)、召開會(huì)議討論等。
　　動(dòng)態(tài)管理：每天對(duì)整體持倉(cāng)進(jìn)行匯總，包括整體持倉(cāng)的浮動(dòng)盈虧狀況，持倉(cāng)方向，計(jì)算公司總體資金的風(fēng)險(xiǎn)率，制定風(fēng)險(xiǎn)警示報(bào)告。
　　定期匯報(bào)：也是對(duì)交易員考核的重要一環(huán)。每周向風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)組成人員匯報(bào)當(dāng)前資金風(fēng)險(xiǎn)狀況、總體持倉(cāng)狀況，每個(gè)交易員一周內(nèi)交易狀況等。并每日負(fù)責(zé)繪制公司交易資金總額曲線和利潤(rùn)總額曲線，交由總經(jīng)理審查后存檔，以供總經(jīng)理對(duì)公司總體資金狀況有全面了解。
　?。?）交易部
　　交易部是交易的核心部門，負(fù)責(zé)制定整個(gè)期貨投資策略和直接交易，直接關(guān)系著受托資產(chǎn)的整體盈利能力。交易團(tuán)隊(duì)主要由交易員、監(jiān)控員和管理員構(gòu)成。
　　交易員每天提供交易日志，并定期向投資人提供收益報(bào)告。嚴(yán)格按照交易日志提供的投資方案進(jìn)行交易，交易員在盤中嚴(yán)格執(zhí)行交易計(jì)劃，按計(jì)劃入市，止贏止損。了解所有的交易規(guī)則，嚴(yán)格按照規(guī)則辦事，不能出現(xiàn)任何錯(cuò)誤。如果市場(chǎng)行情發(fā)生突發(fā)變化或接近賬戶總體風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)，交易員必須及時(shí)將交易及持倉(cāng)狀況向管理員匯報(bào)。
　　監(jiān)控人員當(dāng)賬戶浮動(dòng)虧損或者實(shí)際虧損達(dá)到總資金一定比例時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控員需提出建議，提醒交易員適當(dāng)休息或者改善交易方式，或者停止交易并總結(jié)。同時(shí)監(jiān)督交易員貫徹、執(zhí)行交易計(jì)劃，當(dāng)交易員有僥幸心理，不貫徹交易計(jì)劃的時(shí)候，監(jiān)控員協(xié)同交易員執(zhí)行計(jì)劃并上報(bào)管理員。嚴(yán)格檢查交易員的交易日志，檢查資金持倉(cāng)狀況，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)上報(bào)。
　　管理員不斷完善交易系統(tǒng)，提高系統(tǒng)性能。制定獎(jiǎng)懲制度，統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)并審議交易計(jì)劃，但不干涉交易員執(zhí)行計(jì)劃。定期總結(jié)資金運(yùn)作狀況。
　?。?）項(xiàng)目部
　　項(xiàng)目部是產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門，為交易部提供投資建議和策略，開發(fā)期貨CTA產(chǎn)品及客戶服務(wù)產(chǎn)品，是CTA業(yè)務(wù)發(fā)展的設(shè)計(jì)中心和測(cè)試中心。
　　項(xiàng)目部對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)及各類期貨CTA產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)提供研究支持，參與基金、信托、咨詢等將來可能準(zhǔn)入的其它業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)。進(jìn)行投資策略的構(gòu)造與檢驗(yàn)等應(yīng)用性研究。
　?。?）營(yíng)銷推廣部
　　營(yíng)銷推廣是聯(lián)系客戶的紐帶和橋梁，也是對(duì)客戶進(jìn)行二次開發(fā)的主要職能部門。營(yíng)銷推廣部的主要職責(zé)是為現(xiàn)場(chǎng)客戶提供全方位服務(wù)，為非現(xiàn)場(chǎng)客戶提供咨詢和技術(shù)服務(wù)，管理客戶各類客戶報(bào)表，接受并處理客戶投訴，為客戶排憂解難，為客戶風(fēng)險(xiǎn)控制提供幫助，為客戶提高信任度、延長(zhǎng)存活時(shí)間、提供共性化和個(gè)性化服務(wù)，化解客戶不良情緒，樹立正面形象，爭(zhēng)取客戶口碑相傳，增添公司美譽(yù)度，同時(shí)深入研究產(chǎn)品、政策、促銷、渠道、廣告等問題，搭建市場(chǎng)系統(tǒng)，并使之完善強(qiáng)化，能夠肩負(fù)產(chǎn)品推廣和品牌推廣使命，完成銷售目標(biāo)。
　　三、期貨CTA公司的風(fēng)控體系
　　從國(guó)外成熟金融投資市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷看，一家成功的期貨CTA公司，其核心競(jìng)爭(zhēng)力就在于擁有一套完整的、行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制管理體系以及擁有一個(gè)優(yōu)秀的理財(cái)團(tuán)隊(duì)。
　　從期貨CTA的角度分析，把資金按照一定的分配標(biāo)準(zhǔn)分散投資到市場(chǎng)的各個(gè)品種中，既提高資金利用率又能有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。通過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制管理原則對(duì)各個(gè)品種的運(yùn)作情況進(jìn)行即時(shí)跟蹤、評(píng)估、晉級(jí)、淘汰等手段，達(dá)到優(yōu)化資源配置，并通過提留風(fēng)險(xiǎn)公積金、增加投資份額、獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等方式最終將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降至最低，以達(dá)到穩(wěn)定獲利的目的，成為期貨CTA公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力量之一。
　　期貨CTA完善的交易體系，應(yīng)該包括風(fēng)險(xiǎn)控制體系，交易體系和監(jiān)控體系三個(gè)方面，個(gè)人是不可能完成的，必須要由團(tuán)隊(duì)完成。團(tuán)隊(duì)的成員進(jìn)行細(xì)致的分工，互相制約，計(jì)劃的制定者和計(jì)劃的執(zhí)行者必須要分開。
　　因?yàn)槿狈τ行У娘L(fēng)險(xiǎn)控制體系，歷史上也出現(xiàn)了眾多的風(fēng)險(xiǎn)事件。濱中泰男的住友事件、尼克里森的巴林銀行事件，還有亨特兄弟的白銀事件，以及中航油事件，這些超一流的交易員，在市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，極度輝煌，最終還是因?yàn)槿狈τ邢薜娘L(fēng)險(xiǎn)管理，難逃潰敗的命運(yùn)，給所在的公司帶來滅頂之災(zāi)。
　　四、期貨CTA公司的客戶資金安全保障
　　1.通過交易策略分散交易風(fēng)險(xiǎn)
　　期貨市場(chǎng)的雙向交易機(jī)制，理論上可以把交易風(fēng)險(xiǎn)分散到多空之中。其次，可以把風(fēng)險(xiǎn)分散到不相關(guān)的品種中，銅鋁和塑料、農(nóng)產(chǎn)品、棉花、燃料油等品種之間相關(guān)性較低，同漲同跌可能性很小，配過配比相關(guān)性不同的品種組合交易，從而把風(fēng)險(xiǎn)分散到不同品種之中。第三，期貨CTA交易的實(shí)施，是由一個(gè)真正優(yōu)秀的交易團(tuán)隊(duì)完成，而不是一個(gè)優(yōu)秀的操盤手。任何情況下，都要有一個(gè)互相制約的機(jī)制，決不能因?yàn)橐粋€(gè)人的沖動(dòng)而把資金置于高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下。
　　2.建立交易團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)抵押金
　　交易團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)抵押金，一般不超過受托資產(chǎn)的5%-8%，每月將交易團(tuán)隊(duì)傭金收入（及分成獎(jiǎng)勵(lì)）的50%劃入該交易團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金，達(dá)到該交易團(tuán)隊(duì)所操作資金規(guī)模的5%-8%時(shí)將不再提取。因違規(guī)交易造成超出客戶風(fēng)險(xiǎn)額度的損失首先從該筆押金中抵扣。該筆個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)基金的使用由風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和該交易團(tuán)隊(duì)共同商議決定。
　　3.建立風(fēng)險(xiǎn)基金
　　將期貨CTA公司每個(gè)月的經(jīng)營(yíng)收入的10%劃入風(fēng)險(xiǎn)基金，以此作為客戶資金的第三級(jí)安全保障。風(fēng)險(xiǎn)基金累計(jì)達(dá)到公司注冊(cè)資本資金的30%時(shí)將不再提取，風(fēng)險(xiǎn)基金的使用由風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)決定。

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