事件：

1） 愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 19.77 億元，同比增長 12.68%，歸母凈利潤 4.32 億元，同比下滑 19.97%，扣非后歸母凈利潤為 4.07 億元，同比下滑 23.39%。三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 6.87 億元，同比增長 17.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.87 億元，同比增長 20.68%，扣非后歸母凈利潤 1.86 億元，同比增長 25.84%。 2016 年全年預(yù)計(jì)凈利潤變動(dòng)幅度（ -5.31%， 9.96%），變動(dòng)區(qū)間（ 6.2 億， 7.2 億）。

2） 配套募集資金到位，以 46.75 元/股募得 19.03 億元。

3） 愷英網(wǎng)絡(luò)全資孫公司上海悅騰擬出資人民幣 1 億元投資西藏志睿創(chuàng)投， 計(jì)劃后續(xù)收購或參股符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要的目標(biāo)企業(yè)。

業(yè)績基本符合預(yù)期， 凈利潤接近中報(bào)預(yù)計(jì)下限， 營收持續(xù)創(chuàng)新高。 從營收角度來看，愷英網(wǎng)絡(luò)持續(xù)加大銷售、宣傳力度，產(chǎn)品認(rèn)知度提升，促進(jìn)營收規(guī)模不斷擴(kuò)大，三季度單季營收同比增長 17.29%； 凈利潤方面前三季度為 4.32 億元，達(dá)到此前中報(bào)預(yù)計(jì)區(qū)間（接近下限），由于公司加大了對游戲產(chǎn)品、游戲平臺、直播平臺以及 VR 產(chǎn)品的投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用有所增加， 短期拖累凈利潤增長。中長期來看，有利于公司產(chǎn)品持續(xù)推向市場，獲得更大市場空間。

19.03 億募集資金到位， 補(bǔ)充流動(dòng)性。 出資 1 億，投資西藏志睿創(chuàng)投，加碼外延布局。 公司以 46.75 元/股募集資金 19.03 億元，流動(dòng)性得到較大補(bǔ)充，同時(shí)出資 1 億投資西藏志睿創(chuàng)投，從而收購或參股符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要的目標(biāo)企業(yè)，以并購重組等手段達(dá)到產(chǎn)業(yè)整合的目的，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局。手游營收略有下滑，頁游接棒，快速增長。 公司 2015 年高增長基數(shù)主要來源于手游《全民奇跡 MU》的成功推出， 2016 年《全民奇跡 MU》流水平穩(wěn)下滑，不過仍然維持在國內(nèi)蘋果商店暢銷榜前 100 中。頁游方面，公司獨(dú)代產(chǎn)品《傳奇盛世》流水始終保持穩(wěn)定， 獨(dú)代的《藍(lán)月傳奇》 開服數(shù)始終保持在第一位置。我們預(yù)計(jì)《藍(lán)月傳奇》開發(fā)公司浙江盛和完成 2016 年 0.8 億扣費(fèi)凈利潤將是大概率事件，按照此前投資入股合約，愷英網(wǎng)絡(luò)將收購期剩余 80%股份，使其成為全資子公司， 這將大大增厚愷英網(wǎng)絡(luò)業(yè)績（浙江盛和承諾2017 年（ 2.5 億人民幣）、 2018 年（ 3.1 億人民幣）、 2019 年（ 3.8 億人民幣）， 80%股份作價(jià) 25.2 億元）。

公司戰(zhàn)略部署、落地有條不紊，始終堅(jiān)持“平臺+內(nèi)容+VRAR”的三大戰(zhàn)略。 平臺方面公司擁有移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)平臺 XY 蘋果助手、網(wǎng)頁游戲運(yùn)營平臺 XY.COM、移動(dòng)電競平臺啪啪游戲廳、直播平臺板栗娛樂等多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，內(nèi)容方面游戲、文化娛樂內(nèi)容齊頭并進(jìn)， VR/AR 方面投資了樂相科技、樂濱文化、 予幻網(wǎng)絡(luò)、Lytro Inc.及 Sphericam Inc.，實(shí)現(xiàn)多元化內(nèi)容與 VR 軟硬件及內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的相互推動(dòng)，打造“流量獲取-經(jīng)營-變現(xiàn)”閉環(huán)生態(tài)。

盈利預(yù)測： 預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年實(shí)現(xiàn)的收入分別為 26.11 億元、 29.87 億元和 33.45 億元，分別同比增長11.60%、 14.40%和 12.00%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為 6.89 億元、 8.99 億元和 10.47 億元，分別同比增長 5.22%、 30.54%和 16.46%。對應(yīng) EPS 分別為 1.02 元、 1.33 元和 1.55 元， 當(dāng)前公司股價(jià)低于配套募資價(jià)格，具有較高安全邊際， 且募集資金到位， 流動(dòng)性充足將助力外延拓展，推薦關(guān)注！ 維持目標(biāo)價(jià) 50.4元，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1）新游戲上線進(jìn)度低于預(yù)期； 2）人才流失風(fēng)險(xiǎn)。