寶通科技(300031)

事件： 2016 年10 月09 日，寶通科技公告以自有資金人民幣700 萬元認購北京哈視奇科技有限公司新增注冊資本人民幣19,168 元，增資完成后取得哈視奇12.73%的股權。

點評：

投資VR 游戲內(nèi)容研發(fā)商，進軍虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)。標的公司哈視奇（HashVR Studio）是國內(nèi)一流的虛擬現(xiàn)實（VR）游戲內(nèi)容研發(fā)商，本次寶通科技以700 萬元取得哈視奇12.73%的股權，是公司第一次在VR領域進行布局。VR 產(chǎn)業(yè)雖然還處于發(fā)展早期，但未來前景廣闊，表明公司對這一領域的重視，VR 游戲或成為游戲領域繼端游、頁游、手游之后的又一爆發(fā)點。

泛娛樂戰(zhàn)略加速推進，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合布局，未來有望產(chǎn)生協(xié)同效應。著力實施以“移動互聯(lián)網(wǎng)”為載體的泛娛樂發(fā)展戰(zhàn)略。公司未來有望通過外延、產(chǎn)業(yè)基金等方式布局優(yōu)勢IP 內(nèi)容，進軍泛娛樂，深化轉型。易幻網(wǎng)絡主營業(yè)務外手游海外發(fā)行，屬于游戲產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，本次投資一方面是布局VR 產(chǎn)業(yè)，另一方面也標志著公司向游戲產(chǎn)業(yè)的上游內(nèi)容研發(fā)布局。未來公司有望利用在發(fā)行領域的優(yōu)勢與經(jīng)驗，與內(nèi)容研發(fā)相結合，產(chǎn)生協(xié)同效應。

哈視奇是國內(nèi)一流VR 內(nèi)容研發(fā)商，此前已獲得兩輪融資。哈視奇成立于2015 年11 月，當年便獲得集素資本40 萬元種子輪投資，2016 年4 月又獲得清科創(chuàng)投、鼎視傳媒、集素資本近千萬元的天使輪投資。已研發(fā)完成4 款虛擬現(xiàn)實（VR）游戲，包括第一人稱射擊游戲《羅布泊喪尸》、休閑游戲《天天打水果》、運動體感游戲《極限滑雪》和模擬仿真游戲《打彈弓》。這幾款游戲在國內(nèi)外主流平臺上線獲得一致好評，并或國內(nèi)多項大獎。

盈利預測及投資建議：我們預計公司2016-2018 年實現(xiàn)收入分別為21.05 億元、28.26 億元和31.98 億元，分別同比增長348.1%、34.2%和13.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.91 億元、2.61 億元和3.07 億元，分別同比增長179.63%、36.8%和17.39%；對應EPS 分別為0.48 元、0.66 元和0.77 元。對應目標價29.2 元。予以買入評級。

風險提示：1）代理游戲流水不達預期；2）公司內(nèi)生與外延發(fā)展不達預期；3）市場競爭加??；4）匯率波動風險；5）市場整體風險偏好下行。