深圳地鐵近來的表態(tài)，攪動一池地鐵證券化“春水”。這個“鐵路一響、黃金萬兩”的行業(yè)，不僅在全國一二線、甚至三線城市掀起建設(shè)熱潮，也對謀求上市、實現(xiàn)資產(chǎn)證券化蠢蠢欲動。

建設(shè)熱潮

眾所周知，全國有條件的城市幾乎都在修地鐵。地鐵不再是北上廣深等一線城市的專利，二三線城市如西安、武漢也紛紛開通地鐵。在日前召開的北京城市軌道交通投融資機制創(chuàng)新研討會上，國家發(fā)改委副主任胡祖才透露，國家一口氣批復(fù)了43個城市的軌道交通建設(shè)規(guī)劃。

除了北京、上海、深圳等一二線城市，天津、重慶等、蘇州、東莞、徐州、洛陽、紹興等二三線城市的交通建設(shè)方案也已經(jīng)獲批。

截至目前，全國有43個城市的軌道交通建設(shè)規(guī)劃獲得批復(fù)，規(guī)劃總里程約8600公里。城市軌道交通平均每公里投資7億元，按照規(guī)劃測算，一年投資超過3000億元。華創(chuàng)證券研報分析指出，中國將在未來3至4年再建一個與過去50年相同通車規(guī)模的城軌市場，預(yù)計“十三五”期間城市軌道交通投資額有望超過2萬億元。

建設(shè)熱潮帶來了與地鐵相關(guān)行業(yè)的巨大機會。但對于這些城市來說，建設(shè)到運營、維護都需要高昂的資金投入，對城市的財政能力、融資能力都是個巨大的考驗。

盤點國內(nèi)地鐵建設(shè)及運營會發(fā)現(xiàn)，舉債修地鐵、開發(fā)還債務(wù)成為普遍現(xiàn)象。例如廣州地鐵規(guī)劃中提出，未來15年，廣州將新建15條(段)地鐵線，共413.5公里，投資估算總額約3148億元。加上運營和在建線路后續(xù)工程建設(shè)資金需求及歷史債務(wù)償還，共需約4963億元。資金籌措方式上，一方面，政府統(tǒng)籌出資，主要用于項目建設(shè)資本金和非經(jīng)營性債務(wù)資金；另一方面，則通過項目建設(shè)單位多元化融資，包括發(fā)行中期票據(jù)、企業(yè)債、融資租賃、境外發(fā)債等，并加大城市軌道交通綜合物業(yè)開發(fā)收益。另外政府給予一定政策、資源支持或購買服務(wù)等方式參與。

資本涌動

建設(shè)的高潮催生了地鐵對資本的迫切需求。今年深圳地鐵謀求證券化的意圖強烈、動作頻頻，先是謀求與萬科聯(lián)姻。聯(lián)姻未成，又透露出會借殼上市的想法。受此影響，近幾天來，深振業(yè)A連續(xù)幾天漲停，天健集團(000090)大漲9%，深物業(yè)A、深深房A、深華發(fā)A也大幅上漲。

不只是深圳，廣州、南京地鐵都曾有過上市的打算。早在2008年，時任廣州市地下鐵道總公司黨委書記吳慕佳明確表示，為了多渠道、多方式地引進資金，廣州地鐵謀劃上市，并已將相關(guān)計劃上報給市政府。時任市長朱小丹對廣州地鐵上市的計劃予以肯定，認(rèn)為“能解決三分之一的資金問題也是好事?！?/p>

雖然時至今日，目前真正意義上的地鐵運營收入上市的企業(yè)只有申通地鐵(600834)一家，廣州地鐵上市的消息變得遙遙無期。但是軌道交通行業(yè)通過證券化等方式進行融資的意愿從未消失，因為地鐵建設(shè)、運營對資金的需求量巨大。深圳地鐵在2015年年報上表示，截至2015年12月31日，深圳地鐵公司的負(fù)債總額901.2億元。其中，流動負(fù)債219.05億元，非流動負(fù)債682.15億元。2015年末資產(chǎn)負(fù)債率為37.49%。

2015年地鐵集團采用了采用發(fā)行企業(yè)債券、短期融資券、專項建設(shè)基金等多種金融產(chǎn)品，共籌集資金858.98億元，其中政府財政資金到位共計736.65億元。