10月下旬以來(lái)，上海天膠出現(xiàn)急劇拉升行情，11月12日突破今年以來(lái)高點(diǎn)。此后，漲勢(shì)延續(xù)，不斷創(chuàng)出新高；然而期間國(guó)際原油卻不斷下跌。天膠原本是與原油走勢(shì)極具相關(guān)性的品種，但當(dāng)前正在偏離國(guó)際原油的軌道運(yùn)行，兩者之間價(jià)格差距越來(lái)越大，有如一把開口越張?jiān)酱蟮募舻丁?/P>

天膠原油反向運(yùn)動(dòng)

合成橡膠對(duì)天然橡膠的良好替代性決定了天膠價(jià)格與原油之間非常緊密的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。長(zhǎng)期以來(lái)，上海天膠緊跟紐約原油價(jià)格，形影不離。這一點(diǎn)在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的過程中，尤其清晰。

可現(xiàn)在的情況是，紐約原油價(jià)格已于10月21日出現(xiàn)一高點(diǎn)82美元/桶，至12月14日已經(jīng)下跌至68.59美元/桶；而同一時(shí)間里上海天膠不僅沒有下跌，相反卻不斷地上漲，從18850元/噸上漲至12月18日23335元/噸。前者跌幅達(dá)到16.35%，而后者漲幅則高達(dá)23.8%，反差之大，令人嘆為觀止！上海天膠當(dāng)前的價(jià)位水平已與100—120美元/噸時(shí)的原油價(jià)位相當(dāng)。不過，上海天膠繼續(xù)上漲運(yùn)動(dòng)態(tài)勢(shì)，似乎仍然沒有結(jié)束。

天膠與銅相關(guān)性更強(qiáng)

最近兩年，特別是今年天膠與銅的相關(guān)性達(dá)到了前所未有高度。2008年相關(guān)系數(shù)是0.9286，2009年進(jìn)一步上升到0.9636，而2007年以來(lái)的相關(guān)系數(shù)卻只有0.8551。

統(tǒng)計(jì)學(xué)表明，當(dāng)相關(guān)系數(shù)達(dá)到1時(shí)，是完全的正相關(guān)，這只有樣本自身才能達(dá)到。天膠與銅期貨價(jià)格在2009年長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間里高達(dá)0.9636，近乎完全正相關(guān)，這簡(jiǎn)直就是一個(gè)奇跡。用“它們同屬于重要的工業(yè)原料”或許可以解釋這個(gè)現(xiàn)象的一部分，但不能解釋全部。那么，這里是否存在著交易資金同出一源，操作天膠和操作銅時(shí)保持相同的方向，并且同進(jìn)同退，你方唱罷我登場(chǎng)呢？

天膠走強(qiáng)還能維持多久

最近天膠期貨價(jià)格的運(yùn)行，有幾點(diǎn)值得關(guān)注和深思：

一是進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)并未利空天膠期貨價(jià)格，更令人費(fèi)解的是，發(fā)布消息的當(dāng)天市場(chǎng)反應(yīng)平淡，天膠還以陰線報(bào)收，收盤價(jià)基本上與前一日相當(dāng)。暴漲為何不出現(xiàn)在消息公布的當(dāng)日，而是第二日？這里究竟有什么樣的玄機(jī)？至于被解釋為受東京橡膠的帶動(dòng)更不靠譜，盤面顯示的是當(dāng)天上海天膠一步步拉升，帶動(dòng)了東京橡膠漲停，而不是相反。2009年以前，東京膠帶動(dòng)滬膠有比較明顯的跡象，但今年以來(lái)，滬膠帶動(dòng)?xùn)|京膠更接近事實(shí)。

二是“天膠當(dāng)日平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)單邊收取改雙邊收取”的規(guī)則改變并未導(dǎo)致天膠的交易量下降。16日主力合約RU1003的交易量為79.5萬(wàn)手，比前一日的41.9萬(wàn)手上升了89.7%，18日達(dá)到111.4萬(wàn)手，上升165.9%。

三是臨近交割月合約的持倉(cāng)居高不下。截止至12月18日，RU1003合約的持倉(cāng)量為16.8萬(wàn)手，而RU1001在10月18日的持倉(cāng)量為13.1萬(wàn)手，RU0911在8月18日的持倉(cāng)為2.2萬(wàn)手，RU0909在6月18日持倉(cāng)量為9.9萬(wàn)手。RU1003合約是今年以來(lái)臨近交割期持倉(cāng)最大的合約，且尚未除掉元旦、春節(jié)休市，以及2月份只有28天的交易日減少。

目前，天膠處于強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行當(dāng)中，其與原油價(jià)格的偏離達(dá)到了無(wú)以復(fù)加的地步，在紐約原油價(jià)格階段性見頂42個(gè)交易日之后后，仍然創(chuàng)出新高，這是以往的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)所無(wú)法解釋的?；蛟S，天膠價(jià)格還會(huì)沿著偏離原油的價(jià)格運(yùn)行。