近期白糖期貨和現(xiàn)貨價格處于近兩年半來的高位，面對高漲的價格，政府的調(diào)控也在不斷加強(qiáng)，連續(xù)的國儲拍賣壓力下，后市走向何方？筆者認(rèn)為，從本次拍賣情況來看，糖市有利空出盡的感覺，預(yù)計后期糖價仍將震蕩上行。

本榨季由于減產(chǎn)，預(yù)期我國用糖缺口有200萬噸，面對大幅上漲的價格，國儲拍賣成為重要的調(diào)控手段。12月21日，國儲本榨季第二次拍糖結(jié)束，總計成交288839.1噸，競賣底價為4000元/噸（倉庫提貨價），最高出價仍然為4710元/噸，最低價為4190元/噸。面對拍賣，市場反映平淡，當(dāng)天，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主，集團(tuán)報價小幅上漲，成交一般。如事先的預(yù)期，市場并沒有因為拍賣出現(xiàn)價格下跌。

現(xiàn)貨市場的平穩(wěn)，更堅定了期貨市場多頭的做多信心，推動主力1009合約一路走高，盤中最高增倉12.8萬手，收盤增倉53604手。

對比11天前的第一次拍糖，結(jié)果可謂如出一轍。12月10日，2009/10榨季第一批國儲糖207445噸已平均成交價為4915元/噸，其中最高成交價為河北省公司庫的5130元/噸，最低成交價為湖北灄口直屬儲備庫的4760元/噸。當(dāng)天產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場，持穩(wěn)為主。雖然當(dāng)天，1009合約期貨價格下跌63點，但第二天，1009合約就以增倉48132手，收高94元的完美姿態(tài)消化了拍賣的影響。

兩次拍賣結(jié)束，之所以出現(xiàn)白糖拍賣而價格上漲的現(xiàn)象，其背后反映的就是市場和國家調(diào)控的博弈。多頭因為看到了國家調(diào)控能力的有限，拍賣的結(jié)束，意味著國家手中調(diào)控能力的弱化，所以出現(xiàn)了白糖拍賣而價格上漲的現(xiàn)象。截至目前，國家儲備糖資源大致在260萬噸左右，理論上講，國儲有能力抑制糖價的進(jìn)一步上漲。但考慮到榨季剛開始，國家不可能把所有的儲備糖都放出，所以實際可以用于拍賣大約在100萬噸左右。再考慮到儲備糖保質(zhì)期限，以及國家食糖安全的問題，如果不進(jìn)口，真正可以用于調(diào)控的食糖最多只有80萬噸。

當(dāng)然，國家可以通過進(jìn)口來增加調(diào)控能力，但是進(jìn)口將進(jìn)一步推動國際糖價的走高，進(jìn)而刺激糖價走高。因此，預(yù)計在2010年5-6月之前，國家調(diào)控的效果有限。

另外，國家調(diào)控的基本原則是保證食糖供需平衡，維護(hù)價格穩(wěn)定。需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然這次拍賣的食糖有需要返廠加工的可能性，但競價依然在穩(wěn)步上行，且悉數(shù)有成交，反映市場供需的緊張。而且，本次拋售的2007/08榨季食糖都已經(jīng)超過保質(zhì)期，如果進(jìn)行返廠加工的話，成本需要增加300元/噸左右，銷售的時候?qū)髢r進(jìn)一步走高，還意味著短期很難緩解部分銷區(qū)供應(yīng)緊張的情況。

因此，綜合而言，在本次拍賣后，糖市有利空出盡的感覺，因此預(yù)計后期白糖仍將震蕩上行。