上周全球央行年會(huì)沒(méi)打算叫停刺激，下周歐洲央行會(huì)議也可能將寬松走到底。歐洲央行新近研究報(bào)告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)驗(yàn)顯示，QE等超常規(guī)貨幣政策能成功影響債券收益率的市場(chǎng)預(yù)期，有助于創(chuàng)造有利的長(zhǎng)期融資環(huán)境。

上述報(bào)告研究大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)和前瞻指引的影響，即它們?nèi)绾斡绊憣?zhuān)業(yè)人士對(duì)長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債和企業(yè)證券收益率的預(yù)期。研究發(fā)現(xiàn)，分析師通常會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布決議聲明前后修改個(gè)人預(yù)期，無(wú)論從統(tǒng)計(jì)角度還是經(jīng)濟(jì)角度看，他們這種修改對(duì)美國(guó)國(guó)債和企業(yè)債券都有重要影響。

報(bào)告稱(chēng)，在美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)金融危機(jī)推出寬松舉措后，預(yù)測(cè)者會(huì)預(yù)計(jì)債券收益率大幅回落，并且“預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)走低，持續(xù)至少一年?！?/p>

報(bào)告認(rèn)為，近零利率等寬松政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有極大影響，大幅降低市場(chǎng)融資成本，“有助于創(chuàng)造長(zhǎng)期融資的有利環(huán)境。”報(bào)告還認(rèn)為，前瞻指引可能支持其他非標(biāo)準(zhǔn)政策組合，可能強(qiáng)化部分寬松渠道的效果。

美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)本世紀(jì)金融危機(jī)的主要工具是通過(guò)QE項(xiàng)目推行的購(gòu)買(mǎi)債券。經(jīng)過(guò)三輪QE，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表膨脹到了4.5萬(wàn)億美元。不僅美聯(lián)儲(chǔ)，日本央行三年前也推出了無(wú)限量、開(kāi)放式超級(jí)QE項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。歐洲央行從今年6月起開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債。

彭博新聞社注意到，上述歐洲央行研報(bào)發(fā)布時(shí)間微妙：距離歐洲央行9月8日會(huì)議不到兩周。下周的會(huì)議上，歐洲央行需要判定，是否因英國(guó)退歐的影響而調(diào)整其超常規(guī)寬松政策。

上周歐洲央行執(zhí)委Benoit Coeure的表態(tài)已經(jīng)令人猜測(cè)，歐洲央行更傾向于加強(qiáng)貨幣刺激。

華爾街見(jiàn)聞上周文章提到，上周的全球央行行長(zhǎng)Jackson Hole年會(huì)上，盡管面臨著刺激無(wú)效的巨大輿論壓力，各國(guó)“央媽”的還結(jié)論是：如何進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣刺激的效力。 

Coeure會(huì)議期間指出，歐洲各國(guó)的結(jié)構(gòu)性改革并無(wú)明顯進(jìn)展，若各國(guó)政府再不行動(dòng)，歐洲央行將加大刺激力度；如果其他政策無(wú)效，很可能維持低利率政策不變。不少分析人士認(rèn)為，歐央行可能在9月8日的利率決議中推出更多刺激。

會(huì)議期間，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，最近數(shù)月形勢(shì)令加息可能性增加，同時(shí)又表示，未來(lái)決策者可能希望探索擴(kuò)大QE購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)范圍。她的講話(huà)顯示，購(gòu)債和前瞻指引仍是美聯(lián)儲(chǔ)最主要的工具。

雖然耶倫的工具清單上并沒(méi)有提到負(fù)利率，但主要央行的持續(xù)購(gòu)債和負(fù)利率政策已經(jīng)極大推升債券的價(jià)格。今年6月英國(guó)公投退歐后，德國(guó)、瑞士、荷蘭等國(guó)國(guó)債的收益率均跌為負(fù)值。

華爾街見(jiàn)聞此前文章提到，截至本月第二周，負(fù)收益率債券的規(guī)模增至13.4萬(wàn)億美元，約相當(dāng)于全球經(jīng)濟(jì)的四分之一。