8月29日，首募規(guī)模高達152億元的上海國企交易型開放式指數(shù)基金（以下簡稱“上海國企ETF”）在上海證券交易所上市交易，是國內(nèi)首只以上海國企改革為投資主題的ETF，并成為規(guī)模最大的主題指數(shù)型股票ETF。

在巨無霸型基金覬覦國企改革巨大蛋糕的背后，近日國企改革概念股在二級市場也受到熱烈追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，上海國企指數(shù)在20個交易日里漲幅達到4.8%。

除了上海，廣東、重慶、浙江、河南等國企改革也都在緊鑼密鼓的推進，各路資金亦是紛紛綢繆分羹，途徑主要是認購國資基金、定增、混改等。其中，以國有企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)資本成為“真金白銀”的貢獻主力。

在機構(gòu)人士看來，各路資金近日紛紛盯上國企改革的背后，則是今年以來國企改革不斷取得實質(zhì)性進展，尤其是對國企股權(quán)進行的兩大觸動。另外，部分省市對國企改革的目標(biāo)更加明確和細分。

隨著中報披露漸入高潮，一些完成國企改革的上市國企頻頻交出靚麗的成績單，意味著通過國企改革轉(zhuǎn)型后，基本面獲得明顯改善，這從另一方面提振了各路資金的信心。

國資產(chǎn)業(yè)資本分羹

上海國企ETF首募規(guī)模高達152億元，成為今年以來首募規(guī)模最大的股票類基金，國企改革在資本市場的受捧程度可想而知。具體數(shù)據(jù)顯示，上海國企ETF的機構(gòu)投資者持有份額高達144.21億份，占比94.75%，個人投資者占比僅為5.25%。

這類模式也是在國企改革向縱深發(fā)展中出現(xiàn)的“新玩法”，效仿者可能紛至沓來。

“作為國企改革的前沿陣地之一，廣東也在探索類似上海國企ETF的模式?！睆V州一位接近國資系統(tǒng)的券商研究員對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，國企的股東可以將手中股份轉(zhuǎn)換成ETF份額，因此不僅分散風(fēng)險、帶來收益，還可以提高流動性。

另外，從披露的信息來看，上海國盛集團、申能集團、上海城投集團、上海華誼集團、寧波匯盛聚智投資、上海久事集團等位列上海國企ETF前十大基金持有人名單，絕大多數(shù)是上海地方國企集團，也是所謂的“產(chǎn)業(yè)資本”。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，在本輪國企改革中，以地方國企為代表的產(chǎn)業(yè)資本成為貢獻資金的一大主力，參與方式包括認購國資基金、定增、混改等。

比如廣東國企嶺南控股（000524.SZ）8月25日公布的重組草案顯示，其擬非公開發(fā)行2.64億股募集資金約29億元購買廣之旅、花園酒店等酒店、旅游資產(chǎn)，認購方主要是廣州國發(fā)、廣州證券、廣州金控等廣州本地國企。

在基金的應(yīng)用上，廣東也走在各省市前列。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家獲得的一份材料顯示，廣東省先后成立各類基金近10只，募集各類資金達到700億元助力廣東國企改革。另外，廣州基金、越秀產(chǎn)投基金等也先后成立了混改基金和國資基金服務(wù)廣東國企改革。

比較典型的是，廣州友誼（000987.SZ，現(xiàn)越秀金控）、廣百股份（002187.SZ）、珠江鋼琴（002678.SZ）、廣日股份（600894.SH）等多家廣州國資旗下上市公司參與投資了廣州國資基金，投資金額幾乎都過億元，而這些也屬于產(chǎn)業(yè)資本行列。

除了以國有企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)資本主力，一些民營資本也通過混改的方式參與其中。比如中石化混改中，就有復(fù)星國際、匯源果汁等11家民營資本參與其中。

不過，民營資本參與國企改革也遭遇不少難題。

“我們有參與個別省國企的改革談判，希望通過混改參與其資產(chǎn)證券化進程，但遇到很多障礙，并且很難克服，非常多好的想法推不下去?！睆V東某大型私募機構(gòu)副總裁對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露。

兩大實質(zhì)觸動

在業(yè)內(nèi)人士看來，國企改革最關(guān)鍵、最核心也是實施難度最大的部分就是實現(xiàn)混合所有制。

各路資金盯上國企改革蛋糕的背后，是今年以來國企改革不斷取得實質(zhì)性進展。

國海證券分析師就在研報中指出，繼4月份部分處于經(jīng)營困境的僵尸企業(yè)開始轉(zhuǎn)讓殼資源，導(dǎo)致國企股權(quán)的第一次觸動后，8月18日國家相關(guān)部門出臺《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（下稱《員工持股意見》），是對國企股權(quán)的第二次觸動。

廣東省作為國企改革的先鋒，早在2014年就下發(fā)了《體制機制創(chuàng)新試點企業(yè)相關(guān)工作說明》，指導(dǎo)省內(nèi)上市國企開展員工持股計劃。

廣證恒生宏觀策略研究團隊長、副首席分析師蘇培海就指出，2014年至今，廣東已有12家上市國企實施或發(fā)布員工持股計劃公告，占所有實施或發(fā)布員工持股計劃公告國企的20.63%，居全國前列。

8月25日，廣州國企嶺南控股發(fā)布重組草案的同時，也發(fā)布了一份第一期員工持股計劃草案，擬以員工持股計劃認購本次非公開發(fā)行股份，資金總額不超過1.4億元。

“本次推出員工持股計劃是為了將員工利益跟公司利益、股東利益綁定，調(diào)動員工積極性，也是積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、多途徑引入各種類型非國有資本的重要舉措，進一步提升管理能力和市場化運營水平。”嶺南控股證券辦一位工作人員8月29日表示。

在國企改革配套措施逐步完善之下，近期各地國資系統(tǒng)紛紛提出更為具體的目標(biāo)。

比如深圳國資委8月15日表示，近日將召開全市國資改革座談會。此前其曾提出“2016年深圳將全面落實深化國有企業(yè)改革，并實施‘大國資’戰(zhàn)略，開展‘走出去’并購重組，推動國企并購重組做大做強”。

8月2日，河南省政府出臺《河南省人民政府關(guān)于省屬工業(yè)企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的實施意見》，要求2年內(nèi)基本完成省屬國有工業(yè)企業(yè)混改。近期河南能化、平煤、鄭煤等8家試點企業(yè)已選定第一批67家子公司實施改革，計劃將在2017年底完成剝離國企辦社會職能。

“省里已經(jīng)開始著手做了，具體的還要看各家企業(yè)的情況。”河南省國資系統(tǒng)一位人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露。

目前，多家上市國企紛紛停牌籌劃重組。比如重慶鋼鐵（601005.SH）8月25日發(fā)布的重組進展公告顯示，重組工作仍在籌劃中，其擬注入整合后的渝富集團涉及金融、產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域的資產(chǎn)；另外武鋼股份（600005.SH）、寶鋼股份（600019.SH）也雙雙停牌籌劃戰(zhàn)略重組事宜。

中報成績單

本輪國企改革興起于2014年，最早一批實施國企改革的企業(yè)集中在2015年完成。隨著中報陸續(xù)披露，這批上市國企也步入改革驗證階段。

值得注意的是，隨著中報的披露，不少已完成國企改革的上市公司頻傳捷報。

以云賽智聯(lián)（600602.SH）為例，2015年4月上海儀電實施重大資產(chǎn)重組，通過股份置換完成云賽信息集團的資產(chǎn)注入，使得該公司由單一電子制造業(yè)平臺轉(zhuǎn)型信息服務(wù)業(yè)，2016年儀電電子正式更名云賽智聯(lián)。今年上半年，其實現(xiàn)凈利潤7074萬元，同比增長96%。

廣州友誼是廣州老牌百貨公司，曾經(jīng)的輝煌在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下已然暗淡。連續(xù)多年凈利潤下滑的廣州友誼，在國企改革浪潮下，2014年底發(fā)布重組預(yù)案，擬百億收購越秀金控，并于2015年10月過會，今年8月1日更名為越秀金控。中報顯示，今年上半年，越秀金控實現(xiàn)凈利潤2.22億元，同比增長101%。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，不少國企改革還停留在概念階段，是個重要的炒作主題。

“很多國企存在著各種發(fā)展弊端，如果硬性合并可能還是難以改善。只有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入和股權(quán)激勵可能會有點效果。”北京某大型私募機構(gòu)投資總監(jiān)對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

深圳一位公募基金經(jīng)理則表示，“在目前炒作階段，國企改革板塊機會持續(xù)性不強，往往只有一兩天。因此，主要還是看個股機會，尤其是那些已公布改革方案并且能為公司帶來實質(zhì)利好的上市國企，更為引起我們關(guān)注?！?/p>