豆粕1701合約在8月24日和8月25日連續(xù)大幅回落，價格近一周以來首次跌破20日線支撐，那么是什么造成近兩日豆粕期價連續(xù)的下跌呢？

隨著美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期，美國本土各大機(jī)構(gòu)均展開田間農(nóng)作物單產(chǎn)調(diào)查，其中影響力最大的當(dāng)屬Pro Farmer（美國職業(yè)農(nóng)場主組織）每年8月份組織的中西部田間調(diào)研（Midwest crop tour），考察組將針對美國中西部產(chǎn)區(qū)7個州的玉米和大豆上百塊農(nóng)田進(jìn)行為期四天的考察。考察活動分東西兩線進(jìn)行，這7個州分別為：俄亥俄，印第安納， 伊利諾伊，明尼蘇達(dá)，愛荷華，南達(dá)科塔，內(nèi)布拉斯加州。今年的考察從本周一（8月22日）開始，25日結(jié)束，最終的單產(chǎn)預(yù)估報告將于8月26號發(fā)布。

美國Profarmer作物巡查顯示，南達(dá)科他州玉米單產(chǎn)低于平均，大豆結(jié)莢數(shù)量高企，每九平方英尺的大豆結(jié)莢數(shù)量為1121.7個，高于三年平均水平981.6個，上年同期為1029.8個。考察人員沒有給出大豆單產(chǎn)預(yù)測，而是給出每九平方英尺的大豆結(jié)莢數(shù)量，以此評估大豆單產(chǎn)潛力。另外一組考察人員對Minnehaha郡和Lake郡進(jìn)行考察，預(yù)計每九平方英尺的大豆結(jié)莢數(shù)量為1184個。第三組成員預(yù)計大豆結(jié)莢數(shù)量為1348個。第四組考察人員預(yù)計大豆結(jié)莢數(shù)量為1240個。印第安納州大豆及玉米單產(chǎn)或高于均值，其中一塊地每3x3英尺的大豆結(jié)莢數(shù)平均為1，379.8個，高于三年巡查均值1，203.3個，2015年該地區(qū)巡查結(jié)果為1，182.8個。而基于對248塊農(nóng)田所作的調(diào)查，內(nèi)布拉斯加州每3x3英尺內(nèi)的大豆結(jié)莢數(shù)平均為1，223.07個，高于2015年均值的1，220.02個及三年均值的1，154.07個。

從目前更新的數(shù)據(jù)來看，美國各地的種植區(qū)生長情況較去年同期并無統(tǒng)一性的趨勢影響，同比狀況有好有壞，筆者判斷最終報告結(jié)果的大豆單產(chǎn)或?qū)⒏哂谌ツ?6.5英畝/蒲式耳，但或?qū)⒌陀谀壳暗氖袌鲱A(yù)期，因此周五報告結(jié)果預(yù)計中性偏空，這或?qū)鴥?nèi)豆粕盤面造成持續(xù)的壓力。

從國內(nèi)市場看，因擔(dān)憂國儲拍賣大豆，國內(nèi)油廠買入9、10月到港大豆量偏小，但國儲豆拍賣成交率及流入壓榨領(lǐng)域數(shù)量均明顯低于預(yù)期，或使9、10月份部分區(qū)域大豆供應(yīng)偏緊，影響油廠大豆壓榨開機(jī)率，或有利于國內(nèi)豆粕供需面壓力的緩解。正是由于擔(dān)心大豆供應(yīng)可能階段性緊張，目前油廠挺價意愿有所加強(qiáng)，加之臨近9月交割，期貨市場的保證金率有所提升，因此目前國內(nèi)市場消息面較為中性，市場導(dǎo)向仍舊在美豆。

昨日央行開啟14天逆回購詢量，造成債市利率大幅上行，因市場擔(dān)憂資金面有收緊跡象，這一恐慌情緒一并延續(xù)至股市和期貨市場，而今日14日已回購詢量仍在持續(xù)，國債利率繼續(xù)小幅攀升，像7月M1與M2剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，央行便很快發(fā)布官方聲明，及時安撫市場情緒，但截至目前央行似乎并沒有對此突發(fā)的操作作出過多解釋。至于此次操作的背后意圖，市場分歧較大，但筆者認(rèn)為此舉偏中性為主，在目前的整體環(huán)境下，流動性收緊對匯率和脆弱的基本面有害無益。央行副行長陳雨露在今日早間的講話中披露央行未來仍將以穩(wěn)健的貨幣政策為主，因此，若無官方聲明安撫市場，只能靠市場自身去消化負(fù)面影響，用時間換空間，短期或?qū)ζ谪浭袌鲈斐蓧毫?，但長期影響有限，因此從資金面看，豆粕市場進(jìn)一步下跌空間較為有限。

周五除了ProFarmer的調(diào)研報告外，美聯(lián)儲主席耶倫將在懷俄明州杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行官員會議上發(fā)表講話，目前美國市場靜待這一重要的市場預(yù)期指引，因此建議近期投資者關(guān)注這兩方面的消息變化，預(yù)計后期豆粕市場仍舊維持區(qū)間震蕩行情，基差或?qū)⒆邚?qiáng)。