本周一上證指數(shù)放量上漲2.44%站上3100點，50ETF同樣大漲2.82%至2.336點，現(xiàn)貨暴漲之下期權(quán)成交創(chuàng)出歷史新高，當(dāng)日合計成交1047726手。其實，期權(quán)上市以來，每當(dāng)現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅波動時，期權(quán)成交量往往都會有較大的提高，究其原因，主要還是與期權(quán)交易的特點有關(guān)。

高杠桿使得期權(quán)投資者在市場大幅波動時有低成本獲得高收益的可能。期權(quán)杠桿有實際杠桿與理論杠桿之分，其中實際杠桿是指期權(quán)價格變化百分比同標(biāo)的價格變化百分比的比值，以周一8月平值認購期權(quán)為例，當(dāng)日上證50ETF購8月2350漲幅達716.00%，實際杠桿高達253.9倍。期權(quán)高杠桿的特點使得投資者可以利用小額資金撬動大額交易，一方面滿足了投機者以小博大的需求，另一方面投資者可以利用杠桿交易實現(xiàn)低成本規(guī)避價格風(fēng)險的目標(biāo)。

收益結(jié)構(gòu)的非對稱性吸引眾多投資者參與期權(quán)交易。與股票及期貨交易不同的是，購買期權(quán)交易的最大風(fēng)險相對可控，其最大損失為期初支付的權(quán)利金，而由于杠桿的存在，其獲得的潛在收益理論上卻是無限的。以當(dāng)前市場為例，在此次市場大幅反彈之前，衡量上證50ETF未來30日波動的iVIX低位整理，從波動率對期權(quán)價格影響因素的角度看，買入期權(quán)的風(fēng)險相對較低。隨著現(xiàn)貨的迅速反彈，iVIX低位反彈明顯，這也使得市場投資者買入期權(quán)的熱情顯著提高，從而大幅推升期權(quán)成交量。

而對于有套保需求的投資者而言，利用期權(quán)可以相對較低的固定成本實施風(fēng)險對沖，同時又無追加保證金等潛在風(fēng)險。7月份有不少交易日出現(xiàn)認沽期權(quán)的總持倉量高于認購期權(quán)的情形，這一定程度上反映出在市場相對悲觀時，投資者選擇期權(quán)來對沖現(xiàn)貨下跌風(fēng)險意識有所增強。另外，運用期權(quán)對沖現(xiàn)貨風(fēng)險不僅可以規(guī)避價格下跌的風(fēng)險，同時也保留了現(xiàn)貨價格上漲的潛在盈利，這同樣是由期權(quán)收益結(jié)構(gòu)非對稱性所決定。

操作靈活性滿足不同類型投資者的交易需求。期權(quán)投資者既可以利用杠桿進行方向性交易，也可以選擇進行波動率交易。基于對方向和波動率變動的不同預(yù)期，投資者也可以構(gòu)建出不同的組合策略。另外，由于期權(quán)合約眾多，有不同的行權(quán)價格和到期月份，這也為參與者提供了多種套利的可能。

總體來說，國內(nèi)期權(quán)受到越來越多投資者的關(guān)注，目前權(quán)益類衍生品中，市場投資者缺乏有效的避險工具，若能適度降低期權(quán)市場準(zhǔn)入門檻，完善組合保證金制度，或?qū)⒏欣谄诂F(xiàn)市場聯(lián)動。