飲食概念（HK.8056）昨日收盤(pán)再度大跌8.11%，公司因?yàn)楣蓶|中有王思聰而被市場(chǎng)關(guān)注。這已經(jīng)是飲食概念上市四天股價(jià)連續(xù)暴跌。截至昨日，較公司上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)已經(jīng)跌去近九成，而另一邊的A股市場(chǎng)則仍舊保持著新股上市必然遭到爆炒的邏輯，仍舊連續(xù)拉著漲停板。

上市四天股價(jià)連續(xù)暴跌

昨日飲食概念早盤(pán)低開(kāi)低走之后遭到抄底資金買入，開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)上漲，早盤(pán)一度翻紅上漲11.15%。但是港股的走勢(shì)總是讓A股投資者意想不到，入場(chǎng)抄底多頭顯然沒(méi)有勝過(guò)拋壓的空頭，只拉升了半個(gè)小時(shí)就倉(cāng)皇離去。

很快，飲食概念再次在強(qiáng)大拋壓下出現(xiàn)大跌，盤(pán)中一度大跌14.86%，最終收盤(pán)跌8.11%，收于0.68港元／股。盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，昨日飲食概念成交量出現(xiàn)了明顯的放大，共成交了1.08億港元。換手率達(dá)到了19.19%。

以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，飲食概念市值為5.44億港元，市凈率達(dá)到了4.6倍，相比于8月5日上市首日開(kāi)盤(pán)時(shí)的40億港元市值，四天蒸發(fā)了86.4%。

飲食概念8月5日開(kāi)始在香港創(chuàng)業(yè)板交易，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為5港元／股，此后在資金入場(chǎng)炒作下，沖高到8.03港元／股。出乎意料的是，入場(chǎng)資金的熱度只維持了5分鐘，很快飲食概念股價(jià)就沖高回落，最低跌到3.3港元／股。最終，飲食概念上市首日收盤(pán)價(jià)4.28港元／股，下跌14.4%。

雖然上市首日振幅就較大，但是當(dāng)日只成交了1050萬(wàn)港元，成交量不高。8月8日是飲食概念新股上市后的第二個(gè)交易日，也是跌幅最大的一個(gè)交易日，飲食概念當(dāng)日早盤(pán)高開(kāi)高走，但是很快遭到資金砸盤(pán)，從上漲38%到收盤(pán)下跌76.4%，全天振幅達(dá)到了129%。8月9日則延續(xù)了上一個(gè)交易日高開(kāi)低走的行情，收盤(pán)跌26.73%，不過(guò)成交量放大到了1.59億元，這也表示當(dāng)日就已經(jīng)有資金嘗試入場(chǎng)抄底。

暴跌后的估值回歸

對(duì)于飲食概念為何剛上市就連續(xù)出現(xiàn)暴跌，一位熟悉香港市場(chǎng)的券商分析人士表示，“港股市場(chǎng)相對(duì)于A股市場(chǎng)的整體成熟度較高，因?yàn)楦酃蓪?shí)行的是T+0的交易制度。所以港股投資者的投資理念是，對(duì)于值得價(jià)值投資的股票逢低吸入，但是對(duì)于更多的是炒作概念的股票則是當(dāng)日進(jìn)當(dāng)日出，炒一個(gè)超短線。而飲食概念上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)格就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)對(duì)其的預(yù)估值，所以之后出現(xiàn)連續(xù)下跌也屬于情理之中”。

和飲食概念一樣，8月8日登陸香港創(chuàng)業(yè)板的港股皇璽餐飲，其是在以1.05港元／股的開(kāi)盤(pán)價(jià)下最終上市首日以1.9港元／股收盤(pán)，上市首日大漲80.95%。不過(guò)昨日因?yàn)橘Y金的炒作熱情降低，公司股價(jià)收盤(pán)大跌58.11%，排在港股跌幅首位，加上上市次日下跌的22.11%，皇璽餐飲上市三日也下跌了40.95%。

同樣是餐飲類上市公司，同樣登陸香港創(chuàng)業(yè)板，同樣是上市之初遭到炒作，分析原因是因?yàn)閮杉夜就舷愀蹌?chuàng)業(yè)板，并且都有可炒作的題材，因?yàn)槌诵袠I(yè)本身外，飲食概念和皇璽餐飲都有明星效應(yīng)，飲食概念有股東王思聰，皇璽餐飲則關(guān)聯(lián)有李克勤和譚詠麟。

飲食概念股東名單中有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)實(shí)際控制人王健林的兒子王思聰，其目前持有飲食概念8088萬(wàn)股，占總股份的10.11％，其持股成本為0.45港元／股。而此次飲食概念新發(fā)行的新股擬定的配售價(jià)格就在0.4-0.6港元之間，因?yàn)槊餍歉拍畹某醋?，飲食概念在如此低發(fā)行價(jià)下，上市首日集合競(jìng)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)竟達(dá)到了5港元／股，開(kāi)盤(pán)王思聰就浮盈約3.68億港元。對(duì)于相對(duì)成熟的港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種現(xiàn)象肯定是無(wú)法長(zhǎng)久的，最終估值回歸，泡沫破裂。

對(duì)飲食概念股價(jià)暴跌，一位不愿具名的私募人士表示，“和飲食概念上市方式有關(guān)，以配售方式登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司，股權(quán)過(guò)分集中，如此就導(dǎo)致上市之初股價(jià)出現(xiàn)數(shù)倍甚至數(shù)十倍的升幅，在外邊的散戶，誤以為創(chuàng)業(yè)板很容易被炒起，當(dāng)股價(jià)大幅回落時(shí)，散戶又走避不及”。

公司盈利能力下滑

飲食概念是一家香港的餐飲集團(tuán)，公司在2002年12月開(kāi)設(shè)第一家餐廳Bombay Dreams，目前已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了21家品牌餐廳，餐廳均位于香港的黃金地段，如蘇豪、云咸街、蘭桂坊、銅鑼灣及尖沙咀以及大型購(gòu)物商場(chǎng)。

按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分，飲食概念目前主要經(jīng)營(yíng)的是中高檔餐廳，包括有西餐廳、意式餐廳和亞洲式餐廳。三種餐廳以截至2016年一季度為一年度，分別帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入2.51億港元、1.4億港元和7200萬(wàn)港元。從營(yíng)收比重來(lái)看，飲食概念主要以經(jīng)營(yíng)西餐廳為主，同時(shí)還進(jìn)行餐廳管理及設(shè)計(jì)服務(wù)。

不過(guò)，從飲食概念招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)則是逐漸在下滑，以截至每年3月31日算一個(gè)年度，其2014年度、2015年度和2016年度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3960萬(wàn)港元、2340萬(wàn)港元和1810萬(wàn)港元。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因的解釋，飲食概念表示，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)Q于客戶的消費(fèi)能力，包括游客和商務(wù)旅客的消費(fèi)情況，而受到香港經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，餐飲行業(yè)近期表現(xiàn)惡化，游客人數(shù)減少，同時(shí)公司新開(kāi)餐廳投入成本較大，但是產(chǎn)出并不明顯。

飲食概念純利率從2014年的10.1%下降到2015年的5%，再下降到2016年的3.9%，遠(yuǎn)低于業(yè)界平均水平。2016年四五兩個(gè)月的營(yíng)收仍然在下滑，但員工成本和租賃開(kāi)支卻在上漲。

港股新股破發(fā)是常態(tài)

飲食概念和皇璽餐飲上市首日之后開(kāi)啟連續(xù)暴跌模式并不是所有港股的表現(xiàn)態(tài)勢(shì)，就港股而言，其上市后幾日的漲跌幅還要就公司本身基本面來(lái)看，不過(guò)破發(fā)屬于常態(tài)。

比如7月13日登陸香港主板市場(chǎng)的房地產(chǎn)公司星星地產(chǎn)，其上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為1.89港元／股，收盤(pán)價(jià)為1.8港元／股，首日跌幅4.76%。但是上市后第二個(gè)交易日則大漲51.67%，共成交了2.67億港元，截至昨日收盤(pán)，星星地產(chǎn)上市以來(lái)共上漲了48.68%。

雖然港股公司上市以來(lái)表現(xiàn)和公司所在行業(yè)以及本身主營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)，但是總體來(lái)看，港股公司上市后破發(fā)還是屬于大概率事件。7月以來(lái)，港股新上市25家公司，截至目前已經(jīng)有19家出現(xiàn)破發(fā)。

相比之下，目前還處于價(jià)格投機(jī)包圍下的A股，新股破發(fā)仍舊是天方夜譚，每只上市新股都必然要遭到炒作，就算是像江蘇銀行這種上市時(shí)發(fā)行市盈率就比行業(yè)平均市盈率要高的銀行股，最終上市后也連續(xù)拉出了四個(gè)漲停板。雖然目前其13.05倍的市盈率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均市盈率，但是就目前A股形勢(shì)看來(lái)，江蘇銀行基本上很難跌破其發(fā)行價(jià)格。