6月中旬以來(lái)，受政府加大玉米拋儲(chǔ)力度和周邊農(nóng)產(chǎn)品下跌影響，大連玉米期貨穩(wěn)步下跌，至今下跌幅度已超過(guò)200余點(diǎn)，為年內(nèi)最大一波跌勢(shì)。展望后市，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)依舊充足，而需求難見(jiàn)起色，玉米期貨仍有下跌空間，不宜盲目抄底。

新作玉米減產(chǎn)有限，玉米供應(yīng)依舊充足

據(jù)7月31日全國(guó)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整座談會(huì)的信息，今年以來(lái)，中國(guó)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)玉米調(diào)減面積超過(guò)3000萬(wàn)畝，為近13年來(lái)首次減少。由于播種面積減少，各機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量可能下降，其中中國(guó)玉米網(wǎng)預(yù)計(jì)下降 1030 萬(wàn)噸，國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)下降 658萬(wàn)噸，匯易網(wǎng)預(yù)計(jì)下降 2120 萬(wàn)噸。但是，由于播種面積減幅有限，玉米總產(chǎn)量依舊龐大，新年度供應(yīng)依舊過(guò)剩，玉米期末庫(kù)存有望繼續(xù)增加。其中中國(guó)玉米網(wǎng)預(yù)計(jì)產(chǎn)需結(jié)余量為2440 萬(wàn)噸，國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)為1670 萬(wàn)噸，匯易網(wǎng)預(yù)計(jì)為1690 萬(wàn)噸。

目前國(guó)內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)降雨較多，氣溫偏高，適宜玉米生長(zhǎng)，玉米產(chǎn)量存在繼續(xù)調(diào)高的空間。

玉米拋儲(chǔ)力度加大

由于政府臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存極大，為減輕庫(kù)存壓力，同時(shí)在玉米青黃不接時(shí)期滿足市場(chǎng)需求，近期政府將拋儲(chǔ)量擴(kuò)大到前所未有的水平，除每周繼續(xù)掛拍200萬(wàn)噸超期儲(chǔ)存和蓆茓囤儲(chǔ)存玉米外，還在東北地區(qū)拋儲(chǔ)臨時(shí)儲(chǔ)備玉米600萬(wàn)噸，每周合計(jì)800萬(wàn)噸的玉米投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)同期玉米需求量。

由于供應(yīng)無(wú)虞，需求方隨用隨買(mǎi)，待價(jià)而購(gòu)，玉米拍賣(mài)成交率急劇下降。上周超期儲(chǔ)存和蓆茓囤儲(chǔ)存玉米成交率僅為0.21%，臨儲(chǔ)玉米成交率也僅為10.79%，大大低于剛開(kāi)始時(shí)接近50%的成交率。

玉米需求不容樂(lè)觀

去年下半年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)大跌，較低的成本優(yōu)勢(shì)一度刺激玉米飼料需求和深加工需求擴(kuò)大，但目前，這種成本優(yōu)勢(shì)已發(fā)揮到極致，玉米需求進(jìn)一步提升的空間有限。

先看飼料需求，由于生豬價(jià)格上漲，養(yǎng)殖利潤(rùn)升高，春節(jié)后，生豬存欄量和能繁母豬存欄量緩慢回升，一定程度上驅(qū)動(dòng)玉米需求量增加，但增幅較為有限。近期各地強(qiáng)降雨增多，對(duì)養(yǎng)殖業(yè)帶來(lái)?yè)p害，飼料生產(chǎn)量階段性下降。據(jù)預(yù)計(jì)，7 月長(zhǎng)江中下游沿江地區(qū)飼料銷量同比及環(huán)比均將下降 20%—30%。

再看深加工需求，以淀粉生產(chǎn)為例，由于玉米價(jià)格偏低，淀粉生產(chǎn)有一定利潤(rùn)，今年以來(lái)，淀粉行業(yè)開(kāi)工率維持在歷史較高水平，行業(yè)開(kāi)工率比去年同期高10個(gè)百分點(diǎn)以上。但下游產(chǎn)品需求不旺，廠家?guī)齑媪吭诓粩嗌仙?。?6 月 24 日以來(lái)， 被重點(diǎn)跟蹤的 23 家玉米深加工企業(yè)的淀粉庫(kù)存從 4.68 萬(wàn)噸持續(xù)上升至 18.56 萬(wàn)噸，創(chuàng)出上述數(shù)據(jù)公布以來(lái)的新高，淀粉廠家去庫(kù)存壓力較大。后期隨著淀粉加工維持微利甚至出現(xiàn)虧損，淀粉開(kāi)工率將難以避免地出現(xiàn)下滑。

綜上所述，不論是近期還是將來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)都不會(huì)出現(xiàn)緊張局面。而隨著南方春玉米的零星上市，預(yù)期新作供應(yīng)壓力開(kāi)始“照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”，操作上可伺反彈高點(diǎn)做空。